رغم أن سوق العملات المشفرة يمر بما يُفترض أنه “سوق صاعد”، إلا أن الشعور السائد لا يعكس ذلك على الإطلاق. فبالرغم من أن بيتكوين قد سجلت مستويات قياسية جديدة في هذه الدورة، إلا أن الارتفاعات كانت مملة وخالية من الإثارة، بينما كانت التصحيحات وحشية ومؤلمة. تشهد العملات البديلة (Altcoins) انخفاضات تتجاوز 90% من قيمتها، واختفى المستثمرون الأفراد (Retail) تمامًا من الساحة. حتى المتحمسون للعملات المشفرة يتساءلون عما إذا كانت هذه الدورة الصاعدة المزعومة تستحق اسمها فعلًا.
يُعتبر هذا السوق الصاعد، بحسب العديد من الروايات، الأصعب الذي شهدته العملات المشفرة على الإطلاق. لقد تضاعفت قيمة بيتكوين منذ أدنى مستوياتها في عام 2023، لكن روح السوق تبدو فارغة. فماذا حدث؟ يحلل المتداول في العملات البديلة “Crypto Birb” هذا الوضع ويختزله في ثلاثة أسباب رئيسية.
1. المؤسسات استنفدت الأجواء: تحول التركيز من المضاربة إلى الاستحواذ
لم تصل وول ستريت إلى هذا السوق في هذه الدورة فحسب، بل استقرت فيه وأعادت ترتيب أوراقه بالكامل. شركات مثل بلاك روك (BlackRock)، فيداليتي (Fidelity)، وغولدمان ساكس (Goldman Sachs) لم تأتِ للمضاربة؛ لقد جاءت لامتلاك البنية التحتية، وشبكات الحضانة، والأصول العالمية المرمزة. إن تبني المؤسسات هو العنوان الأنيق، لكن ما يعنيه حقًا هو الاستخلاص على نطاق واسع. إنهم لا يلعبون بعملات الميم (memecoins) أو يبحثون عن الإنزالات الجوية (airdrops). لقد اشتروا القنوات، وسكك السيولة، وممرات الامتثال التي يتعين على الجميع استئجارها.
كما أشارت كل من مجلة تيلكوين (Telcoin Magazine) وفورتشن (Fortune)، كان تبني المؤسسات في أوائل عام 2025 “تأسيسيًا لا مضارباتيًا”. وهذا أمر رائع لبيتكوين، لكنه كارثي للثقافة الأصلية للعملات المشفرة. وكما يعلق “Crypto Birb”: “المال الذكي أخذ ما هو ذو قيمة – وهذا جيد لهم.” لقد غيرت هذه الديناميكية جوهر السوق، حيث أصبحت الفائدة تُقاس بالاستحواذ طويل الأمد على الأصول والبنية التحتية بدلاً من المكاسب السريعة. لم يعد المستثمر الفرد يجد مساحة للمناورة كما كان الحال في الدورات السابقة، حيث أن السيولة والفرص الأكبر أصبحت محتكرة من قبل الكيانات الكبيرة. هذا التحول يعني أن السوق بات أكثر تعقيداً وأقل تقلبًا لصالح المضاربين الصغار، مما يفسر سبب شعور الكثيرين بالإحباط.
تأثير هذا الاستحواذ المؤسسي يتجاوز مجرد تغيير في المشهد الاستثماري؛ إنه يمثل تحولًا جذريًا في الفلسفة التي قامت عليها العملات المشفرة في بداياتها. فبعد أن كانت ترمز إلى اللامركزية والتحرر من الأنظمة المالية التقليدية، أصبحت الآن جزءًا لا يتجزأ من تلك الأنظمة، بل إنها تُشكل وتُعاد صياغتها من الداخل. هذا التطور، بالرغم من أنه يمنح بيتكوين شرعية واستقرارًا أكبر، إلا أنه يقلص من فرص النمو السريع للعملات البديلة الصغيرة ويُخفت من الروح التجريبية والمجتمعية التي كانت تميز السوق في السابق. وبالتالي، فإن الفوائد المترتبة على هذا التبني المؤسسي تتركز بشكل كبير في العملات الرئيسية ذات القيمة السوقية الضخمة، تاركة العملات الأصغر تكافح من أجل البقاء في ظل بيئة تنافسية متزايدة.
2. عملات الميم وانهيار المعنى: من السخرية إلى الكازينو بلا مخارج
إذا كانت المؤسسات قد أضفت طابعًا احترافيًا على الفضاء، فإن عملات الميم (Memecoins) شوهته. فما بدأ كسخرية وهزل تحول إلى السرد المهيمن في عامي 2024 و2025. كل أسبوع كان يأتي بعملة “مجتمعية” جديدة، وحيوان جديد، ونكتة سياسية داخلية جديدة، وموجة جديدة من المستثمرين المحترقين (burned holders). لقد حولت عملات الميم العملات المشفرة إلى كازينو بلا أبواب خروج. لقد تضخمت قيمة عملة تلو الأخرى بالاعتماد على الانتشار الفيروسي وحده، ثم انهارت. حتى المخضرمون في الصناعة الذين كان يجب أن يعرفوا أفضل من ذلك وقعوا فريسة لمطاردة الضجيج (hype) على حساب الجوهر. لقد كانت عاصفة مثالية من التخريب الذاتي: طمع المستثمرين الأفراد التقى بسخرية الويب 3، وكلاهما دُمر.
لقد أدت هذه الظاهرة إلى إبعاد شريحة كبيرة من المستثمرين الجادين الذين كانوا يبحثون عن مشاريع ذات قيمة حقيقية وتقنية مبتكرة. بدلاً من ذلك، وجدوا أنفسهم في سوق يسيطر عليه التقلب الشديد، حيث لا توجد أسس واضحة للتسعير سوى المزاج العام للجمهور و”الخوف من تفويت الفرصة” (FOMO). هذا التوجه نحو المضاربة العشوائية أضر بسمعة الصناعة بأكملها، وجعل من الصعب على المشاريع الجادة الحصول على التمويل والاهتمام اللازمين. لقد فقدت العملات المشفرة جزءًا كبيرًا من جاذبيتها كاستثمار واعد في التكنولوجيا، وتحولت في أذهان الكثيرين إلى وسيلة للمقامرة السريعة، مما أدى إلى تآكل الثقة وتراجع الإقبال على الاستثمار طويل الأجل.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الطبيعة المتكررة لعمليات “الضخ والتفريغ” (pump and dump) المرتبطة بعملات الميم قد أدت إلى خسائر فادحة للمستثمرين الصغار الذين دخلوا السوق متأخرين، مما أثار شكوكًا جدية حول أخلاقيات بعض المتلاعبين داخل الفضاء. هذه الخسائر المتتالية دفعت العديد من الأفراد إلى الانسحاب من السوق بشكل كامل، وشكلت حاجزًا أمام دخول مستثمرين جدد محتملين. إن الاهتمام المبالغ فيه بعملات الميم قد صرف الأنظار عن الابتكارات الحقيقية في مجال البلوك تشين والعملات المشفرة التي تحمل وعودًا بتغيير الصناعات والخدمات المالية، مما أدى إلى “انهيار المعنى” الذي أشار إليه “Crypto Birb”.
3. ترامب، أسعار الفائدة، وعودة النفور من المخاطرة: الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي
حتى الخلفية الاقتصادية الكلية عملت ضد الأصول الخطرة. فقد أدت الحروب التجارية والتعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس السابق ترامب، والتي أشاد بها البعض من باب الحمائية، إلى انخفاض بنسبة 20% في أسواق الأسهم واستنزاف السيولة. هذا، بالإضافة إلى استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، جعل رأس المال باهظ الثمن، وجفت التدفقات المضارباتية، وتوقفت الأصول الخطرة مثل العملات المشفرة عن النمو.
ومن المفارقات أن “الإدارة المؤيدة للعملات المشفرة” انتهى بها المطاف إلى تجميد عودة المستثمرين الأفراد. فمع ارتفاع أسعار الفائدة، تباطأ الإنفاق الاستهلاكي، وتبخرت شهية المستثمر العادي لعملات تحقق “100 ضعف”. ما كان يجب أن يكون عصر الوفرة تحول إلى اختبار للصبر. إن تأثير هذه العوامل الكلية لا يمكن إغفاله، حيث أن السيولة هي شريان الحياة للأسواق المتقلبة مثل العملات المشفرة. عندما تصبح الأموال أغلى ويُفضل المستثمرون الأصول الأكثر أمانًا ذات العوائد المضمونة، فإنهم يبتعدون عن الأصول ذات المخاطر العالية، حتى لو كانت تحمل إمكانات نمو كبيرة.
كما أن حالة عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي التي سادت خلال هذه الفترة قد عززت من هذا النفور من المخاطرة. ففي ظل بيئة تتسم بالتضخم المرتفع وتغيرات السياسة النقدية، يميل المستثمرون إلى إعادة تقييم محافظهم الاستثمارية والبحث عن ملاذات آمنة. هذا السلوك يؤثر بشكل مباشر على العملات المشفرة، التي لا تزال تُصنف كأصول ذات مخاطر عالية من قبل العديد من المؤسسات الاستثمارية التقليدية. وبالتالي، فإن التفاعلات المعقدة بين السياسة النقدية، والتغيرات الجيوسياسية، والقرارات الاقتصادية الكبرى، قد خلقت بيئة غير مواتية للنمو الديناميكي الذي يتوقعه مجتمع العملات المشفرة في السوق الصاعد.
4. بيتكوين هي الناجي الوحيد من هذه الدورة الصاعدة
ومع ذلك، وسط كل هذا الدمار، تستمر بيتكوين، بطيئة، ثابتة، وذات سيادة. لقد عزز رأس المال المؤسسي شرعيتها بينما يحترق كل شيء آخر. وكما يظهر تقرير “State of Crypto” من a16z، فإن قوة بيتكوين مدعومة بقوى الاقتصاد الكلي والقبول التنظيمي.
بيتكوين هي الناجي الوحيد لأنها تمثل النضج. يبدو هذا النضج كالتالي: نشوة أقل، ومخططات أقل جنونًا، وسوق يتصرف أخيرًا كنظام مالي بدلاً من كونه ساحة لعب. ولكن بالنسبة لأولئك الذين أتوا إلى هنا بحثًا عن “الأرقام التي ترتفع”، فإنه يبدو وكأنه عقاب. إن قدرة بيتكوين على الصمود في وجه التحديات التي أثرت سلبًا على بقية السوق تؤكد مكانتها كـ “الذهب الرقمي” وكأصل استثماري أكثر موثوقية واستقرارًا على المدى الطويل. هذا الاستقرار النسبي هو ما يجذب المؤسسات الكبرى، التي تبحث عن أصول يمكن أن تُدمج في محافظها الاستثمارية دون التعرض لتقلبات عشوائية ومخاطر عالية. لقد تجاوزت بيتكوين مرحلة “المضاربة المحضة” لتصبح جزءًا لا يتجزأ من المحفظة المالية العالمية.
هذا لا يعني أن بيتكوين خالية من المخاطر، ولكنها تظهر مرونة أكبر في مواجهة الصدمات السوقية مقارنة بالعملات البديلة. إن الأساسات القوية لبيتكوين، مثل محدودية المعروض، واللامركزية، والقبول المتزايد كأداة لحفظ القيمة، تمنحها ميزة تنافسية لا تتوفر للعديد من العملات الأخرى. هذا التمييز هو ما جعلها الصامدة الوحيدة في سوق صاعد يفتقر إلى الروح والطاقة التي كانت تميز الدورات السابقة. وبالتالي، فإن رحلة بيتكوين في هذه الدورة تُسلط الضوء على أهمية الأساسيات القوية والقيمة الحقيقية في عالم مليء بالضجيج والمضاربات.
الخلاصة: السوق الصاعد الأجوف
هذه الدورة الصاعدة ليست مثيرة؛ إنها مرهقة. صمود بيتكوين يثبت أن العملات المشفرة يمكن أن تستمر. لكن بقية السوق، وإبداعه، وطاقته للمستثمرين الأفراد، وتفاؤله الجامح، كانت مجرد أضرار جانبية. ربما هذا هو ثمن التقدم. أو ربما هي علامة على أننا في مكان ما على طول الطريق، فقدنا النص، مطاردين الميم على حساب المهمة. وكما يذكر “Crypto Birb”: “لقد لُعب بنا. بِأَنْفُسَنَا. هذا هو عقابنا لاختيار الضجيج على حساب المنفعة.”
في كلتا الحالتين، ستُسجل هذه الدورة الصاعدة في التاريخ ليس لمكاسبها، بل لدرسها: ليست كل الدورات تهدف إلى جعلك غنيًا. بعضها موجود لتذكيرك لماذا أنت هنا.
هل واجهت تحديات في هذا السوق الصاعد؟ شاركنا تجاربك وآراءك في التعليقات أدناه!
