“`html

إجمالي القيمة المحجوزة في التمويل اللامركزي يتجاوز 116 مليار دولار مع عودة الإقراض بقوة

يشهد سوق التمويل اللامركزي (DeFi) انتعاشًا ملحوظًا في بداية شهر يوليو، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية المحجوزة (TVL) لتتجاوز 116 مليار دولار، وتحديداً إلى 116.416 مليار دولار، وهو مستوى لم نره منذ شهر أبريل الماضي. هذا الارتفاع الكبير بنسبة 4.95% خلال 24 ساعة يعكس بوضوح ارتفاع أسعار أصول العملات المشفرة وتجدد تدفقات الودائع نحو بروتوكولات الإقراض، خدمات إعادة الرهن (Restaking)، والبروتوكولات التي توفر عوائد (yield-bearing primitives).

مع استمرار شبكتي إيثيريوم وسولانا في استيعاب الجزء الأكبر من رأس المال في التمويل اللامركزي، وضعت البروتوكولات التي تعتمد على إعادة الرهن نفسها كركائز أساسية للسيولة على السلسلة، مثل EigenLayer و ether.fi. هذه البروتوكولات لم تقتصر على جذب رؤوس الأموال، بل أثبتت أهميتها الهيكلية في دعم الأنظمة البيئية الأوسع للتمويل اللامركزي.

AAVE يستعيد صدارة أسواق المال

على قمة قائمة بروتوكولات التمويل اللامركزي من حيث القيمة المحجوزة، استعاد بروتوكول AAVE مكانته كاللاعب المهيمن في سوق المال اللامركزي، مسجلاً 25.871 مليار دولار من القيمة المحجوزة موزعة عبر 18 سلسلة بلوكتشين مختلفة. الزيادة الشهرية للبروتوكول بنسبة 2.62% تعكس تفضيل المستخدمين للمنصات الناضجة، ذات النطاق الواسع، والسيولة العميقة، خاصة خلال الفترات التي تشهد ارتفاعًا في تكاليف الاقتراض على شبكة إيثيريوم (ETH). يمتلك AAVE الآن أكثر من 22% من إجمالي القيمة المحجوزة في سوق التمويل اللامركزي، متفوقًا بذلك على Lido وغيره من بدائل إعادة الرهن.

عودة قوية للإقراض اللامركزي

برز الإقراض كواحد من أكثر الفئات استقرارًا داخل التمويل اللامركزي، مدعومًا ببروتوكولات مثل Morpho، التي سجلت مكسبًا شهريًا مذهلاً بنسبة 25.35%. ارتباط نجاح Morpho الوثيق بهيكله الهجين للإقراض من نظير إلى نظير وزيادة حدود الضمان، خاصة لـ stETH، يفسر هذا النمو السريع. صعوده السريع إلى 4.498 مليار دولار من القيمة المحجوزة يضعه خارج قائمة أفضل 10 بروتوكولات بقليل، ولكنه يضعه بثبات فوق منافسين تقليديين مثل JustLend و Pendle.

وفي الوقت نفسه، سجل بروتوكول Pendle، الذي يتيح استراتيجيات العائد الثابت المرمزة، زيادة شهرية بنسبة 11.71% ليصل إلى 4.822 مليار دولار. الشهية المستمرة لفصل رمز الأصل عن رمز العائد، خاصة في سوق يشهد قلة في ظهور بروتوكولات إقراض جديدة، تُظهر الطلب الدائم على اليقين في العائد، حتى لو ظل خطر المدة الزمنية موجودًا.

أبرز البروتوكولات حسب القيمة المحجوزة (TVL)

فيما يلي قائمة بأبرز بروتوكولات التمويل اللامركزي بناءً على بيانات القيمة المحجوزة وتغيرها خلال الشهر الماضي:

• 1. AAVE: القيمة المحجوزة: 25.871 مليار دولار، التغير خلال شهر: +2.62%
• 2. Lido: القيمة المحجوزة: 23.614 مليار دولار، التغير خلال شهر: +0.80%
• 3. EigenLayer: القيمة المحجوزة: 12.145 مليار دولار، التغير خلال شهر: +7.41%
• 4. Binance staked ETH: القيمة المحجوزة: 7.186 مليار دولار، التغير خلال شهر: +14.16%
• 5. ether.fi: القيمة المحجوزة: 6.72 مليار دولار، التغير خلال شهر: +0.11%
• 6. Spark: القيمة المحجوزة: 6.353 مليار دولار، التغير خلال شهر: +5.30%
• 7. Ethena: القيمة المحجوزة: 5.464 مليار دولار، التغير خلال شهر: -5.74%
• 8. Sky: القيمة المحجوزة: 5.368 مليار دولار، التغير خلال شهر: +1.90%
• 9. Uniswap: القيمة المحجوزة: 5.021 مليار دولار، التغير خلال شهر: +1.56%
• 10. Babylon Protocol: القيمة المحجوزة: 4.879 مليار دولار، التغير خلال شهر: +0.32%
• 11. Pendle: القيمة المحجوزة: 4.822 مليار دولار، التغير خلال شهر: +11.71%
• 12. Morpho: القيمة المحجوزة: 4.498 مليار دولار، التغير خلال شهر: +25.35%
• 13. JustLend: القيمة المحجوزة: 3.722 مليار دولار، التغير خلال شهر: +9.88%
• 14. Veda: القيمة المحجوزة: 3.58 مليار دولار، التغير خلال شهر: +35.86%
• 15. BlackRock BUIDL: القيمة المحجوزة: 2.832 مليار دولار، التغير خلال شهر: -2.32%

النظام البيئي لإعادة الرهن: محرك رئيسي للسيولة

لا يزال النظام البيئي لإعادة الرهن، وهو نظام أصلي على شبكة إيثيريوم، أحد المناطق القليلة في التمويل اللامركزي التي تجذب رؤوس أموال جديدة باستمرار. بروتوكول EigenLayer، الذي يمتلك 12.145 مليار دولار في القيمة المحجوزة، شهد زيادة بنسبة 7.41% خلال الشهر الماضي على الرغم من إنهاء أجزاء من برنامج النقاط الخاص به. هذه الزيادة تُظهر دوره المتنامي كأساس للضمان للخدمات التي يتم التحقق منها بنشاط (AVSs) وآليات الأمان المشتركة. يعكس هذا الدور أهمية EigenLayer المتزايدة في توفير بنية تحتية موثوقة للابتكارات الجديدة في عالم البلوكتشين.

لاعب آخر في مجال إعادة الرهن، ether.fi، حافظ على موقعه بقيمة محجوزة بلغت 6.72 مليار دولار، على الرغم من أن نموه بنسبة 0.11% فقط خلال الشهر الماضي يشير إلى حالة من الاستقرار بعد التراكم السريع الذي شهده في الربع الثاني. مجتمعين، يتحكم EigenLayer و ether.fi الآن في أكثر من 18.8 مليار دولار، وهو ما يمثل أكثر من 16% من إجمالي رأس المال في التمويل اللامركزي. هذه القيمة تنافس القيمة المحجوزة الكاملة لبروتوكول Lido ومكدس التمويل اللامركزي الكامل لشبكة Tron، مما يؤكد على الوزن المتزايد لقطاع إعادة الرهن في المشهد العام للتمويل اللامركزي.

استثناءات واتجاهات أخرى

أحد الاستثناءات البارزة هو بروتوكول Ethena، الذي شهد انخفاضًا بنسبة 5.74% في القيمة المحجوزة ليصل إلى 5.464 مليار دولار. من المرجح أن يعكس هذا الانخفاض عمليات استرداد لأصول sUSDe وتضاؤل الحماس قصير الأجل لعوائد الدولار الاصطناعي بعد أشهر من النمو المتفجر. مع نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحجوزة (Mcap/TVL) التي بلغت 0.32 الآن، لا يزال Ethena يحتفظ بتقييم متميز، لكن السوق يبدو أنه يعيد تدوير بعض رؤوس الأموال إلى أماكن توفر عوائد أكثر استدامة.

أداء رمز BUIDL من BlackRock، على الرغم من انخفاضه بنسبة 2.32% خلال الشهر، هو مثال ممتاز على الدور الذي تلعبه الأصول الحقيقية (RWAs) في تثبيت رأس المال خلال الفترات المتقلبة. مع نسبة Mcap/TVL بلغت 1.01، يظل الصندوق مدعومًا بالكامل بسندات الخزانة المرمزة ويُظهر انحرافًا طفيفًا جدًا في أي اتجاه. قيمة BUIDL المحجوزة البالغة 2.832 مليار دولار تجعله البروتوكول الخامس عشر الأكبر في التمويل اللامركزي وأكبر أداة من الأصول الحقيقية المرمزة حتى الآن. يعكس الانخفاض الهامشي ضعفًا حديثًا في أسعار سندات الخزانة، وليس مشكلات في البروتوكول نفسه. مع عودة العوائد إلى الارتفاع في الجزء الأمامي من المنحنى، يبقى السؤال عما إذا كان الطلب على الأصول الحقيقية المرمزة يمكن أن يتفوق على دوران رأس المال نحو أدوات ذات عائد أعلى على السلسلة.

أحجام التداول على المنصات اللامركزية (DEX)

أظهر الأسبوع الماضي تقاربًا في أحجام التداول الفورية والدائمة على المنصات اللامركزية (DEXs)، حيث بلغت 13.653 مليار دولار و 13.084 مليار دولار على التوالي. هذا التكافؤ غير معتاد، حيث عادة ما تتجاوز أسواق العقود الدائمة الأسواق الفورية بفارق كبير، وقد يشير إلى تحول صحي نحو نشاط التحوط أو الطلب العضوي على الأصول الأساسية. في الفترات السابقة من النشوة السوقية، غالبًا ما تضخمت أحجام العقود الدائمة بشكل غير متناسب، مدفوعة بالمضاربة الممولة بالرافعة المالية. تشير النسبة الحالية إلى نشر أكثر انضباطًا لرأس المال، مما قد يعكس تأثير اللاعبين الكبار والاستراتيجيات الأكثر وعيًا بالمخاطر التي تهيمن على نشاط المنصات اللامركزية.

سيطرة إيثيريوم وصعود سولانا والشبكات الأخرى

تواصل شبكة إيثيريوم السيطرة على القيمة المحجوزة في التمويل اللامركزي بحصة بلغت 65.035 مليار دولار، وهو ما يمثل أكثر من 55% من إجمالي القيمة المحجوزة. تظهر التغيرات على مدار يوم واحد (+6.42%) وسبعة أيام (+6.21%) تدفقات قوية ومتسقة مدفوعة بارتفاع قيمة الأصول وهجرة الودائع مرة أخرى إلى محافظ الطبقة الأولى (L1). هذا يعكس ثقة المستثمرين في البنية التحتية الأساسية لإيثيريوم وقدرتها على استيعاب كميات هائلة من رأس المال.

أما سولانا، فتستحوذ الآن على 8.768 مليار دولار في القيمة المحجوزة للتمويل اللامركزي، بزيادة قدرها 5.67% خلال 7 أيام. تواصل السلسلة الاستفادة من انتعاش في الاهتمام المؤسسي والتجزئة، مدعومًا على الأرجح بموافقات صناديق تداول سولانا الفورية الأخيرة في كندا ونشاط NFTs المتزايد. مع العديد من المنصات اللامركزية ومزارع العوائد ذات الأداء المتميز، زادت سولانا حصتها إلى 7.5%، وهو أعلى مستوى لها منذ الربع الأول من عام 2024.

شبكات أخرى، مثل Base (+5.40% يوميًا) و Sui (+9.77% يوميًا)، سجلت مكاسب حادة في يوم واحد، مما يشير إلى تدفق رؤوس أموال جديدة وليس مجرد تأثيرات الأسعار. في حين أن هذه التدفقات لا تزال متواضعة بالقيم الدولارية، إلا أنها تمثل إشارة اتجاهية بأن شبكات الطبقة الثانية (Layer-2s) والشبكات البديلة من الطبقة الأولى (alt-L1s) بدأت في استعادة الاهتمام، خاصة مع بقاء رسوم شبكة إيثيريوم مرتفعة.

العملات المستقرة: الوقود الكامن للتمويل اللامركزي

تواصل العملات المستقرة خدمة كوقود كامن لسوق التمويل اللامركزي. عند 254.598 مليار دولار، يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة أكثر من ضعف القيمة المحجوزة في بروتوكولات التمويل اللامركزي. هذه النسبة البالغة 2.19x تشير إلى وجود كمية كبيرة من السيولة الجاهزة لإعادة النشر، خاصة إذا بقيت العوائد جذابة وظهرت منتجات هيكلية جديدة. كما أنها توفر حاجزًا ضد عمليات التصفية القسرية في حالة التقلبات المفاجئة، حيث يجلس المزيد من رأس المال غير مستخدم في الأصول المرتبطة بعملات ورقية مقارنة بالاستراتيجيات النشطة لتوليد العائد.

خاتمة

رسم الأسبوع الأول من شهر يوليو صورة لقوة متجددة لسوق التمويل اللامركزي، خاصة في قطاعي الإقراض الأساسي وإعادة الرهن. مع فائض في العملات المستقرة، وبروتوكولات عوائد آخذة في النضج، ودوران واضح للمستخدمين عائدين إلى البروتوكولات الرائدة، يبدو أن التمويل اللامركزي يدخل النصف الثاني من عام 2024 بأساس أقوى من أي وقت مضى هذا العام. هذا التفاؤل يعكس التطور المستمر للسوق وقدرته على التكيف مع التغيرات، مما يبشر بفترة واعدة للابتكار والنمو في هذا القطاع المتنامي.

“`