هل اكتتابات العملات المشفرة هي إشارة قمة السوق أم مجرد صدفة متكررة؟
في عالم العملات المشفرة سريع التطور، يبحث المستثمرون دائمًا عن “إشارات القمة” التي يمكن أن تنبئ بنهاية السوق الصاعد وبداية مرحلة التراجع. واحدة من هذه الإشارات التي تكتسب زخمًا هي الاكتتابات العامة الأولية (IPOs) لشركات العملات المشفرة. هل تُعد هذه الاكتتابات حقًا مؤشرًا دقيقًا لقمة السوق، أم أنها مجرد نمط يتكرر لأن المستثمرين يميلون إلى تصديقه خلال فترات النشوة في نهاية الدورة؟ دعونا نتعمق في البيانات لفهم هذه الظاهرة.
النمط التاريخي: الاكتتابات وقمم البيتكوين
تقدم لنا البيانات التاريخية مجموعة واضحة من الحالات التي يمكن دراستها. فعلى سبيل المثال، وصل الإدراج المباشر لكوين بيس (Coinbase) في 14 أبريل 2021، وهو اليوم نفسه الذي سجلت فيه البيتكوين آنذاك رقمًا قياسيًا بلغ حوالي 64,000 دولار. بعد ذلك، تم تسعير الاكتتاب العام لشركة سترونج هولد ديجيتال ماينينج (Stronghold Digital Mining) في 19-20 أكتوبر 2021، قبل حوالي ثلاثة أسابيع من بلوغ البيتكوين ذروته في 10 نوفمبر بالقرب من 68,789 دولارًا.
في الدورة الحالية، جاء ظهور شركة بوليش (Bullish) في 13 أغسطس 2025 وتسعير شركة فيجر (Figure) في 10 سبتمبر 2025، ضمن ثمانية وأربعة أسابيع على التوالي من بلوغ البيتكوين أعلى مستوياته على الإطلاق في 6 أكتوبر 2025، بالقرب من 126,198 دولارًا. حتى تقديم جريسكيل (Grayscale) لملف الاكتتاب العام في 13 نوفمبر 2025، جاء بعد القمة بأكثر من شهر بقليل، مما أضاف دخولًا متأخرًا إلى نفس النافذة الزمنية.
هناك إيقاع مألوف في اللعب. فخلال الارتفاعات القوية في سوق العملات المشفرة، يميل الطريق إلى الأسواق العامة للانفتاح أمام منصات التداول والوسطاء وعمال التعدين ومديري الأصول، غالبًا عندما تصل أحجام التداول والرسوم والاهتمام الإعلامي إلى ذروتها.
حساب إشارة الاكتتاب في السوق الصاعد
أصبح اكتتاب كوين بيس في عام 2021 بمثابة اختصار لتوقيت القمة لأن الجدول الزمني تزامن مع تاريخ بلوغ البيتكوين لقمته في ذلك اليوم. جاء وضع سترونج هولد بالقرب من أعلى مستوى للدورة النهائية في نوفمبر بعد توقف السوق من مايو إلى يوليو. في عام 2025، اصطفت شركتا بوليش وفيجر في أغسطس وسبتمبر، مع إكمال البيتكوين للتحرك في أوائل أكتوبر. لا يثبت هذا التسلسل قاعدة ولا يقدم ساعة توقيت، بل يمنح مديري المحافظ نقطة ارتكاز واضحة للمراقبة في نهاية الدورة، لأن التواريخ ثابتة، وتكشف الملفات عن مزيج الأعمال، وتشمل الصفقات تفاصيل جودة الدفاتر.
تساعد هذه التجمعات على تأطير الرغبة في المخاطرة في الوقت الفعلي. فقد استقطب ظهور بوليش في أغسطس تداولًا مكثفًا في اليوم الأول وتقييمًا قريبًا من الحد الأقصى لنطاقه. بينما تم تسعير فيجر بسعر 25 دولارًا، وفقًا للشركة، في حين سجل البيتكوين في أكتوبر أعلى مستوى له في الدورة عبر العملات الرئيسية.
يمكن تتبع هذا النمط بطريقة بسيطة عن طريق قياس عدد الأيام من كل اكتتاب إلى قمة الدورة. تقع نوافذ عامي 2021 و 2025 ضمن قوس يمكن التداول فيه، تقريبًا من T ناقص 60 يومًا إلى T زائد 30 يومًا، حيث T هو أعلى مستوى على الإطلاق (ATH). ضربت كوين بيس T0، وسترونج هولد بالقرب من T ناقص 22، وبوليش بالقرب من T ناقص 54، وفيجر بالقرب من T ناقص 26، وتقديم جريسكيل بالقرب من T زائد 38. يبدو هذا الإيقاع أقل كصدفة وأكثر كتفضيل لتوقيت سوق التمويل، حيث تفضل الفرق النوافذ الصاعدة للتقييم، بينما يجد المستثمرون أن السيولة بدون مسار نمو مفتوح يمكن أن تتزامن مع التوزيع عبر السوق الثانوية.
ما وراء الإشارة: عوامل أخرى يجب مراعاتها
القراءات في نهاية الدورة لا تستبعد قممًا جديدة. فقد أدت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) الفورية، التي تمت الموافقة عليها في عام 2024، إلى بناء طلب هيكلي جديد يمكن أن يخفف من التلاشي المعتاد بعد الإدراج. وهذا التدفق مهم لمنصات التداول وعمال التعدين ومديري الأصول. ومع ذلك، فإن دور السوق العامة كآلية تصفية يميل إلى إعادة تأكيد نفسه.
عندما تضغط الرسوم وتتراجع الإيرادات الرئيسية عن ذروتها، كما يوضح ملف جريسكيل، تصبح الانضباط في التقييم مرئيًا في دفتر الأوامر وفي مدى سرعة تسعير خط الأنابيب. كما أن من يقوم بالإدراج مهم أيضًا. فإدراجات منصات التداول كانت أوضح علامات التوقيت، وهو ما يتطابق مع نماذج الأعمال التي تستفيد عندما تبلغ أحجام التداول ذروتها. بينما كان لعمال التعدين سجل مختلط، حيث وصل العديد منهم بعد القمم في 2021-22.
هناك أيضًا أمثلة مضادة. فقد جاء الاكتتاب العام لشركة كانان (Canaan) في نوفمبر 2019 أقرب إلى قاع السوق الهابط، وهو تذكير بأن العوامل الكلية ودورة المنتج وتفاصيل الشركة يمكن أن تطغى على التوقيت الموسمي.
مراقبة المستقبل: مؤشرات قادمة
النقاط المرجعية القليلة التالية واضحة ومباشرة. راقب ما إذا كانت وتيرة العروض الترويجية لشركة جيميني (Gemini) وتسعيرها تتقارب أو تتباعد. تتبع كيفية تصفية تقييم جريسكيل بالنسبة لضغط الرسوم ومزيج الطلب من الأفراد مقابل المؤسسات. راقب وضع كراكن (Kraken) في عام 2026 كقراءة فورية لما إذا كانت النافذة ستُعاد فتحها بعد أي توحيد.
الخلاصة: هل اكتتابات العملات المشفرة هي إشارة قمة حتمية؟
إذا كانت الأطروحة تحتاج إلى جملة واحدة، فهي هذه: اكتتابات العملات المشفرة لا تحدد القمم بمرسوم. إنها تتجمع بالقرب من نهاية فترات الارتفاع القوية لأن هذا هو الوقت الذي يدفع فيه السوق أكبر قدر مقابل الأرباح المتدفقة، وقد اتبعت هذه الدورة نفس السيناريو. إنها ليست بالضرورة إشارة قمة صارمة، بل هي مؤشر على نضج السوق وذروة الاهتمام والتدفقات النقدية، مما يستدعي الحذر والمراقبة الدقيقة.
لا تفوت أحدث التحليلات والأخبار حول سوق العملات المشفرة. اشترك في نشرتنا الإخبارية لتبقى على اطلاع!
