الكريبتو يتخلف عن الركب بينما تتحول السيولة إلى الأسهم والذكاء الاصطناعي: تقرير وينترميوت

في تطور مثير للقلق داخل المشهد المالي العالمي، يبدو أن زخم سوق العملات المشفرة قد توقف بشكل ملحوظ، حتى مع تحسن السيولة العالمية. فبينما كان المتداولون يتوقعون ارتفاعًا في الأسعار بعد تخفيف البنوك المركزية لسياستها النقدية، تشير التقديرات إلى أن الأموال تتجه نحو وجهات أخرى، تاركةً الأصول الرقمية على الهامش.

وفقًا لآخر تحديث للسوق صادر عن شركة وينترميوت (Wintermute)، إحدى الشركات الرائدة في صناعة السوق، يفضل المستثمرون حاليًا الأسهم وقطاعات الذكاء الاصطناعي على الأصول الرقمية. ويبرز التقرير أن العملات المستقرة تظل الجزء الوحيد الذي يشهد نموًا وتوسعًا في هذا القطاع، بينما لا تظهر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وأصول البيانات الرقمية (DAT) أي بوادر انتعاش.

أكدت الشركة أيضًا أن نظرية “الدورة الرباعية” للعملات المشفرة، والتي طالما كانت أساسًا لتحليلات السوق، لم تعد سارية. وبدلًا من ذلك، تعتبر السيولة الآن هي المحرك الرئيسي للمرحلة التالية من تحركات الأسعار في سوق العملات المشفرة.

السيولة تتسع ولكن الكريبتو يفقد التدفق

في تحديثها الصادر في 3 نوفمبر، والذي تم نشره عبر منصة X (تويتر سابقًا)، أشارت شركة وينترميوت (@wintermute_t) إلى أن السيولة تتسع في جميع أنحاء العالم. يعزى هذا التوسع إلى قيام البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة وتراجع سياسات التشديد الكمي، مما يخلق ظروفًا مواتية لتدفق رأس المال إلى الأسواق. ومع ذلك، وعلى الرغم من هذه الظروف المواتية، لم تستفد أسواق العملات المشفرة بعد من هذا التوسع.

أوضحت الشركة أن معظم رأس المال الجديد يتجه حاليًا نحو قطاعات الأسهم والذكاء الاصطناعي، مما يترك العملات المشفرة في موقف المتفرج. هذا التحول يعكس تفضيلًا واضحًا للمستثمرين تجاه هذه القطاعات التي تشهد زخمًا كبيرًا ونموًا محتملًا.

وصفت وينترميوت الوضع الحالي بأنه بيئة “تموضع نظيف”، حيث تم التخلص من الرافعة المالية وهيكل السوق مستقر. ومع ذلك، تداولت عملتا البيتكوين (Bitcoin) والإيثيريوم (Ethereum) في نطاقات ضيقة منذ الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. فقد حلقت عملة البيتكوين بالقرب من مستوى 107,000 دولار، بينما تذبذبت عملة الإيثيريوم حول مستوى 3,700 دولار. فشلت كلتا العملتين في محاكاة الانتعاش السريع الذي شهدته الأسهم بعد تخفيض سعر الفائدة، مما يشير إلى وجود فك ارتباط واضح بينهما وبين الأسواق المالية التقليدية.

أشار تقرير الشركة أيضًا إلى أن تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الفيدرالي كان قد تم تسعيره بالكامل قبل الاجتماع. وقد اضطر المتداولون الذين اتخذوا مواقف متفائلة بشكل مفرط قبل القرار إلى تصفية مراكزهم بعد ذلك. وقد دفع هذا التحول رأس المال المخاطر بعيدًا عن العملات المشفرة، مما أبطأ رد فعل السوق على التيسير الكلي.

وصرحت وينترميوت بأن هذا التحول لا يشير إلى حالة من الذعر، بل يعكس إعادة تموضع. يشير التأخر في أداء العملات المشفرة، مقارنة بالأسهم، إلى أن المستثمرين لا يزالون ينتظرون محفزًا واضحًا. وحددت الشركة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أو زيادة في نشاط أصول البيانات الرقمية كمحفزات محتملة للمرحلة التالية من النمو. هذه المحفزات ضرورية لجذب رأس مال جديد إلى السوق وتحريك الأسعار إلى الأعلى.

نمو المعروض من العملات المستقرة بينما تتوقف صناديق الاستثمار المتداولة

أظهر تحليل وينترميوت أنه بينما تظل أسعار العملات المشفرة الأوسع نطاقًا ثابتة، تستمر العملات المستقرة في التوسع. يشير هذا النمو إلى وجود رأس مال ينتظر على الهامش، بدلًا من الخروج من السوق تمامًا. ومع ذلك، بدون تدفقات متجددة إلى صناديق الاستثمار المتداولة أو الرموز الرقمية، يبدو الانتعاش المستدام بعيد المنال.

رفض التقرير نظرية “الدورة الرباعية” التي طالما اعتُقد بها، والتي غالبًا ما ترتبط بأحداث تنصيف البيتكوين (Halving)، مجادلًا بأن السيولة هي التي تملي اتجاه الأسعار الآن أكثر من الدورات الزمنية. يمثل هذا تحولًا عن الروايات التقليدية التي تعتمد على التنصيف، حيث أن التدفقات المؤسسية تشكل سلوك السوق بشكل متزايد. هذا التغيير في الديناميكية يتطلب من المستثمرين والمتداولين إعادة تقييم استراتيجياتهم والتركيز على العوامل الكلية للسوق.

وفقًا لوينترميوت، توقفت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة منذ أن ضرب التقلب السوق بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). كما جف نشاط أصول البيانات الرقمية (DAT)، والذي غالبًا ما يُنظر إليه على أنه مقياس للطاقة المضاربية في الأسواق اللامركزية. وحتى تعود هذه التدفقات والأنشطة إلى الارتفاع، قد تستمر أسعار العملات المشفرة في التخلف عن الأصول الأخرى الأكثر مخاطرة.

ومع ذلك، أكدت الشركة أن الهيكل الأساسي للعملات المشفرة يظل سليمًا وقويًا. فقد تم تطهير الرافعة المالية، وتم احتواء التقلبات، مما يمنح الفضاء أساسًا صحيًا أقوى مما كان عليه خلال فترات الركود السابقة. المشكلة، كما ذكر التقرير، ليست في الهيكل، بل في السيولة. يعني هذا أن السوق مهيأ للنمو بمجرد أن تعود السيولة وتجد طريقها إلى الأصول الرقمية.

لماذا يتخلف الكريبتو عن الركب؟

إن السؤال الذي يطرح نفسه بقوة هو: لماذا تتخلف العملات المشفرة عن ركب الأسواق الأخرى التي تستفيد من السيولة العالمية المتزايدة؟ الإجابة تكمن في عدة عوامل مترابطة. أولاً، كما ذكرت وينترميوت، هناك تحول واضح في تفضيلات المستثمرين نحو قطاعات يعتبرونها أكثر أمانًا أو ذات إمكانات نمو أكبر على المدى القصير، مثل الأسهم والذكاء الاصطناعي. هذه القطاعات تمكنت من جذب كميات هائلة من رأس المال الجديد، تاركةً العملات المشفرة تتصارع لجذب اهتمام مماثل.

ثانيًا، يعكس الأداء الباهت للبيتكوين والإيثيريوم، رغم الظروف الماكرو الاقتصادية المواتية، غياب “المحفز” الواضح الذي يمكن أن يدفع موجة جديدة من التدفقات. في السابق، كانت أحداث مثل تنصيف البيتكوين أو التطورات الكبيرة في التكنولوجيا الكامنة وراء الإيثيريوم بمثابة محفزات قوية. ولكن في الوقت الحالي، يبدو أن السوق ينتظر إشارات أكثر وضوحًا، سواء من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الكبيرة أو من زيادة ملحوظة في نشاط الرموز الرقمية، والتي يمكن أن تعيد الثقة وتجذب المستثمرين الجدد والمؤسساتيين.

ثالثًا، على الرغم من أن وينترميوت أشارت إلى أن “الهيكل الأساسي للكريبتو سليم”، وأن الرافعة المالية قد تم تطهيرها، إلا أن هذا لا يكفي بمفرده لدفع الأسعار إلى الأعلى. فالأسواق بحاجة إلى وقود، وهذا الوقود هو السيولة. عندما تتوقف التدفقات، حتى لو كان الهيكل صحيًا، فإن النمو يصبح صعب التحقيق. يتجلى هذا بوضوح في حالة العملات المستقرة، التي تشهد نموًا في المعروض، مما يدل على أن الأموال موجودة داخل النظام البيئي للعملات المشفرة، لكنها لا تتحول إلى أصول أكثر تقلبًا.

ختامًا، في حين أن الصورة الكلية للسيولة العالمية تبدو إيجابية، فإن التحدي الأكبر الذي يواجه سوق العملات المشفرة هو كيفية جذب جزء من هذه السيولة. قد يتطلب الأمر ظهور محفزات جديدة أو تغيرًا في معنويات المستثمرين، أو حتى ابتكارات تكنولوجية ثورية تعيد إشعال الاهتمام بالأصول الرقمية. وحتى ذلك الحين، يبدو أن العملات المشفرة ستظل تراقب من بعيد بينما تستفيد الأسهم والذكاء الاصطناعي من المد الحالي للسيولة.

تم نشر هذا التقرير في الأصل على Blockonomi.