“`html

انتقام إيثيريوم: آرثر هايز يتوقع صعودًا إلى 10,000 دولار

في مقابلة تركز على الاقتصاد الكلي ضمن بودكاست Bankless، عرض آرثر هايز، الرئيس التنفيذي السابق لـ BitMEX والمدير الحالي للاستثمار في Maelstrom، أطروحته الصعودية حول إيثيريوم. جادل هايز بأن الارتفاع إلى 10,000 دولار أو حتى 15,000 دولار هو نتيجة واقعية مع تحول السيولة العالمية وبدء سريان الضوابط الرأسمالية في النظام النقدي القادم.

عند سؤاله عن سبب ارتفاع إيثيريوم بأكثر من 50% في أسبوع واحد، استبعد هايز المحفزات الفنية وأشار بدلاً من ذلك إلى المعنويات. قال: “الأصل الأكثر كرهًا هو الذي يصعد أسرع ما يمكن في الدورة التالية. هذه طبيعة بشرية بحتة”.

بالنسبة لهايز، كان ارتداد إيثيريوم متأخرًا كثيرًا بعد سنوات من التهميش من قبل سولانا والرموز الأخرى عالية المخاطر (high-beta). وأوضح: “إيثيريوم كانت ميتة نوعًا ما. الجميع كرهها. كانت نسبة البيتكوين إلى إيثيريوم تتدهور، وسولانا كانت ترتفع… كان الوقت قد حان”.

لماذا يمكن أن يرتفع إيثيريوم إلى 10,000 دولار؟

على الرغم من عدم إضافته إلى مركزه الاستثماري في إيثيريوم مؤخرًا، قال هايز إنه لا يزال يحتفظ بمركز طويل الأجل في إيثيريوم ولم يتأثر بالسعر الحالي. صرح قائلاً: “إنه أمر رائع أنها ترتفع، ولكن حسنًا – دعنا نتحدث عند 10,000 دولار أو 15,000 دولار. دعنا نتحدث عندما يصبح الأمر ذا معنى”.

وضع هايز ارتداد إيثيريوم في سياق أوسع لما يسميه “تحول مرحلي” نقدي عالمي – انتقال من سندات الخزانة الأمريكية كأصل احتياطي عالمي، نحو نظام متشعب حيث تتجه تدفقات تخزين القيمة بشكل متزايد نحو الذهب والبيتكوين. في هذا النموذج، يستفيد إيثيريوم ليس فقط من تدفقات المخاطر المضاربية، ولكن أيضًا من التغييرات الهيكلية في كيفية تحرك رأس المال في ظل القمع المالي المتزايد والضوابط الرأسمالية.

كرر هايز إيمانه بأن الذهب والبيتكوين هما الأصلان الاحتياطيان المحايدان في عالم منقسم سياسيًا، ولكنه يرى إيثيريوم كصفقة قوية ذات مخاطر عالية (high-beta) في الموجة القادمة من توسع السيولة. قال بفظاظة: “إنهم يطبعون المال، والنتيجة ستكون ارتفاع الذهب والبيتكوين بشكل هائل”.

شرح هايز أن مفهوم “التحول المرحلي” النقدي يعني أن النظام العالمي المبني على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية والذي ساد منذ اتفاقية بريتون وودز قبل 50 عامًا يقترب من نهايته. يرى أن الدول تستخدم بشكل متزايد أدوات مالية مثل العقوبات وتجميد الأصول، مما يدفع الدول والكيانات إلى البحث عن أصول احتياطية خارج نطاق السيطرة السياسية المباشرة للولايات المتحدة. وهنا يأتي دور الذهب والبيتكوين كأصول “محايدة”.

أما “القمع المالي” فيشير إلى السياسات التي تتبعها الحكومات والبنوك المركزية لخفض قيمة الديون الحكومية بمرور الوقت، غالبًا عن طريق إبقاء أسعار الفائدة منخفضة أقل من معدل التضخم، مما يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للمدخرات. “الضوابط الرأسمالية” هي الإجراءات التي تتخذها الحكومات لتقييد حركة رأس المال إلى داخل أو خارج البلاد. يرى هايز أن هذه الظروف الاقتصادية الكلية تدفع المستثمرين نحو أصول خارج النظام المالي التقليدي الذي يسهل التحكم فيه وقمع قيمته.

مع هذه الخلفية الماكرو اقتصادية، يرى هايز أن إيثيريوم، كأكبر منصة للعقود الذكية وباعتبارها أساسًا للتمويل اللامركزي (DeFi)، هي المستفيد الطبيعي من تدفقات رأس المال الباحثة عن العائد في بيئة ذات سيولة متزايدة ولكن مع قمع مالي وضوابط رأسمالية. ورغم أنه يعتبر البيتكوين “الأصل الاحتياطي الرقمي” الأساسي، فإن طبيعة إيثيريوم كمنصة للابتكار المالي تجعلها جذابة للمستثمرين الباحثين عن نمو سريع ومخاطر أعلى في نفس الوقت.

ومع ذلك، لن يكون مسار إيثيريوم خطيًا. اعترف هايز بأداء إيثيريوم الأضعف نسبيًا مقارنة بالبيتكوين حتى الآن، لكنه أشار إلى أن لحظة إيثيريوم قادمة – خاصة إذا تحسن الوضوح التنظيمي أو إذا استعاد التمويل اللامركزي (DeFi) زخمه مع تدفقات نقدية مستدامة. أشار بشكل خاص إلى مشاريع مثل EtherFi و Pendle كأمثلة على النظم البيئية للرموز التي قد تبرر في النهاية التقييم من خلال الأساسيات.

التفوق المحتمل لإيثيريوم لا يزال قائماً، كما جادل هايز، خاصة مع استمرار السوق في استيعاب ما يراه كبداية نهاية النظام المالي العالمي القائم على سندات الخزانة الأمريكية الذي دام 50 عامًا. قال: “إذا كنت تريد الحفاظ على الوصول إلى رأس المال وإنفاقه كما تريد، فإن الأشياء الوحيدة التي يمكنك امتلاكها هي الذهب والبيتكوين”. ولكنه أضاف للمستثمر الذي لديه شهية للتفاوت (asymmetry – إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة مقابل خسارة محدودة نسبيًا)، فإن إيثيريوم “كفاح شاق” الآن – ومع ذلك لا تزال في المراحل المبكرة لما يمكن أن يكون ارتفاعًا جامحًا.

التحديات التي واجهت إيثيريوم في الماضي، مثل ارتفاع رسوم الغاز (gas fees) والمنافسة الشديدة من شبكات أخرى، قد ساهمت في الشعور بأنها “ميتة نوعًا ما” أو أنها “الأصل الأكثر كرهًا” في بعض الأحيان. لكن هايز يرى أن هذا الكره أو التهميش هو بالضبط ما يجعله مرشحًا قويًا للارتفاع السريع في الدورة التالية، مدعومًا بتدفقات السيولة الجديدة والرغبة في المخاطرة بمجرد عودة الثقة إلى السوق.

مشاريع مثل EtherFi و Pendle التي ذكرها هايز هي جزء من نظام التمويل اللامركزي المتطور على إيثيريوم. EtherFi هو بروتوكول إعادة التخزين السائل (liquid restaking protocol)، وهو مجال جديد ومثير في DeFi يهدف إلى كسب عائد إضافي على الأصول الموقوفة (staked assets). Pendle هو بروتوكول يسمح بفصل عائد الأصول عن أصلها الأساسي وتداولها بشكل منفصل، مما يتيح استراتيجيات تداول عائد أكثر تعقيدًا. يرى هايز في هذه الابتكارات علامات على أن نظام إيثيريوم البيئي لا يزال حياً ويتطور، مما يمكن أن يدعم التقييمات المرتفعة في المستقبل إذا تمكنت هذه المشاريع من توليد تدفقات نقدية حقيقية ومستدامة.

سواء وصل إيثيريوم إلى علامة 10,000 دولار في عام 2025 أو ما بعده، فإن هايز يتمركز لتحقيق هذه النتيجة. كشف هايز عن تركيبة محفظة شركته Mailstrom قائلاً: “ميلستورم حوالي 60% بيتكوين، 20% إيثيريوم، ثم الكثير من العملات الأخرى واتفاقيات رموز وصفقات رموز وما إلى ذلك. في أصولي غير المشفرة، لدي ذهب فيزيائي وشركات تعدين الذهب وسندات الخزانة (T-bills). هذا كل شيء”.

تُظهر هذه التركيبة تفضيلًا واضحًا للبيتكوين كأصل أساسي لتخزين القيمة، لكن تخصيص 20% لإيثيريوم يؤكد إيمانه بإمكانيات النمو الهائلة لهذا الأصل، رغم أنه يأتي مع مخاطر أعلى. كما أن وجود الذهب وسندات الخزانة في الجزء غير المشفر من محفظته يعكس استراتيجية شاملة تشمل الأصول التقليدية الآمنة جنبًا إلى جنب مع الأصول الرقمية الجديدة، في سياق رؤيته لتحول النظام النقدي العالمي.

بينما يعتبر الذهب والبيتكوين العمود الفقري لاستراتيجيته في الحفاظ على الثروة خارج النظام التقليدي، فإن حصة إيثيريوم تمثل عنصر المخاطرة المحسوبة لتحقيق عوائد مرتفعة للغاية. يشير إلى أن الرحلة قد تكون “كفاحًا شاقًا” على المدى القصير، مع التقلبات والشكوك، لكن المكافأة المحتملة في النهاية تبرر ذلك بالنسبة للمستثمر الذي يبحث عن “التفاوت” أو “التماثل غير المتكافئ” في العائد والمخاطرة.

في وقت كتابة هذا المقال، تم تداول إيثيريوم بسعر 2,477 دولارًا. هذا السعر لا يزال بعيدًا عن أهداف هايز الطموحة، لكن السياق الأوسع الذي يرسمه يشير إلى أن الحركة الأخيرة قد تكون مجرد بداية لشيء أكبر بكثير، مدفوعًا بديناميكيات الاقتصاد الكلي العالمية وتحول السيولة نحو الأصول الرقمية.

باختصار، يرى آرثر هايز أن إيثيريوم مرشح قوي لارتفاع كبير نحو مستويات 10,000 دولار أو حتى 15,000 دولار، ليس فقط بسبب المضاربة، بل كجزء من تحول هيكلي في النظام المالي العالمي. يرى أن مكانة إيثيريوم كمنصة DeFi رائدة، بالإضافة إلى ديناميكيات السوق التي تفضل الأصول “المكروهة” في بداية الدورات الجديدة، تجعلها في وضع مثالي للاستفادة من موجة السيولة القادمة والتحول بعيدًا عن الأصول التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية نحو أصول محايدة مثل الذهب والبيتكوين، ومعها، الأصول الرقمية عالية المخاطر مثل إيثيريوم.

“`