إيثيريوم يجذب تدفقات قياسية لصناديق الاستثمار المتداولة وانخفاض 39% في الرسوم بالربع الثاني، ويدعم نظرة مستقبلية أقوى للربع الثالث

شهدت شبكة إيثيريوم (ETH) تحسينات ملحوظة في الربع الثاني من العام، شملت زيادة في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، ونشاط طبقات الحلول الثانية (Layer-2)، وتحسناً في السيولة. هذه التطورات مجتمعة تعزز بشكل كبير آفاق الشبكة للربع الثالث من عام 2025 وما بعده، مما يرسم صورة إيجابية لمستقبل أحد أهم الأصول الرقمية في العالم.

وفقًا لتقرير “Charting Crypto Q3 2025” الصادر عن شركتي Coinbase وGlassnode، استقطبت صناديق إيثيريوم المتداولة الفورية التي يتم تداولها في الولايات المتحدة صافي تدفقات بقيمة 1.7 مليار دولار في الربع الماضي. هذا التحول الكبير يمثل نقلة نوعية مقارنة بالتدفقات الخارجة التي شهدتها الفترة السابقة، مما يدل على تجدد ثقة المستثمرين المؤسسيين في إيثيريوم كأصل استثماري ذي قيمة.

انقلاب إيجابي في التدفقات المؤسسية

يعكس التحول في تدفقات رؤوس الأموال المؤسسية إلى إيثيريوم تغييراً في تصور السوق ودوره المتنامي في المشهد المالي الرقمي. لم يقتصر التحسن على صناديق الاستثمار المتداولة وحدها، بل امتد ليشمل جوانب أخرى من نظام إيثيريوم البيئي:

• ارتفع إنتاجية طبقات الحلول الثانية (Layer-2 throughput) بنسبة 7%، مما يشير إلى زيادة كفاءة المعاملات وتخفيف العبء عن الطبقة الأساسية.
• انخفض متوسط رسوم المستخدمين بنسبة 39%، مما يجعل التفاعل مع تطبيقات إيثيريوم أكثر اقتصادية وجاذبية للمستخدمين والمطورين على حد سواء.
• شهدت السيولة المتداولة زيادة بنسبة 8%، مما يدل على قدرة أكبر للشبكة على استيعاب عمليات التداول الكبيرة دون تأثير كبير على الأسعار.
• تقلصت الأرصدة الخامدة منذ فترة طويلة بنسبة 6%، مما قد يشير إلى نشاط أكبر بين حاملي العملات القديمة أو إعادة توزيع للأصول.

نتيجة لهذه التحسينات، ارتفعت حصة عملات الإيثيريوم المحتفظ بها بربحية من أقل من 40% إلى ما يقرب من 90%. هذا الارتفاع الكبير في الربحية يعكس تعافياً قوياً في الأسعار ويشير إلى أن غالبية حاملي إيثيريوم يتواجدون حالياً في مراكز مربحة، مما يعزز الثقة في استقرار العملة ونموها المستقبلي.

إضافة إلى ذلك، وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في شبكة إيثيريوم إلى 63.2 مليار دولار. هذا الرقم يعكس حجم رأس المال الكبير الذي يتم استخدامه في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) المبنية على إيثيريوم، مما يؤكد مكانتها كعمود فقري للابتكار في هذا المجال.

تأثيرات في سوق المشتقات

لم تقتصر التحسينات على الجوانب الأساسية للشبكة فحسب، بل امتدت لتسجل تقدماً ملموساً في سوق المشتقات. بلغ متوسط حجم تداول العقود الآجلة الدائمة اليومية 51.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 56% على أساس ربع سنوي. هذه الزيادة الحادة في نشاط التداول تعكس اهتماماً متزايداً من المتداولين والمؤسسات، ورغبة في الاستفادة من تحركات أسعار إيثيريوم.

نجحت التدفقات الإجمالية في محو تسرب بقيمة 200 مليون دولار في الربع الأول، مما أعاد الزخم للمديرين الذين يضعون إيثيريوم كثاني أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية بعد بيتكوين. هذا التعافي السريع يؤكد مرونة إيثيريوم وقدرتها على استعادة الثقة بعد فترات التقلب.

بلغ إجمالي المراكز المفتوحة للعقود الآجلة 14.5 مليار دولار في 30 يونيو، على الرغم من تراجع ربع سنوي بنسبة 6.9%. هذا الحجم الكبير من المراكز المفتوحة يسلط الضوء على السيولة العميقة عبر الأماكن المنظمة للتداول، مما يوفر بيئة تداول أكثر استقراراً وفعالية.

في غضون ذلك، بلغت المراكز المفتوحة للخيارات 5.3 مليار دولار، وسجلت مكاتب المشتقات أيضاً زيادة بنسبة 11% في حجم العقود الآجلة ذات الأجل، مما يشير إلى تزايد الرغبة في التحوط وإدارة المخاطر بين المستثمرين، وهو مؤشر على نضج السوق.

نشاط الشبكة والاقتصاد

استفاد المطورون والمستخدمون من انخفاض بنسبة 39% في رسوم الطبقة الأساسية، وذلك بفضل استيعاب حلول الطبقة الثانية (Rollups) للمزيد من المعاملات. هذا التخفيض في الرسوم يؤدي إلى تحسين كبير في اقتصاديات نشر التطبيقات على السلسلة (on-chain application deployment)، مما يشجع على المزيد من الابتكار والاستخدام. كلما كانت الرسوم أقل، كلما كان بناء واستخدام التطبيقات اللامركزية (dApps) أكثر جدوى اقتصادية، مما يعزز نمو النظام البيئي لإيثيريوم.

في الوقت نفسه، ظل معدل تضخم إيثيريوم متواضعاً، حيث بلغ حوالي 0.75% سنوياً. هذا المعدل المنخفض للتضخم يساهم في تخفيف الضغط على العرض على المدى الطويل، ويحافظ على قيمة إيثيريوم، مما يجعله أكثر جاذبية كأصل للادخار والاستثمار طويل الأجل. إن توازن العرض والطلب هذا يساهم في استقرار الأسعار على المدى الطويل.

استمرت عملات إيثيريوم المربوطة (Staked ETH) في الارتفاع، وقد أبرز التقرير كلاً من القيمة الإجمالية المربوطة والعائد السنوي المرتبط بها ضمن جداول أساسياتها الرئيسية. زيادة عدد عملات إيثيريوم المربوطة تعني أن المزيد من الحاملين يشاركون في تأمين الشبكة من خلال آلية إثبات الحصة (Proof-of-Stake)، مما يعزز أمان الشبكة ولامركزيتها، ويدل على التزام طويل الأمد من قبل المستثمرين.

سلوك حاملي العملات

تظهر تحليلات الشبكة (On-chain analytics) أن الحاملين استغلوا انتعاش الأسعار في الربع الثاني لإعادة تنظيم مراكزهم. ارتفعت العملات السائلة، التي تُعرّف بأنها تلك التي تم نقلها خلال 90 يوماً، بنسبة 8%، بينما انخفضت العملات التي لم تُمس لأكثر من عام بنسبة 6%. هذا النمط يشير إلى جني أرباح متحكم به بدلاً من توزيع شامل للعملات، مما يدل على سوق صحي لا يشهد عمليات بيع واسعة النطاق.

تحول صافي الربح/الخسارة غير المحقق لإيثيريوم (Net Unrealized Profit/Loss) من مرحلة الاستسلام إلى التفاؤل بين الربعين الأول والثاني، وهو ما يتوافق مع نماذج دورة السوق التي تتتبع تحولات معنويات المستثمرين. هذه المؤشرات النفسية مهمة جداً لأنها تظهر انتقال السوق من مرحلة الخوف وعدم اليقين إلى مرحلة التفاؤل والنمو.

تراجعت مجموعة العملات التي تقل قيمتها عن سعر التكلفة بشكل كبير من أكثر من 40 مليون عملة إلى أقل من 10 ملايين عملة خلال نفس الفترة. هذا الانخفاض الحاد في عدد العملات التي تحتفظ بها بخسارة هو مؤشر إيجابي للغاية على صحة السوق، ويعني أن عدداً أقل من المستثمرين يتكبدون خسائر على استثماراتهم في إيثيريوم، مما يعزز الثقة العامة.

قاعدة الضمانات في التمويل اللامركزي وحصتها في السوق

يبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لإيثيريوم في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) البيئي 63 مليار دولار، وتتوزع هذه القيمة عبر بروتوكولات الإقراض، والبورصات اللامركزية، وبروتوكولات زراعة العائدات (yield farming). هذا التنوع في الاستخدامات يؤكد الدور المحوري لإيثيريوم كمنصة أساسية للابتكار المالي اللامركزي. إن قدرة إيثيريوم على استضافة هذا الكم الهائل من رأس المال والتطبيقات تجعلها مركزاً حيوياً للتمويل المستقبلي.

وسعت إيثيريوم أيضاً حصتها من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى جانب بيتكوين وسولانا، حيث اتجه المستثمرون نحو الأصول التي يُنظر إليها على أنها “الأسهم القيادية” أو “العملات الزرقاء” (blue-chip assets) في عالم العملات المشفرة. هذا التحول يشير إلى أن إيثيريوم لم تعد مجرد عملة رقمية واعدة، بل أصبحت ركيزة أساسية في محافظ المستثمرين الكبار، ومنافساً قوياً للأصول الرائدة الأخرى.

ظلت معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة (Perpetual swap funding rates)، التي يتم تتبعها جنباً إلى جنب مع بيتكوين وسولانا، محايدة إلى إيجابية حتى أواخر يونيو. هذا يشير إلى تمركز المضاربة المتوازن بدلاً من الفائض أو التضخم المفرط في التفاؤل، مما يدل على سوق أكثر نضجاً واستقراراً، حيث لا توجد علامات على فقاعات مضاربة كبيرة.

نظرة مستقبلية واعدة للربع الثالث

على الرغم من هذه التحسينات الإيجابية، حذر التقرير من أن استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والظروف المواتية للرسوم يجب أن يدوم للحفاظ على الخلفية الإيجابية التي شهدها الربع الثاني. هذا التحذير يؤكد على أهمية الاستمرارية في الأداء لضمان النمو المستدام، ويدعو إلى عدم الإفراط في التفاؤل.

ومع ذلك، أشار التقرير إلى أن إيثيريوم يدخل الربع الثالث الآن بدعم مؤسسي أقوى، وتكاليف معاملات أقل، وملف ربح صحي أكثر على السلسلة. هذه العوامل مجتمعة تضع إيثيريوم في وضع متميز لمواصلة نموها وتوسيع نطاق تأثيرها في الربع الثالث. فالدعم المؤسسي يعطي شرعية وثقة أكبر، وانخفاض التكاليف يزيد من جاذبية الشبكة للمستخدمين والمطورين، والربحية الصحية تشجع على الاستثمار طويل الأجل.

في الختام، تعكس البيانات من الربع الثاني تحولاً إيجابياً كبيراً في مسار إيثيريوم، مما يؤكد مرونتها وقدرتها على التكيف مع ديناميكيات السوق المتغيرة. مع استمرار الابتكار في الطبقات الثانية وتطبيقات التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى الاهتمام المؤسسي المتزايد، يبدو أن إيثيريوم مستعدة لمرحلة جديدة من النمو والتطور في الأرباع القادمة، مما يعزز مكانتها كقوة دافعة في مستقبل الاقتصاد الرقمي اللامركزي.