“`html

بيتكوين ستحلق، الألتكوين لن تفعل – تشارلز إدواردز يشرح السبب

في مقابلة مع الباحث الكوري في مجال العملات الرقمية جوهيوك باك، المعروف أيضاً باسم @JuhyukB، قدم الرئيس التنفيذي لشركة Capriole Investments، تشارلز إدواردز، تحليلاً متبايناً واضحاً لأسواق الأصول المشفرة: بينما يمكن أن يتضاعف سعر البيتكوين هذا العام، تظل عملات الألتكوين معاقة هيكلياً وبعيدة عن أي دوران رأسمال ذي مغزى.

بيتكوين قد تصل إلى 200,000 دولار هذا العام

متحدثاً من منظور مدير صندوق تحوط كمي كلي، كان إدواردز متفائلاً بشكل لا لبس فيه بشأن البيتكوين، قائلاً: “إذا بقيت البيانات في الاتجاه الحالي الذي نحن فيه، أعتقد أن سعر 150-200 ألف دولار ممكن بالتأكيد هذا العام”. أسس مؤسس Capriole، وهو صندوق معروف بريادته في نماذج التقييم على السلسلة مثل Hash Ribbons و Energy Value و Macro Index، هذا التوقع على شبكة من الإشارات الفنية والمعنوية والماكرو اقتصادية المتشابكة.

لاحظ إدواردز: “نحن نسجل أعلى مستويات جديدة على الإغلاقات اليومية والأسبوعية. ما دمنا نبقى فوق 104 آلاف دولار […] ما دام مؤشر الماكرو يتجه صعوداً، وتستمر السيولة الأمريكية في الارتفاع، فإن هذه البيئة متفائلة للغاية”.

مؤشر الماكرو الخاص بـ Capriole – وهو نموذج تعلم آلي يجمع أكثر من 100 مدخل من سيولة الاحتياطي الفيدرالي إلى أسواق السندات والأسهم – قد تحول بشكل حاسم إلى الإيجابية. أكد إدواردز أن صعود البيتكوين مدعوم أيضاً بمقاييس مثل MVRV Z-Score ومعدلات نمو حاملي العملات (Hodler Growth Rates) وقيمة الطاقة (Energy Value)، وكلها تشير إلى وجود مجال للتوسع.

ولكن بينما تظهر البيتكوين قوة عبر أبعاد متعددة، تروي عملات الألتكوين قصة مختلفة تماماً.

موت دورة الألتكوين القديمة

تجنب إدواردز تسمية عملات ألتكوين محددة، لكنه قدم حكماً كلياً واضحاً: تغيرت ديناميكيات تدفق رأس المال، ولم تعد عملات الألتكوين على قدم المساواة مع البيتكوين. أوضح: “هيكلياً، الأمور مختلفة تماماً في هذه الدورة […] أكبر القوى الدافعة هي صناديق تداول البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) والسياسة الأمريكية. هذا يخلق تأثيراً مركزياً – يوجه رأس المال مباشرة إلى البيتكوين”.

أشار إلى الدورات التاريخية لصعود عملات الألتكوين التي يقودها مستثمرو التجزئة، تليها انخفاضات كارثية – غالباً ما تتجاوز خسائر 99٪. قال بصراحة: “لقد دمرت مستثمري التجزئة تماماً. هناك إرهاق في مساحة الألتكوين لم يكن موجوداً قبل أربع أو خمس سنوات”.

لقد تركت تركة الاكتتابات الأولية الفاشلة (ICOs)، واقتصاديات الرموز المعطلة (broken tokenomics)، وأحداث مثل انهيار FTX ندوباً دائمة. وفي الوقت نفسه، تتجنب المؤسسات مخاطر وتعقيد الأصول الرقمية ذات القيمة السوقية الصغيرة، وتختار بدلاً من ذلك التعرض المنظم للبيتكوين من خلال صناديق تداول البيتكوين المذكورة آنفاً وتخصيصات خزائن الشركات.

قال إدواردز: “كان الوضع في السابق ملعباً أكثر تكافؤاً. لم يعد هذا هو الحال. الأموال الحقيقية تتدفق إلى البيتكوين – ومن المحتمل أن يستمر ذلك لبعض الوقت”.

متى ستستيقظ الألتكوين؟

على الرغم من النبرة الكئيبة، لا يستبعد إدواردز عملات الألتكوين تماماً. يرى أن دورة ألتكوين قوية هي دورة مشروطة – ليست مستحيلة، ولكنها تعتمد على هيمنة واضحة للبيتكوين أولاً.

باستخدام مؤشر المضاربة (Speculation Index) ونماذج Crypto Breadth من Capriole، التي تتعقب القوة النسبية وحركة أسعار عملات الألتكوين، قدم ملاحظة رئيسية: “حالياً، 5٪ فقط من عملات الألتكوين فوق متوسطها المتحرك لـ 200 يوم. هذا ليس إيجابياً”.

قارن الوضع الحالي بأواخر عام 2020، عندما ارتفعت البيتكوين من 10 آلاف دولار إلى 60 ألف دولار قبل أن تبدأ عملات الألتكوين في الأداء المتفوق. تطلب هذا الدوران أن تخترق البيتكوين أولاً أعلى مستوياتها السابقة بشكل حاسم. أوضح: “تريد أن تصل البيتكوين إلى شيء مثل 140 ألف دولار بينما لا تزال عملات الألتكوين أقل أداءً. سيكون هذا هو الإعداد المثالي […] هذا هو الوقت الذي تبدأ فيه رؤوس الأموال في الدوران إلى الأسفل”.

على العكس من ذلك، إذا بدأت عملات الألتكوين في الارتفاع قبل الأوان، بينما تظل البيتكوين ضمن نطاق محدود، يرى إدواردز أن ذلك إشارة إلى القمة. حذر قائلاً: “هذا عادة ما يكون الزفير الأخير”.

الدورات تتغير، المخاطر تتطور

بالإضافة إلى حركة الأسعار، شكك إدواردز في أهمية دورات التنصيف التقليدية (halving cycles). جادل بأن تأثير القائمين بالتعدين – الذين كانوا في السابق المحرك الرئيسي لديناميكيات عرض البيتكوين – قد تضاءل بشكل كبير بسبب صناديق تداول البيتكوين، وخزائن الشركات، والجهات الفاعلة السيادية مثل مايكل سايلور. قال: “دورة الأربع سنوات هذه ميتة – أو على الأقل أضعف بكثير. القائمون بالتعدين الآن لا يشكلون سوى 2-3٪ من إجمالي تدفق العرض. المحركون الحقيقيون اليوم هم المؤسسات”.

هذا التطور يقلل من احتمالية الانخفاضات بنسبة 80٪ ويزيد من مخاطر الرافعة المالية النظامية – خاصة من الشركات المتداولة علناً والتي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين. بينما ليس مصدر قلق فوري، يرى إدواردز إمكانية حدوث نقاط ضعف طويلة الأجل إذا تجاوز اللاعبون الرئيسيون حدودهم.

ناقش إدواردز أيضاً التنويع داخل محفظة Capriole. بينما تظل البيتكوين التخصيص الأساسي للشركة، كشف عن التعرض لأسهم الحوسبة الكمومية مثل IonQ (IONQ)، Rigetti (RGTI)، D-Wave (QBTS)، و QUBT. قال: “أعتقد أن الحوسبة الكمومية تشبه البيتكوين في عام 2015. إنها في بداياتها، متقلبة، لكن معدل النمو السنوي المركب على المدى الطويل يمكن أن يكون أعلى من معدل البيتكوين”.

أضاف أن الذهب يلعب أيضاً دوراً استراتيجياً، ليس كبديل ولكن كأداة تحوط. تراقب Capriole نسبة الذهب إلى الأسهم عن كثب، ويرى اختراقها فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم إشارة إيجابية تاريخياً – لكل من الذهب والبيتكوين.

في الختام، حث إدواردز المستثمرين على تجاهل معظم دورة الأخبار المالية. قال: “ربما 99٪ من العناوين الرئيسية لا تهم”. بدلاً من ذلك، ركز على التحولات التي تغير قواعد اللعبة: محاور الاحتياطي الفيدرالي، وتوسعات السيولة العالمية، وإعادة التشكيل الهيكلي الحقيقي لتدفق رأس المال. “نحن مبرمجون على المبالغة في رد الفعل تجاه الأخبار السيئة. المفتاح هو تصفيتها وصولاً إلى عدد قليل من الدوافع الكلية التي تحرك السوق بالفعل – والبيتكوين حالياً لديها هذه العوامل تعمل لصالحها”.

إلى أن تظهر عملات الألتكوين انتشاراً ذا مغزى وتكسر هياكل المقاومة طويلة الأجل، رسالة إدواردز واضحة: البيتكوين ستحلق. الألتكوين لن تفعل – على الأقل، ليس بعد.

عند وقت النشر، تم تداول البيتكوين عند 105,557 دولار.

“`