بيتكوين تنتظر تصفية الرافعة المالية قبل التحرك الكبير القادم: محلل

تشير التوقعات في أسواق البيتكوين إلى احتمال حدوث عملية تصفية كبرى أخرى وهبوط في الأسعار قبل أن تشهد العملة أي زخم صعودي إضافي، وذلك وفقًا لما ذكره المحللون. هذا الرأي يأتي في وقت تتسم فيه الأسواق بالترقب والتأهب، خاصة مع المستويات المرتفعة من التداول بالرافعة المالية التي غالبًا ما تكون مقدمة لتحركات سعرية حادة.

أوضح المحلل الفني ويلي وو (Willy Woo) في الثاني من يونيو أن “الآن هو وقت سيء للمراهنة على البيتكوين بالرهانات الورقية (paper bets)”. تشير هذه الرهانات الورقية بشكل عام إلى مشتقات العملات المشفرة مثل العقود الآجلة، والخيارات، والعقود الدائمة التي تسمح للمضاربين بالمراهنة على اتجاه السعر دون امتلاك الأصل الفعلي (البيتكوين) نفسه. إنها أدوات توفر الرافعة المالية، مما يعني أن المتداول يمكنه التحكم في مركز أكبر بكثير من رأس ماله الفعلي، مما يضاعف الأرباح المحتملة ولكنه أيضًا يضاعف الخسائر المحتملة بشكل كبير.

وأضاف وو أن “الموسم مفتوح الآن لصيد عمليات التصفية بسبب المستويات العالية من المراهنات”، مشيرًا إلى أن البيتكوين “تنتظر تطهير هذه المراهنات قبل الدفعة التالية نحو مستويات قياسية جديدة”. هذا يعني أن السوق أصبح مهيئًا لاستهداف المراكز ذات الرافعة المالية العالية التي يمكن تصفيتها إذا تحرك السعر عكس اتجاهها، مما يؤدي إلى موجة بيع قسرية تزيد من الضغط الهبوطي.

لماذا تعتبر هذه “الرهانات الورقية” مشكلة بالنسبة لحركة سعر البيتكوين الفوري؟ يرى وو أن أسعار البيتكوين الفورية يصعب أن ترتفع بوجود الكثير من هؤلاء “المتطفلين القادمين من الكازينو” (casino hitchhikers) على متنها. يقصد بذلك المتداولين الذين يستخدمون أدوات المشتقات المالية للمضاربة، والذين قد لا يكون لديهم اهتمام طويل الأجل بالأصل، ولكنهم يساهمون في خلق تقلبات غير مستقرة تعتمد على التصفية، وليس على العرض والطلب الفعلي للأصل.

لخص ويلي وو وجهة نظره في عدة نقاط أساسية:

• الآن هو وقت سيء للغاية للدخول في رهانات ورقية على البيتكوين (BTC).
• موسم صيد التصفية مفتوح الآن بسبب المستويات المرتفعة من المراهنات.
• البيتكوين ينتظر تطهير (تصفية) هذه المراهنات قبل الانطلاق نحو قمم تاريخية جديدة.
• الرهانات الورقية الكثيرة تجعل من الصعب تحريك سعر البيتكوين للأعلى بسبب كثرة “المتطفلين” الذين يستخدمون الرافعة المالية.

هذه النقاط تسلط الضوء على العلاقة المعقدة بين سوق التداول الفوري وسوق المشتقات في البيتكوين. على الرغم من أن سوق المشتقات يوفر سيولة وفرصًا للمتداولين، إلا أن المستويات المفرطة من الرافعة المالية يمكن أن تشوه إشارات الأسعار وتجعل السوق عرضة للتلاعب أو التحركات الحادة غير المدعومة بالطلب الفعلي على الأصل.

تصفية وشيكة للرافعة المالية

غالبية المتداولين الذين يخاطرون في سوق المشتقات يستخدمون التداول بالرافعة المالية. يميل هذا النوع من التداول إلى ارتفاع درجة حرارة الأسواق وخلق المزيد من التقلبات، خاصة عندما تحدث عمليات التصفية. عندما يتم تصفية مركز كبير لمتداول، يتم بيع الأصول المحتفظ بها لتغطية الهامش، مما يزيد من ضغط البيع في السوق.

عند سؤاله عن تصفية المتداول الكبير جيمس وين (James Wynn) على منصة Hyperliquid بقيمة 100 مليون دولار الأسبوع الماضي، أوضح وو أن ضغط الشراء كان منخفضًا في الأسبوع الماضي، مما يعني أن “الحيتان يمكنها تحريك الأمور بسهولة”. يشير مصطلح “الحيتان” إلى المستثمرين أو المتداولين الكبار الذين يمتلكون كميات ضخمة من البيتكوين أو رأس مال كبير، مما يسمح لهم بالتأثير بشكل كبير على السوق من خلال عمليات البيع أو الشراء الكبيرة.

قال وو: “في البيئات المحايدة، من السهل تحريك السعر، خاصة في عطلات نهاية الأسبوع وأشهر الصيف”. هذه الفترات غالبًا ما تشهد حجم تداول أقل، مما يجعل السوق أقل سيولة وأكثر عرضة لتحركات الأسعار الكبيرة التي تسببها الطلبات الكبيرة نسبيًا.

وحذر قائلاً: “الآن أضف حوافز لجني الأموال من خلال عمليات التصفية، يصبح الإعداد مثاليًا لعمليات صيد التصفية الآن”. هذا يعني أن المستثمرين الكبار أو “الحيتان” قد يكون لديهم حافز متعمد لدفع السعر قليلاً في اتجاه معين لتفعيل أوامر تصفية كبيرة للمتداولين ذوي الرافعة المالية العالية، مما يؤدي إلى هبوط حاد يمكنهم الاستفادة منه لاحقًا عن طريق الشراء بأسعار أقل.

الاهتمام المفتوح (Open Interest) كمؤشر

بلغ الاهتمام المفتوح (Open Interest – OI) للبيتكوين، وهو عدد عقود العقود الآجلة المفتوحة التي لم يتم تسويتها بعد، مستوى قياسيًا بلغ 80 مليار دولار في 23 مايو، وفقًا لبيانات Coinglass. منذ ذلك الحين، انخفض إلى 72 مليار دولار ولكنه لا يزال مرتفعًا بشكل كبير، مما يشير إلى مستوى عالٍ من “الرهانات الورقية” أو الرافعة المالية في السوق.

عندما يرتفع الاهتمام المفتوح بشكل كبير، فإنه يشير إلى أن مراكز رافعة مالية ضخمة قد تراكمت، حيث يحتفظ العديد من المضاربين بمراكز كبيرة بأموال مقترضة. هذا يعني أن شريحة كبيرة من السوق معرضة لخطر التصفية إذا تحرك السعر عكس توقعاتهم.

عندما يتحرك سعر البيتكوين الفوري عكس هذه المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، يتم تصفية المتداولين قسريًا. يمكن أن تخلق عمليات التصفية هذه تأثيرًا متسلسلاً وتضخم ضغط البيع، مما قد يتسبب في انخفاض حاد في الأسعار وارتفاعات في التقلبات. كل عملية تصفية تؤدي إلى بيع قسري، وهذا البيع بدوره يدفع السعر للأسفل، مما يؤدي إلى تصفية المزيد من المراكز عند مستويات سعرية أدنى، وهكذا دواليك، مما يخلق “شلال التصفية” (liquidation cascade).

إن المستويات المرتفعة من الاهتمام المفتوح، حتى بعد انخفاض طفيف، لا تزال تمثل سيفًا ذا حدين للسوق. من ناحية، قد تشير إلى زيادة المشاركة في السوق وتوقعات إيجابية من بعض المتداولين. من ناحية أخرى، فهي تمثل نقطة ضعف كبيرة يمكن استغلالها، أو يمكن أن تؤدي بشكل طبيعي إلى تصحيح حاد عندما يتم تصفية المراكز الكبيرة.

توقعات سعر البيتكوين

ارتفعت أسعار البيتكوين هامشيًا خلال اليوم، مسجلة أعلى مستوى لها خلال اليوم عند حوالي 106,450 دولارًا قبل أن تتراجع إلى حوالي 105,350 دولارًا خلال تداولات صباح الثلاثاء في آسيا. منذ انخفاضها عن أعلى مستوى لها على الإطلاق في 22 مايو، بقيت الأصول في حالة من التماسك حول المستويات الحالية خلال الأيام القليلة الماضية.

تبدو العملة قوية جدًا على المدى الطويل، ولكنها قد تشهد المزيد من التقلبات إذا تمت تصفية “المتطفلين القادمين من الكازينو” الذين أشار إليهم وو. هذا التماسك الحالي قد يكون مجرد فترة هدوء سابقة للعاصفة، سواء كانت صعودية بعد التطهير أو هبوطية كجزء من عملية التطهير نفسها.

يجب على المتداولين والمستثمرين على حد سواء توخي الحذر في ظل هذه الظروف. الدخول في مراكز جديدة برافعة مالية عالية قد يكون محفوفًا بالمخاطر بشكل خاص في بيئة تتميز بارتفاع الاهتمام المفتوح واحتمالية حدوث عمليات تصفية كبيرة. إدارة المخاطر وتحديد مستويات وقف الخسارة المناسبة أمر بالغ الأهمية.

في سياق آخر إيجابي للبيتكوين والأصول الخطرة مثل العملات المشفرة، بلغ المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة مستوى قياسيًا جديدًا مؤخرًا. تشير زيادة المعروض النقدي إلى زيادة السيولة في النظام المالي، والتي غالبًا ما تجد طريقها إلى الأصول الاستثمارية بحثًا عن عوائد، بما في ذلك الأصول التي تعتبر أكثر خطورة مثل الأسهم والعملات المشفرة. هذا العامل الكلي يمكن أن يوفر دعمًا أساسيًا للسوق على المدى الطويل.

يبلغ المعروض النقدي M2 الآن 21.86 تريليون دولار، وهو رقم يعكس التوسع المستمر في القاعدة النقدية. تاريخيًا، غالبًا ما ارتبطت زيادة السيولة بارتفاع أسعار الأصول، حيث يمتلك المستثمرون والمؤسسات المزيد من الأموال المتاحة للاستثمار.

في الختام، يبدو أن سوق البيتكوين في مرحلة مفصلية. المستويات المرتفعة من الرافعة المالية تخلق بيئة غير مستقرة وعرضة لعمليات تصفية كبيرة. بينما يبدو الاتجاه طويل الأجل للبيتكوين قويًا، فإن الطريق نحو قمم جديدة قد يمر عبر مرحلة تطهير ضرورية لإزالة الرافعة المالية الزائدة من النظام. يجب على المتداولين الانتباه جيدًا لمستويات الاهتمام المفتوح وأي إشارات على زيادة ضغط البيع، مع الأخذ في الاعتبار أن بيئة الاقتصاد الكلي الأوسع، مثل زيادة المعروض النقدي، قد توفر دعمًا أساسيًا على المدى الطويل.

الوقت الحالي يتطلب الحذر والترقب، وربما الابتعاد عن الرهانات عالية الرافعة المالية، كما اقترح ويلي وو، حتى تمر مرحلة التطهير المحتملة ويصبح السوق أكثر استقرارًا وجاهزًا للتحرك الصعودي المستدام.