البيتكوين يحطم حاجز 118,000 دولار: قمة تاريخية رغم السيولة الضعيفة، تحذير من Glassnode

في تطور لافت، نجحت عملة البيتكوين (BTC) في تسجيل قمة تاريخية جديدة (ATH) متجاوزة مستوى 118,000 دولار، ما يمثل إنجازًا مهمًا في مسيرتها الصعودية. ومع ذلك، فإن تحليل البيانات على السلسلة (on-chain data) التي توفرها شركة Glassnode، الرائدة في تحليلات بيانات البلوك تشين، يكشف عن صورة أقل وردية فيما يتعلق بحجم التداول والسيولة في السوق. يشير التقرير إلى أن حجم تداول البيتكوين لا يزال منخفضًا بشكل ملحوظ على الرغم من هذا الاختراق السعري الكبير، مما يثير تساؤلات حول استدامة هذا الارتفاع.

حجم تداول البيتكوين عند مستويات منخفضة تاريخيًا

قبل فترة وجيزة من هذا الارتفاع الأخير، كانت Glassnode قد أشارت بالفعل إلى أن حجم التداول المرتبط بالبيتكوين قد انخفض إلى أدنى مستوياته لهذا العام، مما قد يلمح إلى بداية فترة هدوء صيفي في السوق. والآن، في أعقاب الاختراق إلى مستويات قياسية جديدة، شاركت الشركة تحليلًا محدثًا في رد على مستخدم على منصة X (تويتر سابقًا)، يعرض كيف تغير حجم التداول منذ ذلك الحين.

من خلال الرسوم البيانية والبيانات التي قدمتها Glassnode، يتضح أن حجم التداول في السوق الفوري (Spot Volume) وسوق العقود الآجلة (Futures Volume)، اللذين يمثلان نشاط التداول على المنصات الفورية والآجلة على الترتيب، قد شهدا انخفاضًا حادًا في نهاية شهر يونيو واستمر انخفاضهما في بداية شهر يوليو. هذا الانخفاض كان متزامنًا مع فترة من التراجع السعري أو الركود النسبي قبل الارتفاع الأخير.

مع الاختراق السعري الأخير، شهد كلا المؤشرين زيادة طفيفة، مما يشير إلى أن النشاط قد ارتفع بالفعل عبر كل من الأسواق الفورية والآجلة. ومع ذلك، ورغم هذا الارتفاع في نشاط التداول، فإن الأحجام لا تزال منخفضة مقارنة بالمستويات التي شهدتها البيتكوين في فترات الازدهار السابقة أو حتى في فترات تداول عادية خلال السنوات الماضية.

تاريخيًا، كانت الارتفاعات الكبيرة والمستدامة في سعر البيتكوين تتطلب عادةً جذب اهتمام واسع النطاق من المتداولين والمستثمرين. السبب في ذلك هو أن النشاط الجديد والسيولة المتزايدة التي يجلبها هؤلاء المشاركون الجدد هي ما توفر الوقود اللازم لاستمرار هذه الارتفاعات ودعم المستويات السعرية المرتفعة. عندما يظل الحجم منخفضًا رغم وصول السعر إلى قمة تاريخية، فقد يشير ذلك إلى أن الارتفاع قد يكون مدفوعًا بجهود أقل تركيزًا أو بمتداولين محدودين، وليس بموجة واسعة من السيولة الجديدة.

لخصت Glassnode هذا الوضع بالقول: “الخلاصة هنا هي أن البيتكوين وصلت إلى قمة تاريخية جديدة على الرغم من السيولة الضعيفة – وهذا أمر يستحق الانتباه”. هذا التحذير يشير إلى أن الارتفاع قد يكون هشًا نسبيًا إذا لم يتبعه زيادة مستدامة في حجم التداول والسيولة.

يبقى السؤال الآن هو ما إذا كانت الزيادة الطفيفة في النشاط التي شهدناها مع الاختراق الأخير ستستمر وتتحول إلى زيادة كبيرة في الحجم في الأيام القادمة، أم أن فترة الهدوء الصيفي أو ضعف السيولة ستبقى هي السمة الغالبة على السوق.

لماذا تعتبر السيولة وحجم التداول مهمين؟

في الأسواق المالية، بما في ذلك أسواق العملات الرقمية، تلعب السيولة وحجم التداول أدوارًا حاسمة في صحة السوق واستدامة حركاته السعرية. إليك بعض الأسباب الرئيسية:

• تسهيل التداول: السيولة العالية تعني أنه يمكن للمتداولين شراء وبيع الأصول بسهولة وسرعة دون التأثير بشكل كبير على السعر. هذا يقلل من مخاطر الانزلاق (slippage) ويجعل تنفيذ الأوامر الكبيرة ممكنًا.
• اكتشاف السعر: حجم التداول الكبير يعكس مشاركة واسعة النطاق، مما يساعد في تحديد سعر السوق العادل بناءً على توافق آراء عدد كبير من المشترين والبائعين.
• دعم الحركات السعرية: الارتفاعات والانخفاضات القوية في الأسعار تتطلب عادةً أحجام تداول كبيرة لدعمها. حجم التداول الضعيف قد يجعل الحركة السعرية تبدو مصطنعة أو غير مدعومة بثقة قوية من المشاركين في السوق.
• جذب المستثمرين الكبار (الحيتان): المستثمرون المؤسسيون وكبار المستثمرين (الحيتان) يفضلون الأسواق ذات السيولة العالية لتجنب تحريك السعر بشكل كبير بصفقاتهم الكبيرة. ضعف السيولة قد يثنيهم عن المشاركة بقوة.

لذلك، فإن وصول البيتكوين إلى قمة تاريخية جديدة مع حجم تداول لا يزال يعتبر منخفضًا مقارنة بالماضي هو مؤشر مثير للقلق بالنسبة لبعض المحللين والمستثمرين الذين يعتمدون على هذه المقاييس لتقييم صحة السوق.

مؤشر آخر يشير إلى عدم وجود “النشوة” بعد

في أخبار أخرى ذات صلة، يشير مؤشر رئيسي آخر للبيتكوين، حسبما أشارت إليه Glassnode في منشور آخر على X، إلى أن السوق لا يزال خارج “منطقة النشوة” (Euphoria Zone). المؤشر المعني هنا هو مؤشر صافي الربح/الخسارة غير المحقق لحاملي العملات على المدى الطويل (Net Unrealized Profit/Loss – NUPL of Long-Term Holders – LTHs).

يقيس مؤشر NUPL، كما يوحي اسمه، صافي المبلغ الإجمالي للأرباح أو الخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها مستثمرو البيتكوين حاليًا. في هذا السياق، يعتبر مؤشر NUPL لحاملي العملات على المدى الطويل (LTHs) ذا أهمية خاصة. هؤلاء هم المستثمرون الذين يحتفظون بعملاتهم لأكثر من 155 يومًا. تُعتبر هذه الفئة من المستثمرين عادةً أكثر خبرة وأقل عرضة لبيع عملاتهم استجابةً للتقلبات قصيرة الأجل، وبالتالي فإن سلوكهم ومستوى ربحيتهم غير المحققة يمكن أن يقدم رؤى قيمة حول موقع السوق في دورته.

توضح البيانات الأخيرة من Glassnode أن مؤشر LTH NUPL قد شهد ارتفاعًا جنبًا إلى جنب مع الارتفاع السعري الأخير، حيث نمت أرباح حاملي المدى الطويل غير المحققة. ومع ذلك، على الرغم من هذا الارتفاع، يقف المؤشر عند مستوى 0.69. هذا المستوى يقع تحت حاجز 0.75 الذي كان تاريخيًا يفصل بين الأسواق التي تمر بحالة “نشوة” أو “ذروة صعودية” وبين المراحل الأقل تطرفًا.

تشير Glassnode إلى أن “هذه الدورة شهدت ما يقرب من 30 يومًا فقط فوق عتبة 0.75، مقارنة بـ 228 يومًا في الدورة السابقة”. هذا يعني أن حاملي العملات على المدى الطويل، كمجموعة، لم يصلوا بعد إلى مستوى الربحية غير المحققة الذي دفعهم تاريخيًا إلى منطقة “النشوة” والتي غالبًا ما تسبق أو تتزامن مع قمم السوق الكبيرة.

فهم مؤشر LTH NUPL

لفهم أهمية هذا المؤشر بشكل أفضل:

• المستويات الأعلى من 0.75: تشير عادةً إلى أن غالبية حاملي المدى الطويل يمتلكون أرباحًا غير محققة كبيرة جدًا، مما يخلق حافزًا للبيع لجني الأرباح. تاريخيًا، كانت هذه المنطقة مرتبطة بقرب قمم السوق الكبرى.
• المستويات بين 0.5 و 0.75: تشير إلى منطقة “التفاؤل-الإيمان” (Optimism-Belief)، حيث لا تزال الأرباح غير المحققة مرتفعة ولكنها لم تصل إلى مستويات النشوة بعد. يبدو أن السوق حاليًا في هذه المنطقة.
• المستويات بين 0 و 0.5: تشير إلى منطقة “الأمل-الخوف” (Hope-Fear) أو “التفاؤل” الأولي.
• المستويات بين -0.25 و 0: تشير إلى منطقة “الاستسلام” (Capitulation)، حيث يتحول العديد من المستثمرين إلى الخسارة غير المحققة.
• المستويات الأقل من -0.25: تشير إلى منطقة “اليأس” (Despair)، وغالبًا ما ترتبط بقيعان السوق الكبرى.

حقيقة أن LTH NUPL لا يزال دون مستوى 0.75 وتشير إلى أن هذه الدورة شهدت أيامًا قليلة جدًا في منطقة النشوة مقارنة بالدورة السابقة، يمكن تفسيرها بعدة طرق:

• قد يكون هذا الارتفاع الأخير لم يحقق بعد أرباحًا كافية لحاملي المدى الطويل مقارنة بالقمم السابقة.
• ربما يحتفظ حاملو المدى الطويل بعملاتهم بقوة أكبر في هذه الدورة، متوقعين ارتفاعات أكبر أو لديهم استراتيجيات مختلفة.
• قد يعكس ذلك تغيرًا في هيكل السوق أو أنواع المشاركين مقارنة بالدورات السابقة.

في كلتا الحالتين، يشير المؤشر إلى أن السوق، على الأقل من منظور حاملي المدى الطويل، لم يصل بعد إلى مرحلة الإفراط في التفاؤل أو النشوة التي شهدها في قمم الدورات السابقة. هذا يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي من حيث أن هناك مجالًا لمزيد من الارتفاع قبل بلوغ الذروة، ولكنه أيضًا يجب أن يُقرأ جنبًا إلى جنب مع تحذير السيولة الضعيفة.

السعر الحالي للبيتكوين

وقت كتابة هذا التقرير، يتداول سعر البيتكوين حول مستوى 118,000 دولار، مسجلًا ارتفاعًا بأكثر من 9% خلال الأسبوع الماضي وحده. هذا الأداء القوي يؤكد على مرونة البيتكوين وقدرتها على تحقيق مكاسب كبيرة في فترات زمنية قصيرة.

الخلاصة والتطلعات المستقبلية

وصول البيتكوين إلى قمة تاريخية جديدة فوق 118,000 دولار هو حدث مهم يسلط الضوء على قوتها كأصل رقمي. ومع ذلك، فإن التحذير من Glassnode بشأن السيولة الضعيفة وحجم التداول المنخفض نسبيًا لا يمكن تجاهله. هذا التناقض بين السعر المرتفع والحجم المنخفض يشير إلى أن الارتفاع قد يكون مدفوعًا بعوامل أخرى غير المشاركة الواسعة النائدة، مثل تركيز السيولة في أيدي عدد قليل من الكيانات الكبيرة أو التداول القائم على الروافع المالية في سوق العقود الآجلة.

علاوة على ذلك، فإن بقاء مؤشر LTH NUPL خارج منطقة النشوة يشير إلى أن حاملي المدى الطويل لم يصلوا بعد إلى مرحلة تصفية كبيرة لمراكزهم، مما قد يعني أن هناك مجالًا لمزيد من الارتفاع قبل أن نرى قمة حقيقية للدورة من وجهة نظرهم. ومع ذلك، فإن غياب النشوة الواسعة لا يعني بالضرورة أن السوق في مأمن من التصحيح، خاصة إذا استمرت السيولة في التضاؤل.

يجب على المتداولين والمستثمرين مراقبة تطورات حجم التداول عن كثب في الأيام والأسابيع القادمة. زيادة مستدامة في الحجم ستعطي مصداقية أكبر للارتفاع الأخير وتدعم التوقعات بمزيد من المكاسب. على الجانب الآخر، إذا ظل الحجم منخفضًا أو بدأ في الانخفاض مرة أخرى، فقد يكون ذلك إشارة تحذيرية بأن الارتفاع يفتقر إلى الأساس القوي وقد يكون عرضة لتصحيح حاد.

في نهاية المطاف، تجمع الصورة الحالية بين القوة السعرية المذهلة وتحذيرات أساسية من بيانات السلسلة. هذا المزيج يتطلب حذرًا ويؤكد على أهمية عدم الانجراف في “النشوة” حتى لو وصلت الأسعار إلى مستويات قياسية، خاصة وأن مؤشرات Glassnode تشير إلى أن النشوة الحقيقية الواسعة النطاق لم تتحقق بعد، على الأقل بين فئة المستثمرين الأكثر رسوخًا.

تذكر دائمًا أن الاستثمار في العملات الرقمية ينطوي على مخاطر عالية، وأن البحث المعمق والتحليل الشامل ضروريان قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

المصدر الرئيسي للبيانات: Glassnode.com

“`