**العنوان:** تحليل كريبتو كوانت: قيمة بيتكوين مايكروستراتيجي تفوق سعر أسهمها بنسبة 78%
**المقدمة:**
في عالم العملات المشفرة دائم التطور، حيث تتأرجح الأصول الرقمية بين ذروات غير مسبوقة وقيعان عميقة، تبرز بعض الشركات كمنارات للاستثمار الاستراتيجي. تُعد مايكروستراتيجي (MicroStrategy) واحدة من أبرز هذه الشركات، التي تبنت البيتكوين كأصل أساسي لخزينتها. مؤخرًا، أثار تحليل صادر عن خبير في كريبتو كوانت (CryptoQuant) ضجة كبيرة في الأوسواق المالية، مشيرًا إلى أن القيمة الحقيقية لاحتياطيات البيتكوين الهائلة لدى الشركة لا تنعكس بشكل كامل في سعر أسهمها المتداولة حاليًا. فوفقًا للمحلل كارميلو أليمان من كريبتو كوانت، فإن السوق يسيء تسعير أسهم مايكروستراتيجي (MSTR)، مؤكدًا أن مخزون الشركة من البيتكوين البالغ 649,870 بيتكوين يشير حاليًا إلى قيمة تتجاوز سعر تداول السهم بنسبة 78% تقريبًا. هذا التقييم الجريء يستند إلى مقاييس متقدمة على السلسلة (on-chain metrics) ونطاقات أسعار MSTR الخاصة بكريبتو كوانت، والتي تُظهر السهم في منطقة “التقييم بأقل من قيمته التاريخية” العميقة.
لماذا تبدو أسهم مايكروستراتيجي مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية؟
يعتمد أليمان في رؤيته هذه على تحليل دقيق للبيانات التاريخية وسلوك السوق. في تقرير صدر في الأول من ديسمبر، أشار أليمان إلى أن حيازات مايكروستراتيجي من البيتكوين تم الحصول عليها بمتوسط تكلفة يبلغ 74,432 دولارًا للبيتكوين الواحد. هذا يعني أن الشركة تتمتع بسعر “مُحقق” على مستوى الشركات، مع ربح غير محقق يبلغ حوالي 22% على مركزها الحالي. ولكن، الأهم من ذلك، أن حساباته تشير إلى أن العلاقة بين هذا المخزون الضخم من البيتكوين وسعر سهم MSTR الحالي يعكس خصمًا هائلاً يبلغ حوالي 78% مقارنة بالقيمة الضمنية التي تفرضها خزينة البيتكوين الخاصة بها. هذا التباين الكبير يطرح تساؤلات حول كفاءة السوق وقدرته على استيعاب القيمة الحقيقية للأصول الرقمية ضمن الشركات التقليدية. إن حجم حيازات مايكروستراتيجي من البيتكوين يجعلها كيانًا فريدًا في المشهد المالي، حيث تتجاوز استراتيجيتها مجرد الاستثمار في البيتكوين لتصبح رهانًا كبيرًا على مستقبل العملات الرقمية.
نطاقات أسعار MSTR من كريبتو كوانت: إشارة نادرة لفرصة استثمارية
لتعزيز حجته، يشير أليمان إلى “نطاقات أسعار MSTR” الخاصة بكريبتو كوانت، والتي تقارن مستوى تداول السهم الفعلي بالقيمة العادلة النظرية المستندة بشكل بحت إلى احتياطيات البيتكوين الخاصة بها. تاريخيًا، كانت النطاقات العلوية لهذه النطاقات تشير إلى فترات تداول MSTR بعلاوة سعرية عالية، بينما كانت النطاقات السفلية تميل إلى التزامن مع خصومات كبيرة، والتي غالبًا ما تبعتها انتعاشات ملحوظة في الأسعار. ولاحظ أليمان أن أحدث رسم بياني يوضح أن سهم MSTR قد لامس بالفعل هذا النطاق السفلي، وهي حالة وصفها بأنها إشارة قوية لسوء التسعير، والتي سبقت في الدورات الماضية “انتعاشات مستدامة” بمجرد تحسن المعنويات. هذا النمط التاريخي يعطي وزنًا إضافيًا لادعاء أليمان بأن السهم حاليًا في منطقة “فرصة” للمستثمرين الذين يرغبون في الرهان على عودة التقييم إلى مستوياته العادلة. إن فهم هذه النطاقات يتطلب نظرة عميقة في آليات السوق وتفاعل الأصول الرقمية مع الأسواق التقليدية.
استمرار مايكروستراتيجي في جمع البيتكوين: إستراتيجية لا تتوقف
على الرغم من تذبذبات السوق والتحديات التي واجهتها أسهمها، لم تتباطأ مايكروستراتيجي في استراتيجية تراكم البيتكوين الخاصة بها. فقد نفذت مؤخرًا أكبر عملية شراء لها منذ يوليو، حيث أضافت ما يزيد عن 830 مليون دولار من البيتكوين بمتوسط سعر حوالي 100,000 دولار للبيتكوين الواحد. جاءت هذه الخطوة بعد شائعات بأن الشركة كانت تبيع بهدوء، وهو ما تم تفنيده لاحقًا من قبل محللين على السلسلة والرئيس التنفيذي مايكل سايلور، الذي أصر على أن الشركة كانت تشتري يوميًا حتى مع انخفاض سعر البيتكوين من حوالي 107,000 دولار إلى 94,000 دولار. هذه الالتزام الثابت باستراتيجية البيتكوين يعكس إيمان الشركة الراسخ بإمكانات العملة الرقمية على المدى الطويل، بغض النظر عن تقلبات السوق قصيرة الأجل. إن الشفافية التي أظهرها سايلور في دحض الشائعات تعزز الثقة في قيادة الشركة ورؤيتها.
