“`html

هيمنة البيتكوين المحققة تشير إلى استسلام الأيادي الضعيفة وصعود الأيادي القوية

بينما تستمر عملة البيتكوين (BTC) في التداول على مسافة قريبة من أعلى مستوى لها على الإطلاق (ATH)، يجري تحول ملحوظ في مقياس “الهيمنة المحققة” الخاص بالعملة المشفرة، مما يعكس تغييرات في سلوك حاملي العملة على المدى القصير (STH) وحاملي العملة على المدى الطويل (LTH). هذا التحول يحمل دلالات هامة حول ديناميكيات السوق الحالية والمستقبلية.

هيمنة البيتكوين المحققة تظهر تحولًا في معنويات السوق

وفقًا لمنشور حديث على CryptoQuant Quicktake للمساهم Crazzyblockk، يسلط الاتجاه الأخير في مقياس الهيمنة المحققة (Realized Dominance) لعملة البيتكوين الضوء على تحول كبير في هيكل السوق العام ومعنوياته. هذا المقياس هو أداة قوية لتحليل سلوك المستثمرين وفهم من يسيطر على الجزء الأكبر من القيمة المحققة في الشبكة.

بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية، يتتبع مقياس هيمنة البيتكوين المحققة (Bitcoin Realized Dominance) مقدار “الرأس المال المحقق” الذي يحتفظ به حاملو العملة على المدى القصير (STH) مقابل حاملي العملة على المدى الطويل (LTH). الرأس المال المحقق (Realized Cap) هو مقياس بديل للقيمة السوقية، حيث يقدر قيمة جميع العملات في السوق بسعر آخر مرة تم فيها تحريكها على السلسلة بدلاً من سعر السوق الحالي. وبالتالي، فإن الهيمنة المحققة تنظر إلى توزيع هذا الرأس المال المحقق بين مجموعتي المستثمرين الرئيسيتين.

تُشير زيادة حصة مجموعة حاملي العملة على المدى الطويل (LTH) في الرأس المال المحقق إلى قناعة قوية لدى المستثمرين ونضج المعروض من العملة، حيث أن العملات التي لم يتم بيعها لفترة طويلة يتم احتسابها ضمن هذه الفئة وتضيف إلى حصتها في الرأس المال المحقق. على العكس من ذلك، تشير حصة متناقصة لحاملي العملة على المدى القصير (STH) إلى انخفاض المضاربة أو تحمل الخسائر، حيث أن المستثمرين الجدد (أو أولئك الذين اشتروا مؤخرًا) يبيعون عملاتهم.

تُظهر أحدث البيانات على السلسلة أن الرأس المال المحقق لحاملي العملة على المدى القصير (STH Realized Cap) قد انخفض إلى حوالي 45%. هذا الانخفاض يمثل إشارة واضحة إلى انخفاض النشاط من المشترين الجدد نسبيًا. يمكن تفسير ذلك بعدة طرق:

• بعض المشترين الجدد يبيعون عملاتهم بخسارة، مما يشير إلى “استسلام” الأيادي الضعيفة الذين لا يستطيعون تحمل التقلبات أو فقدوا الأمل في الارتفاع الفوري.
• جزء آخر من العملات التي اشتراها حاملو المدى القصير مؤخرًا يحتفظ بها لفترة كافية لتتحول إلى فئة حاملي المدى الطويل، مما يعني أن هؤلاء المستثمرين الجدد أصبحوا أكثر قناعة وتحولوا إلى مستثمرين على المدى الطويل.
• بشكل عام، هذا الانخفاض يشير إلى تراجع ضغط البيع قصير الأجل الذي يأتي عادة من المضاربين الجدد الذين يميلون إلى تحقيق الأرباح بسرعة أو التخلص من المراكز الخاسرة.

على النقيض من ذلك، ارتفع الرأس المال المحقق لحاملي العملة على المدى الطويل (LTH Realized Cap). هذا الارتفاع يشير إلى أن العملات التي تم الاحتفاظ بها لفترة طويلة يتم تحريكها لتحقيق الأرباح. هذا السلوك يُلاحظ عادةً خلال مراحل متأخرة من الأسواق الصاعدة، حيث يبدأ المستثمرون الذين اشتروا في وقت مبكر ببيع جزء من مقتنياتهم لجني المكاسب.

ومع ذلك، فإن زيادة LTH Realized Cap تشير أيضًا إلى “شيخوخة المعروض” (Aging Supply)، حيث تنتقل العملات التي يحتفظ بها المستثمرون على المدى القصير إلى فئة حاملي المدى الطويل. هذا الانتقال يعكس قناعة قوية لدى حاملي العملة، حيث أنهم يختارون الاحتفاظ بعملاتهم بدلاً من بيعها، مما يقلل من المعروض المتاح للبيع في السوق على المدى القصير.

أضاف المحلل Crazzyblockk في منشوره:

“التباعد بين انخفاض الرأس المال المحقق لحاملي المدى القصير وارتفاع الرأس المال المحقق لحاملي المدى الطويل يسلط الضوء على ديناميكية نقل العرض: المشاركون الجدد يكافحون لتحقيق الربحية وسط تحركات الأسعار الباهتة، بينما يحافظ المشاركون على المدى الطويل على سيطرتهم على حصة متزايدة من قيمة الشبكة.”

هذه الديناميكية تعني أن السوق يشهد إعادة توزيع للثروة والقوة، حيث يتنازل المشترون الجدد غير الصبورين عن مقتنياتهم، ويستحوذ عليها المستثمرون الأكثر خبرة وقناعة والذين لديهم أفق استثماري أطول. هذا التحول غالباً ما يُنظر إليه على أنه علامة صحية للسوق، خاصة بعد فترة من النمو القوي أو التوطيد.

غالبًا ما تسبق مثل هذه التحولات انعكاسات صعودية. مع تقلص الرأس المال المحقق على المدى القصير، ينخفض ضغط البيع النموذجي الذي يمكن أن يعيق الحركة الصعودية. هذا يمهد الطريق لتحقيق مكاسب أكثر استدامة، بشرط عودة الطلب الجديد الكافي لاستيعاب أي ضغط بيع متبقي ودفع السعر للأعلى. يشير انخفاض STH Realized Cap إلى أن الجزء الأكبر من “الأيادي الضعيفة” قد تم التخلص منه أو تحول إلى “أيادي قوية”، مما يجعل السوق أقل عرضة لتصحيحات كبيرة ناجمة عن بيع الهلع.

في الختام، أشار Crazzyblockk إلى أن سوق البيتكوين حاليًا في مرحلة توطيد (Consolidation)، حيث تخرج الأيادي الأضعف ويكتسب حاملو العملة الأقوى الهيمنة. هذه المرحلة ضرورية لتصفية المراكز المضاربية وبناء قاعدة سعرية صلبة. إذا استمر هذا الاتجاه، يمكن أن يؤسس قاعدة سعرية أكثر مرونة وقوة لعملة البيتكوين، مما قد يمهد الطريق لكسر أعلى مستوى جديد على الإطلاق (ATH) في المستقبل القريب أو المتوسط. التحول نحو LTH dominance يقلل من المعروض المتاح للبيع الفوري ويضع العملة في أيدي مستثمرين أقل احتمالية للبيع عند أول علامة على التقلب.

انخفاض الطلب الظاهري على البيتكوين

على الرغم من الارتفاع في هيمنة حاملي المدى الطويل المحققة (LTH Realized Dominance)، تشير بعض الإشارات الأخرى على السلسلة إلى ضعف محتمل في الطلب. هذا التناقض بين سلوك حاملي المدى الطويل والطلب العام يستحق المراقبة الدقيقة. لقد أثار هذا القلق من احتمال حدوث تراجع قصير الأجل في الأسعار. بعض التحليلات تشير إلى أن هذا التراجع قد يكون حادًا مثل التراجع الذي حدث في أبريل 2025 والذي وصل بالبيتكوين إلى ما يقرب من 75,000 دولار أمريكي، مما يسلط الضوء على أهمية مراقبة مؤشرات الطلب جنبًا إلى جنب مع مؤشرات العرض وسلوك الحائزين.

من أبرز هذه المؤشرات التي تشير إلى ضعف الطلب هو مقياس “الطلب الظاهري على البيتكوين” (Bitcoin’s Apparent Demand). هذا المقياس يقيم ما إذا كان الطلب الجديد من المشترين كافيًا لتعويض ضغط البيع المحتمل من فئتين رئيسيتين: المعدنين (Miners) الذين يبيعون عملاتهم لتغطية التكاليف أو تحقيق الأرباح، وحاملي المدى الطويل (LTHs) الذين قد يقررون بيع جزء من مقتنياتهم بعد فترة طويلة من الاحتفاظ. ببساطة، هو يطرح كمية البيع المحتملة من المعدنين و LTHs من كمية الشراء الجديدة المقدرة.

شهد مقياس الطلب الظاهري انخفاضًا ملحوظًا مؤخرًا، حيث وصل إلى -37,000 بيتكوين. هذا الانخفاض الحاد يشير إلى تضاؤل اهتمام الشراء الفوري في مستويات الأسعار الحالية. قيمة سلبية كبيرة في هذا المقياس تعني أن ضغط البيع المحتمل يفوق الطلب الجديد القادم إلى السوق، مما قد يضع ضغطًا هبوطيًا على السعر إذا استمر هذا الاتجاه. هذا يتماشى مع فكرة مرحلة التوطيد التي ذكرها Crazzyblockk، حيث يميل الطلب إلى الضعف بينما يتم امتصاص المعروض المتاح.

في حين أن انخفاض الطلب الظاهري يمثل مصدر قلق قصير الأجل، يظل هناك مؤشر إيجابي واحد جدير بالذكر. ارتفع “السعر الأساسي لحاملي المدى القصير” (STH floor price) بشكل مطرد على مدى الأشهر القليلة الماضية. السعر الأساسي لحاملي المدى القصير هو متوسط سعر الشراء لجميع عملات البيتكوين التي يحتفظ بها حاملو المدى القصير. هذا المؤشر يعمل كنوع من “خط الدعم” النفسي والفني للمشترين الجدد.

ارتفاع هذا السعر الأساسي يعني أن متوسط تكلفة اقتناء البيتكوين لحاملي المدى القصير يزداد، مما يشير إلى أن المشترين الجدد يدخلون السوق عند مستويات سعرية أعلى تدريجيًا. حاليًا، يقترب هذا السعر الأساسي بشكل كبير من المستوى المهم نفسيًا عند 100,000 دولار أمريكي. وصول السعر الحالي للبيتكوين إلى هذا المستوى أو أعلى منه يعني أن معظم حاملي المدى القصير لا يزالون يحققون ربحًا، مما يقلل من احتمالية البيع الجماعي بدافع الخسارة، على الأقل حتى يتم كسر هذا السعر الأساسي.

باختصار، بينما تشير الهيمنة المحققة إلى تحول صحي في ملكية البيتكوين نحو الأيادي القوية والاستقرار على المدى الطويل، فإن مؤشرات الطلب الظاهري تثير مخاوف بشأن القوة الشرائية الفورية اللازمة لدفع الأسعار للأعلى بشكل مستدام. التفاعل بين هذه المؤشرات المختلفة سيرسم مسار البيتكوين في الأسابيع والأشهر القادمة. عند وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول عملة البيتكوين عند سعر 107,796 دولار أمريكي، مسجلة ارتفاعًا بنسبة 1.2% خلال الـ 24 ساعة الماضية.

الصور المميزة من Unsplash، الرسوم البيانية من CryptoQuant وX وTradingView.com.

“`