“`html
حروب تنظيم العملات المستقرة: هل يمكن لـ تيثر البقاء في القمة؟
المقال التالي هو مشاركة رأي مقدمة من أناستاسيا بلوتنيكوفا، الرئيسة التنفيذية والمؤسسة المشاركة لـ Fideum.
لقد أُطلق على عام 2025 اسم “عام العملة المستقرة”، مع ارتفاع شعبية العملات المستقرة واكتسابها أرضية على مستوى العالم، خاصة في ظل الإدارة الأمريكية الجديدة الصديقة للعملات المشفرة.
تهيمن العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، USDT و USDC، على 92٪ من حصة السوق. نمت Tether، الجهة المصدرة لـ USDT، لتصل إلى قيمة سوقية تزيد عن 140 مليار دولار، مما يدعم أكثر من 400 مليون مستخدم، خاصة في المناطق المحرومة من الخدمات المصرفية.
ومع ذلك، تواجه هيمنة Tether منافسة متزايدة. يتوق المنافسون الراسخون والجدد إلى الاستحواذ على حصة في السوق، وتضيف العقبات التنظيمية الجديدة ضغوطًا، خاصة في أسواق مثل الاتحاد الأوروبي. هذا يثير سؤالًا حاسمًا: هل يمكن لـ Tether الحفاظ على مكانتها باعتبارها العملة المستقرة المهيمنة وسط الضغوط التنظيمية والمنافسة المتزايدة؟
الاتحاد الأوروبي و تيثر
تم مؤخرًا إدراج USDT الخاص بـ Tether في البورصات في الاتحاد الأوروبي بسبب عدم الامتثال للوائح أسواق الأصول المشفرة (MiCA) الجديدة، والتي دخلت حيز التنفيذ في نهاية العام الماضي. تتطلب اللوائح من العملات المستقرة تلبية قواعد صارمة للشفافية والترخيص، ويجب على الشركات التي تصدر عملات مستقرة في الاتحاد الأوروبي الحصول على ترخيص مؤسسة نقود إلكترونية (EMI)، وإذا كانت مدعومة بالعملات الورقية، فيجب عليها ضمان نسبة احتياطي 1:1.
تسبب شطب Tether في اضطرابات كبيرة في السوق الأوروبية، مما قلل من وصول المقيمين في الاتحاد الأوروبي إلى العملات المستقرة. وردت Tether باتهام الاتحاد الأوروبي “بالإجراءات المتسرعة” وخلق “سوق مضطربة”، على الرغم من أن MiCA كانت قيد التطوير لسنوات، وقد حذرت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) البورصات منذ الصيف الماضي. تمت الموافقة على عشرة مصدري عملات مستقرة للعمل بموجب MiCA، لكن Tether لم تكن من بينهم.
هل ستكون الولايات المتحدة أكثر ودية؟
الاتحاد الأوروبي ليس المنطقة الوحيدة التي تواجه فيها Tether تحديات تنظيمية. في الآونة الأخيرة، صوتت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ الأمريكي لإرسال قانون GENIUS – تشريع للعملات المستقرة التي تركز على المدفوعات – إلى مجلس الشيوخ بكامل هيئته. سيخضع مشروع القانون الجهات المصدرة للعملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي والتي تزيد قيمتها السوقية عن 10 مليارات دولار للوائح فيدرالية أمريكية. سيواجه مصدرو العملات المستقرة الأجنبية، مثل Tether، متطلبات احتياطي وسيولة ومكافحة غسيل أموال أكثر صرامة مقارنة بالمصدرين المحليين.
هناك مصدّران فقط يستوفيان متطلبات القيمة السوقية للتنظيم الفيدرالي كما هو منصوص عليه في مشروع القانون – Tether و Circle. أعلنت الأخيرة، وهي جهة إصدار مقرها الولايات المتحدة، أنها تستطيع الامتثال لمتطلبات مشروع القانون. ومع ذلك، فإن Tether، التي يقع مقرها في السلفادور، تفتقر إلى وجود رسمي في الولايات المتحدة وقد تكافح لتلبية هذه المعايير الجديدة. هذا يترك Tether عرضة لتدقيق تنظيمي إضافي في الولايات المتحدة أيضًا.
المنافسون يسارعون لملء الفراغات
مع مواجهة Tether لتحديات تنظيمية متزايدة، يغتنم المنافسون الفرصة. من بين المنافسين الناشئين ريف كولينز، المؤسس المشارك لـ Tether، الذي أعلن مؤخرًا عن إطلاق Pi Protocol، وهي عملة مستقرة تحمل عائدًا مدعومة بأصول حقيقية.
يهدف Pi Protocol إلى الظهور لأول مرة على سلاسل كتل Ethereum و Solana في عام 2025. في حين أن Pi Protocol قد لا يمتثل امتثالاً كاملاً للوائح MiCA، إلا أن هيكلها الذي يحمل عائدًا يوفر مزايا، خاصة في السوق الأمريكية، حيث وافقت هيئة SEC على العملات المستقرة التي تحمل عائدًا في فبراير.
قد يرى المنافسون مثل Pi Protocol الخاص بكولينز أن المشكلات التنظيمية التي تواجه Tether فرصة للاستحواذ على حصة في السوق. أعرب الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، عن ثقته في هذا الاحتمال، مدعيًا أن الهدف الحقيقي للعديد من المنافسين هو “قتل Tether”.
إطلاق العنان لعاصفة العملات المستقرة
هل يمكن لـ Tether البقاء على قيد الحياة في ظل المنافسة المتزايدة والضغوط التنظيمية المتزايدة؟ حتى الآن، واجهت Tether الحد الأدنى من الاضطرابات بسبب حصتها السوقية المهيمنة بشكل كبير، حيث تقود فئة العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية، بالإضافة إلى حجم التداول على مدار 24 ساعة، بفارق كبير. ومع ذلك، مع مواكبة اللوائح العالمية ودخول لاعبين جدد إلى المشهد، ستحتاج Tether إلى التغلب على التحديات المقبلة بعناية. قد تكون النتيجة هي تجزئة أسواق العملات المستقرة العالمية وتقسيم بين الخيارات غير المنظمة والمنظمة.
“`
