في عالم العملات المشفرة المتقلب، تعد قصص النجاح والخسارة جزءًا لا يتجزأ من المشهد. ولكن عندما يتعلق الأمر بشخصية عامة مثل أندرو تيت، فإن هذه القصص تأخذ بعدًا مختلفًا تمامًا. على مدار العام الماضي، شهدت منصة Hyperliquid تداولاته التي بلغت ذروتها في خسارة مذهلة قدرها 727,000 دولار أمريكي. هذه السلسلة من عمليات التصفية المدفوعة بالرافعة المالية العالية لم تسفر عن أي انسحابات، بل أدت إلى محو رصيده بالكامل، بما في ذلك عمولات الإحالة التي جمعها. هذه السردية لا تعد مجرد قصة خسارة مالية، بل هي دراسة حالة حية حول المخاطر الجسيمة للتداول بالرافعة المالية المفرطة، وسوء إدارة المخاطر، والعواقب المترتبة على تكرار الأخطاء، خاصة عندما تكون كل حركة مرئية للجمهور.
قصة أندرو تيت مع Hyperliquid: البداية والنهاية
بدأ نشاط تيت على Hyperliquid منذ ما يقرب من عام، حيث كانت أولى عمليات التصفية الموثقة في 19 ديسمبر 2024. في ذلك اليوم، شهدت حساباته تصفية متزامنة لعدة مراكز “شراء” (Long positions) عبر عملات رئيسية مثل البيتكوين (BTC)، الإيثيريوم (ETH)، سولانا (SOL)، بالإضافة إلى عملات أخرى مثل LINK، HYPE، و PENGU، وذلك وفقًا لمراجعة سجل التداول من Arkham. هذا النمط الذي سيحدد الأشهر الأحد عشر التالية كان واضحًا منذ البداية: رهانات مشفرة اتجاهية برافعة مالية عالية، إدارة مخاطر شبه معدومة، وتفضيل لإعادة الدخول في الصفقات الخاسرة بمضاعفات أعلى بدلاً من تقليل المخاطر.
إيداعات وخسائر متتالية: عام من التداول بالرافعة المالية
على مدار العام، تراكمت الخسائر. في 10 يونيو، شهدنا الانفجار الأكثر علنية عندما نشر تيت عن مركز شراء برافعة مالية 25 ضعفًا على الإيثيريوم (ETH) بسعر حوالي 2,515.90 دولارًا، متفاخرًا بحجم الصفقة وقناعته بها. بعد ساعات قليلة، تمت تصفية المركز وتم حذف المنشور. في اليوم التالي، نشرت Lookonchain لقطة لوحة تحكم تربط عنوان تعقب Hyperliquid بتيت، تُظهر 76 صفقة، ومعدل فوز بنسبة 35.53% فقط، وخسائر تراكمية تقارب 583,000 دولار. معدل الفوز هذا، الذي يمثل صفقة رابحة واحدة فقط من كل ثلاث، يعني أن تيت كان بحاجة إلى أن تتجاوز أرباحه خسائره بشكل كبير لتحقيق التعادل على الأقل، وهو ما لم يحدث.
كانت شفافية دفتر أوامر Hyperliquid وطبقة التسوية تعني أن كل إدخال، وكل طلب تغطية (Margin Call)، وكل عملية تصفية كانت مرئية لأي شخص يراقب العنوان. وقد زاد تيت من هذه الشفافية بنشره عن صفقاته قبل تسويتها.
رهانات سبتمبر ونوفمبر: الطحن الأخير
جلب شهر سبتمبر خسارة أخرى بارزة عندما تمت تصفية مركز شراء في WLFI بحوالي 67,500 دولار. أشارت التقارير في ذلك الوقت إلى أن تيت حاول إعادة الدخول في الصفقة بمستويات مماثلة وخسر المال مرة أخرى، وهو نمط تكرر خلال الأسابيع الأخيرة من عمر حسابه. بحلول نوفمبر، كان رصيده يتضاءل بشكل واضح. في 14 نوفمبر، تمت تصفية مركز شراء بيتكوين برافعة مالية 40 ضعفًا بقيمة 235,000 دولار تقريبًا. بعد أربعة أيام، تم مسح الحساب بالكامل.
تكشفت السلسلة النهائية في 18 نوفمبر حوالي الساعة 7:15 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، عندما تمت تصفية آخر مراكز تيت الطويلة للبيتكوين بالقرب من مستوى 90,000 دولار. يؤكد تقرير Arkham بعد الوفاة أنه خلال الدورة الكاملة، أودع تيت 727,000 دولار، ولم يسحب شيئًا، وأحرق الرصيد بالكامل، بما في ذلك 75,000 دولار من أرباح الإحالة. هذا الرقم الأخير يستحق التوقف عنده: جلب تيت ما يكفي من المتداولين إلى Hyperliquid لكسب عمولة إحالة كبيرة، ثم قام بتداول هذه الأرباح في نفس المراكز ذات الرافعة المالية التي كلفته بالفعل مبالغ كبيرة. لم يكن الأمر مجرد فشل في الحفاظ على رأس المال، بل فشل في إدراك أن الاستراتيجية نفسها كانت معيبة.
ميكانيكا الخسارة: الرافعة المالية العالية ومعدل الفوز المنخفض
إن آليات تصفية حساب تيت واضحة ومباشرة: الرافعة المالية العالية تضخم المكاسب والخسائر على حد سواء، ومعدل الفوز الذي يقل عن 40% يعني أنك تخسر صفقات أكثر مما تربح. في عقد دائم برافعة مالية، يكفي تحرك بنسبة 2.5% ضد مركز برافعة مالية 40 ضعفًا لإطلاق التصفية. عندما أعاد الدخول بنفس الرافعة المالية أو أعلى بعد إغلاق قسري، كان يعيد فعليًا نفس الصفقة برصيد أصغر ونفس معلمات المخاطرة. بمرور الوقت، يؤدي هذا الديناميكية إلى تآكل رأس المال إلى الصفر.
عمولات الإحالة: مصير الأرباح المحولة
تفاقمت المشكلة بسبب عمولات الإحالة البالغة 75,000 دولار. يدفع برنامج إحالة Hyperliquid نسبة مئوية من رسوم التداول التي يولدها المستخدمون الذين يجلبهم المتداول إلى المنصة. حصل تيت على هذا المبلغ من خلال توجيه حجم تداول كافٍ، سواء من تداولاته الخاصة أو من متابعيه الذين سجلوا عبر رابطه، للتأهل للحصول على الخصم. بدلاً من سحبها أو استخدامها لتقليل الرافعة المالية، قام بتداولها في نفس المراكز التي تمت تصفيتها بالفعل عدة مرات. يعكس هذا القرار إما اعتقادًا بأن الصفقة التالية ستعكس الاتجاه أو سوء فهم لمدى سرعة استهلاك الرافعة المالية لرأس المال عندما يظل معدل الفوز منخفضًا.
لماذا كان كل هذا علنيًا؟ الشفافية على السلسلة
إن استعداد تيت لبث صفقاته قبل تسويتها حول حسابه التجاري الشخصي إلى سجل عام. معظم المتداولين الذين يفشلون بسبب الرافعة المالية يفعلون ذلك بهدوء، حيث تظهر تصفيتهم في بيانات البورصة المجمعة ولكن لا ترتبط بهويات أو روايات. نشر تيت إدخالات، ووضع علامات على المراكز، وحذف الأدلة أحيانًا بعد الإغلاقات القسرية، وهو نمط ضمن التغطية الإعلامية والتحقيق على السلسلة.
قامت Arkham و Lookonchain وغيرهما ببناء أدوات تتبع خصيصًا لمتابعة الحساب، مع العلم أن كل تصفية ستولد نقرات وتعليقات. إن شفافية البنية التحتية لـ Hyperliquid جعلت التتبع أمرًا تافهًا. على عكس البورصات المركزية، حيث تكون بيانات الحساب خاصة، تتم تسوية Hyperliquid على السلسلة وتكشف سجل التداول لأي شخص لديه العنوان. بمجرد أن ربطت Lookonchain شخصية تيت العامة بعنوان Hyperliquid محدد، أصبح السجل رياضة للمتفرجين. كل طلب تغطية، وكل إعادة دخول، وكل تصفية نهائية كانت تحمل طابعًا زمنيًا وأرشفت في الوقت الفعلي.
دروس للمتداولين الأفراد
السؤال الأوسع الذي تثيره قصة تيت هو ما إذا كانت منصات العقود الآجلة ذات الرافعة المالية العالية مصممة لنجاح المتداولين الأفراد أم أنها مهيكلة لاستخلاص رأس المال من المتداولين المفرطين في الثقة. تقدم Hyperliquid رافعة مالية تصل إلى 50 ضعفًا على أزواج معينة، مع طلبات تغطية يتم تشغيلها تلقائيًا عندما تنخفض حقوق الملكية عن حدود الصيانة. بالنسبة للمتداولين المتطورين الذين يتمتعون بإدارة مخاطر محكمة، تمكن هذه الأدوات استراتيجيات فعالة لرأس المال. بالنسبة للمتداولين ذوي معدلات الفوز المنخفضة وعادة مضاعفة الرهان، فإنها تعمل كآلات تصفية.
لن يغير محو 727,000 دولار من حساب تيت هيكل رسوم Hyperliquid أو حدود الرافعة المالية، ولكنه يقدم دراسة حالة عامة لما يحدث عندما تتصادم الرافعة المالية ومعدلات الفوز المنخفضة وإعادة الدخول الانعكاسية. جمعت المنصة رسوم تداول على كل مركز، وكل إعادة دخول، وكل إغلاق قسري. دفع برنامج الإحالة لتيت 75,000 دولار لجلب حجم تداول إلى البورصة، ثم استعاد هذا المبلغ من خلال عمليات التصفية. من منظور الأعمال، عمل النظام بالضبط كما هو مصمم.
بالنسبة للمتداولين الأفراد الذين يراقبون القصة تتكشف، فإن الدرس لا يتعلق بأخطاء تيت المحددة بقدر ما يتعلق بالديناميكيات الهيكلية للتداول بالرافعة المالية. معدل فوز بنسبة 35% يمكن البقاء على قيد الحياة به مع تحديد حجم المركز المناسب وإدارة المخاطر. ومع ذلك، يصبح قاتلاً عندما يقترن برافعة مالية 25 ضعفًا وعادة إعادة الدخول في الصفقات الخاسرة بمضاعفات أعلى. إن شفافية التسوية على السلسلة تعني أن هذه الديناميكيات مرئية الآن في الوقت الفعلي، مما يحول الانهيارات الفردية إلى تعليم عام أو ترفيه عام، اعتمادًا على من يراقب.
الخاتمة
حساب تيت الآن عند الصفر. دفتر أوامر Hyperliquid يتحرك قدمًا. 727,000 دولار اختفت، وأرباح الإحالة ذهبت، والسجل علني. ما تبقى هو سجل زمني لمدى سرعة استهلاك الرافعة المالية لرأس المال عندما يرفض المتداول الانسحاب. هذه القصة تظل تذكيرًا صارخًا للمتداولين في كل مكان بضرورة الفهم العميق للمخاطر، وأهمية إدارة المخاطر، والقدرة التدميرية للغرور في أسواق العملات المشفرة شديدة التقلب. لا تكن أندرو تيت التالي؛ تعلم من أخطاء الآخرين.
