مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة في مجلس الشيوخ الأمريكي: خلافات عميقة تؤخر التشريع وتهدد مستقبل DeFi
تُعدّ المحاولات التشريعية لتنظيم سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة من أكثر القضايا إثارة للجدل، خاصة مع سعي مجلس الشيوخ الأمريكي لوضع إطار قانوني يمنح الصناعة وضوحًا طال انتظاره. ومع ذلك، فإنّ الجهود المبذولة لإنهاء مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة قبل عطلة نهاية العام تصطدم بعقبات كبيرة، تهدد بتأجيل إقراره إلى عام 2025. وتُبرز هذه التحديات، التي كشف عنها الخبير في سياسات العملات المشفرة جيك تشيرفينسكي، عمق الانقسامات بين التمويل التقليدي وقطاع الكريبتو الناشئ، وتضع على المحك مستقبل الابتكار اللامركزي.
إنّ مشروع القانون الذي يهدف إلى توفير حماية طويلة الأمد للقطاع من حالة عدم اليقين التنظيمي، يواجه ثلاثة نزاعات رئيسية لم يتم حلها بعد: عوائد العملات المستقرة، تضارب المصالح، وحماية مطوري التمويل اللامركزي (DeFi). تُشير هذه النزاعات إلى معركة أوسع حول كيفية دمج الأصول الرقمية في الأنظمة المالية القائمة، مع الحفاظ على روح الابتكار التي تميزها.
خلاف عوائد العملات المستقرة: صراع بين البنوك وقطاع الكريبتو
يُعدّ حظر عوائد العملات المستقرة أحد أبرز نقاط الخلاف. فـ “قانون جينيوس” (GENIUS Act) الذي تم تقديمه في وقت سابق من العملية التشريعية، فرض حظرًا على قيام مصدري العملات المستقرة بدفع الفائدة أو العائد مباشرة للمالكين. وقد تفاوضت البنوك على هذا التقييد في المراحل الأولى من صياغة القانون، وذلك في محاولة لحماية قاعدة ودائعها ومنع ما تراه تهديدًا مباشرًا لمراكزها التنافسية. ومع ذلك، فإنّ الصياغة الضيقة لهذا الحظر قد أثارت توترات جديدة بين المؤسسات المالية التقليدية وأصحاب المصلحة في مجال العملات المشفرة.
الجدير بالذكر أنّ النص الحالي لا يتناول المكافآت غير العائدية أو العوائد المدفوعة من قِبل خدمات الطرف الثالث، وهو ما تعتبره البنوك ثغرة كبيرة. ترى البنوك أنّ هذه الثغرة تقوّض موقفها التنافسي وتسمح لمقدمي خدمات العملات المشفرة بتقديم عوائد بطرق غير مباشرة، مما يظل يجذب الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية. ونتيجة لذلك، تسعى البنوك الآن جاهدة لتوسيع نطاق هذا الحظر ضمن مشروع قانون هيكلة السوق الأوسع، في محاولة لإغلاق ما تُسمّيه بـ “الثغرات” الملحوظة. وقد أثارت محاولة التعديل هذه مخاوف بشأن “زحف المهمة” في التشريع الذي كان من المفترض أن يركز على هيكلة السوق بدلاً من تفاصيل العملات المستقرة.
تتمتع البنوك التقليدية بنفوذ كبير في الكونجرس، مما قد يؤثر على عدد كافٍ من أعضاء مجلس الشيوخ إما لعرقلة مشروع القانون بالكامل أو فرض تغييرات جوهرية عليه. وتجادل هذه المؤسسات بأنّ أي شكل من أشكال العائد على العملات المستقرة يهدد قاعدة ودائعها، وهو ما تعتبره أساس استقرار النظام المالي التقليدي. في المقابل، يرى دعاة العملات المشفرة أنّ خدمات الطرف الثالث يجب أن تظل خارج نطاق قيود المُصدرين، مؤكدين على أهمية الابتكار وتنوع الخدمات في سوق الأصول الرقمية.
تجدر الإشارة إلى أنّ مجلس النواب قد أقرّ نسخته من مشروع القانون، وهو “قانون الوضوح” (CLARITY Act)، في يوليو الماضي دون هذه التعقيدات. ويعمل حاليًا كل من لجنتي البنوك والزراعة في مجلس الشيوخ بشكل منفصل على مكونات قانون الأوراق المالية والسلع. ولا ترغب أي من اللجنتين في تحديد موعد جلسة التصويت حتى يتمكن كلا المشروعين من تأمين الأصوات اللازمة للمرور، مما يزيد من تعقيد الوضع ويدفع باتجاه التأجيل.
تأخيرات السوق: نظرة من جيك تشيرفينسكي
في تحديثه الأخير بتاريخ 4 ديسمبر 2025، أوضح جيك تشيرفينسكي، الذي يتابع عن كثب تطورات سياسات العملات المشفرة، أنّ مجلس الشيوخ “يعمل بجد كبير لإنجاز هذا الأمر، ولكن كلما اقتربوا، أصبح الأمر أكثر تعقيدًا”. وأشار إلى أنه “لا يراهن على جلسة تصويت هذا الشهر”، مؤكدًا على أنّ “ثلاث قضايا تعرقل مشروع القانون: عوائد العملات المستقرة، تضارب المصالح، والتمويل اللامركزي (DeFi)”. هذه التغريدة تلقي الضوء على التحديات الهائلة التي تواجه صانعي السياسات في محاولة تحقيق التوازن بين الابتكار التنظيمي وحماية المستهلك.
حماية مطوري التمويل اللامركزي (DeFi): نقطة خلاف حاسمة
يُعتبر النهج التنظيمي تجاه التمويل اللامركزي (DeFi) النزاع الأكثر أهمية وتأثيرًا. لقد صُمم تشريع هيكلة السوق لمعالجة المنصات المركزية التي تتحكم في أموال المستخدمين ومعاملاتهم. ومع ذلك، تسعى شركات التمويل التقليدية الآن إلى أن يعامل مشروع القانون المطورين والمتحققين (validators) على أنهم وسطاء خاضعون لمتطلبات التسجيل. وهذا التحول في التركيز يثير قلقًا عميقًا في مجتمع الكريبتو، حيث يُنظر إلى المطورين على أنهم بناة للبنية التحتية المفتوحة، وليسوا مشغلين لخدمات مالية تقليدية.
لقد شدد تشيرفينسكي على أنّ حماية المطورين هي “شرط غير قابل للتفاوض” بالنسبة لصناعة العملات المشفرة. وأشار إلى الإجراءات التنظيمية السابقة التي اتخذت ضد تورنادو كاش (Tornado Cash) ومطوري التبادلات اللامركزية (DEX). ففي الماضي، قامت وزارة الخزانة الأمريكية ممثلة بمكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) بفرض عقوبات على بروتوكول تورنادو كاش، بينما تابعت وزارة العدل اتهامات جنائية ضد منشئيه. كما ضغطت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على مطوري التبادلات اللامركزية لمركزة بروتوكولاتهم قبل التسجيل. لقد خلقت هذه الإجراءات التنفيذية حالة من عدم اليقين القانوني التي يهدف تشريع هيكلة السوق إلى حلها. فبدون حمايات واضحة، يواجه المطورون مسؤولية جنائية محتملة لمجرد كتابة رموز مفتوحة المصدر، وهو ما يتعارض مع روح الابتكار واللامركزية التي يقوم عليها قطاع DeFi.
تعمل الشركات المالية التقليدية الراسخة، مثل “سيتادل” (Citadel)، بنشاط على الضغط على الكونجرس للحفاظ على الحواجز التنظيمية ضد المنافسة من DeFi. إنّ هذا السعي لحماية هياكل السوق القائمة يتعارض بشكل مباشر مع مبادئ الابتكار في العملات المشفرة. والإجماع في الصناعة هو أنّ “عدم وجود قانون أفضل من قانون يعرض المطورين للوائح الوسطاء”، مما يؤكد على الأهمية القصوى لضمان عدم خنق الابتكار في محاولة للتنظيم.
قضايا تضارب المصالح: عقبة سياسية
تُمثّل أحكام تضارب المصالح العقبة الرئيسية الثانية أمام إقرار مشروع القانون. يُشترط بعض الديمقراطيين في مجلس الشيوخ على موافقتهم وجود لغة تقيّد تورط عائلات الرؤساء في صفقات أعمال العملات المشفرة. وعلى الرغم من أنّ الدافع السياسي وراء هذا الشرط واضح، إلا أنّ إيجاد لغة توافقية مُرضية لجميع الأطراف قد أثبت صعوبته، مما يضيف طبقة أخرى من التعقيد للمفاوضات الشاملة.
تداعيات التأخير والآفاق المستقبلية
إنّ الجدول الزمني المضغوط قبل عطلة الكونجرس يجعل من غير المرجح إقرار مشروع القانون في ديسمبر. يتطلب حل هذه النزاعات الثلاثة تفاوضًا دقيقًا وإجماعًا واسعًا من أصحاب المصلحة. قد تشهد شهر يناير جهودًا متجددة حيث يعمل أصحاب المصلحة نحو صياغة توازن بين الابتكار والوضوح التنظيمي. إنّ مصير مشروع القانون هذا سيلعب دورًا حاسمًا في تحديد مسار تطور العملات المشفرة والتمويل اللامركزي في الولايات المتحدة لسنوات قادمة. إنّ التأخير لا يعكس فقط التعقيد القانوني والتقني للأصول الرقمية، بل يُبرز أيضًا الصراع العميق بين المصالح الراسخة وموجة الابتكار الجديدة.
في الختام، يواجه مجلس الشيوخ الأمريكي تحديًا كبيرًا في صياغة تشريع شامل ومنصف لسوق العملات المشفرة. إنّ الخلافات حول عوائد العملات المستقرة، وحماية مطوري التمويل اللامركزي، وتضارب المصالح لا تُشكل مجرد عقبات فنية، بل هي انعكاس لصراع أيديولوجي حول مستقبل التمويل. إنّ قدرة المشرعين على إيجاد حلول تُرضي جميع الأطراف، أو على الأقل تحقيق توازن مقبول، ستحدد ما إذا كانت الولايات المتحدة ستظل في طليعة الابتكار الرقمي أم ستخاطر بخنق قطاع حيوي ومُتنامي.
دعوة للعمل
ما هي وجهة نظرك حول هذه الخلافات؟ هل تعتقد أن حماية مطوري DeFi يجب أن تكون أولوية قصوى؟ شاركنا رأيك في التعليقات أدناه، وابقَ على اطلاع بأحدث التطورات في عالم العملات المشفرة والتشريعات المتعلقة بها.
