لقد مر ما يقرب من شهر منذ أن شهد سوق العملات المشفرة أحد أكبر أحداث التصفية في تاريخه، ومع ذلك، لا تزال تداعيات هذا الحادث الكارثي تخيم بظلالها على المشهد العام. في خضم هذه الأجواء المشحونة بالترقب، كشف تقرير مشترك حول المشتقات المالية للعملات المشفرة، صادر عن بورصة العملات المشفرة “Bybit” ومعهد أبحاث الاستثمار “Block Scholes”، عن اتجاه جديد ومثير للاهتمام: المتداولون يعيدون اكتشاف الاستقرار بحذر بالغ، متبنين موقفًا دفاعيًا واضحًا. لم يقتصر هذا الموقف الحذر على قطاع واحد، بل امتد ليشمل سوق المشتقات بالكامل، مؤثرًا على كل من خيارات العملات المشفرة والعقود الآجلة الدائمة (Perpetual Contracts). إن فهم هذه التحولات الدقيقة أمر بالغ الأهمية لأي مستثمر أو متابع لسوق الكريبتو، حيث تعكس هذه الديناميكيات حالة من إعادة التقييم والمراجعة للاستراتيجيات في أعقاب اضطراب كبير. هذا المقال سيتعمق في تفاصيل هذا التقرير، مستعرضًا الأسباب والتداعيات والآفاق المستقبلية لسوق العملات المشفرة الذي يسعى جاهدًا لاستعادة توازنه.
تداعيات حدث التصفية لا تزال قائمة وتؤثر على سلوك المتداولين
تُشير دراسات Bybit إلى أن الفائدة المفتوحة الاسمية في العقود الآجلة الدائمة (notional open interest in perpetual contracts) ظلت راكدة تحت مستوى 10 مليارات دولار منذ وقوع حدث التصفية الهائل. من الجدير بالذكر أن التوترات التجارية المتجددة بين الولايات المتحدة والصين كانت الشرارة التي أشعلت هذا التراجع الواسع النطاق في السوق. أكدت Bybit أن هذا الحدث كان له تأثير كبير وفوري على أسواقها للعقود الآجلة الدائمة، ونتيجة لذلك، يُظهر المتداولون الآن شهية ضئيلة لإعادة الدخول في المراكز التي خسروها سابقًا، مما يعكس مستوى عالٍ من الحذر والخوف من تكرار السيناريو.
لم يقتصر الأمر على التوترات التجارية، بل أضافت التطورات الدبلوماسية اللاحقة بين الحكومتين الأمريكية والصينية بعض التقدم، لكن النبرة المتشددة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي تلا الحادث، استمرت في تغذية المعنويات الهبوطية. أظهر المتداولون ردود فعل متزايدة تجاه تجنب المخاطر، حيث انخفض سعر البيتكوين (BTC) بشكل حاد ليصل إلى 107,000 دولار، وانحرفت انحرافات خيارات البيع والشراء (put-call skews) ذات الآجال القصيرة نحو الاتجاه الهبوطي بشكل حاد، مما يعكس توقعات سلبية واسعة النطاق حول حركة الأسعار المستقبلية.
في الوقت الراهن، عادت انحرافات تقلبات البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) في سوق الخيارات إلى الانحياز للجانب السلبي (downside bias) بعد أن فضلت خيارات الشراء (calls) لفترة وجيزة. لقد استقرت هياكل المدة (term structures) لكلا الأصلين، لكن التقلبات في السعر الحالي (at-the-market volatility) لا تزال مرتفعة. يشير هذا إلى استمرار الطلب على خيارات المرونة (optionality) حتى في بيئة تُعرف تاريخيًا بانخفاض التقلبات، مما يؤكد على أن حالة عدم اليقين لا تزال سائدة وأن المتداولين يبحثون عن أدوات للتحوط وحماية رؤوس أموالهم من التحركات السعرية المفاجئة.
المتداولون يتخذون موقفاً دفاعياً ويعززون التحوط في سوق الخيارات
بينما ظلت الفائدة المفتوحة في سوق العقود الآجلة ثابتة، شهد قطاع الخيارات زيادة مطردة. لا يزال نصيب البيتكوين من الفائدة المفتوحة يمثل ما يقرب من النصف، بينما يتوزع الباقي على ثماني عملات بديلة (altcoins) يتم تتبعها. على الرغم من أن ظروف السوق الحالية تعكس نقصًا في الزخم وانفصال العملات المشفرة عن المعنويات العامة التي تفضل المخاطرة (risk-on sentiment)، إلا أن مستويات الفائدة المفتوحة للخيارات تعكس المستويات التي شوهدت قبل حدث التصفية الكبير. هذا يشير إلى أن المتداولين، على الرغم من حذرهم، لا يزالون نشطين في السوق، ولكن بطريقة مختلفة تركز على إدارة المخاطر.
علاوة على ذلك، تعكس الفائدة المفتوحة في الخيارات موقفًا دفاعيًا وطلبًا ثابتًا من المتداولين على خيارات البيع (puts) قصيرة الأجل. يُظهر المشاركون في السوق أيضًا رغبة في التحوط عبر الخيارات، مما يعزز فكرة أن الأولوية القصوى حاليًا هي حماية رؤوس الأموال من أي تراجعات مستقبلية محتملة بدلاً من السعي وراء مكاسب سريعة وعالية المخاطر. هذا النهج الحذر يمكن تفسيره بالصدمة التي تعرض لها السوق مؤخرًا، والتي دفعت العديد من المتداولين لإعادة تقييم استراتيجياتهم والتركيز على المرونة والأمان.
أوضحت Bybit و Block Scholes في تقريرهما المشترك: “لقد أظهر المتداولون استعدادًا لدفع التقلبات قصيرة الأجل إلى الارتفاع خلال أحداث الضغط، مما أدى إلى انعكاس قصير الأجل للمنحنى. ورغم أن هذا الانعكاس لم يدم طويلاً، إلا أنه ترك وراءه خط أساس أعلى في تسعير التقلبات، يتركز بشكل خاص في خيارات البيع.” هذه الملاحظة تؤكد على الديناميكيات المعقدة لسوق المشتقات وكيف يتفاعل المتداولون مع حالة عدم اليقين من خلال أدوات التحوط المتاحة لهم. الطلب على خيارات البيع يعكس توجساً من المزيد من الانخفاضات، وهو ما يشكل سمة رئيسية للمرحلة الحالية من السوق.
حركة البيتكوين (BTC) الأخيرة: بين التقلبات والاستقرار المحدود
في غضون ذلك، ذكرت Bybit أن سعر البيتكوين (BTC) ظل محصورًا ضمن نطاق يتراوح بين 105,000 دولار و 115,000 دولار لفترة. ومع ذلك، انخفض الأصل دون هذا النطاق يوم الثلاثاء ليصل إلى 99,000 دولار، مما أثار بعض المخاوف من اختراق هبوطي. بحسب بيانات CoinMarketCap، كان سعر البيتكوين يتداول بشكل طفيف فوق 101,800 دولار وقت كتابة هذا التقرير، مما يشير إلى محاولة لاستعادة بعض المستويات بعد الانخفاض الأخير. هذه التقلبات ضمن نطاق سعري محدد تعكس حالة عدم اليقين المستمرة وصراع بين قوى الشراء والبيع لتحديد الاتجاه القادم للعملة الرقمية الأكبر.
يمكن القول إن هذه المرحلة تتميز بحالة من الترقب والحذر. المستثمرون والمتداولون على حد سواء يراقبون عن كثب البيانات الاقتصادية الكلية، وتصريحات البنوك المركزية، والتطورات الجيوسياسية، بالإضافة إلى الأخبار الخاصة بقطاع الكريبتو نفسه. كل هذه العوامل تتضافر لتشكيل المشهد العام، وتجعل من الصعب التنبؤ بحركة السوق على المدى القصير. ومع ذلك، فإن الاستقرار النسبي في الفائدة المفتوحة لخيارات العملات المشفرة، والتركيز على استراتيجيات التحوط، قد يشير إلى أن المتداولين أصبحوا أكثر نضجًا في التعامل مع التقلبات، ويبنون استراتيجيات طويلة الأجل أكثر مرونة.
الخاتمة: نحو استقرار حذر ومستقبل غامض لسوق المشتقات المشفرة
في الختام، يُظهر سوق المشتقات المشفرة علامات على استعادة الاستقرار، ولكن بحذر شديد. حدث التصفية الأخير ترك بصمته، مما دفع المتداولين إلى تبني موقف دفاعي يعتمد على التحوط وتقليل المخاطر. تقرير Bybit و Block Scholes يقدم رؤى قيمة حول هذا التحول في سلوك السوق، مسلطًا الضوء على أهمية خيارات البيع وارتفاع التقلبات قصيرة الأجل خلال أوقات الضغط. بينما لا تزال مستويات الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة ثابتة، فإن نمو الفائدة المفتوحة في الخيارات يشير إلى استراتيجيات أكثر تعقيدًا لإدارة المخاطر.
يبقى السؤال الأهم: هل سيتمكن السوق من تجاوز هذه المرحلة الحساسة والانطلاق نحو مسار نمو مستدام؟ الإجابة على هذا السؤال لا تزال مرهونة بالعديد من العوامل الاقتصادية والجيوسياسية، بالإضافة إلى التطورات التنظيمية في عالم العملات المشفرة. لكن ما هو مؤكد أن المتداولين باتوا أكثر وعيًا بالمخاطر، وأكثر استعدادًا لاتخاذ إجراءات وقائية. إن مراقبة هذه الديناميكيات ستكون حاسمة في فهم الاتجاه المستقبلي لسوق العملات المشفرة الذي يواصل التطور والتكيف مع التحديات الجديدة. لذا، للبقاء في صدارة هذه التطورات، يُنصح دائمًا بالبحث المستمر، ومتابعة التقارير التحليلية، واستشارة الخبراء الماليين قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. السوق لا يزال يحمل فرصًا كبيرة، لكنها تتطلب فهمًا عميقًا ودقة في التعامل مع تقلباته الكامنة.
