# سوق المشتقات المشفرة يستعيد استقراره بحذر بعد أحداث التصفية الضخمة في أكتوبر: تقرير Bybit يكشف
لقد مضى ما يقرب من شهر منذ أن شهد سوق العملات المشفرة واحدة من أكبر أحداث التصفية في تاريخه، إلا أن الآثار الجانبية لتلك الحادثة ما زالت تتجلى بوضوح في سلوك المتداولين وهيكل السوق. في تحليل شامل ومفصل، كشف تقرير مشترك صادر عن منصة تداول العملات المشفرة الرائدة Bybit ومعهد Block Scholes لأبحاث الاستثمار، أن المتداولين يتجهون نحو حالة من الاستقرار الحذر، متبنين موقفًا دفاعيًا واضحًا. لم يقتصر هذا التوجه الحذر على قطاع واحد من السوق، بل انتشر ليشمل سوق المشتقات المالية بالكامل، مؤثرًا على كل من خيارات العملات المشفرة والعقود الآجلة الدائمة (Perpetual Contracts).
إن هذا التقرير يسلط الضوء على التحولات الجوهرية في نفسية المتداولين واستراتيجياتهم بعد الصدمة الكبيرة التي هزت السوق. فبينما كان البعض يتوقع تعافيًا سريعًا أو محاولات جريئة لاستعادة المراكز المفقودة، يبدو أن الواقع يشير إلى نهج أكثر تحفظًا، حيث يعطي المتداولون الأولوية لإدارة المخاطر والحفاظ على رؤوس أموالهم في بيئة ما زالت تتسم بالشكوك والتقلبات الكامنة. إن فهم هذه الديناميكيات أمر بالغ الأهمية لأي مستثمر أو مهتم بسوق الأصول الرقمية، حيث إنها ترسم صورة واضحة للمرحلة الحالية التي يمر بها هذا السوق المالي سريع التطور.
## آثار أحداث التصفية الكبرى لا تزال قائمة: دروس من التاريخ القريب
أفاد تقرير Bybit أن حجم الفائدة المفتوحة الاسمية (Notional Open Interest) في العقود الآجلة الدائمة قد ظل راكدًا تحت مستوى 10 مليارات دولار منذ حدث التصفية الهائل. وللتذكير، فقد أدت التوترات التجارية المتجددة بين الولايات المتحدة والصين إلى هذا التراجع الواسع النطاق في السوق. أكدت Bybit أن هذا الحدث كان له تأثير كبير على أسواق المقايضات الدائمة لديها، ويظهر المتداولون الآن شهية ضئيلة لإعادة الدخول إلى مراكزهم التي خسروها سابقًا. هذا يشير إلى أن الصدمة النفسية والمادية لتلك التصفية ما زالت تترك بصماتها، مما يجعل المتداولين أكثر ترددًا في تحمل المخاطر المرتفعة.
على الرغم من أن الحكومتين الأمريكية والصينية قد أحرزتا بعض التقدم الدبلوماسي بعد الحادثة، إلا أن النبرة المتشددة (Hawkish tone) لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي تلا ذلك، عززت الشعور الهبوطي. أظهر المتداولون ردود فعل أكثر تحفّظًا وتجنبًا للمخاطر مع هبوط سعر البيتكوين (BTC) إلى 107,000 دولار، وانحراف أسعار خيارات الشراء والبيع قصيرة الأجل (short-tenor put-call skews) بشكل حاد نحو الاتجاه الهبوطي. هذه الأحداث المتتالية، بدءًا من التوترات الجيوسياسية وصولاً إلى السياسة النقدية، خلقت بيئة معقدة تزيد من تحديات التنبؤ بحركة السوق.
في الوقت الراهن، عادت انحرافات تقلبات البيتكوين والإيثيريوم (ETH) في سوق الخيارات إلى الانحياز للجانب السلبي بعد أن فضّلت خيارات الشراء لفترة وجيزة. وقد استقرت هياكل الأجل لكلا الأصلين، لكن التقلبات في الأسعار الحالية (at-the-market volatility) لا تزال مرتفعة. هذا يشير إلى استمرار الطلب على خيارات التأرجح (optionality) حتى في بيئة تُعرف تاريخيًا بتقلباتها المنخفضة. إن هذا التناقض يلفت الانتباه إلى الرغبة القوية للمتداولين في التحوط ضد المزيد من التحركات السلبية المحتملة، حتى لو كان ذلك يعني دفع ثمن أعلى للتقلبات المتوقعة.
## المتداولون يتخذون موقفًا دفاعيًا: استراتيجيات جديدة في مواجهة عدم اليقين
بينما ظلت الفائدة المفتوحة في سوق العقود الآجلة ثابتة، فقد شهد قطاع الخيارات زيادة مطردة. لا تزال الفائدة المفتوحة للبيتكوين تمثل ما يقرب من النصف، بينما يتوزع الباقي على ثماني عملات بديلة (Altcoins) يتم تتبعها. على الرغم من أن ظروف السوق الحالية تعكس نقصًا في الزخم وفك ارتباط العملات المشفرة عن معنويات المخاطرة الأوسع نطاقًا في الأسواق التقليدية، إلا أن مستويات الفائدة المفتوحة في الخيارات تعكس تلك التي شوهدت قبل حدث التصفية. هذا يوضح أن المتداولين يعيدون بناء مراكزهم، ولكن هذه المرة مع تركيز أكبر على أدوات التحوط.
علاوة على ذلك، تعكس الفائدة المفتوحة في الخيارات موقفًا دفاعيًا وطلبًا ثابتًا من المتداولين على خيارات البيع قصيرة الأجل (short-term puts). ويقوم المشاركون في السوق أيضًا بالتحوط عبر الخيارات لحماية محافظهم من أي انخفاضات مستقبلية محتملة. تشير هذه الظاهرة إلى أن المتداولين، بعد تجربة التصفية القاسية، أصبحوا أكثر وعيًا بضرورة إدارة المخاطر واستخدام الأدوات المالية المتاحة للحفاظ على رؤوس أموالهم.
أوضح تقرير Bybit و Block Scholes: “أظهر المتداولون استعدادًا لدفع تقلبات الأسعار قصيرة الأجل خلال أحداث الإجهاد، مما أدى إلى عكس المنحنى لفترة وجيزة. على الرغم من أن هذا الانعكاس كان قصير الأجل، إلا أنه ترك وراءه خط أساس أعلى في تسعير التقلبات، يتركز بشكل خاص في خيارات البيع”. هذا يعني أن توقعات المتداولين للتقلبات أصبحت أعلى بشكل دائم، مما يؤثر على هيكل تسعير الخيارات ويجعل الحماية من الانخفاضات أكثر تكلفة ولكنها مرغوبة بشكل كبير.
في غضون ذلك، ذكرت Bybit أن سعر البيتكوين ظل محصورًا في نطاق يتراوح بين 105,000 دولار و 115,000 دولار. لكن الأصل انخفض إلى ما دون هذا النطاق يوم الثلاثاء ليصل إلى 99,000 دولار. وكان سعر البيتكوين يتداول بشكل طفيف فوق 101,800 دولار وقت كتابة هذا التقرير، وفقًا لبيانات CoinMarketCap. هذه التقلبات الأخيرة تؤكد الطبيعة المتقلبة للسوق وتشير إلى أن “الاستقرار الحذر” الذي يتحدث عنه التقرير هو استقرار نسبي يمكن أن يتعرض للاهتزاز في أي لحظة.
## الخلاصة والتوقعات المستقبلية
يكشف تقرير Bybit و Block Scholes عن مشهد معقد في سوق المشتقات المشفرة. فبينما يسعى المتداولون إلى إيجاد موطئ قدم بعد واحدة من أكبر أحداث التصفية، فإن نهجهم يتميز بالحذر والموقف الدفاعي. إن تزايد الطلب على خيارات البيع وارتفاع التقلبات المتوقعة يعكسان رغبة قوية في التحوط وحماية الاستثمارات. على الرغم من أن السوق قد استعاد جزءًا من استقراره، إلا أن الارتفاع المستمر في تقلبات الأسعار يدل على أن حالة عدم اليقين لا تزال سائدة.
يجب على المستثمرين أن يظلوا على دراية بهذه الديناميكيات المتغيرة وأن يعيدوا تقييم استراتيجياتهم بما يتماشى مع بيئة السوق الحالية. إن فهم كيفية تفاعل العوامل الجيوسياسية والاقتصاد الكلي مع أسواق العملات المشفرة أصبح أكثر أهمية من أي وقت مضى. مع استمرار السوق في التطور، سيلعب التحليل الدقيق للبيانات وتقارير الصناعة دورًا حيويًا في اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.
**هل أنت مستعد لمواكبة أحدث تحليلات سوق العملات المشفرة؟ تابع مدونتنا للحصول على رؤى وتقارير حصرية تساعدك على التنقل في هذا العالم المالي المثير.**
