صناديق البيتكوين المتداولة تتجاوز 6 أيام من التدفقات الخارجة بتدفقات 240 مليون دولار: ماذا يعني ذلك للسيولة؟
بعد أسبوع تقريبًا من عمليات الاسترداد، عادت تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة الفورية (ETFs) المتداولة في الولايات المتحدة إلى صافي التدفقات الإيجابية. هذه الخطوة تمثل نقطة تحول مهمة في ديناميكية السوق، مما يشير إلى عودة الاهتمام المؤسسي وقوة شرائية جديدة في سوق العملات المشفرة.
صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) تعود للانتعاش: تدفقات إيجابية تغير المشهد
وفقًا لبيانات Farside Investors، سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية بلغت 240 مليون دولار في 6 نوفمبر. يأتي هذا بعد ست جلسات متتالية شهدت سحب أكثر من 660 مليون دولار من هذه المنتجات. وقد تصدرت BlackRock’s IBIT التدفقات بـ 112.4 مليون دولار، تلتها Fidelity’s FBTC بـ 61.6 مليون دولار، و Ark 21Shares’ ARKB بـ 60.4 مليون دولار.
هذه الحركة تعني أن أكبر المشترين الهامشيين في سوق البيتكوين قد توقفوا عن البيع وبدأوا الشراء مرة أخرى. وعلى الرغم من أن يومًا أخضر واحدًا لا يمحو أسبوعًا من التدفقات السلبية، إلا أنه في سوق تحدد فيه السيولة حركة الأسعار أكثر من المعنويات، فإن هذا الانعكاس مهم لأن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة لم تعد مجرد إشارات طلب، بل أصبحت بنية تحتية للسيولة.
منذ إطلاقها، جمعت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة أكثر من 60.5 مليار دولار من صافي التدفقات وتتحكم في حوالي 135 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة. يمثل هذا ما يقرب من 6.7% من إجمالي البيتكوين الموجود، وهو محتجز في منتجات تلبي طلب الوصول المنظم. عندما تتحول هذه المنتجات من صافي الاستردادات إلى صافي الإنشاءات، فإنها لا تغير العناوين الرئيسية فحسب، بل تغير الضغط الميكانيكي على دفاتر الطلبات.
ديناميكية الامتصاص: كيف تؤثر التدفقات على العرض الجديد
بعد حدث التنصيف (halving)، يصدر عمال التعدين حوالي 450 بيتكوين يوميًا. وبأسعارها الحالية التي تبلغ حوالي 102,555.06 دولارًا أمريكيًا، يترجم ذلك إلى أكثر من 46 مليون دولار من العرض الجديد يدخل السوق يوميًا. يوم واحد من التدفقات الداخلة بقيمة 240 مليون دولار يمتص أكثر من خمسة أيام من الإصدار العالمي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية وحدها. هذا ليس ضغط شراء مجازيًا، بل هو طلب برمجي يتم تنفيذه من خلال المشاركين المعتمدين الذين يجب عليهم شراء البيتكوين لإنشاء أسهم جديدة.
عندما تتحول تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى سلبية، تنعكس العملية. يقوم المشاركون المعتمدون باسترداد الأسهم وبيع البيتكوين مرة أخرى في السوق أو في مخزوناتهم الداخلية، مما يخلق ضغط بيع ثابتًا ويمكن التنبؤ به عند الهامش. عندما تتحول التدفقات إلى إيجابية، يشتري نفس المشاركين بكميات كبيرة لتلبية الطلب على الإنشاء.
تغير هيكل السوق: السيولة تتحول من التبادلات التقليدية
أظهرت تدفقات صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تحولًا إيجابيًا في 6 نوفمبر بعد ستة أيام متتالية من التدفقات الخارجة التي بلغ مجموعها أكثر من 660 مليون دولار. ولأن صناديق الاستثمار المتداولة تتحكم الآن في نسبة مئوية متوسطة من إجمالي العرض وتعمل كأداة رئيسية للتخصيص المؤسسي، فقد أصبح صافي تدفقاتها هو المقياس الأكثر وضوحًا للسيولة الهامشية الكبيرة والقابلة للتتبع في البيتكوين.
لقد تغير هيكل السوق. لم تعد السيولة للبيتكوين تقيم بشكل أساسي في أسواق Binance الفورية والعقود الآجلة الدائمة، بل تعيش أيضًا في ما تفعله IBIT و FBTC ونظيراتها من إنشاءات واستردادات يومية.
شرطان للسيطرة الصعودية: هل تحقق الأول؟
حدد تحليل حديث من Glassnode شرطين لعودة الثيران المسيطرة على البيتكوين: تدفقات إيجابية ثابتة لصناديق الاستثمار المتداولة واستعادة حوالي 112,500 دولار، وهو أساس تكلفة حاملي المدى القصير، كدعم. يلبي تدفق 6 نوفمبر الشرط الأول بشكل مصغر. يوضح هذا أن طلب TradFi الحقيقي لا يزال موجودًا بالأسعار الحالية، ومستعدًا لشراء الانخفاض عبر صناديق الاستثمار المتداولة بدلاً من التخلي عن المنتج بعد فترة تدفقات خارجة بلغت 1.9 مليار دولار.
طباعة واحدة لا تعيد كتابة الهيكل. على مدى الأسبوع الماضي، ظلت صناديق الاستثمار المتداولة سلبية صافية. ومع ذلك، في اللحظة التي تتحول فيها هذه الأشرطة اليومية من الأحمر إلى الأخضر وتبقى كذلك، يقوم السوق بإيقاف بائع منهجي رئيسي ويعيد تشغيل مشترٍ قادر على تجاوز كل من الإصدار الجديد وجزء من توزيع حاملي المدى الطويل. عندها يصبح تركيبة “تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة بالإضافة إلى استعادة 112,500 دولار” إعدادًا موثوقًا به بدلاً من مجرد أمنيات.
أربع قنوات لأسواق أكثر إحكامًا
يعمل تأثير السيولة عبر قنوات متعددة في وقت واحد:
1. **سحب العملات من أماكن التداول الفورية:** تسحب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الإيجابية العملات من أماكن التداول الفورية السائلة إلى حضانة صناديق الاستثمار المتداولة، حيث تظل مستقرة نسبيًا، مما يقلل على الفور من العرض المتداول. يؤدي العرض الفوري الأقل كثافة مع الطلب الثابت أو المتزايد إلى إنشاء دفاتر طلبات أكثر حساسية. بمجرد أن يميل المشترون، تحدث المعاملات بسرعة أكبر وبحجم أقل.
2. **تضييق الفروقات في دفاتر الطلبات:** عندما تدخل صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية وضع الشراء الصافي، يقوم المشاركون المعتمدون بمسح السيولة عبر البورصات الرئيسية لتلبية أوامر الإنشاء. هذا يضيّق الفروقات في أعلى دفتر الطلبات، ولكنه يستنزف الطلبات المعلقة. في سوق يتعامل بالفعل مع انخفاض الإصدار بعد التنصيف وتركيزات HODL الثقيلة، تعد عائدات عروض أسعار صناديق الاستثمار المتداولة هي نوع التدفق الهيكلي الذي يمكن أن يغذي كسرًا صعوديًا، بدلاً من امتصاص كل ارتفاع من قبل البائعين.
3. **إضافة سيولة ورقية وتنويع قاعدة الطلب:** يضيف مجمع صناديق الاستثمار المتداولة الذي تبلغ قيمته 135 مليار دولار سيولة “ورقية” في شكل تداول عميق ومنظم لأسهم صناديق الاستثمار المتداولة نفسها. هذا يسهل على صناديق التقاعد، ومنصات المستشارين الماليين المسجلين، والشركات التخصيص أو إعادة التوازن دون التأثير على الأسواق الفورية. عندما يتحول هؤلاء اللاعبون إلى مشترين صافين، تتسع قاعدة الطلب الفعالة للبيتكوين، ويتم امتصاص التقلبات الناتجة عن الرافعة المالية المشفرة الأصلية بشكل أفضل من خلال التدفق المتنوع.
4. **قيمة الإشارة: تحول في المعنويات:** بعد أسبوع تتبعت فيه التدفقات الخارجة وضع الابتعاد عن المخاطرة الأوسع نطاقًا وقام حاملو المدى الطويل بتوزيع هادئ في أوقات الضعف، يمثل يوم تدفق حاسم من أهم الصناديق ذات الأسماء التجارية تحولًا مهمًا في المعنويات. تشير التدفقات الداخلة إلى أن المخصصين الكبار لا يزالون مرتاحين لإضافة تعرض البيتكوين عبر صناديق الاستثمار المتداولة بأسعار تقترب من ستة أرقام، مما يدعم الفرضية القائلة بأن الأسعار التي تقل عن 100,000 دولار يتم التعامل معها كفرص بدلاً من انهيار الأنظمة.
إن كسر سلسلة تدفقات خارجة استمرت ستة أيام بقيمة 660 مليون دولار مع 240 مليون دولار من الإنشاءات الجديدة لا ينهي تصحيح البيتكوين أو يضمن المرحلة الصعودية التالية. ولكنه يفعل شيئًا أكثر أهمية لهيكل السوق: إنه يزيل ضغط البيع الميكانيكي من أكبر فئة من المشترين الهامشيين. في الوقت الحالي، انعكس الضغط. وما إذا كان سيبقى منعكسًا يحدد ما إذا كانت بيئة سيولة البيتكوين تدعم التوحيد أو اختبارًا آخر للدعم.
انضم إلينا في تحليل أعمق لأسواق البيتكوين والعملات المشفرة، وابق على اطلاع دائم بآخر المستجدات!
