صندوق النقد الدولي يدعو لتنظيم موحد للعملات المستقرة لحماية الأسواق المالية العالمية
حذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن الأطر التنظيمية المجزأة حول العملات المستقرة تخلق عوائق خطيرة أمام الاستقرار المالي. في تقريره الجديد، الذي يحمل عنوان “فهم العملات المستقرة” (Understanding Stablecoins)، سلط صندوق النقد الدولي الضوء على كيفية إعاقة اللوائح غير المتسقة بين الدول للتنسيق العالمي. ويشير التقرير إلى أن هذه التناقضات لديها القدرة على تعطيل الأسواق المالية وإبطاء نمو المدفوعات عبر الحدود، مما يشكل تهديدًا للاستقرار المالي العالمي.
التجزئة التنظيمية تشكل مخاطر على الرقابة
أشار صندوق النقد الدولي إلى أن الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان والمملكة المتحدة تتبع جميعها نُهجًا مختلفة لتنظيم العملات المستقرة. فبعض الدول تصنف العملات المستقرة كأوراق مالية، بينما تعاملها دول أخرى كأدوات دفع، أو تسمح فقط بالرموز الصادرة عن البنوك. هذه التفاوتات تخلق بيئة معقدة وغير متناسقة، مما يزيد من المخاطر المرتبطة بالرقابة الفعالة.
أكد صندوق النقد الدولي أن هذا النقص في التوحيد يضعف الرقابة المالية، مما يجعل من الصعب تتبع الاحتياطيات وإدارة السيولة وضمان اتباع بروتوكولات مكافحة غسل الأموال (AML). تسمح هذه “الرقعة” التنظيمية للعملات المستقرة بعبور الحدود بسهولة، حيث يمكن للمصدرين العمل من ولايات قضائية ذات تنظيم متساهل بينما يخدمون المستخدمين في أسواق أكثر صرامة. هذا الوضع يخلق ما يسمى بـ “المراجحة التنظيمية” (regulatory arbitrage)، حيث يمكن للشركات اختيار الولايات القضائية ذات القواعد المتساهلة، متجاوزة اللوائح الصارمة التي تهدف إلى حماية النظام المالي العالمي.
يحذر صندوق النقد الدولي من أن مثل هذه الممارسات تحد من قدرة السلطات على الإشراف بشكل صحيح على سوق العملات المستقرة وتخفيف المخاطر. ويشدد تقرير صندوق النقد الدولي على أن هذه التجزئة التنظيمية تؤدي إلى بيئة يمكن فيها للمخاطر أن تتراكم دون رقابة كافية، مما يهدد استقرار الأسواق المالية العالمية ويعرقل جهود التنسيق الدولية في هذا المجال الحيوي.
التجزئة الفنية تعقّد المعاملات عبر الحدود
أشار صندوق النقد الدولي أيضًا إلى التجزئة الفنية كقضية رئيسية أخرى تواجه سوق العملات المستقرة. أوضح التقرير أن العملات المستقرة تعمل عبر سلاسل كتل (blockchains) وتبادلات متعددة، والتي غالبًا ما تكون غير قابلة للتشغيل المتبادل. ونتيجة لذلك، تزداد تكاليف المعاملات ويتباطأ تطوير المدفوعات العالمية الفعالة، مما يحد من إمكانات العملات المستقرة في التكامل العالمي.
تزيد الاختلافات في اللوائح الوطنية من تعقيد الاستخدام والتسوية عبر الحدود، مما يحد من إمكانات العملات المستقرة للتكامل العالمي. وكشف تحليل صندوق النقد الدولي أن سوق العملات المستقرة يهيمن عليه حاليًا الرموز المقومة بالدولار الأمريكي. ويشكل كل من USDT الخاص بشركة Tether و USDC الخاص بشركة Circle معظم قيمة السوق، التي تتجاوز الآن 300 مليار دولار. هذا التركيز الكبير على العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي يربط بشكل وثيق هذه الأصول بالأسواق المالية التقليدية، مما يزيد من التعرض للمخاطر النظامية.
أشار صندوق النقد الدولي إلى أن هذه العملات المستقرة مدعومة باحتياطيات، يتم الاحتفاظ بمعظمها في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يربط العملات المستقرة بالأسواق المالية التقليدية. ومع ذلك، فإن هذا التركيز للاحتياطيات يخلق مخاطر على الاستقرار المالي العالمي، خاصة خلال عمليات الاسترداد واسعة النطاق. يمكن أن تؤدي هذه المخاطر إلى ضغوط سيولة غير متوقعة في الأسواق التقليدية، مما يعرض الاستقرار المالي الأوسع للخطر.
صندوق النقد الدولي يدعو لتنظيم عالمي موحد للعملات المستقرة
لمعالجة هذه المخاوف المتزايدة، أصدر صندوق النقد الدولي إرشادات جديدة تهدف إلى تقليل التجزئة التنظيمية. تحث المنظمة الدول على تبني نهج موحد لتنظيم العملات المستقرة، والدعوة إلى تعريفات وقواعد متسقة حول الأصول الاحتياطية. وأكد صندوق النقد الدولي أن مصدري العملات المستقرة يجب أن يخضعوا لنفس اللوائح بغض النظر عما إذا كانوا بنكًا أو شركة تكنولوجيا مالية (fintech) أو منصة عملات مشفرة.
تتضمن إرشادات صندوق النقد الدولي أيضًا توصيات لتعزيز التنسيق الدولي بشأن تطبيق قوانين مكافحة غسل الأموال والرقابة عبر الحدود. واقترح الصندوق أن العملات المستقرة يجب أن تكون مدعومة فقط بأصول سائلة عالية الجودة مثل الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل، مع فرض قيود صارمة على المقتنيات الخطرة. يجب أن تكون هذه الأصول شفافة وقابلة للتدقيق بانتظام لضمان حماية المستهلكين والمستثمرين.
على صعيد متصل، شهد العالم ضغوطًا متزايدة بشأن العملات المستقرة. فقد أعرب البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا عن مخاوفه بشأن المخاطر المحتملة للعملات المستقرة، لا سيما بسبب ارتباطها بأسواق سندات الخزانة الأمريكية. وبالمثل، سلط بنك إنجلترا والمجلس الأوروبي للمخاطر النظامية الضوء على الحاجة إلى ضمانات أقوى ضد عمليات العملات المستقرة عبر الحدود. في آسيا، أعرب بنك الشعب الصيني عن قلقه من أن العملات المستقرة يمكن أن تقوض السيادة النقدية، مما يدفع إلى الحاجة لتنظيم أكثر صرامة.
خلص صندوق النقد الدولي إلى أن الافتقار إلى تنظيم عالمي متسق يمكن أن يؤدي إلى عدم الاستقرار المالي، لا سيما في الاقتصادات الأكثر هشاشة. بدون لوائح موحدة، حذر صندوق النقد الدولي من أن العملات المستقرة قد تتجاوز الضمانات الوطنية، مما يزيد من المخاطر على النظام المالي العالمي. يدعو الصندوق إلى تعاون دولي عاجل لإنشاء إطار تنظيمي شامل وفعال يضمن الاستقرار والشفافية في سوق العملات المستقرة المزدهر. يمكن أن يشمل ذلك إنشاء هيئات إشرافية دولية أو آليات تنسيق لضمان تنفيذ القواعد بشكل فعال عبر الولايات القضائية المختلفة.
خلاصة وتوصيات
تعتبر العملات المستقرة جزءًا لا يتجزأ من مستقبل الاقتصاد الرقمي، ولكن يجب أن يتم دمجها في النظام المالي العالمي بطريقة مسؤولة وآمنة. تدعو توصيات صندوق النقد الدولي إلى نهج شامل يجمع بين الابتكار والحماية، ويضمن أن العملات المستقرة تساهم في النمو الاقتصادي دون تعريض الاستقرار المالي للخطر. إن التنسيق العالمي هو المفتاح لتحقيق هذا التوازن، وحماية المستهلكين والمستثمرين، وضمان نظام مالي عالمي قوي ومرن. يجب أن يتضمن هذا التنسيق تبادل المعلومات بين الهيئات التنظيمية، وتطوير معايير دولية موحدة لإدارة المخاطر، وإنشاء آليات فعالة للتعاون في حالات الأزمات. علاوة على ذلك، من الضروري الاستثمار في التعليم والتوعية لضمان فهم أوسع للمخاطر والفوائد المرتبطة بالعملات المستقرة، سواء للمؤسسات المالية أو للجمهور العام. إن تحقيق نظام عالمي مستقر للعملات المستقرة يتطلب التزامًا مستمرًا بالتعاون والحوار بين جميع الأطراف المعنية، من الحكومات والجهات التنظيمية إلى الشركات والمستخدمين. فمن خلال بناء إطار تنظيمي متين ومتناغم، يمكننا إطلاق العنان للإمكانات الكاملة للعملات المستقرة كأداة للابتكار المالي وتحسين كفاءة المدفوعات العالمية، مع الحفاظ على سلامة واستقرار النظام المالي ككل.
**نأمل أن يكون هذا المقال قد ألقى الضوء على التحديات والحلول المقترحة لتنظيم العملات المستقرة. لمزيد من المعلومات حول آخر تطورات العملات الرقمية والتكنولوجيا المالية، تابعوا مدونتنا بانتظام!**
