**هل تفتح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) الباب أمام العملات المستقرة كضمان في أسواق المشتقات؟**
شهدت الأسواق المالية تحولاً متسارعاً خلال العقد الماضي، مدفوعاً بالابتكار التكنولوجي وظهور الأصول الرقمية. في خضم هذا التحول، برزت العملات المستقرة كلاعب رئيسي، واعدةً بدمج مزايا العملات المشفرة مع استقرار العملات التقليدية. مؤخراً، أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عن مبادرة تاريخية قد تعيد تشكيل كيفية عمل أسواق المشتقات، وذلك من خلال دمج العملات المستقرة كضمانات رمزية (tokenized collateral). هذه الخطوة، التي لقيت دعماً واسعاً من قادة الصناعة، لا تهدف فقط إلى تحديث أنظمة إدارة الضمانات باستخدام تقنية البلوكتشين، بل تسعى أيضاً لتعزيز الكفاءة الرأسمالية بشكل كبير في التداول.
**مبادرة CFTC: تحديث أسواق المشتقات بتقنية البلوكتشين**
في 23 سبتمبر، كشفت الرئيسة بالنيابة للجنة تداول السلع الآجلة، كارولين فام، عن مبادرة الوكالة الجديدة لدمج الضمانات الرمزية في أسواق المشتقات، والتي تشمل بشكل خاص استخدام العملات المستقرة كضمان في التداول. هذه المبادرة ليست وليدة اللحظة، بل هي استكمال لمناقشات سابقة جرت خلال منتدى الرؤساء التنفيذيين للعملات المشفرة لعام 2025 التابع للجنة، وتشكل جزءاً أساسياً من “سباق العملات المشفرة” الأوسع نطاقاً للوكالة.
شددت فام على أن الهدف الرئيسي هو تحديث أنظمة إدارة الضمانات عبر تسخير قوة تقنية البلوكتشين. تسعى لجنة تداول السلع الآجلة إلى تعزيز الكفاءة الرأسمالية، مما يمكّن المشاركين في السوق من استخدام أصولهم بفعالية أكبر في تداول المشتقات. هذا يعني إطلاق العنان لرأس المال الذي قد يكون مقيداً حالياً في الأنظمة التقليدية، وتوفير مرونة أكبر للمتداولين والمؤسسات المالية.
**دعم قوي من عمالقة صناعة العملات المشفرة**
حظيت مبادرة لجنة تداول السلع الآجلة بدعم هائل من الشركات الرائدة في مجال العملات المشفرة، مما يعكس الأهمية المتزايدة للعملات المستقرة ودورها المحتمل في المشهد المالي الأوسع.
* **سيركل (Circle):** أكد رئيس سيركل، هيث تاربرت، أن قانون GENIUS يوفر إطاراً تنظيمياً يسمح للعملات المستقرة للمدفوعات الصادرة عن الشركات الأمريكية المرخصة بالعمل كضمانات. وأشار تاربرت إلى أن هذا الإطار سيمكّن استخدام العملات المستقرة في كل من أسواق المشتقات والأسواق المالية التقليدية.
* **كوين بيس (Coinbase):** صرح نائب رئيس المنتجات المؤسسية في كوين بيس، جريج توسار، أن الضمانات الرمزية أمر بالغ الأهمية لمستقبل المال. ووصف مبادرة لجنة تداول السلع الآجلة بأنها بداية تحول كبير في السوق.
* **كريبتو.كوم (Crypto.com):** أيد المؤسس المشارك لكريبتو.كوم، كريس مارساليك، الاقتراح، مشيراً إلى أن المناقشات المبكرة من منتدى الرؤساء التنفيذيين للعملات المشفرة ساعدت في تشكيل هذا النهج. وأكد مارساليك أن الأنظمة التنظيمية السابقة كانت قد منعت مثل هذه الابتكارات في الأسواق الأمريكية.
* **ريبل (Ripple):** شدد نائب الرئيس الأول في ريبل، جاك ماكدونالد، على أهمية وجود لوائح واضحة بشأن تقييم العملات المستقرة وحفظها وتسويتها. ودعا ماكدونالد إلى وضع قواعد راسخة لتوفير اليقين المؤسسي مع الحفاظ على ضوابط الاحتياطي والحوكمة المناسبة. هذا الدعم الواسع يشير إلى أن الصناعة جاهزة لمثل هذه التغييرات، وترى فيها فرصة للنمو والتطوير.
**التزام CFTC بتوسيع استخدام الضمانات غير النقدية**
تأتي مبادرة لجنة تداول السلع الآجلة بعد توصيات لجنتها الاستشارية للأسواق العالمية واللجنة الفرعية لأسواق الأصول الرقمية التابعة لها. تدعو هذه اللجنة إلى توسيع استخدام الضمانات غير النقدية من خلال تقنية السجل الموزع (DLT). يهدف نهج لجنة تداول السلع الآجلة إلى توجيه عملية اعتماد الضمانات الرمزية غير النقدية كهامش تنظيمي. ويوجه تقرير الفريق العامل الرئاسي الوكالة لضمان وجود إرشادات واضحة للعملات المستقرة كضمان في المشتقات.
اقترحت فام في السابق برنامجاً تجريبياً ليكون بمثابة بيئة اختبار تنظيمية (regulatory sandbox). لقد أدارت لجنة تداول السلع الآجلة برامج تجريبية ناجحة منذ التسعينيات، وقد وفرت هذه البرامج وضوحاً لأسواق الأصول الرقمية مع الحفاظ على ضمانات تنظيمية قوية. من خلال هذه المبادرة، تهدف لجنة تداول السلع الآجلة إلى إنشاء إطار تنظيمي واضح لتعزيز الابتكار في استخدام العملات المستقرة كضمانات رمزية في أسواق المشتقات.
**آفاق المستقبل: نحو كفاءة أكبر وابتكار مالي**
تعتبر خطوة لجنة تداول السلع الآجلة هذه بمثابة علامة فارقة في دمج التمويل التقليدي مع الابتكارات الرقمية. من خلال فتح الباب أمام العملات المستقرة كضمانات، لا تعمل الوكالة على تحديث البنية التحتية المالية فحسب، بل تضع أيضاً الأساس لزيادة السيولة والكفاءة والتكامل الأكبر للأصول الرقمية في النظام المالي العالمي. التحدي يكمن في تحقيق التوازن بين الابتكار والحماية التنظيمية، وهو ما تسعى لجنة تداول السلع الآجلة إلى تحقيقه من خلال إطار عمل واضح وبرامج تجريبية. سيراقب العالم المالي عن كثب كيف ستتطور هذه المبادرة وتؤثر على مستقبل تداول المشتقات والعملات المشفرة.
