“`html
نسبة السبوت إلى العقود الآجلة في بينانس تبلغ ذروة 1.5 عام مع استعادة بيتكوين لمستوى 109 آلاف دولار
تواصل عملة بيتكوين (Bitcoin) إظهار زخم صعودي قوي، حيث استعادت مؤخرًا مستوى سعرًا حرجًا. وفقًا لأحدث البيانات، تجاوز سعر بيتكوين لفترة وجيزة حاجز الـ 109,000 دولار أمريكي. على الرغم من أنه تراجع قليلاً منذ ذلك الحين، ليتداول حاليًا عند حوالي 108,959 دولارًا، إلا أنه يسجل زيادة بنسبة 3.5% خلال الـ 24 ساعة الماضية وقت كتابة هذا التحليل.
هذا الارتفاع يضع الأصل الرقمي على بعد أقل من 1% من أعلى مستوى تاريخي له بلغ 109,958 دولارًا، والذي تم تسجيله في يناير الماضي. يأتي هذا الصعود الكبير امتدادًا لأسابيع من الارتفاع التدريجي في الأسعار، مما يشير إلى استمرار المعنويات الصعودية القوية بين المستثمرين في سوق العملات المشفرة.
ومع ذلك، بينما تبدو حركة السعر قوية على السطح وتوحي بتفاؤل كبير، تشير مقاييس السوق الأساسية إلى صورة أكثر دقة وتعقيدًا تحت السطح. تكشف بيانات جديدة من محللي CryptoQuant عن تحول ملحوظ في سلوك التداول، وخاصة على منصة بينانس (Binance)، التي تُعد أكبر بورصة عملات مشفرة في العالم من حيث حجم التداول.
نشاط عقود بيتكوين الآجلة يتزايد مع وصول نسبة السبوت إلى العقود الآجلة إلى أعلى مستوى في 1.5 عام
في منشور تحليلي حديث بعنوان “نسبة السبوت إلى العقود الآجلة (بينانس) تصل إلى أعلى مستوى في 1.5 عام” للمحلل Maartunn من CryptoQuant، سلط الضوء على أن النسبة بين حجم التداول في سوق التداول الفوري (Spot) وسوق العقود الآجلة (Futures) قد بلغت 4.9. هذا الرقم هو الأعلى الذي تم تسجيله منذ 18 شهرًا، وهو ما يعكس ديناميكية مهمة تتكشف في السوق.
لفهم دلالة هذا الرقم، لننظر إلى البيانات الخام. في 12 مايو، سجلت منصة بينانس حجم تداول فوري بلغ 30.17 مليار دولار أمريكي، مقابل حجم تداول في العقود الآجلة بلغ 115.56 مليار دولار أمريكي. يشير هذا الفارق الكبير، الذي يصل إلى 4.9 أضعاف، إلى أن الاهتمام بالمضاربة، والذي غالبًا ما يتم دفعه باستخدام الرافعة المالية، يتجاوز بكثير ضغط الشراء المباشر الذي يُرى في أسواق التداول الفوري.
توفر نسبة السبوت إلى العقود الآجلة رؤية قيمة حول التوازن بين عمليات الشراء الفعلية للأصل الرقمي والمضاربة القائمة على المشتقات المالية. عندما تكون هذه النسبة مرتفعة، فهذا يعني أن جزءًا أكبر بكثير من نشاط التداول يتركز في أسواق العقود الآجلة. في هذه الأسواق، يراهن المتداولون على تحركات الأسعار صعودًا أو هبوطًا دون امتلاك الأصل الأساسي فعليًا. هذا النوع من التداول غالبًا ما يستخدم رافعة مالية عالية يمكن أن تضاعف الأرباح والخسائر على حد سواء.
هذا النمط من التركيز على العقود الآجلة يعكس عادةً معنويات وتمركزات قصيرة الأجل، بدلًا من القناعات الاستثمارية طويلة الأجل. فالمتداولون الذين يستخدمون العقود الآجلة قد يسعون للاستفادة من التقلبات السعرية اليومية أو الأسبوعية، أو حتى استخدام هذه الأدوات للتحوط من المراكز التي يمتلكونها في السوق الفوري. في المقابل، يميل المتداولون في السوق الفوري إلى شراء الأصل بغرض الاحتفاظ به لفترة أطول أو استخدامه لأغراض أخرى، مما يعكس اهتمامًا أكبر بامتلاك الأصل نفسه.
في حين أن النشاط المرتفع في العقود الآجلة يمكن أن يضخم تحركات السوق في أي من الاتجاهين (صعودًا وهبوطًا)، فإنه قد يشير أيضًا إلى وجود قدر من الحذر لدى المتداولين الكبار. فبدلًا من الشراء والتكديس المباشر للبيتكوين في السوق الفوري، يفضل البعض استخدام العقود الآجلة إما للمضاربة النقية أو للتحوط من انخفاض محتمل في الأسعار. الفجوة المستمرة والكبيرة بين أحجام التداول في السوق الفوري وسوق العقود الآجلة تؤكد أن الرافعة المالية والمضاربة تلعبان دورًا مركزيًا وحاسمًا في دعم وقيادة الارتفاع الحالي لسعر بيتكوين. هذا لا يعني بالضرورة أن الارتفاع غير مستدام، ولكنه يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من القوة الشرائية الظاهرة مدفوع بالدخول في مراكز مستقبلية بدلًا من الشراء الفعلي للأصل للاحتفاظ به على المدى الطويل.
توازن الربحية يشير إلى استقرار السوق
في سياق متصل وتكميلي، توفر مقاييس سلاسل الكتل (On-chain metrics) التي قدمها محلل آخر في CryptoQuant، يُدعى Crazzyblockk، مزيدًا من التفاصيل حول معنويات السوق الأوسع وحالته الصحية. وفقًا لبياناته التفصيلية، لا تزال الربحية عبر مختلف فئات المستثمرين مرتفعة بشكل لافت للنظر. يظهر التحليل أن المحافظ التي تحتفظ ببيتكوين لمدة تقل عن شهر واحد (عادة ما يُطلق عليهم المتداولون أو المضاربون على المدى القصير جدًا) تحقق مكاسب غير محققة (Unrealized Gains) تصل إلى 6.9%. أما حاملو بيتكوين على المدى القصير (Short-term holders – أولئك الذين يحتفظون بالأصل لمدة تقل عن ستة أشهر)، فيشهدون مكاسب أكبر تبلغ 10.7%.
على الرغم من هوامش الربح المرتفعة هذه التي يمتلكها جزء كبير من السوق، لم يتم تسجيل أي مؤشر كبير على عمليات جني أرباح جماعية أو عمليات بيع قسرية نتيجة للضغوط أو الحاجة للسيولة. تكشف نسبة الربح/الخسارة غير المحققة (Unrealized Profit/Loss – UPL Ratio) أنه بينما غالبية شبكة بيتكوين، أي معظم العناوين التي تحتوي على بيتكوين، في حالة ربح من استثماراتهم، فإن توزيع هذه المكاسب عبر مجموعات المستثمرين المختلفة يظل متوازنًا نسبيًا. هذا التوازن هو نقطة تحليلية هامة للغاية.
هذا النوع من توزيع الربحية المتساوي نسبيًا بين مختلف فئات المستثمرين، وخاصة عدم تركز الأرباح بشكل مفرط في يد مجموعة واحدة، ارتبط تاريخيًا بانخفاض التقلبات في السوق وانخفاض مخاطر حدوث تصحيحات سعرية مفاجئة وشديدة (كراش). أوضح المحلل Crazzyblockk أن في الدورات السابقة لسوق بيتكوين، كان التركيز الشديد للأرباح لدى مجموعة واحدة، وعادة ما تكون هذه المجموعة هي حاملي بيتكوين على المدى القصير، غالبًا ما يسبق عمليات بيع كبيرة تؤدي إلى انخفاضات حادة في الأسعار. يحدث ذلك عندما تقرر هذه المجموعة فجأة تسييل مكاسبها الكبيرة في وقت واحد.
ومع ذلك، فإن الهيكل الحالي للسوق من حيث توزيع الربحية يبدو أكثر استقرارًا ومرونة. لا توجد علامات واضحة على ضغط بيع مفرط أو وشيك من قبل أي مجموعة محددة من المستثمرين، على الرغم من أنهم يحققون أرباحًا جيدة على ورقة. هذا يشير إلى أن العديد من المستثمرين الذين دخلوا السوق مؤخرًا أو خلال الأشهر القليلة الماضية ليسوا في عجلة من أمرهم لبيع ممتلكاتهم من البيتكوين، مفضلين الاحتفاظ بها تحسبًا لمزيد من الارتفاع المحتمل.
على الرغم من أن المخاطر الاقتصادية الكلية (Macroeconomic risks) والتقلبات الخارجية (External volatility) لا تزال عوامل يجب مراقبتها بعناية لأنها يمكن أن تؤثر على جميع الأسواق المالية بما في ذلك العملات المشفرة، إلا أن الجمع بين عدة عوامل إيجابية يعطي صورة تفاؤلية للسوق. هذه العوامل تشمل حركة السعر القوية والمستمرة لبيتكوين، مؤشرات على استمرار عملية التكديس والشراء من قبل المستثمرين الكبار والصغار على حد سواء، والتوزيع المحدود للأرباح مما يعني عدم وجود ضغط بيع كبير حتى الآن. تشير هذه المزيج من المؤشرات إلى أن السوق قد يكون بصدد الاستعداد للدخول في مرحلة جديدة. هذه المرحلة الجديدة قد تشهد تجاوزًا لسعر بيتكوين لأعلى مستوى تاريخي سابق له واستكشاف آفاق سعرية جديدة.
الخلاصة هي أن السوق يظهر قوة من حيث السعر، لكن مقاييس التداول تكشف عن اعتماد كبير على المضاربة والعقود الآجلة. في المقابل، تشير مقاييس سلاسل الكتل إلى هيكل ربحية صحي ومتوازن يقلل من احتمالية الانهيار المفاجئ الناجم عن جني الأرباح. هذه الصورة المتناقضة نوعًا ما تتطلب من المتداولين والمستثمرين متابعة دقيقة لهذه المقاييس لفهم الديناميكيات الحالية للسوق وتقييم المخاطر والفرص المستقبلية.
الصورة المميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL-E، الرسم البياني من TradingView.
“`
