“`html
هدوء بيتكوين يحمل مخاطر كامنة: الأنظار تتجه نحو فيغاس واحتمالية انعكاس يونيو
يحوم سعر بيتكوين حاليًا بين نطاق يبدو ضيقًا نسبيًا، يتراوح من 107,000 دولار إلى 111,000 دولار. هذا النطاق، الذي قد يوحي بالاستقرار للوهلة الأولى، يخفي تحته سوق خيارات متوتر ومحمل بالترقب. في مذكرة لعملائها صدرت اليوم، أشارت شركة QCP Capital ومقرها سنغافورة إلى أن هذا الهدوء أبعد ما يكون عن كونه طبيعيًا أو مريحًا.
كتبت الشركة: “كان رد فعل بيتكوين على التطورات الاقتصادية الكلية التي حدثت يوم الجمعة الماضي مقيدًا نسبيًا، حتى في الوقت الذي ارتفعت فيه أسواق الأسهم بقوة”. وأشارت إلى أن التدفقات المؤسسية “المستقرة” إلى صناديق بيتكوين المتداولة الفورية (ETFs) هي بمثابة مرساة تحافظ على أسعار السوق الفورية تحت السيطرة.
هل هو هدوء بيتكوين الذي يسبق العاصفة؟
ومع ذلك، لم يمتد هذا الاستقرار إلى أسواق المشتقات. لاحظت QCP Capital أن “التقلبات الضمنية قصيرة الأجل بقيت ثابتة، مع تماسك بيتكوين في نطاق ضيق”. أضافت الشركة أن المتداولين يدفعون بشكل متزايد مقابل الحصول على حماية ضد الهبوط (عن طريق شراء عقود الخيار Put) لأجل أسبوع وأسبوعين، وذلك قبل مؤتمر بيتكوين الذي يُفتتح في لاس فيغاس في وقت لاحق اليوم.
ترى QCP أن هذا التجمع الذي يستمر لمدة ثلاثة أيام، والذي يضم قائمة متحدثين بارزة تشمل نائب الرئيس الأمريكي جيه دي فانس، ورئيس شركة MicroStrategy مايكل سايلور، ونجلي دونالد ترامب (إريك ودونالد جونيور)، هو المحفز الرئيسي للتقلبات على المدى القريب. كتبت الشركة: “الارتفاع المستمر في التقلبات قصيرة الأجل يشير إلى أن المتداولين يتمركزون تحسبًا لمخاطر الأخبار الرئيسية”.
لا تزال ذكريات مؤتمر ناشفيل العام الماضي حاضرة بقوة في أذهان المشاركين في السوق. حينها، أدى خطاب ألقاه الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب إلى ارتفاع التقلبات الضمنية لمدة يوم واحد فوق 90 قبل أن تنهار، تزامناً مع تراجع سعر بيتكوين الفوري بنحو 30 بالمائة في غضون ثمان وأربعين ساعة. تحذر QCP: “هذه الواقعة لا تزال تشكل ذاكرة السوق”، حتى لو أنها تُرجح احتمالًا منخفضًا لتكرارها بنفس الشدة.
بيانات التمركز تؤكد على ضرورة توخي الحذر. تراجع إجمالي العقود الآجلة المفتوحة (Open Interest) خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، كما انخفضت معدلات التمويل (Funding Rates) عائدة نحو المستويات المحايدة. تقول QCP إن هذه إشارات على “تحول دفاعي” في توجهات السوق. حتى الأصوات الفردية التي عادة ما تتبنى الرافعة المالية العالية تقلل من مستوى المخاطرة. فقد صرح المتداول المعروف جيمس وين علنًا بتقليص مراكزه الشرائية الطويلة، وهو ما يتماشى مع الارتفاع المستمر في الطلب على عقود الخيار Put قصيرة الأجل الذي تصفه QCP بأنه “مستمر”.
تدفقات صناديق ETFs تظل هي الثقل الموازن لهذا التوجه الدفاعي. استوعبت صناديق بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة 7,869 بيتكوين يوم الجمعة الماضي، وهو أكبر تدفق يومي منفرد منذ أواخر أبريل، وفقًا لبيانات Glassnode. بالنسبة للأسبوع المنتهي في 23 مايو، وصلت التدفقات الصافية إلى 2.75 مليار دولار، وهي ثاني أقوى قراءة أسبوعية لهذا العام. ترى QCP أن هذه التدفقات “تقدم دعمًا أساسيًا”، ولكنها ليست كبيرة بما يكفي لتجاوز التقلبات قصيرة الأجل التي يحركها سوق الخيارات إذا تسببت الأخبار الرئيسية في صدمة للمشاعر العامة للمستثمرين.
الشائعات التي انتشرت – وتم نفيها لاحقًا – بأن شركة Trump Media تستكشف جمع 3 مليارات دولار عبر طرح يتعلق بالعملات المشفرة، تُعد مثالًا واضحًا على الخلفية الحالية شديدة الحساسية للأخبار. كتبت QCP: “حساسية الأخبار مرتفعة”. في سيناريوها الأساسي، تتوقع QCP أن يحافظ بيتكوين على نطاقه الحالي حتى اختتام خطابات لاس فيغاس، وبعد ذلك “من المتوقع أن تنخفض التقلبات قصيرة الأجل مع تلاشي علاوات المخاطرة (Risk Premia)”.
هل نستمر في الارتفاع حتى أوائل يونيو؟
ليس الجميع يتفق على أن الانخفاض في التقلبات سيحدث بسرعة. المحلل الدوري الكلي الذي يستخدم اسماً مستعاراً، Astronomer (@astronomer_zero)، والذي نجح نموذج توقيت اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الخاص به في تحديد قاع بيتكوين في مارس وقمته في فبراير بشكل صحيح، لا يزال متفائلاً بشدة ويحتفظ بمراكز شرائية طويلة.
نشر على منصة X قائلاً: “هذه ليست دعوة بأننا بلغنا ‘القمة في يونيو'”. وأضاف: “هذه دعوة بأننا سنتجه صعودًا من هنا، وأنا لا أزال صعوديًا. هناك فرق كبير”.
يجادل بأن بيتكوين تاريخيًا يميل للارتفاع بشكل تدريجي حتى حوالي عشرة أيام تقويمية قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). الاجتماع القادم مقرر في 18 يونيو. كتب: “من المرجح أن يستمر السعر في الارتفاع حتى الفترة من 8 إلى 18 يونيو”، مضيفًا أن التوقيت الدوري الأسبوعي “يتوافق” مع هذا التوقع وأنه “يبحث عن فرص للدخول في مراكز شرائية طويلة عند أي عمليات تراجع على الإطار الزمني القصير”.
يقوم اعتقاد Astronomer على دورة أوسع تبلغ مدتها أربع وعشرين أسبوعًا، والتي يحدد بدايتها من الاختراق الذي حدث في أكتوبر 2024. يلاحظ: “نحن الآن في الأسبوع السادس فقط”، مما يعني أن مرحلة الصعود بالكاد تجاوزت منتصفها. يعترف بأن “العملات البديلة (Altcoins) تتخلف دائمًا عن بيتكوين”، لكنه يجادل بأن الضغط على صفقة الزخم الآن أمر بالغ الأهمية: “الاستمرار مع الزخم لأطول فترة ممكنة يضعك في العقلية الصحيحة قبل محاولة البيع على المكشوف مبكرًا جدًا”.
في الوقت الحالي، تبقى الأسعار الفورية هادئة بشكل غريب حتى في الوقت الذي يسعر فيه سوق الخيارات احتمالية وقوع عاصفة. هل ستكون هذه العاصفة صعودية أم هبوطية؟ قد يعتمد ذلك على تصريح مفاجئ يُلقى من على مسرح في لاس فيغاس، أو على دقة سياسية تُرسل إشارتها من مبنى مارينر إكليس (مقر الاحتياطي الفيدرالي) بعد ثلاثة أسابيع.
حتى ذلك الحين، فإن هدوء بيتكوين هو بالضبط ما يجعل المتداولين المخضرمين يشعرون بالتوتر والقلق – وهو السبب وراء ازدهار أعمال مكاتب التحوط في بيع أدوات التحوط ضد الانخفاض، أي بيع الخوف بعبارة أخرى. يوضح هذا الأمر كيف أن السوق لا يزال غير حاسم رغم الهدوء الظاهري، وكيف أن التمركزات الدفاعية هي السمة الغالبة في المشتقات.
يمكن تلخيص النقاط الرئيسية التي تثير القلق في هذه المرحلة في عدة جوانب:
- التباين بين السوق الفوري والمشتقات: الأسعار الفورية ثابتة نسبيًا بفضل تدفقات صناديق ETFs، بينما سوق الخيارات يسعر تقلبات عالية ويظهر طلبًا متزايدًا على حماية الهبوط. هذا التباين يشير إلى أن الهدوء الحالي قد لا يعكس القوة الكاملة للمشاعر في السوق.
- مخاطر الأحداث الكبرى: مؤتمر بيتكوين في لاس فيغاس يمثل حدثًا بارزًا قد يكون محفزًا للتقلبات، لا سيما مع وجود شخصيات سياسية واقتصادية مؤثرة ضمن قائمة المتحدثين. ذكريات مؤتمر ناشفيل العام الماضي تزيد من هذا القلق.
- التمركزات الدفاعية: تراجع العقود الآجلة المفتوحة وعودة معدلات التمويل نحو الحياد وتقليص المتداولين الأفراد للرافعة المالية كلها دلائل على تحول السوق نحو الحذر، مما يجعله أكثر عرضة للحركات الحادة إذا ما جاءت أخبار سلبية.
- حساسية الأخبار: أي شائعات أو أخبار غير متوقعة، حتى لو تم نفيها لاحقًا كما حدث مع شائعات Trump Media، يمكن أن تثير ردود فعل سريعة وغير متناسبة في السوق، مما يؤكد على البيئة الحالية الحساسة.
في المقابل، هناك عوامل تدعم النظرة الصعودية، أبرزها:
- تدفقات صناديق ETFs المستمرة: على الرغم من أن QCP ترى أنها قد لا تكون كافية لمواجهة التقلبات التي تحركها الخيارات، إلا أن التدفقات الكبيرة والمستمرة تمثل دعمًا أساسيًا للسوق وتظهر استمرار الاهتمام المؤسسي ببيتكوين كأصل.
- التحليل الدوري والمتفائل: يرى محللون مثل Astronomer أن بيتكوين لا يزال في مرحلة صعود مبكرة بناءً على الدورات التاريخية وتوقيت الأحداث الكبرى مثل اجتماعات FOMC، ويتوقعون استمرار الاتجاه الصعودي لعدة أسابيع قادمة.
بين هذه القوى المتناقضة، يجد السوق نفسه في حالة من الترقب. هدوء الأسعار الظاهري لا يعكس التوتر الكامن تحت السطح. الأسابيع القليلة القادمة، وخاصة مع انعقاد مؤتمر فيغاس واقتراب موعد اجتماع FOMC في يونيو، ستكون حاسمة في تحديد الاتجاه التالي لبيتكوين. حتى ذلك الحين، يبقى الحذر هو السمة الغالبة بين العديد من المتداولين، ويبقى السؤال معلقًا: هل هذا الهدوء هو بداية لارتفاع جديد وقوي، أم أنه الهدوء الذي يسبق عاصفة هبوطية؟
عند وقت النشر، تم تداول بيتكوين عند 110,661 دولارًا تقريبًا.
“`
