“`html

بيتكوين تتعثر بالقرب من مستويات قياسية وسط ضغوط المشتقات ولكن إمكانية الاختراق لا تزال قائمة

لا تزال عملة بيتكوين (BTC) تُظهر قوة ملحوظة على مستوى السلسلة (on-chain) على الرغم من دخولها في فترة طويلة من انضغاط الأسعار. تتركز تحركات الأسعار حاليًا في نطاق ضيق نسبيًا بين 100,000 دولار و 105,000 دولار، مما يثير تساؤلات حول قدرة الأصل الرقمي الرائد على مواصلة مساره الصعودي الذي شهدناه في الفترات السابقة. هذا الانضغاط السعري يتناقض بشكل مثير للاهتمام مع العديد من المؤشرات الأساسية التي تشير إلى صحة الشبكة وقوة حاملي العملة على المدى الطويل.

وفقًا للسيد كريس كويبر، نائب رئيس الأبحاث في شركة Fidelity Digital Assets الرائدة في مجال إدارة الأصول الرقمية، فإن بيتكوين لا تزال تمر بما يسميه “مرحلة التسارع” (Acceleration Phase). هذه المرحلة، حسب تعريف فيدليتي، تتميز بسمتين رئيسيتين: ارتفاع ربحية المحافظ الموجودة على الشبكة، وارتفاع مستويات التقلب أو التذبذب في سعر العملة. تُشير بيانات فيدليتي إلى أن هذه المرحلة كانت تاريخيًا تسبق تحركات سعرية كبيرة واختراقات هامة، بما في ذلك الارتفاع القوي الذي شهدته بيتكوين في أواخر عام 2020 بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية، والذي مهد الطريق لصعودها نحو مستويات قياسية جديدة في عام 2021.

أغلقت بيتكوين عند مستوى 104,119 دولار في 13 مايو، وفي ذلك اليوم، كانت نسبة مذهلة تبلغ 99% من جميع عناوين بيتكوين المحتوية على أرصدة في وضع ربح. هذا المؤشر على ربحية المحافظ يعد إشارة قوية على أن الغالبية العظمى من المستثمرين الذين يحتفظون ببيتكوين حاليًا قد اشتروا العملة بأسعار أقل بكثير من مستوياتها الحالية، مما قد يقلل من احتمالية البيع بدافع تغطية الخسائر ويزيد من احتمالية التمسك بالعملة (HODLing) توقعًا لمزيد من الارتفاع. علاوة على ذلك، تُظهر بيانات فيدليتي أن عشرة أيام خلال شهر مايو حتى تاريخ 13 مايو كانت مؤهلة كجلسات “ربحية عالية وتقلب مرتفع”، مما يؤكد استمرار خصائص “مرحلة التسارع”.

على الرغم من هذه الظروف الأساسية المواتية والإشارات الإيجابية القادمة من بيانات السلسلة (on-chain data)، لم تتمكن بيتكوين من اختراق مستويات المقاومة العليا بشكل حاسم. بقيت أسعار الإغلاق محصورة إلى حد كبير داخل نطاق ضيق يمتد من 94,000 دولار إلى 104,000 دولار تقريبًا خلال النصف الأول من شهر مايو. يشير هذا الحصار السعري إلى وجود قوى معاكسة قوية تعيق الزخم الصعودي الذي تدعمه المؤشرات الأساسية، مما يخلق حالة من عدم اليقين في السوق على المدى القصير.

نشاط المشتقات يخلق رياحًا معاكسة

يشير تقرير صدر في 16 مايو عن داركفوست (Darkfost)، أحد المساهمين في منصة التحليلات CryptoQuant، إلى أن الحركة السعرية المقيدة الحالية تنبع بشكل أساسي من ضغوط هيكلية داخل سوق المشتقات. سوق المشتقات، مثل العقود الآجلة (Futures) والخيارات (Options)، يسمح للمتداولين بالمراهنة على اتجاه السعر المستقبلي لبيتكوين دون الحاجة لامتلاك الأصل الأساسي فعليًا، ويمكن أن يكون له تأثير كبير على حركة الأسعار الفورية.

سلط التقرير الضوء على أن “حجم التيكر الصافي التراكمي” (Cumulative Net Taker Volume)، وهو مقياس يقيس صافي حجم التداول الناتج عن الأوامر التي تنفذ فورًا ضد دفتر الأوامر المتاح (الأوامر العدوانية التي “تأخذ” السيولة من السوق)، قد ظل سلبيًا منذ أن استعادت بيتكوين مستوى 100,000 دولار. يشير الحجم السلبي للتيكر الصافي إلى أن أوامر البيع Aggressive (أوامر التيكر) قد فاقت أوامر الشراء Aggressive بشكل مستمر خلال هذه الفترة. هذا الخلل في توازن قوى الشراء والبيع العدوانية يولد ضغط بيع مستمرًا يمنع السعر من الارتفاع بقوة.

هذا التمركز البيعي (bearish positioning) في سوق المشتقات يوحي بأن المتداولين لديهم شكوك حول إمكانية تحقيق مستويات قياسية جديدة (All-Time Highs) في المدى القريب. هم لا يكتفون بالامتناع عن الشراء، بل يراهنون بنشاط ضد استمرار الصعود من خلال فتح مراكز بيع (Short positions). طالما استمر هذا الخلل في ميزان القوى بين مراكز البيع والشراء في سوق المشتقات، فإن إمكانات بيتكوين الصعودية ستظل مكبوتة، على الرغم من الظروف المواتية التي نراها في أسواق السبوت (الفورية) وبيانات السلسلة.

ليس من غير المسبوق أن نشهد فترة من ركود الأسعار أو تراجعها حتى في وجود أساسيات قوية ودعم من مؤشرات الشبكة. تاريخيًا، يمكن للإشارات القوية الصادرة من الشبكة أن تتأثر مؤقتًا أو يتم كبح تأثيرها عندما تتفوق تدفقات التداول في سوق المشتقات على عمليات التجميع والشراء في أسواق السبوت. إن عدم التطابق الحالي بين نشاط المشتقات الذي يميل نحو البيع والربحية العالية على مستوى السلسلة يسلط الضوء على الاحتكاك الجاري حاليًا في عملية اكتشاف سعر بيتكوين العادل والمدعوم بالأساسيات.

تذبذب بيتكوين يصل إلى أدنى مستوى تاريخي مقابل الذهب

نتيجة للحركة السعرية الهادئة والمقيدة لبيتكوين، شهدت العملة أيضًا انضغاطًا تاريخيًا في مستويات تذبذبها (Volatility). وصل التذبذب إلى مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عقد من الزمان، وهو تطور لافت للنظر بالنظر إلى السمعة التاريخية لبيتكوين كأصل شديد التقلب.

أشار السيد ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في شركة VanEck لإدارة الأصول، في تغريدة بتاريخ 16 مايو، إلى أن تذبذب بيتكوين على مدى 30 يومًا قد انخفض إلى ما دون تذبذب الذهب، وذلك للمرة الأولى منذ بدء تتبع هذه البيانات. يُعد الذهب تقليديًا ملاذًا آمنًا ويُعرف بكونه أصلًا ذو تقلب منخفض نسبيًا مقارنة بالأصول الخطرة مثل الأسهم أو العملات المشفرة. انخفاض تذبذب بيتكوين ليصبح أقل من الذهب هو حدث غير مسبوق يعكس الهدوء النسبي الحالي في تحركات سعر بيتكوين.

استنادًا إلى مقاييس بلومبرج، فإن نسبة BBR/GC1 (نسبة تذبذب بيتكوين إلى تذبذب الذهب) تبلغ حاليًا 0.857، وهو أدنى مستوى لها على مدار أكثر من عقد من الزمن. هذا الرقم يؤكد بشكل كمي التراجع الكبير في تقلب بيتكوين مقارنة بأحد أكثر الأصول استقرارًا تاريخيًا. هذا الهدوء قد يكون بمثابة الهدوء الذي يسبق العاصفة، أو قد يشير إلى مرحلة جديدة من النضج للأصل، أو ببساطة يعكس الصراع المؤقت بين قوى السوق المتضاربة.

بينما يظل التمركز البيعي في سوق المشتقات حاجزًا أمام الارتفاعات الكبيرة في المدى القريب، تشير الأنماط التاريخية في أسواق المال، بما في ذلك سوق العملات المشفرة، إلى أن فترات طويلة من كبح التذبذب غالبًا ما تسبق تحركات اتجاهية كبيرة وحادة. يمكن أن يكون هذا التحرك الكبير صعوديًا أو هبوطيًا، ولكنه غالبًا ما يكون خروجًا قويًا من نطاق التداول الضيق الذي يسبقه.

سواء كانت هذه الفترة من انخفاض التذبذب ستؤدي إلى اختراق صعودي كبير هذه المرة أم لا، فإن ذلك يعتمد على عدة عوامل رئيسية. أولها هو حدوث تحول في تدفق التيكر (taker flow)، أي تحول من هيمنة أوامر البيع العدوانية إلى هيمنة أوامر الشراء العدوانية، مما يعني إغلاق مراكز البيع وفتح مراكز شراء جديدة في سوق المشتقات. ثانيًا، تلعب الظروف الاقتصادية الكلية (Macro conditions) دورًا هامًا، مثل سياسات البنوك المركزية، معدلات التضخم، وأسعار الفائدة، التي تؤثر على شهية المخاطرة وتدفقات رأس المال إلى الأصول الخطرة مثل بيتكوين. وأخيرًا، فإن ظروف السيولة العامة في السوق تلعب دورًا حاسمًا في تحديد مدى سهولة تنفيذ الأوامر الكبيرة وتأثيرها على السعر.

في الختام، على الرغم من الضغوط الحالية القادمة من سوق المشتقات التي تكبح سعر بيتكوين بالقرب من مستوياته القياسية وتتسبب في انخفاض تذبذبه إلى مستويات تاريخية، فإن الأساسيات القوية على مستوى السلسلة واستمرار بيتكوين في “مرحلة التسارع” تشير إلى أن الإمكانات الصعودية لا تزال قائمة. يبقى السؤال هو متى وكيف سيتم حل هذا التضارب بين الإشارات الإيجابية والسلبية، وما هي الشرارة التي ستقود السعر للخروج من نطاقه الحالي، سواء كان ذلك اختراقًا صعوديًا كبيرًا أو تحركًا اتجاهيًا آخر.

“`