إيثيريوم تفقد الزخم بعد الاقتراب من أعلى مستوى تاريخي—محللون يحذرون من احتمالية “هزة” بالسوق
شهدت عملة إيثيريوم (ETH)، ثاني أكبر أصول رقمية من حيث القيمة السوقية، تراجعاً في زخمها الصعودي بعدما لامست مستويات قريبة من أعلى سعر تاريخي لها، مما يعكس تصحيحاً أوسع نطاقاً عبر سوق العملات المشفرة بأكمله. يأتي هذا التراجع في الوقت الذي يراقب فيه المحللون عن كثب نشاط التداول في أسواق المشتقات، مع ظهور إشارات متضاربة حول المسار المستقبلي للعملة.
لامست إيثيريوم لفترة وجيزة مستوى 4,776 دولاراً الأسبوع الماضي، وهو ما كان مجرد خطوات قليلة من الرقم القياسي البالغ 4,878 دولاراً الذي سجلته في عام 2021، قبل أن تتراجع بشكل ملحوظ. في وقت كتابة هذا التقرير، تتداول إيثيريوم عند حوالي 4,280 دولاراً، مما يعكس انخفاضاً بنسبة 5.7% في الـ 24 ساعة الماضية، ومسجلاً تراجعاً يقارب 500 دولار عن ذروتها الأخيرة. هذا الانسحاب دفع العديد من المتداولين والمحللين إلى إعادة تقييم أوضاع السوق وتوقعاتهم على المدى القريب.
إشارات ارتفاع درجة الحرارة في سوق العقود الآجلة لإيثيريوم
أثار التراجع الأخير في سعر إيثيريوم مخاوف بين بعض المحللين، خاصة أولئك الذين يركزون على ديناميكيات سوق المشتقات. وفقاً لبيانات شاركها محلل CryptoQuant، الذي يستخدم اسم CryptoOnchain، فقد شهدت مشاركة المتداولين الأفراد (الريتيل) في سوق العقود الآجلة لإيثيريوم ارتفاعاً كبيراً في الجلسات الأخيرة. هذا النشاط المتزايد، بالإضافة إلى مستويات الفائدة المفتوحة (Open Interest) المرتفعة، أشعل نقاشاً حول ما إذا كان السوق يقترب من نقطة تحول حاسمة.
تزايد مشاركة المتداولين الأفراد ينذر بالخطر
أشار CryptoOnchain إلى أن تكرار تداول العقود الآجلة لإيثيريوم قد دخل ما يصفه بمناطق “العديد من المتداولين الأفراد” (Many Retail) و”العدد الكبير جداً من المتداولين الأفراد” (Too Many Retail). هذه المستويات، وفقاً لملاحظاته، تظهر تاريخياً بالقرب من المراحل المتأخرة للاتجاهات الصعودية القوية. وقد صرح قائلاً: “لقد زادت مشاركة المتداولين الأفراد بشكل حاد مع تحرك أسعار ETH فوق 4,500 دولار”. وأضاف أن مثل هذه الظروف غالباً ما تجلب تقلبات أكبر وتراجعات مفاجئة، حيث يصبح السوق أكثر حساسية لأي تغيير في المعنويات أو الأخبار السلبية. عادة ما يُنظر إلى دخول هؤلاء المستثمرين المتأخرين إلى السوق على أنه علامة على اقتراب الذروة، حيث يكونون الأكثر عرضة للذعر والبيع عند أول إشارة لتراجع الأسعار، مما يؤدي إلى تسارع الانخفاض.
خريطة فقاعات حجم العقود الآجلة كمؤشر تحذيري
تدعم مؤشرات إضافية هذا التوقعات الحذرة. سلط المحلل الضوء على خريطة فقاعات حجم العقود الآجلة لإيثيريوم (Ethereum’s Futures Volume Bubble Map)، والتي تُظهر حالياً مجموعات من الفقاعات الحمراء الكبيرة بالقرب من أعلى مستويات الأسعار الأخيرة. أوضح CryptoOnchain أن هذه الأنماط غالباً ما سبقت إما اختراقات حادة (صعودية) أو تصحيحات سريعة (هبوطية)، خاصة عندما يتم تصفية الرافعة المالية المفرطة. تشير الفقاعات الحمراء الكبيرة إلى أن كميات كبيرة من التداول تحدث عند مستويات سعرية معينة، وعندما تتزامن هذه الأحجام الكبيرة مع الرافعة المالية العالية، فإنها تخلق بيئة قابلة للانفجار حيث يمكن أن يؤدي أي تحول صغير في السعر إلى سلسلة من عمليات التصفية التي تدفع الأسعار للأسفل بسرعة.
ديناميكيات الفائدة المفتوحة (OI) ونسبة الشراء/البيع
في سياق متصل، ارتفعت الفائدة المفتوحة (Open Interest) على عقود بينانس الآجلة لإيثيريوم إلى ما يقارب 12 مليار دولار قبل أن تتراجع إلى حوالي 10.3 مليار دولار. على الرغم من أن هذا المستوى لا يزال مرتفعاً تاريخياً، إلا أن الانخفاض الأخير يشير إلى أن بعض المتداولين قد بدأوا بالفعل في تقليل تعرضهم للمخاطر. يرى CryptoOnchain أن “التوسع الشديد في الفائدة المفتوحة بالقرب من قمم الأسعار يمكن أن يوفر إما وقوداً لمزيد من الارتفاع أو يؤدي إلى ضغوط بيعية عندما ينعكس السوق”. كما أشار إلى أن نسبة الشراء/البيع للمتداولين (Binance’s taker buy/sell ratio) ظلت أقل من 1، مما يشير إلى أن ضغط البيع قد سيطر على نشاط التداول في الأيام الأخيرة. هذه النسبة مهمة لأنها تقيس صافي أوامر الشراء أو البيع التي يتم تنفيذها “فورا” في السوق، مما يعكس المعنويات الحالية للمتداولين النشطين.
ديناميكيات السوق الفورية تقدم منظوراً مختلفاً
على الرغم من التحذيرات المتعلقة بسوق المشتقات، لا يرى جميع المحللين التراجع الحالي كعلامة فورية على إجهاد السوق. في منشور منفصل، لاحظ Woominkyu، أحد المساهمين في CryptoQuant أيضاً، أن أسعار التمويل (funding rates) للعقود الآجلة الدائمة لإيثيريوم ظلت مسطحة حول الصفر. وهذا يتناقض بشكل صارخ مع فترات الركود الصعودي السابقة في 2020-2021 وأوائل 2024، عندما ارتفعت أسعار التمويل فوق 0.05-0.10، مما يشير إلى مراكز شراء مفرطة (overheated long positions).
أسعار التمويل المسطحة: علامة على سوق صحي؟
أوضح Woominkyu: “لقد تجاوزت ETH للتو 4.2 ألف دولار، لكن أسعار التمويل لا تزال مسطحة”. هذا يشير إلى أن “الارتفاع كان مدفوعاً بشكل أكبر بعمليات الشراء الفورية (spot buying) بدلاً من الرافعة المالية”. تُعد أسعار التمويل مقياساً مهماً في سوق العقود الآجلة الدائمة؛ فإذا كانت إيجابية جداً، فإنها تشير إلى أن المتداولين على المدى الطويل يدفعون رسوماً للمتداولين على المدى القصير للاحتفاظ بمراكزهم، مما يدل على الطلب القوي والرافعة المالية المرتفعة. وعندما تكون مسطحة، فإنها تشير إلى توازن أكبر بين الشراء والبيع، وتقليل الاعتماد على الاقتراض.
وفقاً للمحلل، تشير هذه الديناميكية إلى بيئة سوق صحية نسبياً مقارنة بفترات الركود السابقة، لأنها تقلل من مخاطر التصفية القسرية التي يمكن أن تؤدي إلى انهيار الأسعار. وأضاف أن ارتفاع سعر التمويل فوق 0.05 سيكون هو المستوى الذي يجب مراقبته بحثاً عن قمم محتملة على المدى القصير. هذا المنظور يوفر بعض الطمأنينة بأن التراجع الحالي قد يكون مجرد تصحيح صحي للسوق بدلاً من بداية اتجاه هبوطي كبير.
سيناريوهات السوق المحتملة واعتبارات المستثمرين
تُظهر التحليلات المذكورة أعلاه تباينًا واضحًا في تفسير الوضع الحالي لإيثيريوم. فمن ناحية، هناك مؤشرات من سوق المشتقات تشير إلى احتمال “هزة” أو تصحيح حاد بسبب زيادة مشاركة المتداولين الأفراد والرافعة المالية المفرطة. ومن ناحية أخرى، هناك وجهة نظر أكثر تفاؤلاً، تستند إلى أسعار التمويل المسطحة، والتي تشير إلى أن الارتفاع الأخير كان مدفوعًا بشكل صحي بعمليات الشراء الفورية، مما يقلل من مخاطر التصفية الجماعية.
يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار هذه الرؤى المتضاربة. إذا كانت تحذيرات CryptoOnchain صحيحة، فقد نشهد فترة من التقلبات المتزايدة، مع احتمالية لتراجعات حادة. هذا قد يخلق فرصًا للمتداولين على المدى القصير ولكنه قد يكون محفوفًا بالمخاطر للمستثمرين الذين لا يتحملون المخاطر العالية. في المقابل، إذا كان تحليل Woominkyu هو الأقرب للواقع، فإن أي تراجع حالي قد يكون مجرد تصحيح طبيعي في سوق صحي، مما يمهد الطريق لمزيد من النمو المستدام بمجرد أن يستوعب السوق هذا التراجع.
بالنسبة للمستثمرين، من الأهمية بمكان مراقبة المؤشرات الرئيسية عن كثب. يجب الانتباه إلى تحركات أسعار التمويل في العقود الآجلة، ومستويات الفائدة المفتوحة، وكذلك ديناميكيات حجم التداول في كل من الأسواق الفورية والمشتقات. إدارة المخاطر وتوزيع الاستثمار (التنويع) يظلان من الاستراتيجيات الأساسية في بيئة سوق متقلبة وغير مؤكدة كهذه.
الخلاصة: الحذر مطلوب في سوق متقلب
في الختام، تجد إيثيريوم نفسها عند مفترق طرق حرج. فبعد اقترابها من أعلى مستوى تاريخي لها، تواجه العملة الآن فترة من عدم اليقين، مدفوعة بإشارات متضاربة من أسواق المشتقات والأسواق الفورية. بينما يشير ارتفاع مشاركة المتداولين الأفراد والرافعة المالية العالية إلى احتمال حدوث “هزة” أو تصحيح قوي، فإن أسعار التمويل المسطحة في العقود الآجلة تشير إلى أن الأساسيات ربما تكون أقوى مما تبدو عليه على السطح.
يظل الحذر هو الكلمة الأساسية. يجب على المستثمرين والمتداولين على حد سواء البقاء على اطلاع دائم بآخر التطورات والتحليلات، والاستعداد لكلا السيناريوهين المحتملين. سوق العملات المشفرة بطبيعته متقلب، وديناميكيات إيثيريوم الحالية تؤكد على أهمية البحث الدقيق والتخطيط الاستراتيجي قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
