تحديات أسواق العملات المشفرة: هل الارتداد وشيك في ظل سياسات الاحتياطي الفيدرالي؟
تجد أسواق العملات المشفرة نفسها مرة أخرى في مواجهة رياح معاكسة قوية، على الرغم من الانتعاش المحدود الذي شهده السوق مؤخرًا. فبعد أن شهدت بيتكوين (BTC) انتعاشًا ملحوظًا نحو مستوى 120,000 دولار إثر خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، عادت العملة الرقمية الرائدة لتتراجع. هذا الأسبوع، انخفضت بيتكوين لتستقر في النطاق الأدنى من منطقة التماسك السابقة، متأرجحة بين 110,000 دولار و 115,000 دولار. هذه التطورات دفعت محللي السوق، ومنهم فريق “The Bull Theory”، إلى تحليل الأسباب الكامنة وراء هذا التراجع الأخير، وكيف أن السياسات النقدية الكلية تؤثر بشكل مباشر على ديناميكيات الأصول الرقمية المتقلبة.
تأثير سياسات الاحتياطي الفيدرالي والتشديد الكمي على ديناميكية العملات المشفرة
إن أحد العوامل المحورية التي تشكل المشهد الحالي للعملات المشفرة هو التدفق المستمر لرأس المال الذي يميل بشدة نحو الأصول التقليدية الأكثر أمانًا. ففي أعقاب قرارات خفض أسعار الفائدة، يلاحظ أن كبار المستثمرين والمؤسسات يفضلون توجيه استثماراتهم الأولية نحو أسواق الأسهم والذهب. يعود هذا التوجه إلى أن هذه الأصول تُصنف على أنها ذات سيولة مرتفعة جدًا وتتمتع بسجل تاريخي مثبت من الأداء. وعلى النقيض تمامًا، غالبًا ما تجد العملات المشفرة، وبشكل خاص العملات البديلة (Altcoins)، نفسها في آخر قائمة الأولويات ضمن تدفقات السيولة الاستثمارية. عادةً ما تبدأ أسعار هذه الأصول في الارتفاع فقط عندما تتزايد شهية المخاطرة لدى المستثمرين بشكل ملحوظ وتتسع دائرة بحثهم عن عوائد أعلى في الأصول الأكثر خطورة.
وبالإضافة إلى ذلك، تظل مشكلة شح السيولة قائمة بقوة في فضاء العملات المشفرة، وهذا على الرغم من الإجراءات الأخيرة التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي. فبينما قام البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، لا تزال هناك عوامل أخرى متعددة تعمل على تقييد تدفق رأس المال الحيوي إلى سوق العملات المشفرة. من هذه العوامل، استمرار تطبيق سياسة التشديد الكمي (QT)، حيث يواصل الاحتياطي الفيدرالي تقليص حجم ميزانيته العمومية بشكل نشط، مما يقلل من حجم الأموال المتداولة في النظام المالي. علاوة على ذلك، تعمل وزارة الخزانة الأمريكية على امتصاص السيولة من خلال عملية إعادة تغذية الحساب العام للخزانة (TGA)، وهي خطوة تقلل أيضًا من الأموال المتاحة في الأسواق. كما أن صناديق سوق المال تحتفظ حاليًا بأكثر من 7.7 تريليون دولار نقدًا، وهي مبالغ ضخمة تظل غير مستخدمة إلى حد كبير، مما يعكس جمودًا في جزء كبير من رأس المال المتاح. هذه العوامل مجتمعة تؤدي إلى نقص حاد في السيولة، مما يعني أن أي تأثير إيجابي محتمل على سوق العملات المشفرة سيكون محدودًا للغاية، وبالتالي يتباطأ دوران رأس المال نحو الأصول الرقمية بشكل كبير، مما يؤثر على قدرتها على تحقيق مكاسب سريعة.
الاتجاهات الدورية في السوق: هل نحن على وشك انتعاش محتمل؟
يبدو أن الأنماط الاقتصادية الكلية التي لوحظت في سبتمبر من العام الماضي تعاود الظهور بقوة في سبتمبر الحالي، مما يشير إلى طبيعة دورية محتملة لأسواق العملات المشفرة. ففي العام الماضي، وفي أعقاب خفض أسعار الفائدة، شهدت بيتكوين ارتفاعًا مذهلاً تجاوز حاجز الـ 60,000 دولار، بينما سجلت إيثيريوم (ETH) والعديد من العملات البديلة الأخرى مكاسب كبيرة وملحوظة، مما أثار آمالًا عريضة في السوق. ومع ذلك، لم يدم هذا الانتعاش طويلًا، حيث تبعته فترة تراجع حادة، شهدت فيها بيتكوين انخفاضًا بنسبة 11%، بينما عانت إيثيريوم من تراجع أكثر حدة، مما يؤكد على التقلبات المتأصلة في هذا السوق.
وبطريقة مشابهة، يشهد سبتمبر الحالي تذبذب بيتكوين حول مستوى 112,000 دولار، وذلك بعد أن لامست لفترة قصيرة مستوى 118,000 دولار، مما يعكس حالة من عدم اليقين. وفي الوقت نفسه، انخفضت إيثيريوم من مستويات 4,600 دولار لتصل إلى حوالي 4,100 دولار. يشير هذا النمط الدوري الواضح إلى أن أسواق العملات المشفرة قد تكون في وضع استعداد للانتعاش، لكن هذا الارتداد لن يحدث إلا بعد فترة ضرورية من التماسك وتأكيد الاتجاه الصعودي، مما يتطلب صبرًا من المستثمرين. ومما يزيد من تعقيد المشهد، أن اقتراب موعد انتهاء صلاحية عقود الخيارات لكل من بيتكوين وإيثيريوم يضيف طبقة إضافية من التقلبات وعدم اليقين إلى السوق، مما يجعل التنبؤ بالمسار القصير المدى أكثر صعوبة ويحفز على الحذر.
سرعة العملات المستقرة ودورها المحوري في تحفيز السوق
يُعد عامل العرض وسرعة العملات المستقرة (Stablecoins) من أهم المؤثرات على أداء السوق الكلي، حيث تعتبر هذه العملات بمثابة الشريان الحيوي للسيولة في الفضاء الرقمي. فبينما شهد إجمالي المعروض من العملات المستقرة ارتفاعًا قياسيًا من 204 مليار دولار في يناير إلى 308 مليار دولار في سبتمبر — وهو أعلى مستوى تاريخي مسجل — فإن سرعة دوران هذه الأصول لا تواكب هذا الارتفاع الكبير في العرض. وقد كشف تحليل المحللين أن جزءًا كبيرًا من هذا رأس المال يظل غير نشط، بمعنى أنه إما يجلس خاملًا في المحافظ الرقمية، أو يتم نقله عبر الجسور بين الشبكات المختلفة (bridged) دون أن يتم استخدامه في التداول الفعلي، أو يتم استخدامه خارج منصات التداول المركزية (off-exchange) بطرق لا تؤثر بشكل مباشر على ديناميكيات الأسعار. وحتى تبدأ سرعة تداول العملات المستقرة في الازدياد، أي عندما تتحرك هذه الأموال بنشاط أكبر في عمليات الشراء والبيع والتحويل داخل المنصات، فمن المرجح أن يظل تأثيرها على أسعار العملات المشفرة الأخرى محدودًا ومحبطًا، مما يعني أن السيولة الحقيقية لدفع الأسعار صعودًا لا تزال مفقودة، مما يحد من زخم السوق.
نظرة مستقبلية: متى يمكن لأسواق العملات المشفرة استعادة زخمها؟
بالنظر إلى البيانات التاريخية والاتجاهات السابقة، يتضح أن العملات المشفرة، على الرغم من تأخرها المحتمل في المدى القصير مقارنة بالأصول التقليدية، غالبًا ما تتبعها بمكاسب كبيرة وملحوظة بمجرد أن تستقر الأسواق وتكتسب وضوحًا أكبر. ففي أعقاب تحقيق أسواق الأسهم لأعلى مستوياتها على الإطلاق، أظهرت بيتكوين في السابق متوسط زيادة قدرها 12% في غضون 30 يومًا، وارتفاعًا مذهلاً بلغ 35% على مدى 90 يومًا، مما يدل على قدرتها على التعافي السريع. والأكثر إثارة للانتباه، أنه بعد وصول مؤشر ناسداك إلى أعلى مستوياته التاريخية، ارتفعت بيتكوين بنسبة 46% في نفس الإطار الزمني الذي يبلغ 90 يومًا، مما يسلط الضوء على العلاقة القوية التي يمكن أن تنشأ بين الأصول الرقمية والتقليدية على المدى الطويل كاستجابة لتغيرات السيولة العامة.
لذا، لاستعادة أسواق العملات المشفرة زخمها القوي ودفع الأسعار نحو مستويات أعلى، تتطلب هذه الأسواق عدة شروط أساسية وحاسمة. أولًا، يعد التحرك النشط للعملات المستقرة أمرًا ضروريًا للغاية، حيث يجب أن تتحول هذه الأموال من الخمول إلى التداول النشط، مما يزيد من السيولة المتدفقة داخل السوق. ثانيًا، يجب أن يشهد تداول المشتقات المالية فترة من الهدوء والتباطؤ لتقليل التقلبات المفرطة والمضاربات الجامحة التي تزيد من المخاطر. أخيرًا، من الأهمية بمكان أن تحدث عمليات شراء كبيرة وواسعة النطاق من قبل المستثمرين المؤسسيين وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، حيث أن تدفق رؤوس الأموال الضخمة هذه هو ما يمتلك القدرة الحقيقية على تحريك السوق بشكل مستدام وإعادة الثقة للمستثمرين الصغار والكبار على حد سواء، مما يمهد الطريق لانتعاش قوي ومستدام.
