سوق المشتقات المشفرة يستعيد استقراره بحذر بعد حدث التصفية الهائل في أكتوبر: تقرير Bybit

لقد مر ما يقرب من شهر كامل منذ أن شهد سوق العملات المشفرة أحد أكبر أحداث التصفية في تاريخه، ولكن آثار ذلك الحادث لا تزال باقية وتلقي بظلالها على المشهد العام. في خضم هذه التطورات، كشف تقرير مشترك حول المشتقات المشفرة صادر عن بورصة العملات المشفرة العالمية الرائدة Bybit ومعهد الأبحاث الاستثمارية Block Scholes، أن المتداولين بدأوا في استعادة نوع من الاستقرار، وإن كان بحذر شديد. هذا الموقف الدفاعي قد انتشر في جميع أنحاء سوق المشتقات، مؤثراً على كل من خيارات العملات المشفرة والعقود الدائمة. إن فهم هذه التحولات الدقيقة أمر بالغ الأهمية لأي مستثمر أو متداول يسعى للتنقل في هذا السوق المتقلب.

تداعيات حدث التصفية لا تزال قائمة

علمت Bybit أن الفائدة المفتوحة الاسمية في العقود الدائمة قد ظلت راكدة دون مستوى الـ 10 مليارات دولار منذ حدث التصفية الضخم الذي هز السوق. تجدر الإشارة إلى أن التوترات التجارية المتجددة بين الولايات المتحدة والصين كانت الشرارة التي أشعلت هذا التراجع واسع النطاق في السوق. وقد صرحت Bybit أن هذا الحدث كان له تأثير كبير على أسواق المقايضة الدائمة الخاصة بها، ويُظهر المتداولون الآن شهية ضئيلة لإعادة الدخول في مراكزهم التي خسروها سابقًا، مما يعكس مستوى عالٍ من الحذر والتردد. هذا الركود في الفائدة المفتوحة يعد مؤشرًا قويًا على حالة عدم اليقين التي لا تزال تهيمن على معنويات السوق.

على الرغم من أن الحكومتين الأمريكية والصينية قد أحرزتا بعض التقدم الدبلوماسي بعد الحادث، إلا أن النبرة المتشددة (hawkish tone) لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي تلاه، قد عززت المشاعر الهبوطية. وقد أظهر المتداولون ردود فعل أكثر تحوطًا وتجنبًا للمخاطر (risk-off reactions) مع تراجع سعر البيتكوين (BTC) إلى مستوى 107,000 دولار، وانحراف انحرافات خيارات البيع والشراء قصيرة الأجل (short-tenor put-call skews) بشكل حاد نحو الاتجاه الهبوطي. هذه الديناميكيات توضح كيف أن عوامل الاقتصاد الكلي لا تزال تلعب دورًا محوريًا في تحديد مسار أسواق العملات المشفرة، وتؤكد على ترابط الأسواق العالمية.

حاليًا، عادت انحرافات تقلبات البيتكوين والإيثيريوم (ETH) في سوق الخيارات إلى الانحياز الهبوطي بعد أن كانت لفترة وجيزة تفضل خيارات الشراء (calls). لقد تطورت هياكل الآجال لكلا الأصلين إلى وضع طبيعي، ولكن التقلبات في السوق لا تزال مرتفعة. يشير هذا إلى استمرار الطلب على الخيارات (optionality) حتى في ظل بيئة تُعرف تاريخيًا بانخفاض التقلبات، مما يسلط الضوء على رغبة المتداولين في التحوط ضد تحركات الأسعار المستقبلية غير المتوقعة. هذه المرونة في الطلب على الخيارات تعكس استراتيجيات أكثر تعقيدًا يتبناها المستثمرون في أوقات عدم اليقين.

المتداولون يتبنون موقفًا دفاعيًا

بينما ظلت الفائدة المفتوحة في سوق العقود الآجلة ثابتة، شهد قطاع الخيارات زيادة مطردة. لا تزال الفائدة المفتوحة للبيتكوين تستحوذ على ما يقرب من النصف، مع انتشار الباقي عبر ثماني عملات بديلة (altcoins) يتم تتبعها. على الرغم من أن ظروف السوق الحالية تعكس نقصًا في الزخم وفك ارتباط العملات المشفرة عن المشاعر الأوسع نطاقًا لتفضيل المخاطرة (risk-on sentiment)، إلا أن مستويات الفائدة المفتوحة في الخيارات تعكس تلك التي شوهدت قبل حدث التصفية، مما يشير إلى أن المتداولين يعيدون بناء مراكزهم الدفاعية. هذا التباين بين سوق العقود الآجلة والخيارات يبرز التحولات في استراتيجيات المتداولين نحو أدوات تحوط أكثر مرونة.

علاوة على ذلك، تعكس الفائدة المفتوحة في الخيارات موقفًا دفاعيًا وطلبًا ثابتًا من المتداولين على خيارات البيع قصيرة الأجل (short-term puts). كما يقوم المشاركون في السوق بالتحوط (hedging) عبر الخيارات، وهو مؤشر واضح على رغبتهم في حماية رؤوس أموالهم من أي تراجعات محتملة في السوق. هذا التوجه نحو التحوط يدل على نضج أكبر في سلوك المتداولين، حيث أصبحوا يستخدمون أدوات أكثر تعقيدًا لإدارة المخاطر بدلاً من مجرد المضاربة.

وأوضح تقرير Bybit و Block Scholes أن “المتداولين أظهروا استعدادًا لدفع تقلبات المدى القصير إلى الأعلى خلال أحداث الضغط، مما عكس المنحنى لفترة وجيزة. وعلى الرغم من أن الانعكاس كان قصير الأجل، إلا أنه ترك وراءه خط أساس أعلى في تسعير التقلبات، يتركز بشكل خاص في خيارات البيع”. هذا الاقتباس يؤكد على أن حتى الأحداث القصيرة الأجل يمكن أن يكون لها تأثيرات دائمة على بنية السوق وتوقعات التقلبات.

في غضون ذلك، ذكرت Bybit أن سعر البيتكوين (BTC) قد حُصر في نطاق يتراوح بين 105,000 دولار و 115,000 دولار. لكن الأصل انخفض يوم الثلاثاء إلى ما دون هذا النطاق ليصل إلى 99,000 دولار. وكان سعر البيتكوين يتداول بما يزيد قليلاً عن 101,800 دولار وقت كتابة هذا التقرير، وفقًا للبيانات من CoinMarketCap. هذه التقلبات السعرية، حتى داخل نطاق معين، تؤكد على الطبيعة المتقلبة للبيتكوين والحاجة المستمرة للمراقبة الدقيقة.

خاتمة: طريق التعافي الحذر

إن تقرير Bybit و Block Scholes يقدم نظرة ثاقبة وواقعية لسوق المشتقات المشفرة في مرحلة ما بعد حدث التصفية الهائل في أكتوبر. بينما تظل آثار الصدمة محسوسة، هناك دلائل واضحة على أن المتداولين يتكيفون ويتبنون استراتيجيات أكثر حذرًا ودفاعية. إن التحول نحو زيادة استخدام الخيارات للتحوط، واستقرار الفائدة المفتوحة في بعض القطاعات، يشير إلى أن السوق يبحث عن أرضية صلبة جديدة. ومع ذلك، فإن التقلبات لا تزال مرتفعة، مما يستدعي يقظة مستمرة.

في الختام، يجب على المستثمرين والمتداولين أن يدركوا أن الطريق إلى الاستقرار الكامل قد يكون طويلاً ومليئًا بالتحديات. ولكن من خلال فهم هذه الديناميكيات المعقدة، يمكنهم اتخاذ قرارات مستنيرة والتنقل في هذا المشهد المالي الرقمي المتطور بنجاح أكبر. البقاء على اطلاع بأحدث التقارير والتحليلات، مثل تلك المقدمة من Bybit و Block Scholes، هو المفتاح للبقاء في طليعة هذه التطورات.