سوق المشتقات المشفرة يستعيد استقراره بحذر بعد حدث التصفية الكبير: تقرير Bybit يوضح المشهد

مر ما يقرب من شهر منذ أن شهد سوق العملات المشفرة واحدة من أكبر أحداث التصفية في تاريخه، إلا أن آثار هذه الحادثة لا تزال قائمة وتلقي بظلالها على معنويات المتداولين وسلوك السوق بشكل عام. في خضم هذه التداعيات، كشف تقرير مشترك حول مشتقات العملات المشفرة صادر عن بورصة العملات المشفرة Bybit ومعهد أبحاث الاستثمار Block Scholes، أن المتداولين يتجهون نحو الاستقرار بحذر شديد. هذا الموقف الدفاعي قد انتشر في جميع أنحاء سوق المشتقات، مؤثراً على كل من خيارات العملات المشفرة وعقودها الدائمة. إن فهم هذه الديناميكيات الجديدة أمر بالغ الأهمية لأي مستثمر أو متداول في هذا السوق المتقلب، حيث يعكس التقرير تحولات عميقة في استراتيجيات المخاطرة.

الآثار المستمرة لحدث التصفية الهائل

لقد أوضحت Bybit أن الاهتمام المفتوح الاسمي في العقود الدائمة (Perpetual Contracts) قد ظل راكداً دون مستوى 10 مليارات دولار منذ حدث التصفية الهائل. كان تدهور العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين قد أطلق شرارة هذا الانخفاض الذي عمّ السوق بأكمله. وقد ذكرت Bybit أن هذا الحدث كان له تأثير كبير على أسواق المقايضة الدائمة الخاصة بها (Perpetual Swap Markets)، وأن المتداولين الآن يظهرون شهية قليلة لإعادة الدخول في المراكز التي خسروها سابقاً. هذه الرغبة المحدودة في المخاطرة تشير إلى مستوى عالٍ من الحذر، حيث يفضل المشاركون في السوق مراقبة الوضع بدلاً من الانخراط في صفقات قد تعرضهم لمزيد من الخسائر.

بعد الحادثة، أحرزت الحكومتان الأمريكية والصينية بعض التقدم الدبلوماسي، مما أوجد بصيص أمل. ومع ذلك، فإن النبرة المتشددة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذي تلا ذلك، قد ساهمت في استمرار الشعور الهبوطي. أظهر المتداولون ردود فعل أكثر تحسساً للمخاطر، حيث تراجعت قيمة البيتكوين (BTC) إلى 107,000 دولار، وانحرفت انحرافات خيارات الشراء والبيع قصيرة الأجل (short-tenor put-call skews) بشكل حاد نحو الاتجاه الهبوطي. هذه المؤشرات الفنية والسلوكية تؤكد أن المتداولين أصبحوا أكثر تحفظاً ويقللون من تعرضهم للأصول الخطرة، وهو ما يعكس تحولاً جذرياً في نهجهم تجاه السوق بعد الصدمة الكبيرة.

تحول في تقلبات البيتكوين والإيثيريوم

في الوقت الحالي، عادت انحرافات تقلبات البيتكوين والإيثيريوم في سوق الخيارات إلى الانحياز للجانب الهبوطي بعد أن كانت لفترة وجيزة تفضل خيارات الشراء (calls). لقد استقرت هياكل الأجل (Term Structures) لكلا الأصلين، ولكن التقلبات في سعر السوق الفوري (at-the-market volatility) لا تزال مرتفعة. يشير هذا إلى استمرار الطلب على الخيارات، حتى في بيئة تُعرف تاريخياً بانخفاض التقلبات. هذه الظاهرة تكشف عن رغبة قوية لدى المتداولين في التحوط ضد تحركات الأسعار المستقبلية، مما يعكس عدم اليقين المستمر في السوق. الطلب المستمر على الخيارات يمكن أن يكون إشارة إلى أن المتداولين يتوقعون تقلبات كبيرة في المستقبل القريب، بغض النظر عن الهدوء الظاهري على المدى القصير.

المتداولون يتخذون موقفاً دفاعياً حذراً

بينما ظل الاهتمام المفتوح في سوق العقود الآجلة (futures market) ثابتاً، فقد شهد قطاع الخيارات (options sector) زيادة مطردة. لا يزال الاهتمام المفتوح للبيتكوين يمثل ما يقرب من نصف الإجمالي، مع توزيع الباقي على ثماني عملات بديلة تتبعها Bybit. على الرغم من أن ظروف السوق الحالية تعكس نقصاً في الزخم وانفصال العملات المشفرة عن معنويات المخاطرة الأوسع نطاقاً (broader risk-on sentiment)، فإن مستويات الاهتمام المفتوح للخيارات تعكس المستويات التي شوهدت قبل حدث التصفية. هذا التباين مثير للاهتمام، حيث يشير إلى أن المتداولين يستخدمون الخيارات بشكل متزايد لإدارة المخاطر بدلاً من المضاربة الصريحة.

علاوة على ذلك، يعكس الاهتمام المفتوح للخيارات موقفاً دفاعياً وطلباً ثابتاً من المتداولين على خيارات البيع قصيرة الأجل (short-term puts). كما يقوم المشاركون في السوق بالتحوط (hedging) عبر الخيارات، مما يؤكد تركيزهم على حماية محافظهم الاستثمارية من المزيد من الانخفاضات. وهذا يؤشر إلى أن المتداولين لم يعودوا يبحثون فقط عن الفرص لتحقيق مكاسب كبيرة، بل أصبحوا يركزون بشكل أكبر على الحفاظ على رأس المال وتخفيف المخاطر. هذا التحول في الاستراتيجية يشير إلى نضج أكبر في السوق، حيث يتعلم المشاركون من دروس الماضي.

أوضحت Bybit وBlock Scholes: “لقد أظهر المتداولون استعداداً لدفع تقلبات الأجل القصير إلى الأعلى خلال أحداث الإجهاد، مما عكس المنحنى لفترة وجيزة. على الرغم من أن هذا الانعكاس كان قصير الأمد، إلا أنه ترك وراءه خط أساس أعلى في تسعير التقلبات، متركزاً بشكل خاص في خيارات البيع.” هذه الملاحظة تؤكد أن أحداث الضغط الكبيرة يمكن أن تعيد تشكيل توقعات التقلبات على المدى الطويل، مما يجعل المتداولين أكثر حذراً ومستعدين لدفع المزيد مقابل الحماية. هذه الديناميكية الجديدة في تسعير المخاطر هي نتيجة مباشرة للدرس القاسي الذي تعلمه السوق.

تحركات البيتكوين الأخيرة ونطاق التداول

في غضون ذلك، ذكرت Bybit أن سعر البيتكوين (BTC) قد ظل محصوراً في نطاق يتراوح بين 105,000 دولار و115,000 دولار. ومع ذلك، فقد انخفض الأصل دون هذا النطاق يوم الثلاثاء ليصل إلى 99,000 دولار. كان سعر البيتكوين يتداول بما يزيد قليلاً عن 101,800 دولار وقت كتابة هذا التقرير، وذلك وفقاً لبيانات CoinMarketCap. هذه التحركات الأخيرة تؤكد أن السوق لا يزال متقلباً وغير مستقر تماماً، على الرغم من علامات الاستقرار الحذر. المتداولون يراقبون عن كثب مستويات الدعم والمقاومة هذه، حيث أن اختراق أي منها يمكن أن يحدد الاتجاه المستقبلي للسعر. التقلبات الحالية، وإن كانت ضمن نطاق معين، لا تزال تتطلب يقظة وحذراً من المستثمرين.

الخلاصة: سوق يتكيف ويتعافى بحذر

في الختام، يظهر تقرير Bybit وBlock Scholes صورة لسوق مشتقات العملات المشفرة الذي يتكيف ببطء وحذر بعد صدمة تصفية كبيرة. لقد أدت التوترات الجيوسياسية والتصريحات الاقتصادية إلى تعزيز المواقف الدفاعية لدى المتداولين، مع زيادة واضحة في الاهتمام بخيارات التحوط، خاصة خيارات البيع. بينما لا يزال هناك طريق طويل قبل العافي الكامل والثقة التامة في السوق، فإن علامات الاستقرار الحذر والوعي المتزايد بالمخاطر تشير إلى تطور في سلوك المتداولين. إن فهم هذه التحولات الدقيقة أمر ضروري للمشاركين في السوق للتنقل بنجاح في هذه البيئة المعقدة والمتغيرة باستمرار. التقارير الدورية مثل هذا التقرير توفر رؤى قيمة وتساعد على بناء استراتيجيات أكثر مرونة وقدرة على الصمود في وجه التقلبات المستقبلية.