بيتكوين تختبر جدار حامليها عند 95 ألف دولار بعد تصفية 655 مليون دولار من المراكز الطويلة

تعرضت عملة البيتكوين، ملكة العملات الرقمية، لضربة قوية أثارت قلق العديد من المتفائلين، حيث هبط سعرها دون حاجز الـ 100 ألف دولار، متجاوزة عتبة الـ 98 ألف دولار في موجة تصفية ضخمة لم يشهدها السوق منذ شهر مايو الماضي. هذا الهبوط الحاد لم يكن مجرد تصحيح عابر، بل كان اختبارًا حقيقيًا لصلابة السوق وقدرة حاملي البيتكوين على الصمود في وجه الضغوط البيعية.

وفقًا لتقرير CryptoSlate، تراجع سعر البيتكوين إلى 98,550 دولارًا أمريكيًا، مما أدى إلى تصفية مراكز طويلة بقيمة 190 مليون دولار في ساعة واحدة فقط، ووصل إجمالي التصفية إلى 655 مليون دولار خلال 24 ساعة. جاء هذا في الوقت الذي شهدت فيه صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) تدفقات خارجة صافية بلغت 278 مليون دولار في 12 نوفمبر، وإجمالي 961 مليون دولار لهذا الشهر حتى الآن. تُظهر هذه الأرقام حجم الضغط البيعي وتراجع الطلب المؤسسي، مما يشير إلى تحول في ديناميكيات السوق.

هذا الحدث حول التراجع البطيء الذي كان يشهده السوق إلى انخفاض حاد، مما أدى إلى تصفية عدد كبير من المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية، وأجبر السوق على مواجهة مستويات الدعم على السلسلة (on-chain support) الموجودة تحت السعر الحالي. إن فهم هذه المستويات وهيكل السوق الحالي أمر بالغ الأهمية لتوقع التحركات المستقبلية لعملة البيتكوين.

بيانات السلسلة تكشف عن تحول في هيكل السوق تحت 100 ألف دولار

أظهرت بيانات بورصة Coinbase حجم التحرك في الولايات المتحدة بعد بدء عمليات التصفية. حيث بلغ سعر البيتكوين ذروته عند 103,988 دولارًا قبل أن يهبط إلى 95,900 دولارًا، ليغلق أخيرًا بالقرب من 96,940 دولارًا: وهو ما يزيد بنسبة 2% فقط عن 95,000 دولار، وهو ما يُعرف بـ “جدار حاملي البيتكوين” (HODLers Wall) على السلسلة. لقد تراجع السوق من هامش أمان بنسبة 5% فوق هذا الجدار ليلامسه تقريبًا، مما يضع قوة هذا الدعم تحت المجهر.

على الرغم من التراجع، لا يزال هيكل جدار حاملي البيتكوين قائمًا، لكن سلوك السعر قد تغير. تُظهر توزيعات أساس التكلفة أن ما يقرب من 65% من إجمالي الدولارات المستثمرة في البيتكوين تقع فوق 95,000 دولار، حيث أن عملات كل حامل قصير الأجل (Short-Term Holder – STH) مُسعّرة عند هذا المستوى أو أعلى، بالإضافة إلى 30% من إمدادات الحاملين على المدى الطويل (Long-Term Holder – LTH) في نفس النطاق. تُشير هذه الكثافة إلى أن جزءًا كبيرًا من الاستثمار يتركز حول هذا المستوى.

هذه ليست الأجواء المضاربية الخفيفة التي شهدناها في قمة عام 2017 أو الذروة الأولية لعام 2021. بل هي أشبه بالهيكل الأكثر كثافة لـ “الدفعة الثانية” في أواخر عام 2021، حيث تقاسم الحاملون المخضرمون والوافدون الجدد منطقة الذروة، واستغرقت عملية التفكيك شهورًا. تُفسر هذه الكثافة سبب بطء السوق الفوري لفترة طويلة، حيث أن العديد من المشترين دخلوا السوق في نطاق 95 ألف – 115 ألف دولار خلال صعود ما بعد الانتخابات الأمريكية العام الماضي، وظلوا محتجزين في نطاق تداول جانبي لمدة عام.

مع اختراق أساس التكلفة للحاملين على المدى القصير عند حوالي 112,000 دولار، فإن كل محاولة فاشلة لاستعادة هذا المستوى قد أوقعت المزيد من المشترين الجدد تحت الماء (في خسارة)، بينما ظل الحاملون على المدى الطويل يملكون سلمًا متدرجًا من أساس التكلفة تحت المستويات المرتفعة مباشرة. هذا يدل على أن الضغط يأتي بشكل أساسي من المشترين الجدد الذين لم يصمدوا.

تصفية العقود الآجلة وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تكشف عن منطقة دعم ضعيفة

كشفت الشلالات الأخيرة من التصفية عن هذا الهيكل: بمجرد أن بدأت المراكز الطويلة في العقود الآجلة في التفكك، كان هناك طلب جديد قليل جدًا بين منطقة المقاومة 106 آلاف – 118 ألف دولار التي حددتها Glassnode، والمستوى النفسي عند 100 ألف دولار. لم يعد طلب صناديق الاستثمار المتداولة قويًا بما يكفي لاستيعاب البيع القسري. هذا التحول يشير إلى ضعف في البنية التحتية للطلب التي كانت تدعم الأسعار في السابق.

الفرق الرئيسي الآن يكمن في هوية البائعين. في عامي 2017 و 2021، كان المعروض بالقرب من القمة يأتي في الغالب من الحاملين على المدى القصير. بعد تلك القمم، تم تدوير العملات القديمة المربحة خارج السوق. ثم وصلت الخسائر غير المحققة إلى 15% من القيمة السوقية في غضون ستة أسابيع، مما أدى إلى ملء الفجوات الهوائية القديمة في السوق. لكن الوضع مختلف في عام 2025.

في عام 2025، بلغت الخسائر غير المحققة حوالي نصف ما كانت عليه في يناير 2022، على الرغم من تداول البيتكوين دون 100 ألف دولار وملامستها للجدار. تُظهر بيانات Glassnode أن الحاملين على المدى القصير كانوا تحت الماء (في خسارة) مقابل أساس تكلفتهم البالغ 111,900 دولار منذ أكتوبر. انخفضت نسبة الربح إلى الخسارة المحققة لديهم إلى أقل من 0.21 بالقرب من 98,000 دولار، مما يعني أن أكثر من 80% من القيمة التي نقلوها هناك بيعت بخسارة. هذا يُعد استسلامًا كلاسيكيًا من قبل المشترين في القمة، وليس خروجًا واسع النطاق من قبل الحاملين على المدى الطويل.

يؤكد Checkonchain: أن ما يقرب من نصف العملات التي بيعت مؤخرًا جاءت من مشترين جدد دخلوا عند مستويات عالية، والذين خرجوا مع اقتراب السوق من الجدار. وهذا هو السبب في أن مستوى 95 ألف دولار لا يزال مهمًا للغاية. لقد كان نقطة “فشل” نظرية في الدورة الصعودية؛ والآن يقترب السعر منها بشكل خطير. تُظهر بيانات Coinbase الجديدة أن أدنى مستوى للبيتكوين عند 95,900 دولار يضعها بعمق داخل منطقة الحاملين على المدى الطويل، حيث تظل معظم العملات غير متحركة. إذا صمدت هذه المجموعة، يمكن للجدار أن يمتص البيع القسري من الحاملين على المدى القصير والمشتقات.

ومع ذلك، إذا فقدت البيتكوين مستوى 95,000 دولار بشكل واضح، فإن خريطة الطريق واضحة إلى حد ما. يقع الرف الأول حوالي 85,000 دولار، وهو أدنى مستوى لـ “نوبة التعريفة الجمركية” (tariff tantrum)، حيث سجل السوق الفوري قاعًا محليًا خلال فترات القلق السياسي السابقة وعبأ لفترة وجيزة جزءًا من الفجوة الهوائية للعام الماضي. تحت ذلك يقع المتوسط الحقيقي للسوق (True Market Mean) عند 82,000 دولار، والذي يقع مباشرة فوق الفجوة المتبقية من ضخ الانتخابات الأمريكية وسيكون جاذبًا طبيعيًا لانخفاض أعمق. فقط بعد هذه المستويات تعود نطاقات الطلب الكبيرة والأقدم بين 50,000 دولار و 75,000 دولار إلى دائرة الضوء.

كيف يختلف ملف المخاطر لهذه الدورة عن عام 2022؟

هناك فرق رئيسي آخر عن عام 2022 لم يلغه التحرك السعري الحالي. ففي ذلك الوقت، كان فقدان قاعدة 45 ألف دولار من جدار حاملي تلك الدورة سريعًا ووحشيًا: استسلم أساس تكلفة الحاملين على المدى القصير عند 54 ألف دولار، ولم يقدم الجدار عند 45 ألف دولار أي دعم تقريبًا، واندفع السوق مباشرة إلى المتوسط الحقيقي للسوق حوالي 36 ألف دولار، متقاطعًا مع فجوة هوائية متعددة السنوات تعود إلى بداية الدورة.

في هذه الدورة، فإن الانخفاض المحتمل من الجدار إلى المتوسط أقصر بكثير، والطلب الأساسي من نطاق 2024 أقرب من حيث السعر. إن التحرك من 95 ألف دولار إلى أوائل الثمانينات من الألف سيلحق الضرر، لكنه لن يعيد خلق نوع الدب العميق متعدد السنوات الذي تبع قمم 2021. هذا يعني أن هناك أساسًا أقوى للدعم هذه المرة، حتى لو كان هناك تراجع مؤقت.

لا تزال الخلفية قصيرة الأجل هشة. فتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تتجه نحو السلبية، حيث تحل عمليات الاسترداد محل التدفقات الواردة الثابتة التي دعمت البيتكوين معظم العام. كما تراجعت التمويلات الدائمة والفوائد المفتوحة منذ تصفية الرافعة المالية في أكتوبر. وتدفع أسواق الخيارات الآن علاوة تقلب ضمنية بنسبة 11% لخيارات البيع (puts) مقارنة بخيارات الشراء (calls)، مما يشير إلى أن المتداولين يتحوطون من المخاطر الهبوطية.

ما يحدث بعد ذلك يعتمد بشكل أقل على المتداولين على المدى القصير وأكثر على الحاملين الذين يمتلكون الجزء الأكبر من العرض فوق وتحت 95 ألف دولار مباشرة. إذا حافظوا على رباطة جأشهم، يمكن أن يستمر الجدار في العمل كأرضية، مما يمنح السوق وقتًا لإعادة بناء الطلب. أما إذا انهاروا، فإن المسار عبر 85 ألف دولار ونحو متوسط 82 ألف دولار مرسوم بالفعل على الرسم البياني على السلسلة.

في الختام، تمر البيتكوين حاليًا بفترة حاسمة تحدد مدى صلابة هيكلها السوقي الجديد. في ظل تقلبات السوق الحالية، يبقى مراقبة سلوك “جدار حاملي البيتكوين” عند 95 ألف دولار أمرًا حيويًا. إن قدرة الحاملين على المدى الطويل على الصمود ستكون الفيصل بين تعافي تدريجي أو تراجع أعمق نحو مستويات دعم أدنى. تابعوا تحليلاتنا المستمرة للبقاء على اطلاع بآخر التطورات في سوق العملات الرقمية.