هل هي استسلام أم إعادة توزيع؟ تدفقات هائلة من صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة مع انخفاض السعر دون 100 ألف دولار
شهدت صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETFs) للبيتكوين الفورية (BTC) يوم 13 نوفمبر تدفقات صافية خارجة بلغت 866.7 مليون دولار، مسجلةً ثاني أكبر عملية استرداد في يوم واحد منذ إطلاق هذه الصناديق في يناير 2024. تجاوز هذا التدفق الخارجي الرقم المسجل في الأول من أغسطس والذي بلغ 812.3 مليون دولار، ليحتل المرتبة الثانية بعد التدفق الأسوأ على الإطلاق في 25 فبراير بقيمة 1.1 مليار دولار.
تدفقات تاريخية تُلقي بظلالها على سوق البيتكوين
تُظهر بيانات Farside Investors أن صندوق Grayscale’s Bitcoin Mini Trust كان المتصدر في عمليات السحب بتاريخ 13 نوفمبر، حيث بلغت التدفقات الخارجة منه حوالي 318 مليون دولار، تلاه صندوق BlackRock’s IBIT بحوالي 257 مليون دولار. كما ساهمت صناديق Fidelity’s FBTC وBitwise’s BITB بعمليات استرداد إضافية عبر صناديق البيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة البالغ عددها 11 صندوقًا.
تزامنت هذه التدفقات الخارجة مع انخفاض سعر البيتكوين مجددًا دون مستوى 100 ألف دولار في اليوم نفسه، حيث تراجعت قيمته بنسبة تقارب 2%. وتسارع هذا الانخفاض في 14 نوفمبر، حيث هبط سعر البيتكوين إلى 94,890.52 دولارًا أمريكيًا وقت كتابة هذا التقرير، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 4.8% خلال 24 ساعة. يُعد هذا الانخفاض تحديًا كبيرًا للمستثمرين والمتداولين على حد سواء، ويطرح تساؤلات حول الاتجاه المستقبلي لأكبر عملة مشفرة في العالم من حيث القيمة السوقية.
عدم اليقين الاقتصادي الكلي يدفع موجة التخلص من المخاطر
تعكس التدفقات الخارجة الكبيرة مرحلة من التخلص من المخاطر استمرت ثلاثة أسابيع، وبلغ إجمالي السحوبات خلالها حوالي 2.6 مليار دولار من صناديق البيتكوين المتداولة. تزامن هذا التراجع مع حل أزمة إغلاق الحكومة الأمريكية الأطول في التاريخ، مما دفع الأسواق إلى تسعير احتمالية أقل لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.
أدت توقعات تشديد ظروف السيولة إلى دفع المستثمرين للتحول من الأصول عالية المخاطر، مثل البيتكوين، إلى الأصول الأكثر أمانًا كالنقود والسندات والذهب. يُظهر هذا التحول حساسية السوق تجاه التغيرات في السياسات النقدية والظروف الاقتصادية الكلية، حيث يفضل المستثمرون الحفاظ على رؤوس أموالهم في بيئات تتسم بعدم اليقين.
دور المشتقات وتصفية المراكز يضخم ضغط البيع
لعبت مراكز المشتقات دورًا في تضخيم ضغط البيع. فبعد الارتفاع الذي شهده البيتكوين في أكتوبر ليصل إلى حوالي 126 ألف دولار، تراكمت مراكز العقود الآجلة الطويلة بشكل كبير. ومع اختراق الأسعار الفورية لمستوى 100 ألف دولار، تتابعت عمليات التصفية في السوق، لتصل إلى حوالي 190 مليون دولار في مراكز البيتكوين الطويلة وأكثر من 300 مليون دولار عبر الأصول المشفرة الأخرى.
أدت هذه المبيعات القسرية إلى تدفقات خارجة إضافية من صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة، مع تفعيل حدود المخاطر المؤسسية. تُسلط هذه الديناميكية الضوء على الترابط بين سوق العملات الفورية وسوق المشتقات، وكيف يمكن للتغيرات في أحدهما أن تؤثر بشكل كبير على الآخر، مما يخلق حلقات ردود فعل سلبية خلال فترات الضغط.
تحولات في استثمارات العملات المشفرة البديلة
في غضون ذلك، شهد صندوق XRP ETF، الذي بدأ تداوله في 13 نوفمبر، تدفقات داخلية بلغت حوالي 250 مليون دولار، بينما اجتذبت صناديق سولانا (Solana) المتداولة رؤوس أموال متواضعة. ومن المثير للاهتمام أن منتجات إيثيريوم (Ethereum) شهدت تدفقات خارجة جنبًا إلى جنب مع صناديق البيتكوين.
تشير هذه الديناميكية إلى أن بعض المستثمرين قاموا بجني الأرباح من مراكز البيتكوين الخاصة بهم وأعادوا تخصيص المخاطر نحو روايات عملات مشفرة بديلة، على الرغم من أن التدفقات الخارجة البالغة 866 مليون دولار تجاوزت بكثير أي تدفق داخلي في يوم واحد في أي مكان آخر. يُظهر هذا السلوك البحث المستمر عن فرص النمو في سوق العملات المشفرة الأوسع، حتى في ظل تراجع الأصول الرئيسية.
السياق الهيكلي لصناديق الاستثمار المتداولة يبقى قوياً
لا تشير عمليات الاسترداد الحالية إلى فشل هيكلي في منتجات صناديق المؤشرات المتداولة. فقد عملت هذه الصناديق كما هو مصمم لها، معالجة عمليات الاسترداد واسعة النطاق دون أي تعطل تشغيلي. سمحت آلية المشاركين المصرح لهم للمؤسسات بالخروج من مراكزها بكفاءة، مما يدل على البنية التحتية للسيولة التي توفرها صناديق المؤشرات المتداولة الفورية مقارنةً بأساليب التعرض للعملات المشفرة قبل وجود هذه الصناديق.
تظل الأصول الإجمالية المدارة عبر صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة فوق 80 مليار دولار، على الرغم من ثلاثة أسابيع من التدفقات الخارجة. يمثل مبلغ الـ 2.6 مليار دولار من عمليات الاسترداد حوالي 3% من إجمالي الحيازات، وهو ما يتوافق مع إعادة التوازن المنتظمة خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي الكلي المتزايد وجني الأرباح بعد تسجيل مستويات قياسية. هذا يشير إلى أن السوق يتصرف بطريقة طبيعية ومنظمة، حتى في ظل الضغط.
تحليل السعر ومستويات الدعم الرئيسية
يتوافق نمط السحب مع السلوك التاريخي خلال فترات التخلص من المخاطر. عندما تداول البيتكوين عند 126 ألف دولار في أكتوبر، كان حاملو صناديق المؤشرات المتداولة قد جمعوا مكاسب غير محققة تتجاوز 100% لأولئك الذين دخلوا عند الإطلاق. وقد أدى الانخفاض اللاحق إلى ضغط طبيعي لتحقيق الأرباح، لا سيما مع تحول التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي وبيع الأسهم في أسواق الأسهم.
يضع اختبار البيتكوين لمستوى دعم 94 ألف دولار في 14 نوفمبر الأصل عند مفترق طرق فني حاسم. يمثل سعر 94,890.52 دولارًا انخفاضًا بنسبة 25% من أعلى مستويات أكتوبر وأدنى مستوى له منذ أوائل مايو. يعتمد استمرار التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة على استقرار الأسعار الفورية فوق مستويات الدعم الرئيسية وما إذا كانت ظروف الاقتصاد الكلي تتحسن بما يكفي لتبرير إعادة الدخول في مراكز المخاطرة.
تُمثل بيانات 13 نوفمبر لقطة لمراكز مكتظة تلتقي مع تدهور المعنويات، وهي ظروف غالبًا ما تسبق إما قيعان الاستسلام أو مراحل التوحيد الممتدة. وبالتالي، فإن الأشهر القادمة ستكون حاسمة في تحديد ما إذا كان هذا التراجع مجرد تصحيح صحي للسوق أم بداية لاتجاه هبوطي أطول. على المستثمرين توخي الحذر ومراقبة التطورات الاقتصادية والسياسية عن كثب، بالإضافة إلى ديناميكيات السوق الداخلية للعملات المشفرة.
خاتمة
في الختام، تُظهر التدفقات الخارجة الكبيرة من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة الأخيرة مدى حساسية سوق العملات المشفرة للعوامل الاقتصادية الكلية وتوقعات السياسة النقدية. في حين أن الانخفاض في سعر البيتكوين كان ملحوظًا، فإن السياق الهيكلي لصناديق المؤشرات المتداولة يظل سليمًا، مما يشير إلى أن هذه التدفقات قد تكون جزءًا من عملية طبيعية لإعادة التوازن وجني الأرباح بدلاً من انهيار وشيك. السؤال الكبير الذي يبقى هو ما إذا كان هذا هو استسلام السوق أو مجرد إعادة توزيع للأصول نحو فرص جديدة. الوقت وحده كفيل بتحديد المسار المستقبلي للبيتكوين وسوق العملات المشفرة الأوسع.
Keywords: صناديق بيتكوين المتداولة, تدفقات خارجة, سعر البيتكوين, عدم اليقين الاقتصادي, سوق العملات المشفرة, استثمار, تصفية مراكز, XRP, إيثيريوم, سولانا, تحليل السوق, مكاسب غير محققة, مستويات الدعم.
