مؤشر الخوف في العملات المشفرة يهبط إلى 9: هل السوق على وشك الانهيار أم التعافي؟
يشهد سوق العملات المشفرة حاليًا مستويات غير مسبوقة من القلق، حيث وصل مؤشر الخوف إلى 9، وهو أدنى من المستويات التي شهدناها خلال انهيار FTX وLUNA. على الرغم من البنية التحتية الأقوى، واللوائح الأكثر وضوحًا، والمنتجات المالية الجديدة من وول ستريت، لا يزال المستثمرون يتوخون الحذر الشديد. لكن هل هذا الخوف المفرط يعني انهيارًا وشيكًا، أم أنه يمهد الطريق لتعافٍ سريع؟
تُظهر البيانات أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (Spot ETFs) تعمل الآن بتدفقات يومية حقيقية، وأن مسارات رأس المال المؤسسي قد اكتمل بناؤها. يشير الإجهاد الحالي في السوق إلى نقص في السيولة، وليس سوقًا هابطًا جديدًا، وفقًا لبيانات من CryptosRus. هذا التمييز حاسم لفهم الوضع الحالي والتوقعات المستقبلية لسوق العملات المشفرة.
صدمة سيولة صناع السوق تضغط على البيتكوين والإيثيريوم
تعرضت عملات البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) لضغوط بيع مستمرة منذ 10 أكتوبر بسبب صدمة سيولة بين صناع السوق. أدت مشكلة تسعير العملات المستقرة إلى عمليات تصفية تلقائية عبر البورصات، مما أدى إلى مسح ما يقرب من 2 مليون حساب. هذا الموقف لم يعكس ضعفًا في العملات المشفرة بحد ذاتها، بل كان نتيجة مباشرة لتحديات واجهها صناع السوق.
كما أشار توم لي، “العملات المشفرة لم تتعطل – صناع السوق هم من تعثروا”. السبب الحقيقي وراء نزيف البيتكوين والإيثيريوم منذ 10 أكتوبر هو صدمة التصفية الهائلة التي شلت صناع السوق. أدت مشكلة تسعير العملات المستقرة إلى ديليفيريدج تلقائي عبر البورصات، مما أدى إلى محو ما يقرب من مليوني حساب، وترك صناع السوق يعانون من نقص في رأس المال.
هذا النقص في رأس المال لدى صناع السوق قلل بشكل كبير من السيولة المتاحة للمتداولين. يؤدي انخفاض السيولة إلى تضخيم تقلبات الأسعار، مما يجعل كل انخفاض يبدو أكبر من حركات السوق الفعلية. التأثير مشابه للصدمات السابقة في سوق العملات المشفرة ولكنه يتكشف ببطء أكبر. في عام 2022، استغرق حل أحداث التصفية المماثلة ثمانية أسابيع؛ بينما الظروف الحالية مضى عليها ستة أسابيع.
بنية تحتية أقوى وفرص تعافٍ أسرع
إن النظام اليوم أقوى هيكليًا، مع وجود صناديق الاستثمار المتداولة الفورية والدعم المؤسسي. بمجرد أن تعود السيولة إلى طبيعتها، تشير الاتجاهات التاريخية إلى انتعاش سريع في أسعار العملات المشفرة. يعكس نشاط التداول الضغط المستمر على رأس المال، حيث تظل عروض الشراء حذرة عبر البورصات الرئيسية، حتى مع وجود المسارات المؤسسية العاملة.
لقد جعلت فجوة السيولة عمليات البيع الروتينية تبدو أكثر حدة مما هي عليه في الظروف العادية. يحتفظ المستثمرون برأس المال حتى يستعيد صناع السوق قدرتهم على دعم التداولات. تدعم البنية التحتية الحالية تعافيًا أسرع من الأزمات الماضية. تعترف الحكومات بالعملات المشفرة، وتوجه الأطر التنظيمية الواضحة العمليات.
تضمن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ذات التدفقات اليومية والمسارات المؤسسية المبنية بالكامل أن رأس المال يمكن أن يتحرك بسرعة بمجرد أن يهدأ الخوف. الضغط المستمر مؤقت، مدفوع بالتصفية السابقة بدلاً من الفشل الجهازي.
مستويات الخوف القصوى تشير إلى إمكانية التعافي
يشير مؤشر الخوف في العملات المشفرة عند 9 إلى حذر غير مسبوق في السوق مقارنة بالأحداث التاريخية. المستثمرون أكثر قلقًا مما كانوا عليه خلال أكبر الانهيارات السابقة، حتى مع كون النظام أقوى بعشر مرات. هذا الخوف الشديد يشير إلى أنه بمجرد تحسن سيولة صناع السوق، يمكن أن يعود نشاط الشراء بقوة. يراقب المشاركون في السوق التدفقات اليومية لتوقع متى قد يستأنف ضغط الشراء.
يستمر التصفية التلقائية في التأثير على نشاط البورصة. يظل صناع السوق تحت الضغط، مما يطيل فترة التعديل الحالية. يظل تقلب الأسعار في تداول البيتكوين والإيثيريوم مرتفعًا مع عودة السيولة ببطء. تشير البيانات التاريخية إلى أن تطبيع السيولة يؤدي عادةً إلى انتعاش سريع في السوق.
تُظهر مؤشرات التداول تحسنًا تدريجيًا في نشر رأس المال. تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والقنوات المؤسسية جاهزة لاستيعاب الشراء المتجدد بمجرد أن يتلاشى الخوف. يظل استعادة صناع السوق أمرًا أساسيًا لاستئناف أنماط التداول المستقرة. يراقب المستثمرون السيولة عن كثب لتحديد أوقات دخول السوق بفعالية. بينما يبدو الوضع الحالي مخيفًا، فإن البنية التحتية الأساسية لسوق العملات المشفرة أقوى من أي وقت مضى، مما يشير إلى أن هذا الانكماش قد يكون مؤقتًا وفرصة للمستقبل.
