المستشارون الماليون يتجاهلون البيتكوين ويخسرون الأثرياء الشباب الأمريكيين
يشهد عالم إدارة الثروات تحولاً جذرياً، حيث يعيد جيل الشباب الأثرياء في الولايات المتحدة تعريف قواعد اللعبة. هذا الجيل، الذي يتمتع بثروة ونفوذ متزايدين، لم يعد يرى الأصول الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم كاستثمارات هامشية أو “يانصيب ممتع”، بل كجزء أساسي وطبيعي من محافظهم الاستثمارية. ومع ذلك، لا يزال العديد من المستشارين الماليين التقليديين ينظرون إلى العملات المشفرة على أنها مصدر للصداع التنظيمي ومخاطر مهنية، مما يخلق فجوة متزايدة بين توقعات العملاء الشباب وخدمات المستشارين.
جيل جديد من المستثمرين وقواعد الثروة الجديدة
كشف تقرير “العملات المشفرة ومستقبل الثروة” الجديد الصادر عن Zerohash، والذي شمل 500 مستثمر تتراوح أعمارهم بين 18 و 40 عاماً في الولايات المتحدة بدخل أسري يتراوح بين 100 ألف دولار ومليون دولار، عن حقائق مذهلة. الغالبية العظمى من هؤلاء المستثمرين يعملون بالفعل مع مستشارين ماليين أو مديري ثروات خاصين. ومع ذلك، عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة، فإن شريحة كبيرة منهم تدير محافظها بشكل مستقل عبر تطبيقات ومنصات ومحافظ منفصلة، وذلك لأن شركاتهم الاستشارية إما لا تستطيع أو ترفض التعامل مع هذه الأصول.
هذا التوجه يحمل في طياته دلالات ضخمة، خاصة مع انتقال عشرات التريليونات من الدولارات من الأجيال الأكبر سناً إلى الورثة والجمعيات الخيرية على مدى العقدين المقبلين. المستلمون المحتملون لهذه الثروات يعتبرون تخصيص 5-20% للعملات المشفرة أمراً طبيعياً، وهم الآن يقيمون المستشارين بناءً على قدرتهم على استيعاب هذا الواقع دون المساس بالواجب الائتماني أو التخطيط الضريبي أو الأمن السيبراني الأساسي. الرسالة واضحة: إذا لم تتمكن من إدارة الجزء الذي أهتم به أكثر في محفظتي، فسأبحث عن شخص آخر يفعل ذلك.
إشارة الطلب التي تجاهلتها وول ستريت
أرقام استطلاع Zerohash لا لبس فيها: حوالي 61% من الأثرياء الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و 40 عاماً يمتلكون بالفعل عملات مشفرة. ترتفع هذه النسبة إلى 69% بين أصحاب الدخول الأعلى في العينة، ومعظمهم لا ينظرون إلى العملات المشفرة كرهان جانبي. بين المستثمرين ذوي الدخل المرتفع، يخصص 58% منهم 11-20% من محافظهم للأصول الرقمية. بالنسبة لهؤلاء، تقع العملات المشفرة في نفس الفئة الذهنية للعقارات وصناديق الأسهم الأساسية، وليس كمراهنة جانبية. يشير التقرير إلى أن 43% من المستثمرين الشباب يخصصون 5-10% من محافظهم للعملات المشفرة، و27% يخصصون 11-20%، و11% يخصصون أكثر من 20%. وتضيف Zerohash أن 84% من حاملي العملات المشفرة يخططون لزيادة هذه التخصيصات خلال العام المقبل.
هذه هي الأرقام من جانب الطلب. أما من جانب العرض، فقناة المستشارين شبه خالية. أظهر الاستطلاع أن 76% من حاملي العملات المشفرة يستثمرون بشكل مستقل، خارج شركات الوساطة أو إدارة الثروات الخاصة بهم. 24% فقط يحتفظون بالعملات المشفرة من خلال مستشار. هؤلاء ليسوا من “متعصبي البيتكوين” الذين يعتمدون على التخزين البارد؛ بل هم أشخاص يدفعون رسوماً مقابل المشورة، ومع ذلك يشعرون أنهم مضطرون لإدارة محفظة منفصلة في علامة تبويب أخرى بالمتصفح.
أموالهم تتحرك بالفعل، حيث يقول 35% من جميع المستثمرين الأثرياء في العينة إنهم نقلوا أصولهم بعيداً عن المستشارين الذين لا يقدمون العملات المشفرة. ومن بين المجموعة ذات الدخل الأعلى (500 ألف دولار إلى أكثر من مليون دولار)، تقفز هذه النسبة إلى 51%. أكثر من نصف هؤلاء الذين غادروا نقلوا ما بين 250 ألف دولار ومليون دولار للفرد الواحد.
ومع ذلك، تظهر نفس البيانات مدى سهولة احتفاظ مديري الثروات بهؤلاء العملاء. يقول حوالي 64% من المستجيبين إنهم سيبقون مع مستشار لفترة أطول أو سيجلبون المزيد من الأصول إذا قدم ذلك المستشار إمكانية الوصول إلى العملات المشفرة؛ ويقول 63% إنهم سيشعرون براحة أكبر في الاستثمار من خلال مستشار إذا كانت الأصول الرقمية موجودة على نفس لوحة معلومات المحفظة مع أسهمهم وسنداتهم.
الخلاصة الرئيسية هي أن متطلبات المستشارين منخفضة جداً. لا يتعلق الأمر بأن يصبح المستشار “صندوق تحوط للعملات المشفرة”، بل “الاعتراف بوجود هذه الفئة من الأصول ويمكن الاحتفاظ بها ضمن نفس نظام إعداد التقارير”.
آلة الاستشارات: مصممة لكل شيء إلا سلاسل الكتل (On-chain)
إذا كان الطلب واضحاً بهذا الشكل، فلماذا لا يزال العديد من المستشارين يرفضون التعامل مع العملات المشفرة؟ يكمن جزء من الإجابة في تصميم المنتج. لفترة طويلة، كانت الطريقة الوحيدة التي يمكن لشركة استشارية من خلالها الحصول على تعرض للعملات المشفرة في محفظة نموذجية هي من خلال صناديق مغلقة غريبة، أو هياكل ائتمانية، أو أدوات خارجية لم يرغب أحد في شرحها في اختبار الامتثال. حتى الآن، ومع توفر صناديق البيتكوين والإيثيريوم المتداولة في البورصة (ETFs)، لا يزال العديد من المستشارين الماليين المسجلين (RIAs) وشركات الوساطة يتعاملون مع هذه الرموز كفضول.
ثم هناك الأعمال الورقية. غالباً ما تدرج “بيانات سياسة الاستثمار” المكتوبة في السنوات العشر الماضية البيتكوين ضمن “الأدوات المضاربية المحظورة” جنباً إلى جنب مع الأسهم ذات القيمة الضئيلة والخيارات. يتطلب تغيير هذه اللغة اجتماعات لجان ومراجعات وتذكيرات قانونية. غالباً ما يكون المسار الأقل مقاومة لمسؤول الامتثال متوسط المستوى هو كتابة “غير معتمد في الوقت الحالي”.
تكمن تحت ذلك قوانين الحضانة. بموجب قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يجب على المستشارين المسجلين الاحتفاظ بأموال العملاء والأوراق المالية لدى “جهة حفظ مؤهلة”، والتي تعني عادةً بنكاً أو وسيطاً أو مؤسسة مماثلة تلبي ضمانات صارمة. لسنوات، لم تتناسب العملات المشفرة بشكل أنيق مع هذه الصناديق، وزادت SAB 121 (نشرة المحاسبة الخاصة بالموظفين 121) الأمور تعقيداً من خلال إجبار البنوك العامة التي تحتفظ بالأصول الرقمية على تسجيل التزامات مطابقة في ميزانياتها العمومية.
بدأت هذه العقبة في التلاشي. في أوائل عام 2025، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إرشادات جديدة وإعفاءات من الإجراءات التي سهلت على الشركات الائتمانية التابعة للدولة العمل كجهات حفظ مؤهلة للعملات المشفرة، مما أدى فعلياً إلى إلغاء SAB 121. قد لا يزال الإطار التنظيمي يبدو كـ “مياه غير مستكشفة” للكثيرين، لكنه لم يعد يتعامل مع الأصول الرقمية كـ “نفايات مشعة”.
ومع ذلك، على أرض الواقع، يتسارع عدد جديد من الشركاء لسد هذه الفجوة. تقدم Fidelity Crypto لمديري الثروات خدمات الحفظ وتنفيذ التداول من خلال Fidelity Digital Assets، المتصلة مباشرة بنفس واجهة Wealthscape التي يستخدمها المستشار المالي المسجل بالفعل للأسهم والسندات. تدير Eaglebrook Advisors محافظ نموذجية وإدارة أموال منفصلة (SMAs) تركز على البيتكوين والإيثيريوم لمديري الثروات، مع إعداد تقارير المحافظ والفواتير المتصلة بأنظمة المستشارين الماليين المسجلين القياسية. قامت BitGo ببناء منصة تستهدف إدارة الثروات تربط الحضانة المؤهلة بطبقة TAMP-style. تقدم Anchorage Digital نفسها كجهة حفظ أصول رقمية منظمة مع ضوابط إعداد التقارير والمصالحة والحوكمة المصممة خصيصاً للمستشارين الماليين المسجلين.
نظرياً، يمكن لشركة استشارية متوسطة الحجم الآن إضافة “جناح للعملات المشفرة” مع شركاء تعرفهم بالفعل من العالم المؤسسي. لكن في الممارسة العملية، لا تزال الأنظمة الداخلية في العديد من الشركات عالقة في الدورة السابقة. أنظمة OMS و PMS لا تعرف دائماً ما يجب فعله مع عائد التخزين (staking yield). وتعاني منطق الفواتير مع المواقع على السلسلة (on-chain positions). لذلك، يقوم المستشارون بشيء يعرفون كيف يفعلونه: يماطلون.
تظهر الفجوة الهيكلية في أرقام Zerohash حول السلوك: 76% من حاملي العملات المشفرة في الاستطلاع يشترون ويديرون أصولهم الرقمية بشكل مستقل. هذا يعني أنهم يعرفون بالفعل كيفية تحريك الأموال عبر التبادلات والمحافظ الصلبة والتطبيقات على السلسلة. بالنسبة لهذه الشريحة، يصبح المستشارون عديمي الفائدة بشكل أساسي لشراء البيتكوين أو الإيثيريوم أو أي عدد آخر من العملات مثل XRP إلى DOGE. تكمن قيمتهم في التخطيط الضريبي والميراث وإدارة المخاطر لشيء قام به العميل بالفعل.
هنا تبرز فكرة “المستشار الكفء في العملات المشفرة”. لا يهتم العميل الجاد الذي يقل عمره عن 40 عاماً إذا كان مستشاره يمكنه اقتباس قسم إجماع ناكاموتو من ورقة البيتكوين البيضاء. ما يهمهم هو ما إذا كان المستشار يمكنه:
* ترجمة تخصيص 5-15% من البيتكوين/الإيثيريوم إلى بيان سياسة استثمار يمكن للجنة الاستثمار وشركة التأمين ضد الأخطاء والإغفالات التعايش معه.
* تحديد حدود لإعادة التوازن حتى لا يتضخم المركز بصمت إلى 40% في سوق صاعدة.
* تحديد متى يجب استخدام صناديق الاستثمار المتداولة لسهولة التتبع ومتى يجب الاحتفاظ بالعملات مباشرة للاقتناع طويل الأمد أو النشاط على السلسلة.
* رسم خرائط لهذه الممتلكات في خطط الميراث، بما في ذلك كيفية وراثة الورثة للمحافظ متعددة التوقيع أو المحافظ الصلبة دون قفل أنفسهم.
لا شيء من هذا خيال علمي بعد الآن. إنه مجرد عمل مستشار مالي عادي. وهو عمل بدأ المستثمرون الشباب الأثرياء في استخدامه كبطاقة تقييم.
تتبع الأصول: تدفق الثروات من المنصات التقليدية
يُظهر استطلاع Zerohash هروباً بطيئاً من منصات الاستثمار التقليدية.
لنبدأ بالخلاصة: 35% من المستثمرين الأثرياء في الفئة العمرية 18-40 عاماً نقلوا بالفعل أصولهم بعيداً عن المستشارين الذين لا يوفرون الوصول إلى العملات المشفرة. ومن بين الشريحة الأعلى دخلاً، تبلغ هذه النسبة 51%. أكثر من نصف هؤلاء الذين غادروا كانت دخولهم الأسرية تتراوح بين 250 ألف دولار ومليون دولار.
ضع ذلك في سياق الإيرادات. حساب بقيمة 750 ألف دولار يتم تحصيل رسوم عليه بنسبة 1% يعني 7500 دولار سنوياً. إذا خسرت عشرة من هذه العلاقات لأنك لا تستطيع استيعاب تخصيص 5-10% للبيتكوين، فقد خسرت ما يعادل راتب مستشار مبتدئ. إذا خسرت خمسين، فأنت في منطقة “كان لدينا مكتب في تلك المدينة” سابقاً.
المسار عادة ما يبدو كالتالي:
أولاً، يفتح العميل حساباً ذاتي التوجيه أو تطبيقاً على الهاتف المحمول للحصول على التعرض بينما يتردد مستشاره. يشترون صندوق البيتكوين الفوري المتداول في البورصة أو مزيجاً من العملات على منصة رئيسية.
ثم، مع نمو هذا الجزء وبدء شعوره بالواقعية، يبحثون عن شخص يمكنه التعامل معه كجزء من ميزانية عمومية جدية.
وقد التقط المستشارون الماليون المسجلون الذين يركزون على العملات المشفرة والمكاتب العائلية متعددة الخدمات هذه المهمة، من DAiM في كاليفورنيا إلى أذرع جديدة مثل Abra Capital Management.
على طول الطريق، تعمل TikTok و YouTube و Discord كطبقة اكتشاف جديدة. يشرح منشئ محتوى كيفية إدارة محفظة 60/30/10 تتضمن سندات الخزانة وصناديق المؤشرات المتداولة في البورصة وتخصيص البيتكوين/الإيثيريوم. يستضيف بودكاست رئيس قسم المعلومات في مكتب عائلي يتحدث بشكل عرضي عن تخصيص 5% للأصول الرقمية. تصل الرسالة: إذا لم يتمكن مستشارك حتى من مناقشة هذا الأمر، فسيقوم الآخرون بذلك.
تصبح الثقافة توزيعاً. تجلس الهالة الذهبية المحيطة بالمكاتب الفاخرة وعضويات نوادي الغولف والشركات الكبيرة ذات الأسماء المعروفة جنباً إلى جنب مع شاشة تعرض أرباح وخسائر في الوقت الفعلي لحساب Coinbase أو Binance.
بالنسبة للعملاء الذين تقل أعمارهم عن 40 عاماً، بدأت الثقة تبدو كدليل الاحتياطي، والحضانة المؤهلة، والمحافظ الصلبة، والمصادقة الثنائية، والقدرة على رؤية كل شيء في بوابة واحدة، وليس مجرد شعار اعتادوا رؤيته على CNBC.
يدعم استطلاع Zerohash هذا: يقول 82% من المستجيبين إن تحركات أسماء مثل BlackRock و Fidelity و Morgan Stanley في مجال الأصول الرقمية تجعلهم أكثر راحة مع العملات المشفرة في محافظ الاستشارات. هذا هو “تأثير الهالة للعلامة التجارية” المستخدم بطريقة جديدة: ليس لبيع مهارة الشركة في اختيار الأسهم، بل للتحقق من صحة فئة أصول جديدة يمتلكونها بالفعل.
تصميم المحفظة الكامن وراء كل هذا ممل بأفضل طريقة. يجلس معظم المستثمرين الشباب الأثرياء في الاستطلاع ضمن استراتيجية “الباربل” (barbell): سندات الخزانة والمؤشرات الواسعة من جانب، وتخصيص 5-20% للعملات المشفرة من الجانب الآخر، وبعض الصفقات الخاصة أو العقارات المتناثرة بينهما.
إنهم لا يحاولون إعادة اختراع نظرية المحفظة الحديثة. إنهم يضيفون فقط وعاء مخاطر آخر، ثم يسألون لماذا لا يمكن للشخص الذي يدير كل شيء آخر في حياتهم مساعدتهم في إدارة هذا الجزء.
كيف تبدو الممارسة الاستشارية “الكفؤة في العملات المشفرة”؟
على جانب السياسة، تدرج البيتكوين والإيثيريوم كأصول مسموح بها في بيان سياسة الاستثمار (IPS)، مع خضوعها لسقف محدد، وبلغة واضحة حول أحداث السيولة، ونطاقات إعادة التوازن، وحدود التركيز.
على جانب المنتج، تقدم قائمة بسيطة: صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للعملاء الذين يهتمون بالراحة وسهولة إعداد التقارير الضريبية؛ عملات مباشرة مع حضانة مؤسسية لأولئك الذين يريدون الوصول إلى السلسلة (on-chain)؛ تعرض محدود للعملات البديلة (alt exposure)، إن وجد، وفقط في المنتجات التي تتجاوز فحوصات الامتثال.
على جانب العمليات، تختار شركاء يتصلون بأنظمة إعداد التقارير والفواتير الحالية: ربما Fidelity Crypto للحضانة والتنفيذ، استراتيجيات Eaglebrook أو Bitwise ضمن المحافظ النموذجية، Anchorage أو BitGo للعملاء الأكثر تقدماً الذين يحتاجون إلى ميزات الحوكمة والتخزين (staking).
وتعمل على الأمن السيبراني: كيفية التحدث عن المحافظ الصلبة، ونسخ المفاتيح الاحتياطية، ومخاطر تبديل بطاقات SIM، وماذا يحدث إذا فقد العميل الوصول.
على الجانب البشري، تتوقف عن التعامل مع أسئلة العملات المشفرة كمصدر إزعاج وتبدأ في التعامل معها كنظام إنذار مبكر. العميل الذي ينقل بصمت 500 ألف دولار إلى منصة ذاتية التوجيه لأنك رفضت حتى مناقشة البيتكوين يخبرك شيئاً. ليس بالضرورة أي شيء عن مدى تحمله للمخاطر، ولكن الكثير عن مدى استبداله في رأيه.
كل هذا يأتي فوق جدار الثروة الذي يتراوح بين 80 تريليون دولار و 120 تريليون دولار والمقدر أن ينتقل من جيل “طفرة المواليد” إلى ورثتهم على مدى العقدين المقبلين. نشأ ورثة هذا رأس المال في عالم يشعر فيه الإنفاق والإرسال بالقدر نفسه من الطبيعية مثل التحويل البنكي، وهم مشغولون بمراقبة المستشارين الذين يحترمون هذا الواقع.
النافذة مفتوحة لوول ستريت، لكنها لن تبقى مفتوحة إلى الأبد. الموجة الأولى من المستشارين الماليين المسجلين الكفؤين في العملات المشفرة، والمكاتب العائلية، ومنصات التكنولوجيا المالية تضع بالفعل الأساس لدمج البيتكوين والأصول الرقمية في إدارة الثروات العادية دون المساس بالواجب الائتماني أو التخطيط الضريبي أو الأمن السيبراني.
يمكن للآخرين الاستمرار في الجدال حول ما إذا كان تخصيص 5-10% للعملات المشفرة ينتمي إلى المحفظة بينما يغادر عملاؤهم حساباتهم بهدوء.
انتقال الثروة يحدث على أي حال. السؤال هو من سيتمكن من تسجيل الأصول تحت الإدارة عندما تصل.
