“`html

كوين بيس: دفعات FTX قد تُضخ 5 مليارات دولار في السوق

يعتقد محللو كوين بيس أن جولة السداد التي بدأها صندوق استرداد FTX بقيمة 5 مليارات دولار يمكن أن تعمل كحقن كبير للسيولة في أسواق الأصول الرقمية، مما قد يؤثر على سلوك التداول وتدفقات الأصول مع وصول الأموال إلى الدائنين المتضررين هذا الأسبوع.

بدأ صندوق استرداد FTX في توزيع أكثر من 5 مليارات دولار من العملات المستقرة في 30 مايو، مطلقًا جولة ثانية طال انتظارها من المدفوعات للدائنين المتضررين من انهيار بورصة العملات المشفرة في عام 2022. يمثل هذا التوزيع خطوة مهمة في عملية التعافي المعقدة، حيث يسعى الصندوق إلى إعادة جزء من الأموال إلى أولئك الذين فقدوا أصولهم نتيجة للانهيار.

تفاصيل عملية التوزيع الحالية

سيتم صرف الأموال عبر منصتي BitGo و Kraken على مدار فترة ثلاثة أيام. يشمل هذا التوزيع مجموعة واسعة من المطالبين، بما في ذلك:

• المقرضون المؤسسيون
• العملاء الأمريكيون
• مقرضو الأصول الرقمية
• الدائنون غير المضمونين العامين

يؤكد هذا النطاق الواسع من المستفيدين على حجم انهيار FTX وتأثيره المنتشر عبر قطاعات مختلفة من نظام الأصول الرقمية. إن مشاركة منصات توزيع متعددة تهدف إلى تسهيل العملية وضمان وصول الأموال إلى أكبر عدد ممكن من المتضررين بسرعة وفعالية.

معدلات الاسترداد المتفاوتة

تختلف معدلات الاسترداد في هذه الجولة حسب فئة المطالبين، مما يعكس التعقيدات القانونية والمالية لعملية التعافي. كانت المعدلات كما يلي:

• المطالبون المؤسسيون والدوليون: يستردون 72% من مبلغ المطالبة المعتمد.
• مقرضو الأصول الرقمية والدائنون غير المضمونين العامين: يستردون 61%.
• عملاء FTX المقيمون في الولايات المتحدة: يستردون 54%.

هذه التباينات في معدلات الاسترداد غالبًا ما تعتمد على طبيعة المطالبة، والاختصاصات القضائية المعنية، ونوع الأصول التي كانت محتجزة. يُظهر انخفاض معدل الاسترداد للعملاء الأمريكيين التحديات الخاصة التي واجهها هؤلاء العملاء في عملية التعافي.

فئة فريدة من المطالبين في هذه الجولة هم أصحاب المطالبات الصغيرة. المطالبون الذين لديهم مطالبات معتمدة تقل عن 50,000 دولار، والمصنفة على أنها “مطالبات تسهيلية” (convenience claims)، من المقرر أن يستردوا 120% من المبلغ المسموح به. يُعد هذا الاسترداد الزائد عن القيمة الأصلية بمثابة حافز لتسوية هذه المطالبات الصغيرة بسرعة وتقليل التعقيدات الإدارية والقانونية المرتبطة بها. يُنظر إلى هذا النهج على أنه طريقة لتبسيط العملية للمتضررين الأفراد ذوي المطالبات الأصغر.

بيئة سوق مختلفة مقارنة بالجولة السابقة

وفقًا لتقرير حديث صادر عن كوين بيس، تمثل هذه الدفعة أول توزيع واسع النطاق للعملات المستقرة. هذا الجانب قد يوفر استقرارًا أكبر للمستفيدين مقارنة بجولة فبراير 2025، التي شملت مزيجًا من النقد والعملات المشفرة. في جولة فبراير، تم توزيع حوالي 7 مليارات دولار بشكل أساسي نقدًا وعملات مشفرة. لكن هذه الجولة الحالية، كونها بعملات مستقرة، تمنح المستفيدين خيار إعادة الاستثمار الفوري بسهولة أكبر.

يختلف التوقيت والأسلوب المستخدمان في جولة السداد الحالية بشكل كبير عن الجولة الأولية التي تمت في فبراير 2025. في حين أن الجولة السابقة كانت كبيرة من حيث القيمة، فإن طبيعة الأصول الموزعة كانت مختلفة. توزيع العملات المستقرة في الجولة الحالية يقلل من مخاطر تقلبات الأسعار التي قد يواجهها المستفيدون إذا تلقوا عملات مشفرة متقلبة مباشرة. كما أن العملات المستقرة أسهل في النقل والتحويل والتداول، مما يمنح المستفيدين مرونة أكبر.

يعتقد محللو كوين بيس أن هذا التوزيع الحالي يمكن أن يحفز تدفقات جديدة إلى الأصول الرقمية، خاصة بين المطالبين المؤسسيين الذين هم أفضل استعدادًا لإعادة نشر رأس المال بسرعة. تمتلك المؤسسات عادةً بنى تحتية وعمليات جاهزة لإعادة الاستثمار في الأصول الرقمية فور تلقي الأموال، مما يجعلهم مرشحين أقوى لدفع السيولة إلى السوق.

وأضاف المحللون أن جولة فبراير لم تُسهم كثيرًا في رفع أسعار الأصول الرقمية بسبب معنويات السوق الضعيفة آنذاك، مما أدى إلى إغلاق مؤشر COIN50 للشهر بانخفاض 16%. عزا التقرير نقص الاستجابة إلى رياح معاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي، بما في ذلك عدم اليقين المتعلق بالتعريفات الجمركية ومحفزات محددة محدودة للعملات المشفرة. كانت البيئة العامة للسوق في أوائل عام 2025 أقل تفاؤلاً بكثير مما هي عليه الآن.

البيئة السوقية الحالية أكثر ملاءمة

مع ذلك، تعتقد بورصة كوين بيس أن البيئة تبدو أكثر ملاءمة هذه المرة لاستقبال تأثير إيجابي من تدفقات السيولة. هناك عدة عوامل تدعم هذا الرأي:

1. وصلت بيتكوين مؤخرًا إلى سعر تاريخي مرتفع جديد (All-Time High).
2. يظهر الاهتمام المؤسسي بخزائن العملات المشفرة (crypto treasuries) انتعاشًا.
3. أحرز المشرعون الأمريكيون تقدمًا ملموسًا نحو وضوح تنظيمي أكبر في قطاع العملات المشفرة.

تشير هذه العوامل مجتمعة إلى سوق أكثر صحة وتفاؤلاً مقارنة بالوقت الذي تم فيه التوزيع الأول. إن وصول بيتكوين إلى قمة جديدة غالبًا ما يعزز الثقة في السوق الأوسع. عودة الاهتمام المؤسسي تعني وجود طلب محتمل كبير على الأصول الرقمية. والتقدم التنظيمي يقلل من حالة عدم اليقين التي غالبًا ما تكون عائقًا أمام الاستثمار المؤسسي واسع النطاق.

قرار إصدار المدفوعات بالعملات المستقرة قد يدفع إلى إعادة استثمار أكبر في السوق، خاصة من المطالبين المؤسسيين الذين يواجهون الآن احتكاكات أقل عند إعادة تخصيص رأس المال. فبدلاً من تحويل العملات المشفرة أو النقد إلى عملات مستقرة أو عملات رقمية أخرى، يمكنهم البدء في التداول أو الاستثمار على الفور باستخدام الأصول التي تلقوها.

التأثير المحتمل على السوق

يمكن أن يكون لحقن 5 مليارات دولار من السيولة في السوق تأثيرات متعددة الأوجه. قد نشهد زيادة في حجم التداول، خاصة في أزواج التداول التي تشمل العملات المستقرة الموزعة. قد يؤدي جزء من هذه الأموال إلى شراء عملات مشفرة أخرى مثل بيتكوين وإيثيريوم أو العملات البديلة الأصغر، مما قد يدفع أسعارها للارتفاع.

من ناحية أخرى، قد يختار بعض المستفيدين، وخاصة الأفراد أو أولئك الذين يحتاجون إلى النقد، سحب الأموال بالكامل أو الاحتفاظ بها كعملات مستقرة خارج التداول النشط. ومع ذلك، فإن الحجم الكبير للتوزيع والتركيز على العملات المستقرة يزيد من احتمالية بقاء جزء كبير من الأموال داخل النظام البيئي للأصول الرقمية.

يُعد هذا التوزيع مثالًا بارزًا على كيفية تأثير عمليات التعافي الكبيرة من انهيارات البورصات على ديناميكيات السوق. بعد فترة من عدم اليقين والتوقف، يمكن أن يؤدي إطلاق الأموال المجمدة إلى إعادة تنشيط السيولة وتغيير اتجاهات التداول. يراقب المشاركون في السوق عن كثب لمعرفة كيف سيتم إعادة تخصيص هذه الأموال وكيف سيؤثر ذلك على أسعار الأصول في الأيام والأسابيع القادمة.

تعقيد عملية تعافي FTX

تظل عملية تعافي FTX واحدة من أكبر وأكثر العمليات تعقيدًا في تاريخ العملات المشفرة. شمل انهيار البورصة نطاقًا عالميًا، مع مطالبين في ولايات قضائية متعددة وشبكة متشعبة من الأطراف المقابلة والعلاقات المالية المتشابكة. أدت هذه التعقيدات إلى عملية استرداد طويلة وشاقة، تضمنت معارك قانونية ومفاوضات معقدة.

إن قدرة صندوق الاسترداد على جمع وتوزيع 5 مليارات دولار تُظهر التقدم الذي تم إحرازه، ولكنه أيضًا يسلط الضوء على التحديات المستمرة. لا تزال هناك قضايا معلقة والعديد من التفاصيل التي يجب تسويتها قبل إغلاق ملف FTX بالكامل. ومع ذلك، فإن هذه الجولة الثانية من المدفوعات تمثل خطوة إيجابية نحو تعويض الدائنين وتقليل التأثير السلبي للانهيار على النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.

في الختام، يقدم تحليل كوين بيس رؤية متفائلة بشأن التأثير المحتمل لجولة سداد FTX الحالية. في ظل بيئة سوق أكثر ملاءمة وتوزيع العملات المستقرة، هناك فرصة حقيقية لأن تعمل هذه الـ 5 مليارات دولار كحقن كبير للسيولة، مما قد يساهم في دفع أسعار الأصول الرقمية وتعزيز النشاط في السوق.

تُعد هذه الجولة اختبارًا حقيقيًا لكيفية استجابة السوق لمثل هذه التدفقات النقدية الكبيرة الناتجة عن عمليات التعافي، وتُقدم رؤى قيمة حول سلوك المستثمرين، وخاصة المؤسسات، في ظل ظروف السوق الحالية.

“`