“`html

تشانغبينغ تشاو (CZ) يدعو لبورصة لامركزية (DEX) ذات “تجمع مظلم” لحماية المتداولين من هجمات “الواجهة الأمامية” (Front-Running) في التمويل اللامركزي (DeFi)

في خطوة قد تعيد تشكيل مشهد التداول في التمويل اللامركزي (DeFi)، طرح تشانغبينغ تشاو (Changpeng Zhao)، المعروف على نطاق واسع باسم CZ ومؤسس بورصة بينانس (Binance) سابقًا، فكرة إنشاء بورصات لامركزية (DEXs) تستخدم ما يعرف بـ “التجمعات المظلمة” (Dark Pools). تهدف هذه الفكرة الجريئة إلى معالجة مشكلة متجذرة في عالم الكريبتو: هجمات “الواجهة الأمامية” (Front-Running) ومخاطر التصفية (Liquidation Risks) التي تنشأ عن الشفافية المفرطة في دفاتر الأوامر (Order Books) العامة.

تأتي دعوة CZ في خضم تجدد الاهتمام بظاهرة “القيمة القصوى القابلة للاستخراج” (Maximal Extractable Value – MEV)، وهي مجموعة من الاستراتيجيات التي يستغلها المعدّنون أو مدققو المعاملات لإعادة ترتيب أو إدراج أو استبعاد المعاملات داخل الكتل (Blocks) لتحقيق أقصى ربح ممكن. يعتبر “الواجهة الأمامية” أحد أبرز أشكال MEV، حيث يقوم المهاجم برصد معاملة كبيرة قادمة، ثم ينفذ معاملته الخاصة بنفس الأصول بسعر أفضل قبل تنفيذ المعاملة الأصلية، مستفيدًا من تغيير السعر الذي ستحدثه المعاملة الكبيرة.

الحجة وراء “التجمع المظلم” في DeFi

في منشور له على منصة X (تويتر سابقًا) في الأول من يونيو، تساءل CZ عن السبب الذي يجعل البورصات اللامركزية تستمر في عرض أوامر المستخدمين في الوقت الفعلي. وأشار إلى أن هذه الشفافية، التي يُنظر إليها غالبًا على أنها ميزة أساسية في عالم اللامركزية، غالبًا ما تفتح الباب أمام تكتيكات مفترسة. يعتبر استهداف أوامر التصفية في أسواق العقود الآجلة الدائمة (Perpetual Futures) أحد أبرز الأمثلة على ذلك.

كتب CZ: “بالنسبة للعقود الدائمة (أو الآجلة)، من الأهم أن لا يعرف الآخرون/يروا أوامرك”. وأضاف: “إذا تمكن الآخرون من رؤية نقطة التصفية الخاصة بك، فقد يحاولون دفع السوق لتصفيتك. حتى لو كنت تمتلك مليار دولار، يمكن للآخرين أن يتكتلوا ضدك”. يوضح هذا القول كيف يمكن للشفافية الكاملة أن تتحول من أداة لتمكين المتداولين الصغار إلى نقطة ضعف للمتداولين الكبار الذين قد يصبحون أهدافًا للتلاعب المنسق.

استعرض تشاو، الذي يُعد شخصية محورية في تاريخ صناعة الكريبتو، مثالًا مباشرًا من عالم التمويل التقليدي (TradFi)، حيث يستخدم المتداولون المؤسسيون الكبار بشكل روتيني ما يسمى بـ “التجمعات المظلمة”. هذه التجمعات هي بورصات خاصة لا تكشف عن دفاتر الأوامر قبل تنفيذ الصفقات. ادعى CZ أن أحجام التداول في هذه الخدمات غالبًا ما تكون “أكبر 10 مرات” من دفاتر الأوامر العادية في البورصات العامة، مما يشير إلى أهميتها وفائدتها للمتداولين الكبار.

التكنولوجيا المقترحة: إثباتات عدم المعرفة (ZK)

لتحقيق هذا الهدف في بيئة البلوك تشين واللامركزية، اقترح تشاو أن المنصات يمكنها استخدام تقنيات تشفير مثل “إثباتات عدم المعرفة” (Zero-Knowledge Proofs – ZK) أو تقنيات تشفير مشابهة لإخفاء بيانات التداول، بما في ذلك الأوامر والإيداعات، حتى يتم تنفيذها. في رأيه، من شأن هذا أن يخلق تجربة تداول تحمي المشاركين، وخاصة “الحيتان” (Whales) أو أصحاب رؤوس الأموال الكبيرة، من هجمات MEV والتلاعب المنسق.

إثباتات عدم المعرفة هي تقنية تشفير تسمح لطرف بإثبات صحة بيان ما لطرف آخر دون الكشف عن أي معلومات إضافية تتجاوز صحة البيان نفسه. تطبيق هذه التقنية على دفاتر الأوامر يمكن أن يسمح للمتداولين بإثبات أن لديهم الأموال الكافية لتنفيذ أمر ما، أو أن أمرهم يتوافق مع قواعد معينة، دون الكشف عن حجم الأمر الدقيق أو سعره للعامة قبل أن يتم مطابقته وتنفيذه. هذا يحافظ على الخصوصية الضرورية لمنع استغلال المعلومات.

السياق: تصفية جيمس وين وظواهر السوق

يأتي اقتراح CZ بعد سلسلة من الرهانات الكبيرة والدراماتيكية التي قام بها متداول الكريبتو جيمس وين (James Wynn). راهن وين بأكثر من مليار دولار على عملة البيتكوين (BTC) قبل أن يتم تصفية مراكزه عبر أربعة مراكز مختلفة، مما أسفر عن خسارة تجاوزت 100 مليون دولار. بعد هذا الحدث، غرد وين بأن تجربته قد كشفت عن الفساد في سوق الكريبتو، ونصح المتداولين بشراء واحتفاظ بالبيتكوين بدلاً من استخدامه للرافعة المالية العالية.

تُسلط قصة وين الضوء على المخاطر الجسيمة المرتبطة بالشفافية الكاملة في أسواق المشتقات اللامركزية. عندما تكون مراكز المتداولين الكبار ونقاط تصفيتهم مرئية على البلوك تشين، يصبحون أهدافًا سهلة للمتلاعبين الذين يمكنهم تنسيق الضغط على الأسعار لدفع السوق نحو هذه النقاط، مما يؤدي إلى تصفية المراكز وتحقيق أرباح من فروقات الأسعار أو رسوم التصفية. هذا النوع من التلاعب يضر بالنزاهة العامة للسوق ويمكن أن يردع المستثمرين المؤسسيين أو الكبار عن المشاركة في التمويل اللامركزي.

الحلول الناشئة والاستجابات

عقب منشور CZ، سارعت العديد من المشاريع العاملة في مجال الخصوصية إلى الإشارة إلى أنها تعمل بالفعل على مفاهيم مماثلة. كشف “سام” من فريق Tristero أن فريقه يعمل على تطوير مفهوم مشابه لما طرحه الرئيس التنفيذي السابق لبينانس منذ عامين.

مشاريع أخرى مثل 0x0 و SKALE تتصدى أيضًا لتحدي MEV والخصوصية. كشفت 0x0 عن منصتها القادمة “Spectre”، التي ستمكّن التداول الفوري وتداول الرافعة المالية مع الحفاظ على الخصوصية. أما SKALE، فقد أطلقت مؤخرًا بروتوكولها “BITE Protocol”، وهو أداة تشفير على مستوى الإجماع (Consensus Layer) مصممة للقضاء على MEV تمامًا عن طريق منع رؤية المعاملات قبل إنهاء الكتلة (Block Finalization).

صرح الرئيس التنفيذي لشركة SKALE، جاك أوهولران (Jack O’Holleran): “بدلاً من تطبيق حلول مؤقتة، يعالج BITE مشكلة MEV من جذورها”. يشير هذا إلى وجود جهود متعددة لاستكشاف حلول تكنولوجية عميقة لمكافحة الآثار السلبية للشفافية الكاملة غير المنظمة على مستوى البروتوكول نفسه.

الوجه الآخر للعملة: انتقادات لفكرة التجمع المظلم

مع ذلك، لم يوافق الجميع على فكرة CZ. عارض المستخدم Cedric Beau من منصة X اقتراح تشاو، بحجة أن التجمعات المظلمة تتعارض أساسًا مع روح عالم الكريبتو واللامركزية التي تقوم على الشفافية والانفتاح.

صرح Beau: “تجمعات مظلمة في الكريبتو؟ هذا بالضبط ما جئنا هنا لتجنبه”. وحذر المتحمس لللامركزية من أنه “بمجرد إخفاء دفتر الأوامر، فإنك تعيد خلق ألعاب المطلعين (Insider Games)”.

حذر Beau كذلك من أن استيراد “الحيل المظللة” من التمويل التقليدي يخاطر بفقدان القيمة الأساسية للتمويل اللامركزي وهي الانفتاح والشفافية. اختتم بقوله: “الشفافية فوضوية، لكن على الأقل الجميع يلعب على نفس الملعب”. هذه النقطة تثير تساؤلات مهمة حول التوازن بين حماية المتداولين من التلاعب الخارجي والحفاظ على مبادئ اللامركزية والشفافية التي كانت القوة الدافعة وراء صعود DeFi.

التجمعات المظلمة في التمويل التقليدي تعرضت أيضًا لانتقادات تاريخية بشأن نقص الشفافية وإمكانية تفضيل المشاركين فيها على حساب المتداولين في البورصات العامة. نقل هذه المخاوف إلى عالم اللامركزية، حيث الثقة تُبنى على الشفافية وقابلية التدقيق على السلسلة (On-chain Audibility)، يعد تحديًا كبيرًا ويتطلب دراسة متأنية للآليات التي يمكن أن تضمن عدم استغلال هذه الخصوصية الجديدة لأغراض التلاعب أو التداول بناءً على معلومات غير متاحة للجمهور.

الخاتمة: مفترق طرق بين الخصوصية والشفافية

يثير اقتراح CZ نقاشًا حيويًا حول مستقبل التداول في التمويل اللامركزي. فمن ناحية، هناك حاجة ماسة لحماية المتداولين، وخاصة الكبار منهم، من التكتيكات المفترسة مثل Front-Running واستهداف التصفية التي يمكن أن تزعزع استقرار السوق وتقلل من كفاءته. استخدام تقنيات الخصوصية مثل ZK Proofs يبدو كحل تقني واعد لهذه المشكلة.

من ناحية أخرى، فإن التضحية بالشفافية الكاملة، حتى لو كانت لحماية المتداولين، تتعارض مع المبادئ الأساسية التي جذبت الكثيرين إلى عالم التمويل اللامركزي في المقام الأول. التحدي يكمن في إيجاد حل وسط يوازن بين توفير بيئة تداول آمنة وعادلة للجميع والحفاظ على أكبر قدر ممكن من مبادئ اللامركزية والانفتاح.

الجهود المبذولة من قبل مشاريع مثل Tristero و0x0 وSKALE تشير إلى أن المجتمع التقني يستكشف بنشاط طرقًا مبتكرة لمواجهة تحديات MEV والخصوصية. سواء كان الحل يكمن في “تجمعات مظلمة” مُنظمة بعناية باستخدام ZK Proofs، أو في حلول على مستوى الإجماع مثل BITE، أو ربما في نماذج جديدة لم يتم تصورها بعد، فإن النقاش الدائر حاليًا يشير إلى أن مستقبل التداول في DeFi قد يشهد تحولات كبيرة في كيفية عرض وتنفيذ الأوامر، مع التركيز المتزايد على حماية المستخدمين من التكتيكات الاستغلالية.

## seo_title: تشانغبينغ تشاو يدعو لبورصة لامركزية (DEX) ذات تجمع مظلم لحماية المتداولين في DeFi
## seo_description: مؤسس بينانس CZ يقترح بورصة لامركزية (DEX) تستخدم إثباتات عدم المعرفة (ZK) لإخفاء أوامر التداول ومراكز المستخدمين لمكافحة هجمات الواجهة الأمامية (Front-Running) والقيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV) في أسواق العقود الدائمة (Perp)، مثيراً نقاشاً حول الخصوصية والشفافية في DeFi.
## seo_tags: بورصة لامركزية, DEX, CZ, تشانغبينغ تشاو, تجمع مظلم, Dark Pool, DeFi, التمويل اللامركزي, MEV, القيمة القصوى القابلة للاستخراج, Front-Running, الواجهة الأمامية, ZK Proofs, إثباتات عدم المعرفة, عقود دائمة, Perpetual Futures, تصفية, Liquidation, Tristero, 0x0, SKALE, خصوصية, شفافية, بلوك تشين
## seo_keywords: بورصات لامركزية ذات تجمع مظلم, CZ يقترح بورصة DEX خاصة, مكافحة MEV في التمويل اللامركزي, حماية المتداولين من Front-Running, ZK Proofs في بورصات الكريبتو, مخاطر التصفية في DeFi, مقارنة التجمعات المظلمة في TradFi و DeFi, مستقبل التداول في التمويل اللامركزي
## seo_keypoints:
* CZ يقترح إنشاء بورصات لامركزية (DEXs) تستخدم نماذج “التجمع المظلم”.
* الهدف هو حماية المتداولين، خاصة في أسواق العقود الدائمة، من هجمات “الواجهة الأمامية” واستغلال نقاط التصفية.
* تُستخدم التجمعات المظلمة بالفعل في التمويل التقليدي (TradFi) للمتداولين المؤسسيين.
* التكنولوجيا المقترحة لتطبيق الفكرة في DeFi هي إثباتات عدم المعرفة (ZK Proofs) أو تقنيات تشفير مشابهة.
* يأتي الاقتراح في سياق متزايد التركيز على مشكلة القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV) وحالات التصفية الكبيرة الأخيرة.
* عدة مشاريع تعمل بالفعل على حلول مشابهة (Tristero, 0x0 Spectre, SKALE BITE).
* هناك معارضة للفكرة بحجة أنها تتناقض مع مبادئ الشفافية والانفتاح الأساسية لـ DeFi وقد تؤدي إلى “ألعاب المطلعين”.
* الموضوع يثير نقاشاً حيوياً حول التوازن بين الخصوصية/الحماية والشفافية في مستقبل التمويل اللامركزي.
## seo_slug: cz-calls-for-dark-pool-perp-dex-to-shield-traders-from-front-running-in-defi-arabic
“`