بحث: إيثيريوم يتحول إلى ما تمثله سندات الخزانة للتمويل التقليدي
تُشير الأبحاث الجديدة بقوة إلى رواية مفادها أن شبكة إيثيريوم مهيأة لتصبح البنية التحتية الرئيسية للاقتصاد الرقمي الجديد، مدفوعة بالطلب المتزايد على العملات المستقرة.
قالت ماريا شين، الشريك العام في Electric Capital، يوم الثلاثاء: “العملات المستقرة تنشر الدولار بشكل أسرع من أي تقنية مالية في التاريخ”.
وأضافت: “إيثيريوم يصبح العمود الفقري المالي”، مشيرة إلى تقرير بحثي نُشر حديثاً حول الطلب على العملات المستقرة بالتزامن مع الذكرى العاشرة لشبكة إيثيريوم. لأول مرة، يمكن لأي شخص في جميع أنحاء العالم الاحتفاظ بالدولار الأمريكي عبر العملات المستقرة، مما سيؤدي إلى زيادة الطلب على شبكة إيثيريوم واستفادتها بشكل مباشر.
طبقة التسوية الأساسية
على الرغم من الحديث عن “نزع الدولرة”، فإن الطلب العالمي على الدولار الأمريكي في ازدهار مستمر، خاصة عبر العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها السوقية الإجمالية حالياً 260 مليار دولار. هذا النمو الهائل يفتح الباب لمليارات الأشخاص للوصول إلى الدولار، لا سيما في الأسواق الناشئة. لاحظ الباحثون أن أكثر من أربعة مليارات شخص وملايين الشركات تسعى بنشاط للوصول إلى الدولار من خلال العملات المستقرة.
العملات المستقرة ليست مجرد وسيلة للاحتفاظ بالدولار الرقمي؛ هذا السوق الناشئ من حاملي الدولار الجدد يريد المزيد. إنهم بحاجة إلى عوائد وفرص استثمارية وخدمات مالية لا يستطيع التمويل التقليدي، مثل البنوك، تقديمها لهذا السوق الضخم الجديد بسبب القيود التنظيمية والمالية والجغرافية وقيود البنية التحتية.
تُؤكد الدراسة أن “إيثيريوم في موقع فريد لاستضافة البنية التحتية المالية العالمية لاقتصاد الدولار الرقمي الجديد هذا، وشبكة إيثيريوم (ورمز ETH) ستستفيد بشكل مباشر من هذا النمو”.
إيثيريوم مُجهز بالفعل لهذا الموقع لأنه:
- متاح عالمياً.
- يتمتع بأمان على مستوى المؤسسات.
- مقاوم للتدخلات الحكومية.
بالإضافة إلى ذلك، إيثيريوم هو بالفعل طبقة التسوية الأساسية، حيث يدعم أكبر اقتصاد على السلسلة بقيمة تتجاوز 140 مليار دولار من العملات المستقرة والأصول الحقيقية المُرمزة، بالإضافة إلى 60 مليار دولار في التمويل اللامركزي (DeFi). نتيجة لذلك، ستصبح إيثيريوم لاقتصاد الدولار على السلسلة ما تمثله سندات الخزانة والذهب للتمويل التقليدي – مُرتكز احتياطي وثقة.
تأثير الدورة الإيجابية (Flywheel Effect)
مع توسع استخدام العملات المستقرة، سيتم إنشاء تأثير دورة إيجابية يعزز من قيمة واستخدام إيثيريوم. هذا التأثير يحدث من خلال عدة آليات مترابطة:
- زيادة الطلب على ETH كضمان: مع نمو التمويل اللامركزي والتمويل في العالم الحقيقي على شبكة إيثيريوم، تزداد الحاجة إلى رمز ETH كضمان (collateral) للمعاملات والإقراض وغيرها من الخدمات المالية. هذا الطلب المتزايد على ETH يساهم في رفع قيمته.
- زيادة حصة ETH المُخزنة (Staking): يدعم نموذج إجماع إثبات الحصة (Proof-of-Stake) في إيثيريوم آلية التخزين (staking)، حيث يقوم حاملو ETH بقفل رموزهم لتأمين الشبكة والمشاركة في التحقق من صحة المعاملات. كلما زاد استخدام الشبكة ونمت قيمتها، زادت الحوافز للتخزين، مما يؤدي إلى قفل المزيد من ETH وتقليل المعروض المتاح للتداول في السوق.
- تأمين الشبكة وتقليل العرض: يؤدي قفل كميات كبيرة من ETH في التخزين إلى تعزيز أمن الشبكة بشكل كبير ويجعلها أكثر مقاومة للهجمات. في الوقت نفسه، يقلل هذا القفل من العرض المتداول لرمز ETH، مما قد يؤدي، مع ثبات أو زيادة الطلب، إلى ارتفاع السعر.
- تدفق رأس المال المؤسساتي: مع نضوج شبكة إيثيريوم وتزايد وضوحها التنظيمي وقابليتها للتركيب (composability)، تصبح أكثر جاذبية للمؤسسات المالية الكبيرة والمستثمرين المؤسساتيين. تدفق هذا النوع من رأس المال الضخم يزيد من شرعية إيثيريوم كفئة أصول ويضخ سيولة أكبر في النظام البيئي.
هذه الآليات تعمل معاً في دورة إيجابية، حيث يؤدي كل منها إلى تعزيز الآخر، مما يقود إلى نمو مستدام وقوي لشبكة إيثيريوم ومكانتها كبنية تحتية مالية رقمية.
لا منافسة حقيقية
تُشير الدراسة إلى أنه لا توجد منافسة حقيقية لإيثيريوم في هذا الدور المحدد في الوقت الحالي. الأسباب متعددة:
- بيتكوين: تفتقر شبكة بيتكوين إلى القابلية للبرمجة المطلوبة لإنشاء تطبيقات مالية معقدة ونشر العملات المستقرة على نطاق واسع. كما أن اعتمادها كمنصة مالية يتخلف عن إيثيريوم.
- البلوكتشين الأخرى: بينما توجد بلوكتشين أخرى ذات قابلية للبرمجة، فإنها تفتقر إلى مستوى الأمان واللامركزية والمصداقية المؤسساتية الذي تتمتع به إيثيريوم، والتي تم بناؤها واختبارها على مدى عقد من الزمان.
- التمويل التقليدي: كما ذكرنا سابقاً، التمويل التقليدي مُقسم جغرافياً وتنظيمياً وغير قادر على تلبية الطلب العالمي الهائل الذي فتحته العملات المستقرة. أي شخص حاول فتح حساب مصرفي في بلد معين دون عنوان فعلي هناك سيوافق على ذلك.
تُؤكد هذه النقاط على الموقع الفريد الذي تحتله إيثيريوم كمنصة مثالية لاستضافة اقتصاد الدولار الرقمي الجديد، وهو دور لا يمكن لأي لاعب آخر في المشهد الحالي أن يؤديه بنفس الكفاءة والنطاق.
اختتمت شين حديثها قائلة: “لقد آمنا بالأموال القابلة للبرمجة منذ عام 2018. قدمنا الحجة المؤسساتية لبيتكوين عند تأسيسنا. والآن نفعل الشيء نفسه لإيثيريوم”.
يُقدم هذا البحث نظرة مقنعة حول المسار الذي تسلكه شبكة إيثيريوم ودورها المحتمل كمُرتكز مالي أساسي في الاقتصاد الرقمي الناشئ، مدفوعاً بالانتشار السريع للعملات المستقرة وقدرتها على فتح الوصول إلى الدولار لملايين الأشخاص حول العالم.
“`
