“`html

ركود سعر إيثيريوم وسط تراكم كبير من “الحيتان” وفقاً لبيانات السلسلة

يواصل سعر عملة إيثيريوم (ETH)، ثاني أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، إظهار حركة سعرية صعودية محدودة للغاية، على الرغم من المكاسب التي حققها في الأسبوع الماضي. خلال الأيام السبعة الماضية، لم تسجل إيثيريوم سوى ارتفاع بنسبة 0.3٪، في حين انخفضت بنسبة 0.2٪ في الساعات الأربع والعشرين الماضية. وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول إيثيريوم حول مستوى 2,436 دولارًا أمريكيًا. من الجدير بالذكر أن هذا النقص المستمر في الزخم يعكس حالة من التردد الأوسع في سوق العملات الرقمية بشكل عام، حتى مع وجود نشاط مؤسسي وسلوكيات الحيتان التي توفر دعمًا هيكليًا لمستويات الأسعار الحالية. هذا التباين بين سلوك كبار المستثمرين والركود في حركة السعر يمثل نقطة محورية تستحق التحليل العميق لفهم ديناميكيات السوق الحالية وآفاقها المستقبلية.

تراكم الحيتان في إيثيريوم وتجاهل تجار التجزئة: حالة من الجمود

في تحليل حديث للسوق نُشر على منصة QuickTake التابعة لـ CryptoQuant، وصف المحلل المتخصص في بيانات السلسلة، Banker، المرحلة الحالية لإيثيريوم بأنها “جمود” (deadlock). ووفقًا لتحليلاته، يشهد السوق حاليًا عملية تراكم ثابتة من قبل حاملي كميات كبيرة من العملة، المعروفين باسم “الحيتان”. هذا التراكم يتجلى بشكل خاص من خلال التدفقات الأسبوعية المستمرة على عمليات التخزين (Staking) والتي تصل إلى حوالي 60,000 إيثيريوم أسبوعيًا، بالإضافة إلى صافي تدفقات سلبية كبيرة من البورصات. تعني صافي التدفقات السلبية أن حجم عمليات سحب الإيثيريوم من البورصات يتجاوز حجم عمليات الإيداع فيها بشكل ملحوظ، وهو مؤشر كلاسيكي على أن المستثمرين الكبار يفضلون نقل عملاتهم إلى محافظهم الخاصة للاحتفاظ بها على المدى الطويل بدلاً من بيعها.

يُشير هذا السلوك إلى ثقة حاملي الإيثيريوم الكبار في آفاق العملة المستقبلية، أو على الأقل عدم رغبتهم في البيع عند المستويات السعرية الحالية. إن سحب كميات كبيرة من العملة من منصات التداول يقلل من المعروض المتاح للبيع الفوري، مما يميل نظريًا إلى دعم الأسعار أو حتى دفعها نحو الارتفاع في حال وجود طلب كافٍ.

ومع ذلك، تقابل هذه التطورات الإيجابية من جانب الحيتان والقوى المؤسسية نقصًا أو انعدامًا في زيادة النشاط من جانب مستثمري التجزئة (الأفراد العاديين). يؤدي هذا التباين بين تراكم الكبار وخمول الصغار إلى خلق حالة من الركود والجمود في السوق بدلاً من توليد زخم صعودي قوي يمكن أن يدفع السعر إلى اختراق نطاقات تداول جديدة.

لاحظ المحلل Banker أن بيانات البورصات تُظهر سحب أكثر من 200,000 إيثيريوم في موجات سحب حديثة. من المرجح أن تكون هذه الكميات الضخمة قد تم استيعابها من قبل اللاعبين المؤسسيين أو الحيتان التي تبحث عن مراكز شراء بأسعار جذابة. على الجانب الآخر، فإن الودائع التي يقوم بها مستثمرو التجزئة، والتي بلغت حوالي 100,000 إيثيريوم منذ بداية عام 2023، ليست كافية بأي حال من الأحوال لخلق ضغط شراء قوي قادر على إحداث اختراق سعري كبير يدفع السعر إلى الأعلى بشكل مستدام. هذا الفرق الشاسع بين حجم سحوبات الحيتان وإيداعات التجزئة يسلط الضوء على عدم توازن القوى في السوق حاليًا.

كما أن عدد العناوين النشطة اليومية (وهو مقياس لمشاركة المستخدمين الفرديين على شبكة إيثيريوم) لا يزال مستقرًا عند مستويات تتراوح بين 300,000 و 400,000 عنوان. هذه المستويات تعتبر منخفضة بشكل ملحوظ مقارنة بالفترات التي شهدت تاريخيًا تحركات سعرية صعودية قوية لإيثيريوم. عادةً ما تتزامن الارتفاعات الكبيرة في سعر إيثيريوم مع زيادة كبيرة في عدد المستخدمين النشطين، مما يعكس تبنيًا أوسع ونشاطًا متزايدًا على الشبكة نفسها. ثبات هذا المؤشر عند مستوياته الحالية يؤكد ضعف مشاركة تجار التجزئة والأفراد.

علاوة على ذلك، فإن معدل التمويل (Funding Rate) للعقود الآجلة لإيثيريوم يظل محايدًا نسبيًا عند مستوى 0.004٪. يعكس معدل التمويل هذا مشاعر المتداولين بالرافعة المالية؛ فالمعدل الإيجابي يشير إلى أن المتداولين يفتحون مراكز شراء (Long) بشكل كبير، بينما يشير المعدل السلبي إلى تفضيل مراكز البيع (Short). المستوى المحايد لمعدل التمويل يدل على عدم وجود قناعة اتجاهية واضحة بين المتداولين الذين يستخدمون الرافعة المالية، مما يساهم في حالة الجمود الحالية وعدم وجود ضغط كبير في أي من الاتجاهين.

وفقًا للمحلل Banker، فإن استمرار نشاط السحب من قبل الحيتان، جنبًا إلى جنب مع الاستخدام المستقر للرافعة المالية، يخلق نوعًا من “ضغط المعروض” (supply squeeze). هذا الضغط يعني أن كمية الإيثيريوم المتاحة للبيع في السوق الفوري تتناقص، مما يمنع وجود ضغط هبوطي كبير على السعر ويحد من فرص حدوث انخفاضات حادة. بعبارة أخرى، تضع الحيتان أرضية قوية للسعر من خلال سحب عملاتها من البورصات.

ومع ذلك، يؤكد Banker أنه بدون تجدد المشاركة من جانب مستثمري التجزئة أو زيادة واضحة في نشاط العناوين اليومية لتتجاوز مستوى 400,000، فمن المرجح أن تظل إيثيريوم محصورة ضمن نطاق تداول ضيق. يتطلب الاختراق الصعودي الهادف والتحرك القوي إلى الأعلى إما عودة قوية للمستثمرين الأفراد أو ظهور محفز خارجي واضح يؤثر على السوق بأكمله أو على إيثيريوم بشكل خاص.

يلخص التقرير الوضع الحالي بالقول إنه في حين يتم احتواء الضغط الهبوطي على إيثيريوم من قبل حاملي العملة الكبار (الحيتان)، فإن أي اختراق سعري مهم سيحتاج إلى مشاركة أوسع من السوق (تجار التجزئة) أو عامل تحفيز خارجي قوي لتجاوز حالة الجمود الراهنة. هذا الوضع يشكل تحديًا للمتداولين على المدى القصير، حيث يصعب توقع اتجاه حاسم بدون تغيرات هيكلية في مشاركة السوق.

نشاط البورصات، التباينات، والعوامل الكلية تزيد من الضغوط

في غضون ذلك، في منشور منفصل، قام محلل آخر من CryptoQuant يُدعى عمرو طه بفحص تدفقات إيثيريوم إلى البورصات وبيانات المشتقات المالية، مما يشير إلى أن السوق قد يكون على وشك مواجهة تقلبات على المدى القصير. يكمل هذا التحليل النظرة العامة المقدمة من Banker، مضيفًا طبقات أخرى من المؤشرات التي قد لا تكون إيجابية تمامًا.

أفاد طه أنه في الأول من يوليو، تم إرسال أكثر من 100,000 إيثيريوم، بقيمة تقدر بحوالي 250 مليون دولار أمريكي، إلى منصة بينانس في معاملتين منفصلتين. تُعد مثل هذه التدفقات الكبيرة إلى البورصات، وخاصة المنصات المركزية مثل بينانس حيث يتم إجراء الكثير من عمليات البيع والتداول بالرافعة المالية، مؤشرًا نموذجيًا على نية البيع أو الاستعداد لإجراء صفقات كبيرة. غالبًا ما يقوم المستثمرون بتحويل كميات كبيرة من العملات إلى البورصات عندما يخططون لتسييلها أو استخدامها كضمان في صفقات المشتقات التي قد تكون في اتجاه البيع. عندما تتزامن هذه التدفقات الكبيرة مع إشارات أخرى تشير إلى ضعف محتمل في السوق، فإنها يمكن أن تزيد من الضغط الهبوطي.

كما سلط طه الضوء على تباين مثير للقلق بين سعر إيثيريوم الفوري وحجم العقود المفتوحة (Open Interest) على منصة بينانس. بينما سجل سعر إيثيريوم مؤخرًا ثلاث قمم محلية فوق مستوى 2,500 دولار أمريكي، استمر حجم العقود المفتوحة في الانخفاض، مكونًا ثلاث قمم أدنى بشكل متتالي. العقود المفتوحة هي إجمالي عدد عقود المشتقات المالية (مثل العقود الآجلة أو الخيارات) التي لم تتم تسويتها بعد. يُنظر إلى هذا المؤشر على أنه مقياس لقوة الاتجاه؛ ففي الاتجاه الصعودي الصحي، غالبًا ما يرتفع السعر جنبًا إلى جنب مع زيادة في العقود المفتوحة، مما يشير إلى دخول أموال جديدة واهتمام متزايد بالمراكز الطويلة (الشراء).

غياب هذه المصاحبة وتشكيل العقود المفتوحة لقمم أدنى في حين يشكل السعر الفوري قممًا أعلى أو متساوية يشير إلى ما يُعرف بالتباين الهبوطي. هذا التباين يعني أن المتداولين في سوق المشتقات ليسوا مقتنعين بالارتفاع الأخير في السعر أو مترددون في الالتزام بفتح مراكز شراء جديدة على المكشوف. هذا التردد من قبل شريحة هامة من المشاركين في السوق، وخاصة المتداولين المحترفين والمؤسسات التي تستخدم المشتقات للتحوط أو المضاربة، يعتبر إشارة ضعف ويضيف رياحًا معاكسة لأي محاولة صعود سعري.

في نفس الوقت الذي تتكشف فيه هذه الديناميكيات الخاصة بإيثيريوم، تشهد بيئة الاقتصاد الكلي العالمية أيضًا تغيرات تؤثر على الأصول ذات المخاطر العالية مثل العملات الرقمية. انخفض صافي السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من حوالي 6.2 تريليون دولار أمريكي إلى 5.84 تريليون دولار أمريكي. يدل انخفاض السيولة النقدية في النظام المالي على تشديد الظروف المالية بشكل عام، حيث تقل الأموال المتاحة للاستثمار في الأصول الأكثر خطورة. عندما تقل السيولة في النظام، يميل المستثمرون إلى سحب استثماراتهم من الأصول المتقلبة وغير المنتجة للدخل مثل العملات الرقمية والأسهم النمو، وتفضيل الأصول الأكثر أمانًا أو التي توفر عائدًا في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

هذا التضييق في الظروف المالية الكلية يمثل تحديًا كبيرًا لأسواق العملات الرقمية، بما في ذلك إيثيريوم. يضيف ضغطًا هبوطيًا محتملاً على الأسعار، حيث يصبح رأس المال أكثر تكلفة وأقل توفرًا للاستثمار في الأصول ذات المخاطر. هذا العامل الكلي يمكن أن يتجاوز في تأثيره الديناميكيات الخاصة بالعملة نفسها، مثل تراكم الحيتان، خاصة إذا استمر لفترة طويلة أو أصبح أكثر حدة.

وفقًا للمحلل عمرو طه، ما لم تتحسن ظروف الاقتصاد الكلي بشكل كبير ويعود التوسع في السيولة النقدية، أو يحدث ارتفاع مفاجئ وكبير في الطلب المحدد على إيثيريوم نفسه (مدفوعًا ربما بتطورات تقنية هامة على الشبكة أو تبني مؤسسي جديد)، فقد تواجه العملة ضغطًا هبوطيًا في المدى القصير. إن مزيج التدفقات الكبيرة إلى البورصات، والتباين الهبوطي في العقود المفتوحة، والظروف الكلية المتشددة، يشكل مجموعة من العوامل التي تعمل ضد محاولات إيثيريوم لتحقيق زخم صعودي قوي ومستدام في الوقت الحالي.

بينما يشير تحليل Banker إلى أن تراكم الحيتان يحد من الضغط الهبوطي ويضع أرضية للسعر، فإن تحليل طه يضيف أن عدم وجود دعم من المتداولين بالرافعة المالية وظروف الاقتصاد الكلي المعاكسة يمكن أن تمنع السعر من الارتفاع وتجعله عرضة للتقلبات الهبوطية على المدى القريب. الصورة العامة هي صورة سوق في حالة ترقب، حيث يتقاتل دعم المستثمرين الكبار مع عدم اهتمام التجزئة والضغوط الكلية.

تظهر هذه التحليلات المركبة أن سوق إيثيريوم حاليًا يمر بمرحلة معقدة. تراكم الحيتان يشير إلى أساسات قوية محتملة على المدى الطويل، لكن غياب مشاركة تجار التجزئة وتأثير العوامل الكلية يمنع تحقيق اختراق سعري فوري. يتوقف مستقبل الحركة السعرية لإيثيريوم على ما إذا كانت مشاركة التجزئة ستعود، أو إذا كانت هناك محفزات خارجية قوية ستظهر، أو إذا تحسنت ظروف الاقتصاد الكلي لتصبح أكثر ملاءمة للأصول الخطرة. في الوقت الحالي، يظل الركود هو السمة الغالبة، مما يجعل التداول على المدى القصير محفوفًا بالتحديات.

الصورة المميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL-E، الرسم البياني من TradingView.

“`