“`html

GameStop (GME) تنخفض بشكل حاد بعد أخبار Bitcoin – إليك التفاصيل

شهد سهم GameStop (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: GME) انخفاضًا حادًا بنسبة 25٪ يوم أمس، وهو تراجع مفاجئ أعقب ارتفاعًا بنسبة 16٪ في 26 مارس. ما هو المحفز؟ قرار جريء من قبل مجلس إدارة شركة بيع ألعاب الفيديو بالتجزئة لإنشاء خزانة للبيتكوين – للانضمام إلى صفوف شركات مثل MicroStrategy و Metaplanet وغيرها. في البداية، أرسلت الأخبار أسهم GME إلى الارتفاع، حيث رأى المستثمرون في هذه الخطوة إشارة صعودية. ومع ذلك، سرعان ما عكس السهم مساره ويجد نفسه الآن في مياه مضطربة.

كان تفاؤل المستثمرين بشأن خطة GameStop للبيتكوين واضحًا في البداية. أثار الإعلان حماسًا مماثلًا لما حدث عندما بدأت MicroStrategy في تجميع البيتكوين. ومع ذلك، سرعان ما استسلم الارتفاع الأولي لضغوط بيع قوية، مما أدى إلى محو ما يقرب من 3 مليارات دولار من القيمة السوقية. في حين أن الشركة لم تفصل استراتيجيتها أو الجدول الزمني لعمليات الاستحواذ على البيتكوين بشكل كامل، فقد أثارت استجابة السوق المفاجئة جدلاً واسع النطاق.

عامل “المراجحة القابلة للتحويل” لـ GameStop

على منصة X، قدم المحلل هان أكاماتسو تفسيرًا متجذرًا في أوجه التشابه مع أساليب التمويل السابقة لشركة MicroStrategy. بدأ بالإشارة إلى: “دعني أشرح لك سبب انخفاض GameStop اليوم، بقدر ما أفهم بناءً على تجربتي مع MSTR.”

وفقًا لأكاماتسو، عندما أصدرت MicroStrategy سندات قابلة للتحويل في السابق، استخدم المشترون المؤسسيون الكبار استراتيجية تعرف باسم المراجحة القابلة للتحويل: “عندما أصدرت MSTR سندات قابلة للتحويل، استخدم المشترون المؤسسيون المراجحة القابلة للتحويل: قاموا بشراء السندات، وقاموا ببيع أسهم MSTR على المكشوف للتحوط [و] انتظروا حتى يتم تحويل السند أو استحقاقه.”

وشدد على أن هذه العملية خلقت “ضغط بيع مصطنع” على السهم – على الرغم من النظرة الصعودية لشركة MicroStrategy تجاه البيتكوين. ثم أشار أكاماتسو إلى إصدار MicroStrategy لعام 2021: “في عام 2021، أصدرت MSTR سندات قابلة للتحويل بنسبة 0٪ بقيمة 1.05 مليار دولار، وانخفض السهم بعد الإعلان بسبب عمليات البيع على المكشوف للتحوط، ولكن بعد ذلك انفجر عندما ارتفع البيتكوين وانحلت المراجحة.”

ومضى أكاماتسو لربط هذه النقاط بوضع GameStop الحالي: “تتبع GME نفس المخطط الآن: إصدار سندات قابلة للتحويل بنسبة 0٪ بقيمة 1.3 مليار دولار، ومن المحتمل أن تشتري البيتكوين [و] تقوم المؤسسات الآن ببيع GME على المكشوف للتحوط.”

وأشار إلى أنه إذا ارتفعت GME أو البيتكوين بشكل كبير، فإن مراكز البيع على المكشوف التي تم إنشاؤها للتحوط على السندات القابلة للتحويل يمكن أن يتم حلها بشكل جماعي: “إذا ارتفعت GME أو BTC كثيرًا، فستصبح الصفقة مثيرة جدًا حيث لدينا فرصة ضغط هنا.”

وشرح كذلك النسبة النموذجية لعمليات البيع على المكشوف المتضمنة: “الممارسة الشائعة هي بيع 50-70٪ من القيمة الاسمية للسند في الأسهم على المكشوف. إنهم يكسبون المال من المراجحة بين سعر تحويل السند وسعر السهم، حتى لو بقي السهم ثابتًا أو انخفض.”

أخيرًا، أشار أكاماتسو إلى أن متوسط السعر المرجح بالحجم (VWAP) سيؤثر على سعر التحويل: “سلوك نافذة تسعير VWAP، سيريدون أن يكون السهم منخفضًا للحصول على تحويل مناسب. سيستند سعر التحويل إلى VWAP لـ GME […] من الساعة 1:00 ظهرًا حتى 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في يوم التسعير.”

انتقادات حول المخاطر

انتقد بعض المراقبين في السوق مجلس إدارة GameStop لتحمل ما يبدو أنه ضغط بيع ذاتي. وتساءل أحد المستخدمين على X عما إذا كان الرئيس التنفيذي ريان كوهين (غالبًا ما يشار إليه بالأحرف الأولى RC) قد أخطأ في الحسابات: “مرحبًا هان، تحليل رائع كالعادة … ومع ذلك، فقد تم مسح ما يقرب من 3 مليارات دولار من القيمة السوقية اليوم. يجب على RC أن يسأل نفسه حقًا ما إذا كان الأمر يستحق ذلك أم أنه أخطأ في الحسابات. من المفترض أن التحوط يخفف المخاطر بطبيعته. لكنه يخلق في حد ذاته مخاطر أكثر من ذلك بكثير.”

دافع أكاماتسو عن وجهة نظره، مؤكدًا: “محسوبة وكل شيء يسير وفقًا للخطة. إذا لم تكن مهتمًا حقًا بكتيب MSTR، أوصيك بالتحقق من استراتيجيتهم.”

في منشور آخر، أجرى أكاماتسو مقارنات بإعداد لاحظه مع شركة Celsius Holdings (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: CELH): “لدى GME نمط مشابه لما كان لدى CELH عندما ادعيت أن هذا كان إعدادًا سهلًا بنسبة 100٪.”

وأشار إلى عمل المحلل البياني توماس بالكوفسكي حول أنماط الوتد، ملمحًا إلى أن التراجع قد يوفر فرصة شراء: “إذا بدأت GME في التراجع بعد هذا الاختراق الصلب، يقول بالكوفسكي في الكتب المدرسية أنه في 7/10 من المرات يختبر السعر الوتد مرة أخرى ثم يكون لديه انطلاقة أكبر.”

وطمأن المحلل المتداولين بعدم الذعر إذا انخفض السهم أكثر، مؤكدًا أنه قد يكون تحركًا فنيًا قياسيًا: “لذا، إذا رأيت GME يتراجع … فلا داعي للذعر لأن هذا سيكون طبيعيًا. ستتاح لك فرصة أخرى للدخول بشكل رائع عندما يختبر هذا الوتد مرة أخرى.” واختتم بتفاؤل: “أتمنى أن يرتفع هذا ببساطة.”

في وقت النشر، بلغ سعر سهم GME 22.30 دولارًا أمريكيًا.

“`