OpenAI تبني آلة فقاعات بقيمة 300 مليار دولار: شبكة التغذية الراجعة التي تعيد تشكيل تمويل وول ستريت
في تطور غير مسبوق يعيد تعريف المشهد العالمي للتكنولوجيا والتمويل، أطلقت شركة OpenAI خطة توسع هائلة في البنية التحتية للأجهزة بقيمة تتجاوز 300 مليار دولار. لا يمثل هذا المسعى مجرد استثمار ضخم في القدرة الحاسوبية لمستقبل الذكاء الاصطناعي، بل هو شبكة معقدة تربط بشكل وثيق موردي الرقائق والممولين ومقدمي الطاقة في حلقة تغذية راجعة ديناميكية. هذه الحلقة مصممة لخلق ما يمكن وصفه بـ “اقتصاد الذكاء الاصطناعي الدائري” المتكامل، والذي من المتوقع أن يعيد تشكيل جذري لآليات التمويل في وول ستريت وفي أسواق المال العالمية.
محركات النمو الهائلة: شراكات استراتيجية بقوة الجيجاوات
كشفت OpenAI عن توقيعها لاتفاقيات استراتيجية متعددة السنوات مع عمالقة صناعة أشباه الموصلات، AMD و Broadcom. تهدف هذه الصفقات الضخمة إلى تأمين تسليم عشرات الملايين من مسرعات الذكاء الاصطناعي المتطورة بين عامي 2026 و 2029. هذا التعاون يترجم إلى إضافة قدرة حوسبية جديدة تقدر بحوالي 16 جيجاوات، وهو رقم مذهل يعادل إجمالي استهلاك الكهرباء لبعض الدول الصغيرة مجتمعة، مما يؤكد على النطاق الهائل وغير المسبوق لهذا المشروع الطموح.
وفقاً للاتفاقيات، ستزود شركة AMD OpenAI بـ 6 جيجاوات من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) من سلسلة Instinct، بالإضافة إلى منح OpenAI أسهمًا مرتبطة بتحقيق إنجازات محددة في الأداء. هذه الحوافز المبنية على الأسهم تخلق مواءمة مصالح قوية بين الطرفين. في المقابل، ستتولى شركة Broadcom مسؤولية التصميم المشترك والنشر لـ 10 جيجاوات من السيليكون المخصص (Custom Silicon) وأنظمة الرفوف المتكاملة خلال نفس الفترة الزمنية. هذه العقود الرئيسية تتوج مشروع “ستارجيت” (Stargate) الأضخم، وهو مشروع توسع أمريكي في خمسة مواقع جديدة بالشراكة مع Oracle و SoftBank. يشير هذا التوسع إلى إنفاق تراكمي يتجاوز 300 مليار دولار، ويُعتبر العمود الفقري لما قد يكون أكبر مشروع بنية تحتية ممول من القطاع الخاص في تاريخ التكنولوجيا الحديث.
اقتصاد الذكاء الاصطناعي الدائري: شبكة متشابكة من الحوافز المالية والتشغيلية
يكمن الابتكار الحقيقي وراء هذا التوسع في نموذج “الاقتصاد الدائري للذكاء الاصطناعي”. هذا النموذج المعقد لا يقتصر على مجرد عقود شراء وبيع، بل ينسج نسيجًا متشابكًا من التزامات رأس المال، وحوافز الأسهم، والتزامات الشراء المتبادلة بين البائعين (موردي الرقائق)، ومقدمي البنية التحتية (مراكز البيانات)، ومشغلي النماذج (OpenAI). يهدف هذا الترابط إلى ضمان استمرارية تدفق الاستثمار والقدرة الحاسوبية اللازمة لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي.
على سبيل المثال، يربط ترتيب AMD تسليم وحدات معالجة الرسوميات المستقبلية بضمانات قائمة على الأداء، مما يمنح OpenAI فرصة فريدة للاستفادة من أداء أسهم AMD. هذه الآلية تخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية حيث يرتبط تقييم المورد (AMD) بمسار توسع قدرة العميل (OpenAI). وبشكل موازٍ، كشفت Nvidia في وقت سابق من هذا العام عن امتلاكها لحصة تبلغ حوالي 7% في CoreWeave، في حين قامت CoreWeave بتوسيع اتفاقياتها مع OpenAI بقيمة 6.5 مليار دولار، ليصل إجمالي قيمة العقد لعام 2025 إلى ما يقرب من 22.4 مليار دولار. هذا الارتباط يربط أسهم بائع الرقائق، وإيرادات مؤجر البنية التحتية، واستهلاك الحوسبة لـ OpenAI في نفس السلسلة المالية والتشغيلية.
علاوة على ذلك، أفادت بلومبرج بوجود حلقات تمويل من الموردين تتضمن التزامات من Nvidia تصل إلى 100 مليار دولار مرتبطة بمشتريات الرقائق من OpenAI. هذا يوضح أن جزءًا كبيرًا من الطلب يتم تمويله جزئيًا من قبل المورد نفسه، مما يعكس الثقة الكبيرة في النمو المستقبلي للذكاء الاصطناعي والتدفقات النقدية المتوقعة. هذه الميكانيكية المالية المعقدة تهدف إلى ضمان التدفق المستمر للأجهزة الضرورية لتغذية طموحات OpenAI المتنامية في مجال الذكاء الاصطناعي، مع تقليل المخاطر على التدفقات النقدية الفورية لـ OpenAI.
ثلاثة محاور حاسمة: الاستخدام الأمثل، تحديات الطاقة، ومنحنيات التكلفة
يتوقف المسار المستقبلي لنجاح هذا المشروع الضخم على إدارة فعالة لثلاثة عوامل رئيسية مترابطة: الاستخدام الأمثل للقدرة، تأمين مصادر الطاقة الكافية، وتحسين منحنيات التكلفة.
1. الاستخدام الأمثل للقدرة ومخاطر “فقاعة الذكاء الاصطناعي”
2. متطلبات الطاقة الهائلة وتحديات الشبكة
فيما يتعلق بالطاقة، فإن توافر الشبكة واستقرارها، بالإضافة إلى التكلفة المقدمة لكل ميجاوات في الساعة، سيحددان الوتيرة الممكنة لتوسيع نماذج الذكاء الاصطناعي. تتوقع جولدمان ساكس أن يرتفع الطلب العالمي على الكهرباء من مراكز البيانات بنحو 165% بحلول عام 2030 مقارنة بعام 2023. سيدفع هذا الارتفاع الهائل مشغلي مراكز البيانات نحو إبرام اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل (PPAs)، وتطوير قدرات التوليد في الموقع، وتغييرات استراتيجية في مواقع المراكز مع بدء تشغيل مجموعات حاسوبية جديدة في 2026-2029.
يشير تقرير ماكنزي، الذي يتم تداوله على نطاق واسع في الصحافة التجارية، إلى أن المسار الأمريكي يبلغ نموًا مركبًا بنسبة 25% تقريبًا حتى عام 2030، مع مراكز بيانات أمريكية قد تستهلك أكثر من 14% من الكهرباء الوطنية بحلول نهاية العقد. هذا يثير مخاطر تخطيطية كبيرة إذا امتدت قوائم انتظار الربط البيني وأوقات التصاريح الحكومية نسبيًا لتسليم الأجهزة، مما قد يعرقل خطط التوسع. لا تزال اللوائح التنظيمية في هذا المجال غير واضحة، على الرغم من أن هيئة المنافسة والأسواق البريطانية (CMA) خلصت في مارس 2025 إلى أن شراكة مايكروسوفت مع OpenAI لم تتأهل للتحقيق في الاندماج، وهو خط أساس قد تتم مراجعته إذا أدت ترتيبات التوريد الجديدة المرتبطة بالأسهم إلى تكثيف مخاوف قوة السوق حول الوصول والتسعير.
3. منحنيات التكلفة والابتكار في السيليكون المخصص
السيليكون المخصص (Custom Silicon) هو الرافعة المالية الحاسمة التي يجب مراقبتها عن كثب مع انتقال برنامج Broadcom من مرحلة التصميم إلى النشر. إذا أدى العمل المشترك في تصميم المسرعات، والشبكات، وأنظمة الرفوف إلى تحقيق مكاسب مادية في الأداء لكل واط، فإن تكلفة الاستدلال (Inference Cost of Goods) وكفاءة التدريب يمكن أن تعيد ضبط اقتصاديات الوحدة للنموذج الدائري نحو تدفقات نقدية ذاتية التمويل مع بناء الاستخدام. هذه الابتكارات ضرورية لضمان استدامة النموذج المالي.
ومع ذلك، تكمن مخاطر التنفيذ في سلاسل الأدوات، والتعبئة، وعرض النطاق الترددي للذاكرة. يبدأ الجدول الزمني للنشر في النصف الثاني من عام 2026 مع زيادة متعددة السنوات حتى عام 2029. لذلك، ستتتبع النتائج المالية للموردين والمشغلين عن كثب سرعة ظهور هذه المكاسب في الهوامش المدققة وأسعار العقود.
الخارطة الفورية للالتزامات الرئيسية
توضح الخارطة التالية الالتزامات الرئيسية لـ OpenAI في إطار هذا التوسع:
- AMD: قدرة 6 جيجاوات، بدء النشر المتوقع في النصف الثاني من عام 2026. تتضمن ضمانات قائمة على الأداء تصل إلى 160 مليون سهم من أسهم AMD، حيث تكون OpenAI هي المستفيد الرئيسي.
- Broadcom: قدرة 10 جيجاوات، بدء النشر المتوقع في النصف الثاني من عام 2026، والانتهاء المستهدف بنهاية عام 2029. تشمل مسرعات مخصصة وأنظمة رفوف تم تصميمها بالاشتراك مع OpenAI لتلبية احتياجاتها الخاصة.
- Oracle و SoftBank (مشروع Stargate): قدرة تتراوح بين 4.5 إلى 5.5 جيجاوات (على مراحل). تتضمن خمسة مواقع Stargate جديدة في الولايات المتحدة، مع شراكة تتجاوز 300 مليار دولار على مدى خمس سنوات، مما يشكل بنية تحتية ضخمة لدعم توسعات OpenAI.
يركز المسار المستقبلي لهذا المشروع العملاق في نافذة حرجة تتراوح بين 24 إلى 36 شهرًا. خلال هذه الفترة، من المتوقع أن تبدأ أنظمة Broadcom الأولى وموجات AMD في العمل، ويتم الانتهاء من عقود الطاقة الحيوية في مواقع Stargate، وتتزايد الاستهلاكات المدعومة بالإيرادات عبر قنوات الشركات. وتؤكد OpenAI أن طرح Broadcom سينتهي بحلول نهاية عام 2029، مما يضع جدولًا زمنيًا واضحًا لتحقيق هذه الأهداف الطموحة.
من فقاعة إلى اقتصاد مستدام: التحدي الأكبر
السؤال المحوري المطروح أمام مخططي المحافظ المالية ومديري الخزانة هو كيف ستتطابق الجيجاوات المعلنة مع نمو أعباء العمل المحقق فعليًا، وإمكانية تسليم الطاقة الإقليمية بشكل مستقر وموثوق، ومسار التكلفة المتوقع حتى عام 2028. تتمثل الطريقة العملية لتتبع التحول من النموذج الدائري إلى اقتصاد حوسبة مستدام في مطابقة مقاييس استخدام مراكز البيانات مع نسب تغطية عقود الطاقة ومزيج الإيرادات من اتفاقيات الشركات المرتبطة بالاستخدام.
إذا تحسنت هذه المقاييس بشكل مطرد مع بدء عمليات النشر في النصف الثاني من عام 2026، فإن حلقات التمويل المضمنة في هذه الصفقات ستعمل كرأس مال جسري للانتقال نحو اقتصاد حوسبة أكثر استقرارًا واستدامة، بدلاً من أن تكون مصدرًا لمخاطر الارتباط المتبادل عبر البائعين، ومقدمي البنية التحتية، والمختبر نفسه. إنها رؤية طموحة لمستقبل الذكاء الاصطناعي، حيث تتشابك التكنولوجيا المتقدمة والتمويل المبتكر في رقصة معقدة لتمهيد الطريق للجيل القادم من الابتكار والتحول الرقمي الشامل.
