“`html

تضارب تصفية المراكز المدينة مع معدلات التمويل السلبية في العقود الآجلة الدائمة

تحول معدل التمويل المرجح للاهتمام المفتوح للعقود الآجلة الدائمة للبيتكوين إلى سلبي خلال الـ 24 ساعة الماضية. عادةً ما يشير معدل التمويل السلبي إلى معنويات هبوطية في سوق العقود الآجلة، ولكن غالبية عمليات التصفية التي شوهدت في اليوم الماضي كانت للمراكز المدينة، والتي عادة ما تتبع ارتفاعًا في الأسعار.

فهم معدل التمويل والعلاقة بين السعر والتمويل

يبدأ هذا التناقض الظاهر في أن يصبح منطقيًا عند النظر إلى سلوك السوق في الأسبوع الماضي. يضمن معدل التمويل في عقود العقود الآجلة الدائمة توافق سعر العقد مع السعر الفوري من خلال تسهيل المدفوعات الدورية بين حاملي المراكز الطويلة والقصيرة.

يشير معدل التمويل السلبي، كما لوحظ في 25 و 26 مارس، إلى أن المراكز المدينة تدفع للمراكز الطويلة، مما يشير إلى أن سعر العقد أقل من السعر الفوري – وهي سمة مميزة للمعنويات الهبوطية حيث يتوقع المتداولون انخفاضًا في الأسعار. في 25 مارس، انخفض معدل التمويل إلى -0.040٪، وظل عند هذا المستوى طوال يوم 26 مارس، وفقًا لبيانات من CoinGlass.

مخطط يوضح معدل التمويل المرجح للاهتمام المفتوح للعقود الآجلة الدائمة للبيتكوين من 21 مارس إلى 26 مارس 2025 (المصدر: CoinGlass)

تصفية المراكز: نظرة معاكسة

ومع ذلك، تحكي بيانات التصفية قصة مختلفة. على مدار فترة ساعة واحدة، بلغ إجمالي تصفية المراكز المدينة 14.19 مليون دولار مقارنة بـ 671540 دولارًا فقط للمراكز الطويلة، وعلى مدار أربع ساعات، شهدت المراكز المدينة تصفية بقيمة 23.50 مليون دولار مقابل 2.28 مليون دولار للمراكز الطويلة. تحدث تصفية المراكز المدينة عندما يرتفع السعر، مما يجبر المتداولين على المكشوف على إعادة شراء العقود بأسعار أعلى لتغطية مراكزهم، وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى تضخيم الحركة الصعودية.

كيف يمكن أن يتوافق معدل التمويل السلبي مع تصفية المراكز المدينة؟

كيف يمكن أن يتوافق معدل التمويل السلبي، الذي يشير إلى معنويات هبوطية، مع تصفية المراكز المدينة في الغالب، مما يشير إلى ارتفاع سعر؟ للإجابة على ذلك، ننتقل إلى السعر الفوري للبيتكوين في الأسبوع الماضي.

في 20 مارس، أغلق البيتكوين عند 84,175.02 دولارًا. انخفض السعر قليلاً إلى 84,053.96 دولارًا في 21 مارس وإلى 83,843.18 دولارًا في 22 مارس، ولكنه بدأ في الارتفاع المطرد بعد ذلك، ليصل إلى 86,142.15 دولارًا في 23 مارس و 87,512.12 دولارًا في 24 مارس.

رافق هذا الاتجاه الصعودي، وهو مكسب بنسبة 4٪ تقريبًا من 20 مارس إلى 24 مارس، معدل تمويل إيجابي، بلغ ذروته عند 0.050٪ في 24 مارس. يعكس معدل التمويل الإيجابي، حيث تدفع المراكز الطويلة للمراكز المدينة، سعر عقد أعلى من السعر الفوري، بما يتماشى مع حركة السعر الصعودية وتشير إلى أن المتداولين كانوا على استعداد لدفع علاوة للاحتفاظ بمراكز طويلة.

نقطة التحول في السوق

جاءت نقطة التحول في 25 مارس. افتتح البيتكوين عند 87,515.76 دولارًا، وهو أعلى قليلاً من إغلاق اليوم السابق، ووصل إلى أعلى مستوى عند 88,564.14 دولارًا، مما استمر في الزخم الصعودي. ومع ذلك، تراجع السعر ليغلق عند 87,424.41 دولارًا، وهو انخفاض طفيف قدره 87.71 دولارًا عن 24 مارس.

في 26 مارس، افتتح السعر عند 87,488.28 دولارًا، وانخفض إلى مستوى منخفض قدره 87,075.71 دولارًا، لكنه ارتفع ليغلق عند 88,016.46 دولارًا – وهو مكسب قدره 592.05 دولارًا عن إغلاق اليوم السابق. يؤكد هذا الإجراء السعري حدوث ارتفاع – وإن كان مع بعض التوحيد – من شأنه أن يؤدي إلى تصفية كبيرة للمراكز المدينة.

هذا يعني أن المتداولين على المكشوف، الذين يراهنون على انخفاض الأسعار، فوجئوا بالحركة الصعودية، مما أدى إلى ضغط قصير حيث اضطروا إلى إعادة شراء العقود بأسعار أعلى.

مخطط يوضح سعر البيتكوين من 19 مارس إلى 26 مارس 2025 (المصدر: CryptoQuant)

التفسير: متوسط سعر العقد والتقلبات

ومع ذلك، يشير معدل التمويل السلبي في هذه الأيام إلى أن سوق العقود الآجلة، في المتوسط، ظل هبوطيًا. يتم حساب معدل التمويل على مدى فترة ثابتة، غالبًا كل ثماني ساعات، بناءً على متوسط الفرق بين العقد والأسعار الفورية. في حين أن ارتفاع الأسعار خلال اليوم في 25 مارس و 26 مارس أدى إلى تصفية المراكز المدينة، فمن المحتمل أن يكون متوسط سعر العقد على مدى فترات التمويل أقل من السعر الفوري، مما يعكس توقعًا أوسع بتصحيح الأسعار. ربما كان هذا التوقع مدفوعًا بالزيادة في الأسعار في الأسبوع الماضي، والتي كان من الممكن أن تدفع المتداولين إلى رؤية السوق على أنه مبالغ فيه مع ارتفاع السعر.

في 25 مارس، تراوح سعر البيتكوين من مستوى منخفض قدره 86,322.37 دولارًا إلى مستوى مرتفع قدره 88,564.14 دولارًا – وهو تأرجح قدره 2,241.77 دولارًا. من المحتمل أن يكون هذا التقلب قد ساهم في الانفصال بين معدل التمويل والتصفيات. كانت تصفية المراكز المدينة رد فعل على الارتفاع خلال اليوم، لا سيما الدفع نحو 88,564.14 دولارًا. ومع ذلك، فإن التراجع اللاحق إلى 87,424.41 دولارًا في 25 مارس والانخفاض إلى 87,075.71 دولارًا في 26 مارس ربما يكون قد جر متوسط سعر العقد إلى ما دون السعر الفوري، مما أدى إلى معدل تمويل سلبي.

يوضح هذا عدم التطابق الزمني بين حسابات معدل التمويل وحركات السوق في الوقت الفعلي. في حين أن عمليات التصفية تحدث على الفور استجابة لتغيرات الأسعار، فإن معدل التمويل يعكس متوسطًا طويل الأجل، يلتقط الشعور السائد على مدى فترة التمويل.

“`