“`html

3.8 مليار دولار تدفقات رأسمالية وراء ارتفاع إيثيريوم بعد ترقية Pectra، تُظهر البيانات

تُظهر بيانات على السلسلة أن شبكة إيثيريوم (Ethereum) شهدت ارتفاعاً ملحوظاً في “القيمة المحققة” (Realized Cap) الخاصة بها مؤخراً. هذا الارتفاع يعد إشارة قوية لدخول رأس المال إلى الأصل الرقمي، ويأتي بالتزامن مع التطورات الأخيرة التي شهدتها الشبكة.

ارتفاع القيمة المحققة لإيثيريوم إلى 244.6 مليار دولار مؤخراً

في منشور حديث على منصة X، تحدثت شركة التحليلات على السلسلة الشهيرة Glassnode عن كيفية تغير اتجاه القيمة المحققة لإيثيريوم منذ تفعيل ترقية Pectra. تم تفعيل ترقية Pectra في 7 مايو الماضي، وجلبت معها مجموعة من التحسينات لشبكة ETH، بما في ذلك تعزيزات لعمليات التخزين (Staking) وزيادة في قدرة معالجة المعاملات.

كما يظهر الرسم البياني الذي شاركته شركة التحليلات، يبدو أن وصول الترقية تزامن مع انعكاس في اتجاه القيمة المحققة للعملة المشفرة. قبل هذا الانعكاس، شهدت القيمة المحققة اتجاهاً نزولياً، مما عكس خروج رأس المال من الشبكة لعدة أشهر.

فهم مفهوم القيمة المحققة (Realized Cap)

القيمة المحققة هي نموذج لتقييم رأس المال يعتمد على البيانات الموجودة على السلسلة. يقوم هذا النموذج بحساب القيمة الإجمالية لشبكة إيثيريوم بافتراض أن القيمة “الحقيقية” لكل رمز مميز متداول تساوي آخر سعر تم تداوله به على البلوكتشين.

بشكل أساسي، تقوم القيمة المحققة بجمع آخر سعر اقتناء لكامل المعروض من ETH. على هذا النحو، يمكن النظر إليها كمقياس لإجمالي مبلغ رأس المال الذي استثمره المستثمرون في العملة المشفرة. إنها تختلف عن القيمة السوقية التقليدية (Market Cap) التي تعتمد ببساطة على ضرب السعر الحالي لرمز ETH في إجمالي المعروض المتداول. في حين أن القيمة السوقية يمكن أن تتأثر بشكل كبير بتقلبات الأسعار قصيرة الأجل، توفر القيمة المحققة نظرة أعمق على القاعدة التكليفية للمستثمرين وتدفقات رأس المال على المدى المتوسط إلى الطويل.

تحول الاتجاه بعد ترقية Pectra

من الرسم البياني الذي قدمته Glassnode، يتضح أن القيمة المحققة لإيثيريوم وصلت إلى ذروتها في أوائل فبراير ثم شهدت انعكاساً سلبياً. عندما تنخفض قيمة هذا المقياس، يكون ذلك علامة على أن رأس المال يتدفق خارج شبكة إيثيريوم. استمرت هذه التدفقات الخارجة من الأصل لمدة ثلاثة أشهر تقريباً، وتزامن معها انخفاض طبيعي في السعر.

من المهم ملاحظة أن فترة التدفقات الخارجة تزامنت مع فترة من عدم اليقين في السوق بشكل عام، وتأثرت خلالها العديد من الأصول الرقمية. بالنسبة لإيثيريوم، فإن خروج رأس المال من الشبكة يعكس قرار المستثمرين بسحب استثماراتهم أو تقليلها، وهو ما يضغط بطبيعة الحال على سعر الأصل.

ولكن منذ تفعيل ترقية Pectra، حدث انعكاس آخر في اتجاه القيمة المحققة، حيث بدأت قيمتها في الارتفاع بدلاً من الانخفاض. في يوم الترقية، كان المؤشر يقف عند 240.8 مليار دولار. اليوم، صعد إلى 244.6 مليار دولار، مما يشير إلى أن حوالي 3.8 مليار دولار (ما يعادل زيادة بنسبة 1.6%) من رأس المال قد تدفقت إلى ETH في الأيام التي تلت الترقية. هذا الارتفاع النسبي في القيمة المحققة، خاصة في فترة زمنية قصيرة نسبياً، يسلط الضوء على تجدد اهتمام المستثمرين بالشبكة.

تزامناً مع تدفقات رأس المال هذه، شهد سعر إيثيريوم ارتفاعاً كبيراً. لقد انتقل السعر من حوالي 1800 دولار أمريكي إلى مستوى 2500 دولار أمريكي الحالي. هذا الارتفاع السعري، الذي يبلغ حوالي 40%، يعكس بوضوح العلاقة بين دخول رأس المال إلى الأصل وزيادة الطلب عليه في السوق. السؤال الذي يطرح نفسه الآن هو إلى متى سيستمر الاتجاه الصاعد في القيمة المحققة وما إذا كان هذا الزخم سيحافظ على دعم السعر الحالي أو يقوده إلى مستويات أعلى.

تأثير Pectra على نشاط الشبكة: صورة مختلطة

في حين أن وضع تدفق رأس المال للعملة قد شهد تحولاً إيجابياً مع ترقية Pectra، فإن الأمر نفسه لم ينطبق على نشاط الشبكة حتى الآن، كما أشارت Glassnode في منشور آخر على X.

لاحظت شركة التحليلات أن “منذ الترقية، انخفض متوسط العناوين الجديدة والتي عادت للنشاط مقارنة بقيمها منذ بداية العام (بنسبة -1.8% و -8.4% على التوالي) – ولكن معدل توقف النشاط (Churn) كان أقل بشكل ملحوظ أيضاً (بنسبة -8.5%)”.

للتوضيح، تشير “العناوين الجديدة” إلى المحافظ التي تم إنشاؤها وبدأت في إجراء معاملات لأول مرة. “العناوين التي عادت للنشاط” (Resurrected addresses) تشير إلى تلك العناوين التي أصبحت نشطة مرة أخرى بعد فترة من الخمول. أما “العناوين التي توقفت عن النشاط” (Churned addresses) فهي العكس؛ إنها العناوين التي كانت نشطة سابقاً ولكنها توقفت عن إجراء أي معاملات.

هذه الاتجاهات في نشاط الشبكة تقدم صورة مختلطة ومثيرة للاهتمام. على الرغم من تدفق رأس المال الكبير الذي يشير إلى اهتمام متزايد من المستثمرين (خاصة الكبار أو المؤسسات)، فإن البيانات تشير إلى أن الترقية ربما لم تنجح بشكل كبير في جذب مستخدمين جدد تماماً أو إعادة المستخدمين القدامى الذين كانوا غير نشطين.

ومع ذلك، فإن الانخفاض الملحوظ في معدل توقف النشاط (-8.5%) يشير إلى نقطة إيجابية أخرى. هذا يعني أن المستخدمين الحاليين لشبكة إيثيريوم أصبحوا أكثر انخراطاً واستمراراً في استخدام الشبكة بعد الترقية. قد تكون التحسينات التي أدخلتها Pectra، مثل تلك المتعلقة بالتخزين أو كفاءة المعاملات، قد شجعت المستخدمين الحاليين على البقاء نشطين لفترة أطول أو على استخدام الشبكة بشكل متكرر.

يمكن تفسير هذا التباين بين تدفق رأس المال ونشاط المستخدمين الجدد بعدة طرق. ربما كانت ترقية Pectra تستهدف بشكل أساسي تحسينات للمستخدمين الحاليين والذين يقومون بعمليات التخزين، مما أدى إلى زيادة ثقتهم ونشاطهم، وبالتالي جذب رأس المال المرتبط بهم أو بمستثمرين يرون القيمة في هذه التحسينات على المدى الطويل. من ناحية أخرى، قد يتطلب جذب مستخدمين جدد عوامل أخرى أو وقتاً أطول لكي تظهر آثار التحسينات التقنية بوضوح على مستوى التبني العام.

ماذا يعني هذا للمستقبل؟

إن تدفق 3.8 مليار دولار إلى إيثيريوم في فترة قصيرة نسبياً بعد ترقية Pectra هو مؤشر إيجابي لقوة الأصل وثقة المستثمرين فيه، لا سيما بالنظر إلى أن هذه التدفقات تأتي بعد فترة من الخروج الرأسمالي. يرتبط هذا التدفق ارتباطاً وثيقاً بالارتفاع السعري الذي شهدته ETH، مما يؤكد أهمية تتبع مقاييس السلسلة مثل القيمة المحققة لفهم ديناميكيات السوق بشكل أفضل.

في المقابل، فإن صورة نشاط الشبكة توفر منظراً أكثر دقة. بينما يحتفظ المستخدمون الحاليون بانخراطهم بشكل أكبر، فإن التحدي المستقبلي لإيثيريوم قد يكمن في جذب قاعدة مستخدمين أوسع وأكثر تنوعاً. التحديثات المستقبلية وربما ظروف السوق العامة ستلعب دوراً حاسماً في تحديد ما إذا كان بإمكان إيثيريوم تحويل هذا التدفق الرأسمالي إلى نمو مستدام في قاعدة المستخدمين ونشاط الشبكة.

يظل ترقب استمرار اتجاه القيمة المحققة الصاعد أمراً مهماً، فاستمرار دخول رأس المال سيكون داعماً قوياً للسعر. كذلك، مراقبة مقاييس نشاط الشبكة في الأسابيع والأشهر القادمة ستوضح ما إذا كانت ترقية Pectra ستبدأ في إظهار آثارها على جذب المستخدمين الجدد أو استعادة نشاط المستخدمين القدامى غير النشطين.

الخلاصة

تشير بيانات Glassnode على السلسلة بوضوح إلى تجدد اهتمام المستثمرين بإيثيريوم عقب ترقية Pectra، مع تدفق رأسمالي يقدر بنحو 3.8 مليار دولار انعكس بشكل مباشر على ارتفاع سعر ETH. ومع ذلك، تظهر بيانات نشاط الشبكة أن التأثير الأكبر كان على المستخدمين الحاليين، مع انخفاض في معدل توقف النشاط، بينما لم يتم بعد ملاحظة زيادة كبيرة في العناوين الجديدة أو التي عادت للنشاط. هذا التباين يسلط الضوء على طبيعة التطورات في الشبكة وتأثيرها المتباين على فئات مختلفة من المشاركين. مراقبة هذه المقاييس ستظل حاسمة لفهم المسار المستقبلي لإيثيريوم.

سعر ETH الحالي

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول إيثيريوم (ETH) عند مستوى يبلغ حوالي 2500 دولار أمريكي، مسجلاً انخفاضاً بأكثر من 4% خلال الأسبوع الماضي.

المصدر: بيانات على السلسلة من Glassnode، تحليلات سوق من TradingView.

“`