“`html
التعريفات الجمركية تتسبب في انخفاض البيتكوين بشكل أقل من الأسهم والنفط وأكثر من السندات والذهب
تواصل البيتكوين التداول على انخفاض لشهر أبريل، متخلية عن غالبية مكاسبها في الربع الأول من العام حيث تتفاعل الأسواق العالمية مع تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.
تأتي هذه الخطوة، المرتبطة بالحرب التجارية الأمريكية، وسط إعادة تسعير أوسع للأصول، مع انخفاض عوائد سندات الخزانة وانهيار أسعار النفط ودخول الأسهم منطقة التصحيح.
يلتقط الرسم البياني أعلاه، الذي يوضح الوضع بعد فرض التعريفات الجمركية، رد فعل السوق الحاد منذ إعلان الرئيس ترامب في الثاني من أبريل عن عقوبات تجارية شاملة ورد الصين بفرض تعريفة جمركية بنسبة 84% على السلع الأمريكية، وهي خطوة وصفتها بكين بأنها غير قابلة للتفاوض.
تأثير التعريفات الجمركية على أسواق المال
في غضون أيام، انهارت أسعار النفط بنسبة 20.92%، في حين انخفض مؤشر SPY بنسبة 10.23% وانخفض البيتكوين بنسبة 7.34%. كما انخفضت أسعار السندات، مع انخفاض US10 و CN10 بنسبة 2.42% و 2.58% على التوالي، مما يعكس ضغطًا تصاعديًا على العائدات.
تراجع الذهب، الذي غالبًا ما يكون ملاذًا آمنًا تقليديًا، بنسبة 2.83%، مما يشير إلى أن ضغوط السيولة والميل إلى تجنب المخاطرة هيمنت على جميع فئات الأصول.
يُظهر الموقع النسبي للبيتكوين، الذي انخفض أقل من SPY والنفط ولكن أكثر من السندات والذهب، أنه على الرغم من الروايات المتعلقة بالاحتياطي الاستراتيجي، فإنه يظل مرتبطًا جزئيًا بتقلبات الاقتصاد الكلي الأوسع نطاقاً في ظل ضغوط السوق الحادة.
الأصول العالمية منذ الانتخابات الأمريكية
يعزز أداؤها العام منذ فوز دونالد ترامب في الانتخابات مرونة البيتكوين النسبية.
منذ الانتخابات الأمريكية في نوفمبر 2024، ارتفع البيتكوين بنسبة 11.51%، ويتبعه الذهب عن كثب بنسبة 11.09%. حافظ كلا الأصلين على مكانتهما حيث أعادت الأسواق التقليدية التسعير بشكل حاد. انخفض مؤشر SPY بنسبة 14.42%، وانهارت أسعار النفط بأكثر من 20%، مما يسلط الضوء على ضغوط الاقتصاد الكلي واسعة النطاق.
وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار السندات الأمريكية والصينية لأجل 10 سنوات (US10 و CN10) بنسبة 5.11% و 1.72% على التوالي، بما يتماشى مع توقعات التضخم المستمر أو زيادة الإصدار.
تعمق ارتباط البيتكوين بالاقتصاد الكلي
تتبع أداء البيتكوين منذ تنصيب ترامب في البداية مع بيئة سياسية داعمة.
ساهم الدعم العام لتبني العملات المشفرة، ورمزية الاحتياطيات، ومبادرات إعادة التوطين في سرد صعودي عبر الأصول الرقمية.
ومع ذلك، تُظهر أحدث البيانات أن البيتكوين يتداول في الغالب بما يتماشى مع الأصول الخطرة بدلاً من الانفصال عنها.
يعكس البيع الأخير عبر SPY والانعكاس في عوائد سندات الخزانة توقعات متغيرة. بدأت الأسواق في تسعير تباطؤ النمو، وتشديد الاستهلاك، وتحديد المواقع الأكثر دفاعية. يتوقع مختبر الميزانية بجامعة ييل انخفاضًا قدره 0.9 نقطة مئوية في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2025، مع توقع أن تتكبد الأسرة المتوسطة 3800 دولار إضافية من نظام التعريفات الجمركية.
على الرغم من التأطير السياسي الإيجابي على المدى الطويل، لم يهرب البيتكوين من التقلبات المرتبطة بالسيولة العالمية والمخاوف المتعلقة بالطلب. يبدو أن مخصصي المؤسسات يقللون من التعرض للأصول الحساسة لـ “بيتا”، بما في ذلك العملات المشفرة، مع ارتفاع احتمالات الركود.
تضع JPMorgan الآن احتمال حدوث ركود عالمي بنسبة 60%، ارتفاعًا من 40% قبل إعلانات أبريل. رفعت Goldman Sachs توقعاتها الخاصة بالولايات المتحدة إلى 45 بالمائة. حذر خطاب JPMorgan السنوي أيضًا من أن التعريفات الجمركية المطولة قد تساهم في التضخم المستمر وتقلبات الأصول وتقليل الثقة الاستثمارية.
تضييق تباعد السندات العالمية نافذة الملاذ الآمن للبيتكوين
في حين أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية قد انعكست بشكل حاد، فإن سوق السندات السيادية في الصين يعكس إشارات ضغط مختلفة. يبلغ عائد السندات الصينية لأجل 10 سنوات 1.65 بالمائة، بانخفاض 65 نقطة أساس على أساس سنوي.
تُظهر بيانات Trading Economics أيضًا انخفاضات ثابتة في العائدات عبر منحنيات 2Y و 5Y و 30Y. تشير هذه التحركات إلى ضغوط انكماشية وضعف الطلب الخارجي وإمكانات محدودة لتعافي النمو المحلي.
كما ذكرت سيتي، تم تخفيض توقعات الناتج المحلي الإجمالي للصين من 4.7 بالمائة إلى 4.2 بالمائة لعام 2025. ومع ذلك، لا يزال هذا أعلى بكثير من نمو الولايات المتحدة الحالي البالغ 2.4% والانخفاض المتوقع بنسبة 3%. تتوقع شركة Kaiyuan Securities أن التعريفات الأمريكية قد تقلل الصادرات الصينية بما يقرب من الثلث، مما يقلل إجمالي الصادرات بنسبة 4.5 بالمائة ويقلل النمو بأكثر من نقطة مئوية.
ومع ذلك، مع تسعير منحنيات السيادة الغربية والصينية لمخاطر النمو السلبية، يصبح دور البيتكوين كتحوط عالمي للاحتياطي أكثر تعقيدًا.
قد تحتفظ المحافظ المؤسسية بالمخصصات التقديرية حتى تستقر السيولة أو تعود الوضوح السياسي.
لا يزال تأطير ترامب للبيتكوين كسلعة رقمية ذات درجة احتياطي يتردد صداه مع أجزاء من النظام البيئي للعملات المشفرة المحلية، ولكن التنفيذ لا يزال غير واضح. في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين يراقبون إشارات الاقتصاد الكلي أكثر من الإشارات السياسية.
توقعات البيتكوين في سياق خطر الركود
لا تزال الرواية الهيكلية المحيطة بالبيتكوين كتحوط جيوسياسي أو مخزن مؤقت للتضخم أو أصل احتياطي قابل للبرمجة سليمة.
ومع ذلك، في فترات ضغوط الاقتصاد الكلي، تميل الارتباطات إلى الزيادة في جميع أسواق المخاطر. يشير أحدث تحرك للأسعار إلى أن البيتكوين لم يُنظر إليه بعد على أنه أصل لتجنب المخاطرة في ظل ضائقة السيولة.
قد يجد BTC أيضًا رياحًا سياسية مواتية إذا قامت الإدارة بتسريع المبادرات الأصلية للبيتكوين، أو قدمت إصدارًا رقميًا للخزانة، أو أضفت الطابع الرسمي على حيازات البيتكوين السيادية. حتى ذلك الحين، يتداول المشاركون في السوق الأصل من خلال عدسة الاقتصاد الكلي. يظل سلوك الأسعار مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بظروف المخاطر ونمذجة الركود والسيولة عبر الأصول.
انخفض خام برنت بأكثر من 20 بالمائة منذ أواخر مارس، مع تضييق فروق الأسعار الآجلة وزيادة تسعير الفائض. يؤدي تقليص المستهلكين وتقليل الطلب على الصادرات والضغط على هوامش التصنيع إلى إعادة تسعير السوق على نطاق أوسع.
البيتكوين، كجزء من طيف التخصيص الأوسع، يظل حساسًا لهذه التحولات.
يعتبر البيتكوين حتى الآن أحد أسوأ الأصول أداءً، ويحتل المرتبة الثانية بعد النفط فقط.
يوضح التباين كيف استوعب البيتكوين والذهب حتى الآن تقلبات الحرب التجارية بشكل أكثر فعالية من النفط أو الأسهم أو أسواق الديون السيادية، مما يشير إلى أن البيتكوين اكتسب قوة نسبية حتى مع تدهور السيولة العالمية.
ومع ذلك، لا يمكن مقارنة أي أصل بالذهب في عام 2025، والذي ارتفع بنسبة 16%.
“`
