صراع الاستحواذ: مؤسسة وورمهول تتحدى عرض لاير زيرو على ستارغيت

في عالم العملات المشفرة والتقنيات اللامركزية المتطور باستمرار، غالبًا ما تكون المنافسة الشرسة على الموارد والبروتوكولات هي القاعدة. أحد أحدث الأمثلة على هذه المنافسة هو النزاع الذي نشأ حول بروتوكول الجسر عبر السلاسل الشهير، ستارغيت فاينانس (Stargate Finance). ففي تطور مثير للاهتمام، دخلت مؤسسة وورمهول (Wormhole Foundation – WF) ساحة المنافسة على تقديم عطاءات للاستحواذ على ستارغيت، متحدية بذلك عرض الاستحواذ المقدم من لاير زيرو (LayerZero) والذي بلغ 110 مليون دولار أمريكي.

يُعد هذا التحدي خطوة استراتيجية كبيرة من مؤسسة وورمهول، التي ترى أن العرض الحالي المقدم من لاير زيرو يقلل بشكل كبير من القيمة الحقيقية لبروتوكول الجسر عبر السلاسل هذا. وفي بيان صادر بتاريخ 20 أغسطس عبر منصة “إكس” (X)، أكدت مؤسسة وورمهول وجهة نظرها بأن القيمة الجوهرية لبروتوكول الجسر عبر السلاسل هذا تتجاوز بكثير ما قدمته لاير زيرو. هذا الصراع ليس مجرد مسألة أرقام، بل هو تنافس حول الرؤى المستقبلية والاستراتيجيات التي ستحكم أحد أهم البنى التحتية في عالم اللامركزية المالية (DeFi).

تفاصيل عرض لاير زيرو الأولي

كانت LayerZero Foundation قد أعلنت عن اقتراحها الاستحواذي الطموح في 10 أغسطس. وقد تضمن هذا العرض المقترح شراء جميع رموز STG المتداولة، وهي الرمز الأصلي لبروتوكول ستارغيت، بسعر محدد قدره 0.1675 دولار أمريكي للرمز الواحد. ومن المثير للاهتمام أن عملية الشراء هذه لم تكن ستتم نقداً، بل من خلال مبادلة برموز ZRO، وهي الرمز الخاص بمنصة LayerZero. يهدف هذا النهج إلى دمج حاملي رموز STG في نظام LayerZero البيئي الأوسع، مما يعزز من تماسك وتكامل البروتوكولات.

ولكي يتم تفعيل هذا الاقتراح، كان يتطلب موافقة حاملي رموز STG أنفسهم. وتتم هذه العملية الحيوية من خلال آلية الحوكمة الخاصة بـ Stargate، والتي تتيح للمجتمع المشاركة في القرارات الرئيسية التي تؤثر على مستقبل البروتوكول. لكي يمر الاقتراح ويصبح نافذ المفعول، كان لا بد من تحقيق عتبة موافقة عالية تبلغ 70%. هذا الشرط الصارم يضمن أن القرار يحظى بدعم كبير من القاعدة المجتمعية، مما يعكس الأهمية القصوى لمثل هذه الصفقة بالنسبة لمستقبل Stargate ونظامه البيئي. إن نسبة الـ 70% ليست مجرد رقم، بل هي دلالة على الحاجة إلى توافق شبه إجماعي لقرار بهذا الحجم.

لماذا تعتقد مؤسسة وورمهول أن ستارغيت مقومة بأقل من قيمتها؟

عبرت مؤسسة وورمهول بوضوح عن اعتقادها بأن عرض LayerZero لا يعكس القيمة الحقيقية لـ Stargate على الإطلاق. وقد استندت مؤسسة وورمهول في حججها إلى عدد من العوامل الرئيسية، أبرزها الأصول الكبيرة التي تحتفظ بها خزينة البروتوكول بالإضافة إلى مقاييس الأداء القوية التي أظهرها Stargate مؤخراً. تشكل هذه النقاط حجر الزاوية في اعتراض Wormhole وتحديها لعرض LayerZero، مدعية أن قيمة Stargate تتجاوز بكثير التقييم المقترح من LayerZero.

لتعزيز موقفها، شاركت مؤسسة وورمهول تفاصيل دقيقة حول الأصول المالية لـ Stargate. وكشفت أن بروتوكول Stargate يحتفظ بأكثر من 92 مليون دولار أمريكي في أصول الخزينة، وهو مبلغ ضخم يعكس قوته المالية واستقراره. إن وجود هذه الأصول الكبيرة يوفر للبروتوكول قاعدة مالية قوية للنمو والتوسع المستقبلي. تتوزع هذه الأصول على النحو التالي، مما يوضح طبيعة الاحتياطيات المالية لـ Stargate:

• 76 مليون دولار أمريكي في العملات المستقرة: توفر هذه السيولة الهائلة استقرارًا كبيرًا وسيولة عالية للبروتوكول، مما يمكنه من تنفيذ العمليات بسلاسة ويحميه من تقلبات السوق الشديدة.
• 16 مليون دولار أمريكي في الإيثيريوم (Ethereum): وهي عملة مشفرة ذات قيمة سوقية عالية وتعد ركيزة أساسية في عالم البلوكتشين، مما يضيف قيمة استراتيجية لأصول البروتوكول.

بالإضافة إلى هذه الأصول الكبيرة، أشارت مؤسسة وورمهول إلى أن Stargate قد أظهر زخمًا كبيرًا للنمو في الفترة الأخيرة، مما يجعله أكثر جاذبية لأي عملية استحواذ عادلة. هذه العوامل مجتمعة، من وجهة نظر Wormhole، تجعل Stargate أكثر قيمة بكثير مما اقترحته LayerZero، وتدعو إلى إعادة تقييم شاملة للبروتوكول تعكس إمكاناته الحقيقية وأصوله الملموسة. ترى Wormhole أن هذه الأصول يجب أن تكون نقطة انطلاق لأي تقييم عادل، وأن العرض الحالي لا يعكسها بشكل كافٍ.

الأداء القوي يغذي نزاع التقييم

تعتبر الأرقام والأداء على السلسلة هي الفيصل في تقييم أي بروتوكول في عالم العملات المشفرة، وفي حالة Stargate، تتحدث هذه الأرقام عن نفسها بقوة. فوفقًا للبيانات الموجودة على السلسلة (on-chain data)، حقق Stargate أداءً مذهلاً، حيث قام بمعالجة حجم جسر بلغ 4 مليارات دولار أمريكي خلال شهر يوليو 2025 وحده. وهذا الرقم لا يمثل إنجازًا كبيراً بحد ذاته فحسب، بل يمثل أيضًا زيادة هائلة قدرها 10 أضعاف مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، مما يؤكد النمو المتسارع للبروتوكول وتبنيه الواسع في المجتمع اللامركزي.

ولم يتوقف الأداء المذهل لـ Stargate عند هذا الحد. فاعتبارًا من 20 أغسطس، بلغ إجمالي القيمة المقفلة (Total Value Locked – TVL) للبروتوكول 348 مليون دولار أمريكي. هذه القيمة موزعة عبر أكثر من 80 سلسلة بلوكتشين مختلفة، مما يبرهن على مرونة Stargate وقدرته على العمل بفعالية عبر بيئات متعددة السلاسل. تشير القيمة الإجمالية المقفلة العالية إلى ثقة المستخدمين الكبيرة في البروتوكول واستخدامه النشط في ربط السيولة بين الشبكات المختلفة، وهي مؤشر حيوي على صحة وقوة البروتوكول.

وفي تعليق قوي من مؤسسة وورمهول، لخصت موقفها بوضوح قائلة: “حاملو STG يستحقون الأفضل. العرض الحالي يقلل من قيمة أصول البروتوكول، علامته التجارية، قاعدة رموزه، وفريقه.” هذا التصريح لا يسلط الضوء فقط على الجانب المالي، بل يتعداه ليشمل القيمة المعنوية والفكرية للبروتوكول، بما في ذلك فريق التطوير الملتزم والقاعدة البرمجية القوية التي تمثل سنوات من العمل والابتكار في مجال الجسور عبر السلاسل. إن الاعتراف بقيمة الفريق والعلامة التجارية والابتكار هو أمر أساسي لتقييم أي مشروع تقني.

أضافت مؤسسة وورمهول أن هذه الأساسيات القوية التي يتمتع بها Stargate تبرر “عرضًا أعلى بكثير” مما اقترحه LayerZero. إن مثل هذه الأرقام والأداء القياسي لا تدعم فقط موقف Wormhole، بل تعزز أيضًا من الحجة القائلة بأن Stargate ليس مجرد بروتوكول جسر آخر، بل هو أصل استراتيجي يتمتع بإمكانات نمو هائلة وتأثير كبير على مشهد التمويل اللامركزي. إن قدرة Stargate على جذب السيولة ومعالجة حجم هائل من المعاملات تجعله قطعة حيوية في البنية التحتية لـ DeFi.

دفاع لاير زيرو عن عرضها

في المقابل، لم تقف LayerZero Foundation مكتوفة الأيدي أمام انتقادات Wormhole، بل دافعت بقوة عن تسعيرها المقترح. وأشارت LayerZero إلى أن عرضها البالغ 0.1675 دولار لكل رمز STG يمثل علاوة على القيمة المدعومة للرمز البالغة 0.14444 دولار أمريكي لكل رمز متداول. هذه القيمة المدعومة غالبًا ما تشير إلى القيمة السوقية لأصول البروتوكول مقسومة على عدد الرموز المتداولة، مما يعطي مؤشرًا على “القيمة العادلة” للرمز بناءً على أصوله الصافية.

كما أوضحت LayerZero أن عرضها يمثل أيضًا علاوة على سعر تداول الرمز البالغ 0.1637 دولار أمريكي لكل رمز في وقت تقديم الاقتراح. وبناءً على حساباتها، ترى LayerZero أن عرضها يقدم قيمة إضافية لحاملي الرموز مقارنة بسعر السوق الحالي والقيمة المدعومة للأصول. تؤكد LayerZero أن هذه العلاوة تهدف إلى مكافأة حاملي STG على ولائهم واستثماراتهم في البروتوكول.

تؤكد LayerZero أن عرضها مدروس بعناية ويأخذ في الاعتبار الظروف السوقية وأصول Stargate. ويهدف هذا الدفاع إلى طمأنة حاملي STG بأن العرض المقدم هو فرصة جذابة للاستفادة من السيولة الفورية وتحقيق عائد على استثماراتهم، بينما يتماشى مع رؤية LayerZero لتوحيد وتوسيع نظامها البيئي. من وجهة نظر LayerZero، فإن العرض سخي ويعكس تقييمًا واقعيًا للظروف السوقية والفرص المستقبلية المشتركة.

رؤى استراتيجية تتجاوز العروض المالية

يتجاوز هذا النزاع مجرد الأرقام والعروض المالية، ليمتد إلى رؤى استراتيجية مختلفة لمستقبل Stargate ودوره في النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة. يقدم كل من LayerZero و Wormhole منظورًا فريدًا حول كيفية دمج Stargate والاستفادة منه لتحقيق أقصى قيمة ممكنة، مما يعكس تباينًا في الأهداف طويلة الأجل لكل مؤسسة.

رؤية لاير زيرو: توحيد النظام البيئي

تضع LayerZero استحواذها المقترح على Stargate كجزء من استراتيجية أكبر لتوحيد النظام البيئي. ترى LayerZero أن Stargate يمتلك بنية تحتية راسخة وقاعدة مستخدمين قوية، والتي يمكن أن تكون إضافة قيمة لمجموعتها من البروتوكولات. تتمثل خطط LayerZero في دمج Stargate بشكل كامل ضمن نظامها البيئي، مع التركيز على الكفاءة والنمو المستقبلي وتحقيق التآزر بين مختلف منتجاتها.

تتضمن رؤية LayerZero الجوانب التالية، التي تهدف إلى تعزيز موقعها في السوق:

• توحيد الحوكمة: جادلت LayerZero بأن الحوكمة الموحدة ستزيل تعارض الموارد المحتمل بين البروتوكولات التنافسية. هذا يعني تبسيط عملية اتخاذ القرار وتوجيه الجهود نحو أهداف مشتركة، مما يقلل من الازدواجية ويزيد من الكفاءة.
• توجيه الإيرادات: تخطط المؤسسة لتوجيه جميع إيرادات Stargate الفائضة المستقبلية نحو عمليات إعادة شراء رموز ZRO، وهو ما يمكن أن يعزز قيمة رمز ZRO ويفيد حامليها بشكل مباشر، مما يخلق حلقة ردود فعل إيجابية.
• توسيع الولاية: تتجاوز خطط LayerZero مجرد خدمات الجسور التقليدية، حيث تنوي توسيع ولاية البروتوكول ليشمل وظائف وميزات جديدة، مما يعزز فائدة Stargate ضمن نظام LayerZero البيئي ويجعله أكثر شمولية.

رؤية وورمهول البديلة: تعزيز السيولة والنظام البيئي

في المقابل، قدمت مؤسسة وورمهول رؤية بديلة ومختلفة تمامًا. تقترح وورمهول نهجًا يجمع بين “مجموعات السيولة الموحدة لـ Stargate مع نظامها البيئي الواسع من التكاملات”. ترى Wormhole أن هذا التعاون يمكن أن يفتح آفاقًا جديدة للنمو والتآزر، ليس فقط لـ Stargate و Wormhole، بل للنظام البيئي اللامركزي بأكمله.

تؤكد مؤسسة وورمهول أن هذا النهج التعاوني سيولد، بفضل التآزر بين البروتوكولين:

• أحجامًا أعلى: من خلال دمج قدرات Stargate مع شبكة Wormhole الواسعة، يمكن تحقيق أحجام تداول ومعاملات أكبر بكثير، مما يعزز من مكانة كلا البروتوكولين كحلول رائدة للسيولة عبر السلاسل.
• إيرادات أعلى: زيادة الأحجام ستؤدي بطبيعة الحال إلى زيادة الإيرادات لكلا البروتوكولين، مما يوفر استدامة مالية أكبر وفرصًا للتوسع.
• التصاقًا أكبر: من خلال تقديم تجربة مستخدم أكثر سلاسة وتكاملًا، يمكن تعزيز ولاء المستخدمين وارتباطهم بالبروتوكولات، مما يضمن قاعدة مستخدمين مستقرة ونشطة على المدى الطويل.

بالإضافة إلى رؤيتها الاستراتيجية، طلبت مؤسسة وورمهول تعليقًا لمدة خمسة أيام عمل للتصويت الجاري على اقتراح LayerZero. ويهدف هذا التعليق إلى إتاحة الوقت الكافي لمؤسسة وورمهول لإجراء العناية الواجبة الشاملة وإعداد عرض تنافسي ومدروس يتناسب مع القيمة الحقيقية لـ Stargate، مما يضمن أن يكون القرار النهائي مبنيًا على أقصى قدر من المعلومات والشفافية لكافة الأطراف المعنية.

تفاصيل التصويت على الحوكمة والتعديلات

إن عملية التصويت على الحوكمة في Stargate هي المفتاح لتحديد مصير البروتوكول، وهي تعكس المبادئ الأساسية للحوكمة اللامركزية في عالم البلوكتشين. يتطلب تمرير اقتراح LayerZero تحقيق نصاب (quorum) قدره 1.2 مليون رمز veSTG. رموز veSTG هي رموز STG مقفلة، مما يمنح حامليها حقوق تصويت إضافية ويشجع على الالتزام طويل الأمد بالبروتوكول من خلال حوافز المشاركة.

إلى جانب النصاب، يجب أن يحظى الاقتراح بموافقة 70% من الأصوات المؤهلة ليمر وينفذ. هذه العتبة المرتفعة تضمن أن القرارات الكبرى تحظى بتوافق واسع النطاق من المجتمع، مما يمنع تمرير المقترحات التي لا تحظى بدعم كافٍ.

في تطور مهم، تم تعديل اقتراح LayerZero لتقديم تعويض إضافي لحاملي رموز veSTG. يتضمن هذا التعديل توزيع إيرادات لمدة ستة أشهر، وهو ما يعد حافزًا إضافيًا للمستخدمين الذين قاموا بقفل رموزهم لدعم البروتوكول بشكل مستمر. جاء هذا التعديل استجابةً للانتقادات الأولية التي أثيرت حول المعاملة المتساوية للرموز المقفلة وغير المقفلة، مما يضمن معاملة أكثر إنصافًا لأولئك الذين أظهروا التزامًا طويل الأمد تجاه Stargate من خلال قفل أصولهم.

يبرز هذا التعديل أهمية دور المجتمع في حوكمة البروتوكولات اللامركزية. فمن خلال ردود الفعل المجتمعية، يمكن تعديل الاقتراحات لتحسينها وضمان توافقها مع مصالح جميع الأطراف المعنية، وخاصة حاملي الرموز الذين يتحملون المخاطر ويدعمون البروتوكول على المدى الطويل. إن نتيجة هذا التصويت ستحدد بشكل قاطع أي رؤية استراتيجية ستفوز وستشكل مستقبل Stargate Finance، وكيف سيتم تقدير مساهمة حاملي الرموز فيه.

مستقبل ستارغيت في الميزان

إن النزاع الحالي بين Wormhole Foundation وLayerZero Foundation حول الاستحواذ على Stargate Finance يمثل لحظة محورية في مسيرة بروتوكول الجسر عبر السلاسل هذا. إنه ليس مجرد صراع على الأصول أو الحجم، بل هو تنافس بين فلسفتين مختلفتين حول كيفية تحقيق أقصى قيمة لبروتوكول أساسي في عالم اللامركزية المالية. هذه القضية تعكس التعقيد والتطور المستمر لسوق العملات المشفرة، حيث تتصادم الرؤى الاستراتيجية والتقييمات المالية.

سواء تم قبول عرض LayerZero، مما يؤدي إلى دمج Stargate في نظام بيئي موحد مع التركيز على عمليات إعادة شراء رموز ZRO وتوسيع الولاية، أو تمكنت Wormhole من تقديم عرض أعلى ورؤية بديلة تركز على تعزيز السيولة والتكاملات الواسعة، فإن النتيجة ستحمل تداعيات كبيرة. لن تؤثر هذه التداعيات على حاملي رموز STG و W فحسب، بل ستؤثر أيضًا على المشهد العام للجسور عبر السلاسل وتكاملات البلوكتشين في المستقبل، وقد تشكل سابقة لصفقات استحواذ مستقبلية في هذا القطاع سريع النمو.

تؤكد هذه القضية على الأهمية المتزايدة للتقييم العادل في سوق العملات المشفرة، حيث يجب أن تعكس العروض ليس فقط القيمة السوقية الحالية، بل أيضًا الأصول الجوهرية، الأداء التاريخي، والإمكانات المستقبلية للبروتوكول. كما تسلط الضوء على الدور المحوري لحوكمة المجتمع، حيث يمتلك حاملو الرموز القوة النهائية لتشكيل مصير البروتوكولات التي يدعمونها، مما يعزز من اللامركزية الحقيقية.

بينما يترقب المجتمع نتيجة التصويت الحاسم، يبقى السؤال مفتوحًا: أي رؤية ستنتصر لترسم ملامح مستقبل Stargate Finance، وكيف سيؤثر هذا القرار على تطور الجسور عبر السلاسل والبنية التحتية لـ DeFi ككل؟ إن الشفافية والمشاركة المجتمعية ستكونان المفتاحين لضمان أفضل نتيجة ممكنة لهذا البروتوكول الحيوي الذي يلعب دورًا لا غنى عنه في ربط أجزاء مختلفة من عالم البلوكتشين.